一、中小融資租賃公司的生存困局和發(fā)展出路
　　
　�。ㄒ唬┲行∪谫Y租賃公司的生存困局
　　
　　租賃行業(yè)從2018年開始到2020年出現(xiàn)了負(fù)增長，高速的增長周期已過。第三方的融資租賃公司的增長面臨巨大困難。第一，市場困局，增長乏力。目前非銀系融資租賃公司的業(yè)務(wù)類型是售后回租為主的類信貸業(yè)務(wù)，在社融信貸市場中，是個(gè)補(bǔ)充的角色，導(dǎo)致了市場定位不清晰，市場發(fā)展面臨多重障礙。第二，監(jiān)管困局，嚴(yán)監(jiān)管。2020年6月9日銀保監(jiān)會在其官方網(wǎng)站上發(fā)布了《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）�！稌盒修k法》對融資租賃企業(yè)的業(yè)務(wù)類型、資金拆借、業(yè)務(wù)集中度、類信貸關(guān)聯(lián)交易提出了更嚴(yán)格的要求。第三，風(fēng)險(xiǎn)困局，壞賬上升。在弱監(jiān)管的市場環(huán)境下，融資租賃行業(yè)瘋狂生長，但相比較銀行和金融租賃公司，融資租賃公司資金成本高、風(fēng)控能力弱，各種類信貸風(fēng)險(xiǎn)更易堆積。在經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境下發(fā)酵后，不良資產(chǎn)壓力增大。
　　
　�。ǘ┟媾R困局的核心原因
　　
　　作為非銀系融資租賃公司，在過去十多年弱監(jiān)管環(huán)境下的野蠻生長階段，基本上都是以租賃的名義和架構(gòu)干信貸的活，掙的是利息，賺的是利差，同質(zhì)化競爭嚴(yán)重。而以租賃的名義干信貸的活，有五個(gè)內(nèi)在因素會讓未來經(jīng)營面臨極大挑戰(zhàn)。
　　
　　第一，功能定位邊緣，補(bǔ)充性社融類信貸工具，在錯(cuò)誤的賽道和銀行、金租競爭；
　　
　　第二，業(yè)務(wù)種類和收入來源單一，以售后回租和賺取利差為主；
　　
　　第三，監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，融資租賃新規(guī)對傳統(tǒng)融資租賃業(yè)務(wù)提出了新的要求；
　　
　　第四，商業(yè)邏輯矛盾，風(fēng)險(xiǎn)和收益不匹配；
　　
　　第五，杠桿釋放受限，資金管理和籌融資能力不足。
　　
　　（三）發(fā)展出路的思考
　　
　　我認(rèn)為，融資租賃的本義是通過融物為社會提供融資服務(wù)，對于資金量來源渠道豐富、資金成本低廉的金融租賃公司和大型融資租賃公司而言，他們可以很好的發(fā)揮這一功能。但對于中小型非銀系租賃公司而言，并不具備這樣的資金優(yōu)勢。兩年多以前，金石租賃在內(nèi)部進(jìn)行研討，就提出了去信貸化，回歸租賃本源。
　　
　　一是回歸租賃本源，租賃的核心是分時(shí)共享，通過降低使用者的成本，提高固定資產(chǎn)的使用效率并提高價(jià)值。
　　
　　二是業(yè)務(wù)種類多元化，通過產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行融合，把融資租賃和經(jīng)營型租賃融合在一起，通過專業(yè)化團(tuán)隊(duì)進(jìn)行運(yùn)營，能夠有效的降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　三是融入產(chǎn)業(yè)，以專業(yè)化團(tuán)隊(duì)縱向向?qū)嶓w扎根，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一定程度上監(jiān)管機(jī)構(gòu)對此類機(jī)構(gòu)的支持力度和容錯(cuò)空間更大一些。
　　
　　四是商業(yè)模式創(chuàng)新，通過股權(quán)紐帶和產(chǎn)業(yè)鏈整合社會資源，建立專業(yè)化團(tuán)隊(duì)，以融代物，以物促產(chǎn)。
　　
　　五是融資渠道暢通，實(shí)現(xiàn)從類信貸業(yè)務(wù)杠桿向經(jīng)營杠桿轉(zhuǎn)變。
　　
　　二、金石思路
　　
　　（一）公司簡介
　　
　　四川金石租賃股份有限公司于2014年1月16日成立，當(dāng)年7月獲得國家商務(wù)部、國家稅務(wù)總局批準(zhǔn)的第十二批內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃企業(yè)資格，主要的控股股東是四川能投。自成立以來，公司利潤、收入和資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健、持續(xù)增長。業(yè)務(wù)板塊分成“3+3”，第一個(gè)“3”是以售后回租為主的傳統(tǒng)租賃業(yè)務(wù)，主要是公共事業(yè)、清潔能源和文化旅游，他們的共同特征是弱周期、現(xiàn)金流穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)小，適合做債項(xiàng)投資。第二個(gè)“3”是以直租為主的高端設(shè)備制造業(yè)，包括航空、盾構(gòu)機(jī)、新能源汽車和油服設(shè)備。
　　
　　在飛機(jī)租賃領(lǐng)域，金石租賃擁有專業(yè)團(tuán)隊(duì)，共做了21架航空器，資產(chǎn)余額超過40億元人民幣。
　　
　　在盾構(gòu)機(jī)租賃領(lǐng)域，金石租賃和實(shí)體企業(yè)設(shè)立了四川能投裝備租賃公司，是專業(yè)從事盾構(gòu)機(jī)及配套設(shè)備的經(jīng)營性租賃，目前擁有20多臺套盾構(gòu)機(jī)及配套設(shè)備，3年累計(jì)在全國主要一二線城市掘進(jìn)地鐵隧道超過50公里。
　　
　�。ǘ﹦�(chuàng)新轉(zhuǎn)型思路
　　
　　1、模式創(chuàng)新，雙租賃模式
　　
　　以盾構(gòu)機(jī)業(yè)務(wù)為例，分享金石租賃雙租賃模式創(chuàng)新的核心邏輯：以股權(quán)合作為紐帶，以專業(yè)化團(tuán)隊(duì)為支撐，融資租賃為經(jīng)營租賃提供服務(wù)，經(jīng)營租賃為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供專業(yè)化服務(wù)。
　　
　　盾構(gòu)機(jī)租賃公司（金石重裝）向客戶（主要是中鐵、鐵建、中水等央企）提供經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)（實(shí)現(xiàn)分時(shí)共享，回歸租賃本源），金石租賃為盾構(gòu)機(jī)租賃公司購買盾構(gòu)機(jī)提供融資租賃服務(wù)，金石租賃再從銀行或金融市場獲得資金支持。
　　
　　這個(gè)架構(gòu)中，最關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)是盾構(gòu)機(jī)經(jīng)營性子公司（金石重裝），它是由金石租賃控股，與實(shí)體產(chǎn)業(yè)公司合資的專業(yè)化經(jīng)營性租賃公司，是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，回歸租賃本源的橋梁和紐帶，一方面通過股權(quán)紐帶實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，另一方面通過經(jīng)營性租賃為實(shí)體產(chǎn)業(yè)提供服務(wù)。
　　
　　這種模式，具備六個(gè)方面的好處：一是獲得更高的收益，融資租賃收益和經(jīng)營性租賃收益（賺兩次），特別是經(jīng)營性租賃收益更高。二是降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，相比類信貸模式下的租賃業(yè)務(wù)，不會出現(xiàn)既失去金錢，又失去租賃物的風(fēng)險(xiǎn)。三是杠桿釋放更加充分，公司盾構(gòu)機(jī)租賃項(xiàng)目獲得主流銀行的廣泛認(rèn)同和支持，再融資渠道暢通，成本低，期限匹配好。四是專業(yè)化運(yùn)營，盾構(gòu)機(jī)租賃公司由專業(yè)化團(tuán)隊(duì)管理運(yùn)營，從設(shè)備的運(yùn)行維護(hù)，到市場的營銷拓展，到行業(yè)趨勢和政策研判不斷積淀，高度專業(yè)化。五是借力產(chǎn)業(yè)伙伴的資源，有效推進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。六是設(shè)備的運(yùn)行、維護(hù)、保養(yǎng)和殘值處理能力增強(qiáng)。除此之外，還能獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)同和支持，以及地方政府的政策優(yōu)惠和財(cái)政扶持。在這種雙租賃模式下，能夠很好的實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益的良好匹配，資產(chǎn)資金的有效管控，融資融物的相互結(jié)合。
　　
　　2、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，“1+N”模式
　　
　　受公司在飛機(jī)業(yè)務(wù)和盾構(gòu)機(jī)業(yè)務(wù)拓展的啟發(fā)，以及傳統(tǒng)融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展面臨困難，金石租賃從2019年開始便以“1+N”的模式積極有序推進(jìn)業(yè)務(wù)重構(gòu)和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。其中 “1”是金石租賃本部，“N”是幾個(gè)專業(yè)化經(jīng)營性租賃子公司，從而實(shí)現(xiàn)在選定行業(yè)落地實(shí)體，扎根產(chǎn)業(yè)。
　　
　　在行業(yè)布點(diǎn)過程中，金石租賃會選取國家政策大力扶持、發(fā)展空間較大、對固定資產(chǎn)購置存在較大需求的行業(yè)。在這種模式下，金石租賃與龍頭制造業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)層面上的融合。一方面金石租賃扮演了投資者角色，和這些大型產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)在資本層面上實(shí)現(xiàn)了融合。另一方面，金石租賃以融資租賃方式為經(jīng)營性租賃公司購置設(shè)備，并以經(jīng)營性租賃方式滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)融結(jié)合。