1.1中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨三重危機(jī)

　　2019年末有人說(shuō)，“2019年可能會(huì)是過(guò)去十年最差的一年，但卻是未來(lái)十年里最好的一年”，當(dāng)時(shí)很多人并不以為意，不曾想一語(yǔ)成鑒，在2020年暴跌式的開(kāi)局下，受疫情等影響，多重危機(jī)疊加，使得中國(guó)以及全球經(jīng)濟(jì)面臨重大挑戰(zhàn)。
　1.1.1第一重危機(jī)：經(jīng)濟(jì)放緩GDP減速

　　亞洲金融危機(jī)后，2000年我國(guó)加入了WTO，進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)啟了黃金發(fā)展的十年。直至2008年受美國(guó)次貸危機(jī)影響，全球經(jīng)濟(jì)受創(chuàng)，盡管中國(guó)政府啟動(dòng)了4萬(wàn)億的基建投資，將GDP增速維持在10%。但在三駕馬車(chē)集體減速的情況下，從2011年始，中國(guó)GDP步入了下行通道（見(jiàn)圖1）。從中長(zhǎng)期角度看，中國(guó)整體GDP將步入緩慢增長(zhǎng)階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也從“高速發(fā)展”向“高質(zhì)量發(fā)展”轉(zhuǎn)變。

　　1.1.2第二重危機(jī)：疫情中國(guó)爆發(fā)

　　更甚者2020年初突如其來(lái)的新冠疫情，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)近乎停擺。與03年非典相比，病毒本身潛伏期長(zhǎng)、傳播力強(qiáng)，同時(shí)疊加中國(guó)相較彼時(shí)更為發(fā)達(dá)的交通網(wǎng)絡(luò)，使得中國(guó)不得不按下暫停鍵，人員停工、公司停產(chǎn)。在疫情的籠罩下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)停擺接近兩個(gè)月，1-3月份各項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)大幅下降、失業(yè)率大幅攀升。在各大機(jī)構(gòu)對(duì)一季度的預(yù)測(cè)中，均較2019年同期出現(xiàn)了大幅下降，出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

1.1.3第三重危機(jī)：疫情全球大流行
　就在國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，正逐步步入正軌的時(shí)候，疫情出現(xiàn)了全球蔓延的態(tài)勢(shì)，截止至4月16日，全球確診人數(shù)超過(guò)200萬(wàn)人，其中疫情最嚴(yán)重的十個(gè)國(guó)家與中國(guó)貿(mào)易往來(lái)頻繁，十國(guó)占我國(guó)出口總額的34%，占我國(guó)進(jìn)口總額的26%。在經(jīng)濟(jì)高度全球化、產(chǎn)業(yè)鏈高度關(guān)聯(lián)的大背景下，國(guó)外疫情通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的方式再次傳導(dǎo)到了中國(guó)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在前期付出了沉重代價(jià)的的情況下，受到了二次打擊，中小企業(yè)出現(xiàn)“復(fù)工、難復(fù)產(chǎn)”的情況。

　　1.1.4經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期大幅下滑，投資和消費(fèi)成為關(guān)鍵增長(zhǎng)點(diǎn)

　　綜上所述，從短期來(lái)看，疫情導(dǎo)致全球相繼停工停產(chǎn)、貿(mào)易往來(lái)受阻，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)近乎停擺，預(yù)計(jì)恢復(fù)周期半年以上；從長(zhǎng)期來(lái)看，疫情導(dǎo)致各國(guó)將強(qiáng)化自身供應(yīng)體系的保障能力，導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)中心的轉(zhuǎn)移，加劇逆全球化的傾向，或?qū)⒂绊懡?jīng)濟(jì)的恢復(fù)；據(jù)各大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2020年全球經(jīng)濟(jì)以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)均將顯著下行。

　　為穩(wěn)住疫情，快速提振經(jīng)濟(jì)，政府從投資和消費(fèi)領(lǐng)域進(jìn)行深度刺激。在投資方面，積極布局新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加碼以新基建為代表的技術(shù)密集產(chǎn)業(yè)投資及產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，做好疫情防控保障建設(shè)，此類(lèi)投資舉措有望拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。在消費(fèi)方面，一方面通過(guò)直接發(fā)放消費(fèi)券等方式刺激消費(fèi)；另一方面順應(yīng)我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，關(guān)注增速最快的醫(yī)療保健消費(fèi)領(lǐng)域（見(jiàn)圖2、3）。

　1.2融資租賃行業(yè)面臨二大挑戰(zhàn)

　　融資租賃行業(yè)作為聯(lián)通產(chǎn)業(yè)和金融的手段之一，在近10年時(shí)間內(nèi)，得到了高速的發(fā)展，如今受到宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)發(fā)展階段的影響，面臨著監(jiān)管和同業(yè)的雙重挑戰(zhàn)。

　　1.2.1強(qiáng)監(jiān)管

　　2020年1月8日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》，該征求意見(jiàn)稿著重強(qiáng)調(diào)企業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，明確了行業(yè)的兩大趨勢(shì)，即聚焦產(chǎn)業(yè)、從嚴(yán)監(jiān)管。在政策導(dǎo)向下，各項(xiàng)具體措施逐步實(shí)施：

　　（1）在企業(yè)層面，清理大批空殼企業(yè)，行業(yè)加速出清

　　南通、天津、重慶、上海等地開(kāi)始對(duì)經(jīng)營(yíng)異常、空殼、資本金長(zhǎng)時(shí)間未到位的企業(yè)進(jìn)行排查，并對(duì)失聯(lián)、監(jiān)管困難的融資租賃企業(yè)進(jìn)行通報(bào)和列入黑名單，同時(shí)加大對(duì)新設(shè)立融資租賃公司的注冊(cè)限制。

　�。�2）在經(jīng)營(yíng)層面，規(guī)范融資平臺(tái)價(jià)格和業(yè)務(wù)范圍

　　各個(gè)地方陸續(xù)出臺(tái)文件，規(guī)范政府融資平臺(tái)的運(yùn)作，從融資的范圍和融資的價(jià)格兩個(gè)維度，規(guī)范業(yè)務(wù)范圍，強(qiáng)化租賃聚焦產(chǎn)業(yè)發(fā)展（見(jiàn)表2）。

　　繼鹽城之后，泰州、常州、徐州等地也陸續(xù)下發(fā)通知，對(duì)政府或國(guó)有企業(yè)融資成本上限加以限制，這些政策都迫使融資租賃公司調(diào)整業(yè)務(wù)模式，進(jìn)一步向產(chǎn)業(yè)端轉(zhuǎn)變。

　　1.2.2行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

　　（1）貨幣和財(cái)政政策寬松，租賃行業(yè)面臨其他金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)

　　疫情發(fā)生前，國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量（M2）已經(jīng)是GDP的兩倍，金融行業(yè)存在“寬貨幣、緊信用”的狀態(tài)；疫情發(fā)生后，為支持打贏疫情阻擊戰(zhàn)，央行于20202年2月初推出3000億元專(zhuān)項(xiàng)再貸款，以加快地方債的發(fā)行，這導(dǎo)致了LPR快速下行，M2增速加快（見(jiàn)圖4）。

　　截至3月22日，專(zhuān)項(xiàng)再貸款支持的企業(yè)已經(jīng)超過(guò)了5000家，優(yōu)惠利率貸款的總額已經(jīng)超過(guò)了2000億元，實(shí)際融資成本只有1.26%左右（加上財(cái)政部50%的貼息），對(duì)租賃行業(yè)的企業(yè)類(lèi)客戶(hù)擠出相應(yīng)明顯。

（2）同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：產(chǎn)業(yè)集中度高、產(chǎn)品單一，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重

　　截止2019年末，融資租賃公司已經(jīng)超過(guò)一萬(wàn)家，這些租賃公司一方面業(yè)務(wù)賽道同質(zhì)化明顯，大量集中于城市公用、工程機(jī)械、醫(yī)療大健康等領(lǐng)域，另一方面產(chǎn)品單一，租賃公司以類(lèi)信貸的回租為主，聚焦價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈。為應(yīng)對(duì)行業(yè)內(nèi)外部壓力，租賃公司亟待創(chuàng)新發(fā)展，深入產(chǎn)業(yè)成為各大公司轉(zhuǎn)型重點(diǎn)和方向。

　2、轉(zhuǎn)型升級(jí)，新形勢(shì)下的醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)

　　2.1選擇醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)

　　2.1.1醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)占據(jù)重要地位

　　目前，在我國(guó)衛(wèi)生費(fèi)用增速接近GDP增速的兩倍，在所有行業(yè)增速中位列第一，特別是在GDP增速放緩的情況下，大健康產(chǎn)業(yè)仍保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭（見(jiàn)圖5）。然而與從衛(wèi)生費(fèi)用在GDP中的占比來(lái)看，盡管占比逐年上升，2018年占比達(dá)6.57%，但相較世界平均9.9%和美國(guó)17.4%，有較大的提升空間（見(jiàn)圖6）。

　　2.1.26大因素驅(qū)動(dòng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)未來(lái)的快速發(fā)展

　�。�1）政策因素：2016年落地的《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》延展了醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)的范疇，豐富了產(chǎn)業(yè)鏈的內(nèi)涵，將原來(lái)單純的治病，延伸到了養(yǎng)病、治未病的領(lǐng)域。

　�。�2）人口因素：2018年我國(guó)60歲以上人數(shù)2.5億人，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到3億人，占比將超過(guò)20%；同時(shí)老年人疾病醫(yī)治療程長(zhǎng)，平均醫(yī)療費(fèi)用高，推動(dòng)了國(guó)民醫(yī)療的需求。

　�。�3）經(jīng)濟(jì)因素：隨著國(guó)民可支配收入的逐年上升，生活條件的改善引發(fā)國(guó)民消費(fèi)升級(jí)為醫(yī)療支出的提升提供了基礎(chǔ)。

　�。�4）社會(huì)因素：社會(huì)環(huán)境、飲食習(xí)慣等因素導(dǎo)致亞健康、慢性病等問(wèn)題顯著，中國(guó)城市白領(lǐng)中健康人群的占比僅為2.5%，慢性病患者已超過(guò)3億人。

　�。�5）意識(shí)因素：國(guó)民醫(yī)療消費(fèi)需求不斷發(fā)生升級(jí)，醫(yī)療美容、醫(yī)療體檢、健康養(yǎng)生等消費(fèi)醫(yī)療愈發(fā)受關(guān)注，市場(chǎng)規(guī)模均接近千億。

　�。�6）技術(shù)因素：全球各大醫(yī)療巨頭大額研發(fā)費(fèi)用的投入帶動(dòng)了整體醫(yī)療技術(shù)的發(fā)展，基因檢測(cè)技術(shù)、癌癥免疫療法、人工器官、手術(shù)機(jī)器人等科技手段和產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供技術(shù)支持。

　　在上述因素的引導(dǎo)下，預(yù)計(jì)醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)到2030年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到16萬(wàn)億，涵蓋健康農(nóng)業(yè)、健康制造和健康服務(wù)三大板塊，其中醫(yī)療服務(wù)將占據(jù)半壁江山。

　　2.2醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)細(xì)分方向選擇

　　2.2.1選擇邏輯：供需矛盾

　　醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)有著廣闊的市場(chǎng)，在對(duì)于細(xì)分方向的選擇上，筆者從供需矛盾出發(fā)，尋求市場(chǎng)的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　�。�1）供需矛盾1：多元化需求vs公立醫(yī)療資源不足

　　隨著國(guó)民消費(fèi)不斷升級(jí)，對(duì)于醫(yī)療服務(wù)的需求也更為多元化，更強(qiáng)調(diào)服務(wù)和便捷，然而現(xiàn)有公立醫(yī)療資源遠(yuǎn)無(wú)法滿(mǎn)足，為此需要通過(guò)大力發(fā)展基層醫(yī)療、民營(yíng)醫(yī)療，并且針對(duì)人口老齡化這一突出問(wèn)題，推動(dòng)康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　�。�2）先進(jìn)的產(chǎn)品和服務(wù)需求vs醫(yī)療制造中低端

　　醫(yī)療技術(shù)的發(fā)展使得各種先進(jìn)和產(chǎn)品層出不窮，然而我國(guó)目前的藥械研發(fā)、生產(chǎn)制造尚處于低端階段。為緩解矛盾，一方面可以通過(guò)加強(qiáng)藥械創(chuàng)新，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)化替代，加快追趕先進(jìn)技術(shù)；另一方面可以抓住疫情和新基建帶來(lái)的科技風(fēng)口，布局智慧醫(yī)療，形成彎道超車(chē)。
2.2.2細(xì)分熱點(diǎn)領(lǐng)域簡(jiǎn)析

　　2.2.2.1基層醫(yī)療

　　截止至2018年底，我國(guó)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)有94.4萬(wàn)個(gè)，占醫(yī)療機(jī)構(gòu)總數(shù)的94.6%，且數(shù)量還在逐年提升。然而與之形成鮮明對(duì)比的是床位數(shù)占比僅為18.8%、醫(yī)療人員數(shù)量占比僅7.4%、就診人次僅為53%，其中很大部分為掛號(hào)拿藥等服務(wù)。因此盡管基層醫(yī)療在機(jī)構(gòu)數(shù)量上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但是在軟硬件設(shè)施，以及服務(wù)半徑上來(lái)看，能力依然有限。

　　盡管?chē)?guó)家意識(shí)到了發(fā)展基層醫(yī)療，開(kāi)展分級(jí)診療的重要性，但基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的建設(shè)需要包括資金在內(nèi)的更多產(chǎn)業(yè)支持。針對(duì)發(fā)展中的痛點(diǎn)和難點(diǎn)，融資租賃可以有針對(duì)性的提供軟硬件設(shè)施建設(shè)和配套醫(yī)療服務(wù)：

　2.2.2.2民營(yíng)醫(yī)療

　　與基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)現(xiàn)狀類(lèi)似，民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)在機(jī)構(gòu)數(shù)量上已經(jīng)超過(guò)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)，占醫(yī)院總數(shù)的63.5%，但是在軟硬件設(shè)施，以及服務(wù)半徑上覆蓋同樣有限。

　　為促進(jìn)民營(yíng)醫(yī)療發(fā)展，國(guó)家出臺(tái)了一系列的政策，但在2020年初我司針對(duì)民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的調(diào)研結(jié)果顯示，近50%的民營(yíng)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人仍然認(rèn)為“政策不清晰”是制約民營(yíng)醫(yī)療發(fā)展的因素之一，有待國(guó)家進(jìn)一步明確。除此之外，融資租賃公司可以在融資和服務(wù)方面助力民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展：

2.2.2.3康養(yǎng)服務(wù)

　　我國(guó)人口老齡化的時(shí)代快速到來(lái)，2018年我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為6.57萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2022年可達(dá)10.29萬(wàn)億元，每千名老人擁有床位數(shù)30.9張，較2014年有所增加，但仍低于發(fā)達(dá)國(guó)家50-70張的水平，面臨人口老齡化的快速到來(lái)，養(yǎng)老服務(wù)供需矛盾較為突出。同時(shí)，養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)的服務(wù)內(nèi)容也不斷升級(jí)，由一般性的配餐送餐、居室保潔、醫(yī)療陪護(hù)逐步向康復(fù)治療、心理慰藉、文體娛樂(lè)等方面延展。產(chǎn)業(yè)發(fā)展的痛點(diǎn)也在于資產(chǎn)和服務(wù)兩方面，融資租賃公司可以通過(guò)提供更多元化的產(chǎn)品和服務(wù)來(lái)解決：
2.2.2.4藥械創(chuàng)新

　�。�1）制藥工業(yè)、在制藥工業(yè)方面，我國(guó)制藥產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值增速整體高于GDP增速，在2015年觸底反彈，且連續(xù)兩年逆勢(shì)上行，2018年醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為33775億元，占大健康產(chǎn)業(yè)的49.8%。但在產(chǎn)業(yè)層次上仍局限于低端產(chǎn)業(yè)，以醫(yī)藥中間體和原料藥為主，技術(shù)含量較高、附加值高、領(lǐng)域前沿的企業(yè)較少。

　　近年來(lái)在藥品行業(yè)出現(xiàn)一系列的重大改革，其中最重要的是兩票制和“4+7”。國(guó)家通過(guò)推行兩票制，壓縮了藥品流通環(huán)節(jié)，這一結(jié)果直接導(dǎo)致了部分流通商被淘汰；而“4+7”則通過(guò)藥品集采，直接壓縮了生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)。通過(guò)上述兩項(xiàng)制度，部分藥品價(jià)格的價(jià)格大幅下降，同時(shí)也倒逼藥品相關(guān)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，邁向自主研發(fā)和高端制造。

　�。�2）醫(yī)療器械

　　在醫(yī)療器械方面，我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)一直保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)2019年行業(yè)總規(guī)模達(dá)到6400億左右。但行業(yè)呈現(xiàn)粗放增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械生產(chǎn)還主要集中低端產(chǎn)品上，中高端產(chǎn)品進(jìn)口依賴(lài)較為嚴(yán)重。除此以外，由于國(guó)內(nèi)人口結(jié)構(gòu)老齡化的趨勢(shì)逐漸凸顯，居民對(duì)于康復(fù)養(yǎng)老輔具的剛性需求進(jìn)入旺盛期，預(yù)計(jì)到2020年，家用醫(yī)療器械有望達(dá)到1500億元。未來(lái)國(guó)產(chǎn)化替代、兼并收購(gòu)和醫(yī)療消費(fèi)將成為未來(lái)行業(yè)發(fā)展主線。

然而在藥械創(chuàng)新的過(guò)程中，高風(fēng)險(xiǎn)、高成本成為了制約行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的掣肘，而融資租賃多元化的產(chǎn)品和深入產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)突破：

　　2.2.2.5智慧醫(yī)療

　　在新基建的狂潮下，勢(shì)必會(huì)崛起一批智慧醫(yī)療企業(yè)，他們應(yīng)用人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、5G通信等新技術(shù)，重新賦能醫(yī)療行業(yè)。在應(yīng)用領(lǐng)域，融資租賃企業(yè)可以利用自身的產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)，抓住風(fēng)口和機(jī)遇，最終將實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)。

　　細(xì)分到智慧醫(yī)療領(lǐng)域，與5G通信的應(yīng)用領(lǐng)域主要有醫(yī)療物聯(lián)網(wǎng)、遠(yuǎn)程診療和移動(dòng)醫(yī)療三個(gè)子方向，融資租賃公司可通過(guò)融資租賃、經(jīng)營(yíng)性租賃、股債聯(lián)動(dòng)等多元化的產(chǎn)品，為產(chǎn)業(yè)提供資金和服務(wù)。而人工智能更側(cè)重于對(duì)于醫(yī)療數(shù)據(jù)的價(jià)值挖掘，更多的是采用股權(quán)投資的方式進(jìn)行投資。

3、 布局產(chǎn)業(yè)：融資租賃深入融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展

　　針對(duì)醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)和未來(lái)方向，結(jié)合融資租賃行業(yè)的發(fā)展，我們將融資租賃產(chǎn)品、其他金融產(chǎn)品以及產(chǎn)業(yè)服務(wù)相結(jié)合，圍繞客戶(hù)的各類(lèi)需求，提出“融資租賃+”的概念，通過(guò)疊加不同金融產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)服務(wù)、生態(tài)，力爭(zhēng)為客戶(hù)提供一站式、多元化的解決方案。

　　3.1融資租賃+經(jīng)營(yíng)性租賃

　　經(jīng)營(yíng)性租賃（OperatingLeasing）是指出租人向承租人提供設(shè)備及使用權(quán)的同時(shí)，并提供設(shè)備的維修、保養(yǎng)等服務(wù)的一種中短期融資與融物相結(jié)合的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。由于經(jīng)營(yíng)性租賃和融資租賃在業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)、會(huì)計(jì)處理等各方面存在著差異（見(jiàn)表3），前者能對(duì)后者進(jìn)行補(bǔ)充。

　�。�1）國(guó)外發(fā)展情況

　　國(guó)外租賃發(fā)展較為成熟，“殘值風(fēng)險(xiǎn)租賃模式”（即經(jīng)營(yíng)性租賃）經(jīng)過(guò)幾十年的積淀，模式已趨于成熟，其中北美市場(chǎng)40%以上的業(yè)務(wù)都是殘值風(fēng)險(xiǎn)租賃，相關(guān)企業(yè)較多，比較經(jīng)典的如美國(guó)本土的MeridianLeasing（邁瑞迪租賃）。MeridianLeasing提供大型新舊醫(yī)療設(shè)備的融資租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃，為客戶(hù)降低設(shè)備使用的成本。同時(shí)MeridianLeasing還開(kāi)發(fā)了針對(duì)用戶(hù)的資產(chǎn)管理MCAP系統(tǒng)，通過(guò)該套系統(tǒng)，客戶(hù)可實(shí)現(xiàn)自主化定制設(shè)備租借方案、線上續(xù)訂和購(gòu)買(mǎi)操作以及了解設(shè)備租借情況等。
 除了針對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)的經(jīng)營(yíng)性租賃公司以外，國(guó)外還涌現(xiàn)出一批針對(duì)個(gè)人的經(jīng)營(yíng)性租賃公司，比較有代表性的如麥肯醫(yī)療（McCann’sMedical）。麥肯醫(yī)療成立于1974年，是波特蘭地區(qū)領(lǐng)先的醫(yī)療用品供應(yīng)商，旗下產(chǎn)品包括康復(fù)、養(yǎng)老、便民輔具等使用期限短、流動(dòng)性高的產(chǎn)品。消費(fèi)者可以在其線上商城購(gòu)買(mǎi)或租賃康復(fù)醫(yī)療輔具，同國(guó)內(nèi)的線上商城一樣，消費(fèi)者可直接在線上完成訂單，收貨方式可以選擇自提或快遞上門(mén)。

　　（2）國(guó)內(nèi)發(fā)展情況

　　國(guó)內(nèi)有一些公司開(kāi)展設(shè)備經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)，但主要是工程機(jī)械等設(shè)備，大型醫(yī)療設(shè)備（三類(lèi)、二類(lèi)醫(yī)療設(shè)備）的經(jīng)營(yíng)受到國(guó)家嚴(yán)格的監(jiān)控，在國(guó)內(nèi)開(kāi)展緩慢。因而針對(duì)個(gè)人的普通醫(yī)療設(shè)備成為經(jīng)營(yíng)性租賃的標(biāo)的物，目前主要是廠商或經(jīng)銷(xiāo)商在開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)。
　　例如北京康復(fù)之家旗下的健租寶，于2013年成立，專(zhuān)業(yè)從事醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)性租賃、設(shè)備回收、二次銷(xiāo)售業(yè)務(wù)、適老化改造等業(yè)務(wù)，與康復(fù)之家旗下的藥械零售、慢病管理等業(yè)務(wù)開(kāi)展協(xié)同。其設(shè)備租賃業(yè)務(wù)也采用了電商模式，可在淘寶或微信小程序上下單，送貨上門(mén)。

　　（3）開(kāi)展經(jīng)營(yíng)性租賃的注意事項(xiàng)

　　在國(guó)內(nèi)，大型醫(yī)療器械的門(mén)檻相對(duì)較高，融資租賃公司可以針對(duì)個(gè)人使用的，且使用周期短、便于流通、價(jià)值相對(duì)較高的消費(fèi)醫(yī)療設(shè)備開(kāi)展經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)。在業(yè)務(wù)前期，可通過(guò)與醫(yī)療器械廠商或經(jīng)銷(xiāo)商合作，共同開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，形成資源共享和聯(lián)動(dòng)。在實(shí)際操作過(guò)程中，市場(chǎng)、系統(tǒng)以及配套服務(wù)均是融資租賃企業(yè)需要考量的：

　　3.2股權(quán)類(lèi)產(chǎn)品

　　融資租賃作為債權(quán)類(lèi)工具，主要針對(duì)成熟期客戶(hù)，為進(jìn)一步擴(kuò)大客戶(hù)群體，滿(mǎn)足客戶(hù)多元化的訴求，股權(quán)類(lèi)產(chǎn)品在租賃的營(yíng)銷(xiāo)過(guò)程中也往往不可或缺。通過(guò)股債聯(lián)動(dòng)，一方面可以為客戶(hù)匹配更為長(zhǎng)期的資金，另一方面實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的在分配，并與客戶(hù)深度綁定。

　　3.2.1風(fēng)險(xiǎn)債權(quán)

　　風(fēng)險(xiǎn)債權(quán)是指在融資租賃公司與承租人簽訂融資租賃合同的同時(shí)，與承租人簽訂認(rèn)股權(quán)證（Warrant）；雙方約定在租賃期內(nèi)，在融資租賃公司按期收取固定租金的同時(shí)，有權(quán)在特定的時(shí)間對(duì)認(rèn)股權(quán)證行權(quán)或者轉(zhuǎn)賣(mài)，從而獲得超額股權(quán)投資收益。這一模式讓出租人獲得了與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的收益，同時(shí)避免了承租人當(dāng)下的股權(quán)稀釋。

　　啟明醫(yī)療是一個(gè)業(yè)內(nèi)非常典型的案例，啟明醫(yī)療成立于2009年，是中國(guó)領(lǐng)先的經(jīng)導(dǎo)管心臟瓣膜設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和商業(yè)化企業(yè)。2019年12月10日，啟明醫(yī)療-B(2500.HK)發(fā)行價(jià)格為每股33港元，開(kāi)報(bào)40港元，目前股價(jià)在44港元。浦發(fā)硅谷銀行在啟明醫(yī)療C輪和D輪的股權(quán)融資窗口期內(nèi)，與其進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)債權(quán)合作，隨著之后啟明醫(yī)療的估值不斷上升，這一交易使得浦發(fā)硅谷銀行收益快速上升。縱觀這次交易，浦發(fā)硅谷銀行在此次交易中能夠獲得較高的收益來(lái)源于如下幾個(gè)層面：

　　a)清晰的商業(yè)模式：?jiǎn)⒚麽t(yī)療具有領(lǐng)先的技術(shù)，在TAVR（經(jīng)導(dǎo)管主動(dòng)脈瓣置換術(shù)）市場(chǎng)是個(gè)不折不扣的行業(yè)龍頭，具有很高的技術(shù)壁壘。

　　b)廣闊的發(fā)展前景：2018年心臟瓣膜全球市場(chǎng)規(guī)模為41億美元，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模為2870萬(wàn)美元，盡管目前中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模不大，但增速較快，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到9.6億美元。

　　c)創(chuàng)始人多次創(chuàng)業(yè)：創(chuàng)始人訾振軍有多次在醫(yī)療行業(yè)的成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，啟明醫(yī)療已然是其第三次創(chuàng)業(yè)，并且本人具有良好的醫(yī)療專(zhuān)業(yè)背景和行業(yè)資源，這類(lèi)創(chuàng)始人多半深深厭惡多輪股權(quán)融資造成的股權(quán)稀釋。

　　d)受到資本的追捧：公司獲得了啟明創(chuàng)投、紅杉資本、高盛、德弘資本等大牌VC和PE的認(rèn)可，是資本的“寵兒”，曾多次被列為獨(dú)角獸企業(yè)。

　　通過(guò)對(duì)案例的上述分析，筆者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)債權(quán)產(chǎn)品主要適用于公司業(yè)務(wù)明確、商業(yè)模式清晰的企業(yè)，通過(guò)這一產(chǎn)品有助于融資租賃公司達(dá)到收益和風(fēng)險(xiǎn)再分配、拓寬客戶(hù)群體的目的。

　　3.2.3產(chǎn)業(yè)服務(wù)

　　不同于銀行等其他金融機(jī)構(gòu)，融資租賃以設(shè)備為抓手，滿(mǎn)足客戶(hù)的資金需求，因而與產(chǎn)業(yè)有著天然的關(guān)聯(lián)度。融資租賃公司可以通過(guò)疊加產(chǎn)業(yè)服務(wù)，在為各類(lèi)相關(guān)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供資金的同時(shí)，配合需求提供產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)，擴(kuò)大租賃規(guī)模，深度布局產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。

　　3.2.3.1產(chǎn)業(yè)園

　　藥械研發(fā)、生產(chǎn)、流通企業(yè)往往呈現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)聚集的形態(tài)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)三角、珠三角和環(huán)渤海地區(qū)匯集了全中國(guó)62%的制藥企業(yè)和68%的醫(yī)療器械企業(yè)。融資租賃公司可以通過(guò)與醫(yī)療產(chǎn)業(yè)園進(jìn)行合作，深入產(chǎn)業(yè)生態(tài)，提供產(chǎn)業(yè)服務(wù)。除了利用租賃的債權(quán)優(yōu)勢(shì)以外，一方面協(xié)助園區(qū)管理單位，匯聚科研領(lǐng)域的杰出人才、團(tuán)隊(duì)、企業(yè)，打造健康產(chǎn)業(yè)集聚地；另一方面通過(guò)產(chǎn)業(yè)聚焦和人才聚焦，對(duì)科研成果的轉(zhuǎn)化、應(yīng)用和生產(chǎn)制造，對(duì)初創(chuàng)企業(yè)孵化扶持，形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模化發(fā)展。
　3.2.3.2第三方醫(yī)學(xué)中心

　　第三方醫(yī)學(xué)中心不僅需要重資產(chǎn)、重投入的建設(shè)，而且需要精良的管理團(tuán)隊(duì)和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，同時(shí)又需要先進(jìn)的醫(yī)療技術(shù)和醫(yī)生資源。因而融資租賃企業(yè)在服務(wù)第三方中心的過(guò)程中，一方面，通過(guò)租賃或者投資的形式滿(mǎn)足項(xiàng)目投建過(guò)程中的資金需求；另一方面，在機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，我們可為其提供供應(yīng)鏈管理、醫(yī)療技術(shù)能力建設(shè)、醫(yī)療運(yùn)營(yíng)與質(zhì)量管理、學(xué)科建設(shè)和醫(yī)學(xué)中心建設(shè)等產(chǎn)業(yè)服務(wù)，幫助醫(yī)療機(jī)構(gòu)提升管理水平和運(yùn)營(yíng)能力，在助力第三方中心成長(zhǎng)的過(guò)程中，也保障了我們債權(quán)資金的安全。