前言

　　融資租賃公司的發(fā)展在很大程度上受到其股東背景的影響。股東為融資租賃公司提供的資源主要有業(yè)務(wù)和資金，而這二者影響是融資租賃公司發(fā)展的至關(guān)重要的因素。相應(yīng)的，融資租賃公司的資產(chǎn)質(zhì)量、利潤水平等因素都會(huì)受到影響。本文以股東為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)的A融資租賃有限公司（以下簡稱“A租賃”）和股東為金融控股集團(tuán)的B融資租賃公司（以下簡稱“B租賃”）為例，分析了股東行業(yè)背景對(duì)融資租賃公司發(fā)展的影響。

　　01行業(yè)拓展比較

　　股東的行業(yè)背景對(duì)融資租賃公司的業(yè)務(wù)發(fā)展有直接的影響。這一方面是因?yàn)槿谫Y租賃公司的關(guān)鍵崗位高管（如董事長、財(cái)務(wù)總監(jiān)等）一般都由股東公司委派，對(duì)股東所在的行業(yè)熟悉，因此更傾向于開展與股東行業(yè)相同或相近的業(yè)務(wù)。另一方面，融資租賃公司可以利用股東獲得相關(guān)行業(yè)資源，從而便利相關(guān)業(yè)務(wù)的開展。

　　A租賃是A集團(tuán)有限公司（以下簡稱“A集團(tuán)”）內(nèi)唯一一家融資租賃公司。A集團(tuán)對(duì)A租賃的定位主要在于助推主業(yè)發(fā)展，要求A租賃參與整合集團(tuán)內(nèi)的設(shè)備資源、挖掘上下游產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值以及探索新興產(chǎn)業(yè)培育。因此，A租賃從設(shè)立伊始就承擔(dān)了通過開展融資租賃業(yè)務(wù)促進(jìn)集團(tuán)主業(yè)發(fā)展的任務(wù)。從A租賃近年各板塊租賃資產(chǎn)存量規(guī)模占比也可以看出這一點(diǎn)。

　可以看出，A租賃的行業(yè)主要集中在基建建設(shè)，而這也正是A集團(tuán)所處的行業(yè)。根據(jù)募集說明書披露的信息，A租賃在以上行業(yè)（“其他”除外）的主要客戶群為集團(tuán)內(nèi)企業(yè)及關(guān)聯(lián)企業(yè)。因此可以認(rèn)為，A租賃的業(yè)務(wù)主要來自于集團(tuán)內(nèi)部及其關(guān)聯(lián)方。由此也可見A集團(tuán)對(duì)A租賃的行業(yè)定位具有決定性影響。

　　B租賃的控股股東是B金融控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“B金控”）。B金控旗下有融資租賃、資產(chǎn)管理、產(chǎn)業(yè)投資基金、融資擔(dān)保、期貨和金融科技等金融業(yè)務(wù)平臺(tái)，以融資租賃業(yè)務(wù)為核心。

　　B租賃根據(jù)股東B金控對(duì)其發(fā)展定位和戰(zhàn)略規(guī)劃制定融資租賃業(yè)務(wù)投向指引。目前公司的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位為以綠色民生工程為基礎(chǔ)，大力拓展環(huán)保水務(wù)、旅游文化、交通物流、健康醫(yī)療業(yè)務(wù)領(lǐng)域，積極推進(jìn)設(shè)備租賃、廠商租賃、長租房租賃。

　　其中，民生工程業(yè)主要包括一些基建設(shè)備等相關(guān)租賃項(xiàng)目，承租人通常為在當(dāng)?shù)鼐哂幸欢ㄐ袠I(yè)地位的國有企業(yè)。可見，相對(duì)于A租賃，B租賃的行業(yè)分布更為廣泛，業(yè)務(wù)也主要來自于集團(tuán)外部，公司可以憑借的集團(tuán)業(yè)務(wù)資源相對(duì)較少，對(duì)集團(tuán)公司的業(yè)務(wù)依賴也相對(duì)較低。

　　02資金來源比較

　　融資租賃公司的資金來源主要有銀行借款、股東借款、發(fā)行債務(wù)、同業(yè)融資和資產(chǎn)證券化等。根據(jù)募集說明書披露的信息，A租賃的資金來源以銀行融資為主。

　　相較而言，B租賃的融資渠道更少，只有金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)債融資和股東借款三種類型。但金融機(jī)構(gòu)借款依然是公司最主要的資金來源，而發(fā)債融資占比則比A租賃要高得多。2021年度，發(fā)債融資甚至一度成為公司最主要的融資來源。

　　比較A租賃和B租賃可以發(fā)現(xiàn)，二者最主要的融資渠道都是金融機(jī)構(gòu)借款（或銀行借款）。從股東借款（或集團(tuán)內(nèi)部借款）來看，二者從股東獲得的資金支持力度大體相近。這主要是因?yàn)閮杉夜疽呀?jīng)發(fā)展到了較高的水平，自身融資能力較強(qiáng)，因此對(duì)股東的資金依賴減弱。

　　03客戶集中度比較

　　如第一部分所述，股東的行業(yè)背景對(duì)下屬融資租賃公司的行業(yè)定位有直接的影響。因此，相對(duì)于股東為金控集團(tuán)的融資租賃公司，股東為基建企業(yè)的融資租賃公司的行業(yè)集中度會(huì)更高一些，客戶集中度相應(yīng)地也會(huì)更高一些。這從A租賃和B租賃的比較中也可以看出來。

　　據(jù)募集說明書披露的信息，A租賃主要客戶群體為集團(tuán)內(nèi)關(guān)聯(lián)企業(yè)，主要獲客渠道為集團(tuán)內(nèi)關(guān)聯(lián)企業(yè)推薦�？梢�，A集團(tuán)為A租賃的業(yè)務(wù)發(fā)展提供的支持力度相當(dāng)大，但也造成了A租賃較高的客戶集中度和關(guān)聯(lián)度。

　　根據(jù)《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》，融資租賃公司的單一客戶集中度不能超過30%，集團(tuán)客戶集中度不能超過50%。可見，A租賃部分指標(biāo)高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但總體呈下降的趨勢(shì)。需要注意的是，由于沒有原始數(shù)據(jù)做支撐，上表數(shù)據(jù)直接引用自A租賃的募集說明書。

　　相較于A租賃，具有金控集團(tuán)背景的B租賃的集中度就要低得多。

　　04資金質(zhì)量比較

　　股東的行業(yè)背景對(duì)融資租賃公司的資產(chǎn)質(zhì)量水平也有一定影響。以A租賃為例，由于客戶群體主要為集團(tuán)內(nèi)企業(yè)及其上下游，因此A租賃對(duì)行業(yè)和客戶都有較為深入的了解，而且具有更多、更有效的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，從而資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較高。

　　可以看出，雖然部分年度正常類資產(chǎn)的比例偏低，但正常類資產(chǎn)和關(guān)注類資產(chǎn)的合計(jì)占比均超過99.9%，其他三類資產(chǎn)（即不良資產(chǎn)）占比極低，且公司近幾年沒有出現(xiàn)損失類資產(chǎn)。部分年度關(guān)注類資產(chǎn)占比較高的原因是客戶因各種原因沒有及時(shí)還租，導(dǎo)致出現(xiàn)租金逾期。按照A租賃的資產(chǎn)質(zhì)量分類標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)注類資產(chǎn)是逾期3-6個(gè)月。由于A租賃的客戶主要是集團(tuán)內(nèi)客戶或關(guān)聯(lián)方客戶，因此相對(duì)來說更容易協(xié)調(diào)，使得這些逾期的租金最終都在6個(gè)月之內(nèi)歸還了，沒有形成不良資產(chǎn)。

　　B租賃近年的正常類資產(chǎn)占比均在99%左右，但不良資產(chǎn)占比較A租賃為高。這主要是因?yàn)锽租賃的客戶基本上都是集團(tuán)外客戶，在溝通協(xié)調(diào)和風(fēng)險(xiǎn)控制方面都不如A租賃協(xié)調(diào)內(nèi)部客戶和關(guān)聯(lián)客戶那樣有效。

　　05資金來源比較

　　由于股東為基建企業(yè)的融資租賃公司設(shè)立的目的主要是要促進(jìn)集團(tuán)主業(yè)的發(fā)展，而且主要業(yè)務(wù)來源為集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)或關(guān)聯(lián)方及其上下游，因此利潤水平較低。而股東為金控集團(tuán)的融資租賃公司設(shè)立的目的就是為集團(tuán)公司貢獻(xiàn)更多的利潤，主要業(yè)務(wù)都來自于集團(tuán)外，因此利潤水平相對(duì)較高。對(duì)比A租賃和B租賃近年的毛利潤情況，可以較為明顯地看出這一點(diǎn)。

　　可以看出，2020年以前，A租賃的毛利率都明顯低于B租賃；而之后兩者的毛利率水平相當(dāng)。可以認(rèn)為這是2020年融資租賃監(jiān)管新規(guī)出臺(tái)之后，A租賃降低了集團(tuán)內(nèi)部業(yè)務(wù)占比，從而提高了毛利率。

　　結(jié)語

　　股東行業(yè)背景對(duì)融資租賃公司的影響是多方面的。本文以具有代表性的基建行業(yè)背景下屬融資租賃公司A租賃和金控集團(tuán)行業(yè)背景下屬融資租賃公司B租賃為例，分析了這兩家公司在行業(yè)拓展、資金來源、客戶集中度、資產(chǎn)質(zhì)量和利潤水平五個(gè)方面的異同。通過分析可以看出，股東對(duì)融資租賃公司最重要的影響在于融資租賃公司的業(yè)務(wù)發(fā)展方向和行業(yè)定位。這直接影響了融資租賃公司的客戶集中度、資產(chǎn)質(zhì)量和利潤水平。