摘要

　　由于國(guó)內(nèi)融資租賃公司的日益壯大與融資租賃業(yè)務(wù)的迅速開(kāi)展，不少融資租賃公司開(kāi)始探索嘗試在國(guó)內(nèi)自貿(mào)區(qū)建立SPV公司，本文就是著重探索SPV公司的設(shè)立意義與存在方式，以期能對(duì)融資租賃公司設(shè)立開(kāi)展SPV公司的業(yè)務(wù)有一定的指導(dǎo)價(jià)值。

　　SPV公司英語(yǔ)全稱為Special Purpose Vehicle公司，為融資租賃公司為了船舶、飛機(jī)、設(shè)備等租賃物在購(gòu)買、租賃、融資、資產(chǎn)證券化的過(guò)程中所設(shè)立的以特殊目的為載體的公司。由于SPV公司主要功能是在融資租賃業(yè)務(wù)中保證公司業(yè)務(wù)的獨(dú)立與公司資產(chǎn)的破產(chǎn)隔離，其注冊(cè)資本往往較少，也往往沒(méi)有固定的員工或固定的辦公場(chǎng)所，其資產(chǎn)往往幾乎就相當(dāng)于租賃合同中所明確列明的租賃資產(chǎn)，因此其合同租賃資產(chǎn)外的剩余價(jià)值基本可以忽略不計(jì)。下面，本文就對(duì)融資租賃中SPV公司的作用、法律關(guān)系及設(shè)立方式分別進(jìn)行闡述。

　　一、SPV公司的作用

　　SPV公司的用處非常多， SPV公司設(shè)立的直接目的，是以盡可能低的成本（運(yùn)作成本、管理費(fèi)用、稅負(fù)成本、時(shí)間成本等），持有一定資產(chǎn)，并衍生出很多其他用途，SPV公司的設(shè)立意義進(jìn)一步體現(xiàn)為在企業(yè)架構(gòu)中起到隔離層的作用，上市需求中滿足隔離財(cái)務(wù)報(bào)表、避免項(xiàng)目公司負(fù)債，搭建紅籌架構(gòu)等作用，實(shí)現(xiàn)證券化、資產(chǎn)剝離，達(dá)到或者規(guī)避特定法律要求等。

　　下面是融資租賃公司設(shè)立SPV公司的三個(gè)主要作用：

　　（一）間接股轉(zhuǎn)

　　SPV公司在很多時(shí)候（特別是在非跨境項(xiàng)目，不涉及任何稅務(wù)安排的時(shí)候），能調(diào)整持股結(jié)構(gòu)，優(yōu)化股權(quán)方式。

　�。ǘ╋L(fēng)險(xiǎn)隔離

　　SPV公司的設(shè)立后，由于SPV公司受讓了出租人的合同權(quán)利，可以規(guī)避SPV公司因自身項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)不善而導(dǎo)致對(duì)出租人及項(xiàng)目的不良影響，且形成了項(xiàng)目的封閉運(yùn)作，有利于出租人規(guī)避項(xiàng)目運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

　　（三）資產(chǎn)證券化

　　通過(guò)SPV公司完成資產(chǎn)證券化。出租人由于缺少資金，將某項(xiàng)融資租賃的法律權(quán)益轉(zhuǎn)讓給SPV公司，再通過(guò)SPV公司的股權(quán)或債權(quán)完成證券市場(chǎng)或銀行的包裝融資，由投資者認(rèn)購(gòu)，募集資金。

　　二、SPV公司與相關(guān)主體的法律關(guān)系

　　SPV公司的設(shè)立主要起到了風(fēng)險(xiǎn)隔離的效果，同時(shí)融資租賃公司也利用設(shè)立的SPV公司向銀行、證券公司進(jìn)行融資，并利用SPV公司自身產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流收益去歸還后期銀行、證券公司的融資本金與利息。在這個(gè)融資租賃關(guān)系中，主體法律關(guān)系主要包括出租人（權(quán)益人）、承租人（債務(wù)人）、SPV公司以及證券商、商業(yè)銀行、律師事務(wù)所等中間商。下面把與SPV公司有關(guān)的法律關(guān)系與法律權(quán)利列舉如下：

　　（一）SPV公司與出租人之間的法律行為

　　SPV公司與出租人之間存在的租賃債權(quán)轉(zhuǎn)讓關(guān)系，通過(guò)租賃債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，SPV公司受讓原始出租人的租賃債權(quán)，并獲得要求承租人直接向其償付到期租金的權(quán)利。另一方面，當(dāng)SPV公司收到了銀行貸款或證券投資商的認(rèn)繳款項(xiàng)后，再向出租人支付租金債權(quán)受讓款項(xiàng)。另外，在此項(xiàng)出租人向SPV公司轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的法律行為中，為了達(dá)到隔離出租人風(fēng)險(xiǎn)，并確保該轉(zhuǎn)讓具備明確的法律效力，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移必須采取真實(shí)出售的形式進(jìn)行，即資產(chǎn)的權(quán)益與風(fēng)險(xiǎn)須按照公平的市場(chǎng)價(jià)格與公正的法律形式進(jìn)行轉(zhuǎn)移交易。

　　（二）SPV公司對(duì)承租人享有的法律權(quán)利

　　SPV公司通過(guò)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同獲得了對(duì)出租人所轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的所有權(quán)，這種資產(chǎn)更多地表現(xiàn)為應(yīng)收賬款，因此，在法律實(shí)質(zhì)上，SPV公司往往成為承租人的實(shí)際債權(quán)人，自然也享有對(duì)承租人的下列權(quán)利。1、租金獲取權(quán)。當(dāng)承租人履行其融資租賃合同時(shí)，SPV公司有權(quán)接受承租人的義務(wù)履行，并由此接受債務(wù)人履行的債務(wù)或其他收益。2、租金請(qǐng)求權(quán)。當(dāng)承租人不履行融資租賃合同義務(wù)時(shí)，SPV公司有權(quán)通過(guò)訴訟方式請(qǐng)求法院強(qiáng)制要求債務(wù)人履行其在融資租賃合同項(xiàng)下的全部義務(wù)。3、必要的處分權(quán)。SPV公司可以根據(jù)法律規(guī)定，獲得一定資產(chǎn)的處分權(quán)，包括必要時(shí)向承租人請(qǐng)求違約金，必要時(shí)同意承租人適當(dāng)延遲履行合同義務(wù)等。

　　三、SPV公司對(duì)設(shè)立地的特殊選擇

　　SPV公司的設(shè)立地址尤為重要，在滿足特定目的條件外，SPV公司會(huì)盡可能地選擇設(shè)立在低稅負(fù)，低成本，以及被金融服務(wù)商（銀行、券商等）認(rèn)可，并方便資金流動(dòng)的地方。

　　境內(nèi)SPV公司建議在自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)（或保稅港區(qū)，下同）如浙江自貿(mào)區(qū)設(shè)立，上市公司跨境并購(gòu)設(shè)立SPV公司重點(diǎn)選擇的地點(diǎn)有深圳前海自貿(mào)區(qū)、上海自貿(mào)區(qū)等政策環(huán)境相對(duì)成熟的國(guó)內(nèi)自貿(mào)區(qū)。在國(guó)內(nèi)自貿(mào)區(qū)設(shè)立專用于融資租賃項(xiàng)目的SPV公司是目前融資租賃公司常用的辦法。在國(guó)內(nèi)自貿(mào)區(qū)設(shè)立服務(wù)于融資租賃業(yè)務(wù)的SPV公司對(duì)開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)有下列好處：

　　（一）在自貿(mào)區(qū)設(shè)立SPV公司，等同于境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)

　　目前在政策上基本不允許融資租賃公司在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。但是如果融資租賃公司完全不能作為主體在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，將使得國(guó)內(nèi)租賃公司在與國(guó)際租賃機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)上，處于不平等地位。

　　由于自貿(mào)區(qū)具有離岸性質(zhì)，在自貿(mào)區(qū)設(shè)立融資租賃目的SPV公司，在稅收與法律法規(guī)上等同于在境外設(shè)立融資租賃分支機(jī)構(gòu)。

　　（二）在自貿(mào)區(qū)設(shè)立SPV公司，可以實(shí)現(xiàn)稅收政策上的突破

　目前融資租賃公司主要通過(guò)在自貿(mào)區(qū)設(shè)立SPV公司進(jìn)行避稅。此類SPV公司不僅能享受境外稅收優(yōu)惠，還可以同時(shí)經(jīng)營(yíng)經(jīng)法律允許的融資租賃業(yè)務(wù)。

　　比如，在飛機(jī)租賃中，從境外購(gòu)買空載重量在25噸以上并租賃給國(guó)內(nèi)航空公司使用的飛機(jī)，可享受增值稅優(yōu)惠政策。這就使得融資租賃公司和航空公司可享受同等稅收政策，對(duì)融資租賃公司開(kāi)展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)提供了便利。

　�。ㄈ┰谧再Q(mào)區(qū)設(shè)立SPV公司，融資租賃業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)外管和海關(guān)方面的改革

　　現(xiàn)行海關(guān)制度下，無(wú)論飛機(jī)、船舶在哪里交付，實(shí)物需進(jìn)入國(guó)內(nèi)保稅區(qū)辦理相關(guān)手續(xù)，意味著機(jī)船必須要在境內(nèi)落地，這樣增加了大量成本，而且多數(shù)承租人為國(guó)際企業(yè)，不少企業(yè)不能接受這種安排。再者，收取以外幣支付的租金，需要依據(jù)海關(guān)單據(jù)經(jīng)過(guò)外管局審批，融資租賃公司借長(zhǎng)期外債還需要發(fā)改委批準(zhǔn)外債額度，但根據(jù)自貿(mào)區(qū)貿(mào)易便利化原則，將來(lái)自貿(mào)區(qū)內(nèi)融資租賃SPV公司從事境外租賃業(yè)務(wù)，飛機(jī)船舶有望不用必須進(jìn)關(guān)，租賃項(xiàng)目的數(shù)量也將不完全受發(fā)改委的限制。

　�。ㄋ模┰谧再Q(mào)區(qū)設(shè)立SPV公司，實(shí)現(xiàn)“直接”外匯融資

　　租賃行業(yè)從事境外飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)中，由于飛機(jī)從境外購(gòu)買，承租人均為國(guó)際企業(yè)，因此還需要大量的外匯，但由于境內(nèi)融資租賃公司在境外市場(chǎng)融資受到限制，這部分業(yè)務(wù)一直缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。競(jìng)爭(zhēng)力缺乏的原因不僅僅是外匯缺乏的問(wèn)題，就是從融資成本看，境內(nèi)成本遠(yuǎn)高于境外資金成本，也會(huì)侵蝕國(guó)內(nèi)租賃行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　除了融資上的套利空間，由于自貿(mào)區(qū)具有離岸性質(zhì)，融資租賃公司將更可能模仿國(guó)際租賃巨頭經(jīng)驗(yàn)，拓展經(jīng)營(yíng)性租賃和處置資產(chǎn)的業(yè)務(wù)，并非單一做純?nèi)谫Y業(yè)務(wù)。

　　四、融資租賃業(yè)務(wù)中SPV公司設(shè)立方式

　　SPV公司是融資租賃公司為單一目的設(shè)立的項(xiàng)目公司 ，每一家SPV公司往往只對(duì)應(yīng)一類租賃合同，實(shí)行單獨(dú)管理、單獨(dú)核算，這是業(yè)內(nèi)開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)普遍采取的模式。目前融資租賃業(yè)務(wù)開(kāi)設(shè)SPV公司主要用于船舶租賃與飛機(jī)租賃，下面將兩類業(yè)務(wù)分別介紹如下：

　　（一）船舶租賃

　　船舶融資租賃是集貿(mào)易、金融、租借為一體的一項(xiàng)綜合性金融業(yè)務(wù)，它以融物方式來(lái)實(shí)現(xiàn)融資，以其獨(dú)特的運(yùn)作方式讓承租人、出租人、制造商甚至資本市場(chǎng)投資人達(dá)到共贏。

　　與傳統(tǒng)融資租賃包含三方當(dāng)事人（出租人、承租人、制造商）不同，SPV租賃模式包含四方當(dāng)事人。其中SPV是以特殊機(jī)構(gòu)身份存在的第四方當(dāng)事人，存續(xù)期一般以項(xiàng)目期為限，在融資租賃業(yè)務(wù)中可以利用政府的特殊政策和優(yōu)惠的稅收條件減少租賃成本。同時(shí)，SPV公司承擔(dān)的是有限責(zé)任，當(dāng)資產(chǎn)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不對(duì)融資租賃公司及融資租賃公司其他SPV公司的資產(chǎn)產(chǎn)生影響，起到了風(fēng)險(xiǎn)隔離的效果。

　　目前，全球各大航運(yùn)企業(yè)在集裝箱船(船型完善及船廠買賣)運(yùn)力的組成上，基本以船舶租賃為主，自有船舶占比不足50%。

　　國(guó)內(nèi)的SPV公司主要集中在上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)和天津東疆保稅港區(qū)。這兩大海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域通過(guò)放低準(zhǔn)入門(mén)檻、簡(jiǎn)便租賃流程等方法，鼓勵(lì)融資租賃公司開(kāi)展融資業(yè)務(wù)，并根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)及發(fā)展方向，探索出具有中國(guó)特色的融資租賃模式。

　　（二）飛機(jī)租賃

　　飛機(jī)租賃作為航空制造、航空運(yùn)輸與金融業(yè)之間的橋梁，同時(shí)位居航空產(chǎn)業(yè)和融資租賃產(chǎn)業(yè)的頂端，被稱為融資租賃產(chǎn)業(yè)皇冠上的明珠。在國(guó)外，多數(shù)航空公司超過(guò)80%的飛機(jī)是通過(guò)融資租賃引進(jìn)，我國(guó)發(fā)展飛機(jī)融資租賃產(chǎn)業(yè)近10年，國(guó)家也出臺(tái)了相關(guān)的財(cái)稅等政策文件支持并鼓勵(lì)飛機(jī)融資租賃產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前，國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)主要在天津東疆保稅港區(qū)通過(guò)設(shè)立融資租賃SPV項(xiàng)目公司得以實(shí)現(xiàn)，該保稅港區(qū)目前能實(shí)現(xiàn)保稅租賃飛機(jī)退租處置、保稅租賃飛機(jī)退租再租賃、境外飛機(jī)境內(nèi)維修再租賃、境外飛機(jī)境內(nèi)改裝再租賃、退租飛機(jī)境內(nèi)改裝再租賃等資產(chǎn)處置新業(yè)務(wù)模式，形成“租賃買賣” “租賃改裝”，以及未來(lái)“租賃拆解”的飛機(jī)資產(chǎn)處置模式全覆蓋。

　　【參考文獻(xiàn)】

　　[1]曹巖.融資租賃資產(chǎn)證券化SPV模式選擇及法律問(wèn)題. [DB/OL]. 租賃視界.2016/11/24