一、融租兼營(yíng)保理十年路

2012年6月，遠(yuǎn)東租賃向商務(wù)部申請(qǐng)?jiān)谠械娜谫Y租賃業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍中，增加商業(yè)保理的經(jīng)營(yíng)范圍，成為我國(guó)第一家兼營(yíng)商業(yè)保理的融資租賃公司。

　　2013年9月，上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立后，允許在自貿(mào)區(qū)設(shè)立的融資租賃公司增加“兼營(yíng)與主營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)的商業(yè)保理業(yè)務(wù)”，隨著全國(guó)更多地區(qū)設(shè)立自貿(mào)區(qū)，兼營(yíng)主營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)的商業(yè)保理業(yè)務(wù)就成為融資租賃公司設(shè)立時(shí)經(jīng)營(yíng)范圍的標(biāo)配，同時(shí)各地在出臺(tái)關(guān)于融資租賃公司的監(jiān)督管理辦法中也進(jìn)一步明確了租賃公司兼營(yíng)主營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)的商業(yè)保理業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)范圍。

　　2018年4月20日，商務(wù)部將制定融資租賃、商業(yè)保理和典當(dāng)行三類公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管職責(zé)劃給銀保監(jiān)會(huì)。

　　2020年5月，銀保監(jiān)會(huì)在《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》中明確了融資租賃公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍，首次沒(méi)有提及“兼營(yíng)商業(yè)保理業(yè)務(wù)”內(nèi)容，本辦法施行前已經(jīng)設(shè)立的融資租賃公司，應(yīng)當(dāng)在省級(jí)地方金融監(jiān)管部門規(guī)定的過(guò)渡期內(nèi)達(dá)到本辦法規(guī)定的各項(xiàng)要求，原則上過(guò)渡期不超過(guò)三年（即2023年6月30日）。

　　2021年5月，廣東省《融資租賃公司監(jiān)督管理實(shí)施細(xì)則》（征求意見(jiàn)稿）中明確“新注冊(cè)融資租賃公司不得兼營(yíng)商業(yè)保理業(yè)務(wù)�，F(xiàn)有融資租賃公司不得新增商業(yè)保理業(yè)務(wù)，相關(guān)存量業(yè)務(wù)合同到期后自然終止�！�

　　短短的十年間，融資租賃公司在兼營(yíng)保理業(yè)務(wù)這個(gè)事情并沒(méi)有清晰地將二者結(jié)合起來(lái)，隨著監(jiān)管的轉(zhuǎn)向，越來(lái)越多的融資租賃公司開始獨(dú)立設(shè)立商業(yè)保理公司來(lái)開展相關(guān)保理業(yè)務(wù)。只不過(guò)很可惜，在租賃公司指導(dǎo)下設(shè)立的保理公司經(jīng)營(yíng)情況實(shí)屬一般。

　　二、平行時(shí)空之一：起點(diǎn)不同

　　融資租賃業(yè)務(wù)是以租賃物件為出發(fā)點(diǎn)的，業(yè)務(wù)期限一般為中長(zhǎng)期，一年起步，三至五年居中，十至二十年也是常規(guī)業(yè)務(wù)期限，其租賃款的償還與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)雖然相關(guān)，但是關(guān)聯(lián)度較低，多為信貸結(jié)構(gòu)。

　　商業(yè)保理業(yè)務(wù)是以應(yīng)收賬款為出發(fā)點(diǎn)的，業(yè)務(wù)期限一般為中短期，一般為一年以內(nèi)，隨著保理業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)化融資屬性的凸顯，保理業(yè)務(wù)期限開始被拉長(zhǎng)至五至八年，雖不常見(jiàn)但是也是事實(shí)，其保理款的償還與企業(yè)應(yīng)收賬款的到期回收密切相關(guān)，即嚴(yán)格匹配企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，關(guān)聯(lián)企業(yè)收入、應(yīng)收賬款、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入等關(guān)鍵科目。

　　三、平行時(shí)空之二：初衷不同

　　商務(wù)部先后主導(dǎo)了融資租賃、商業(yè)保理等類金融牌照企業(yè)在國(guó)內(nèi)的設(shè)立，商務(wù)部希望通過(guò)融資租賃工具的引入解決我國(guó)制造業(yè)設(shè)備能力不足、產(chǎn)能不足、設(shè)備更新?lián)Q代等問(wèn)題，這一點(diǎn)從融資租賃公司設(shè)立的初衷來(lái)看，并無(wú)異議，但是回顧當(dāng)下的融資租賃行業(yè)，已經(jīng)嚴(yán)重偏離了商務(wù)部引入融資租賃的初衷，其解決企業(yè)在固定資產(chǎn)購(gòu)入、置換、激活融資的情形逐步減弱，金融信貸影子銀行的角色逐步凸顯，這也是2018年商務(wù)部將相關(guān)職能移交銀保監(jiān)會(huì)的原因。

　　商務(wù)部經(jīng)過(guò)多年的調(diào)研，于2012年在天津?yàn)I海和上海浦東啟動(dòng)了商業(yè)保理業(yè)務(wù)的試點(diǎn)。保理工具的引入是希望解決“三角債”和中小企業(yè)應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)回收、融資和變現(xiàn)等問(wèn)題。十年發(fā)展過(guò)去了，保理公司并沒(méi)有得到大發(fā)展，逐步偏離了商務(wù)部引入保理的初衷，成為了企業(yè)信貸融資、P2P的工具、企業(yè)融資的通道和核心企業(yè)侵占中小企業(yè)利益的工具。2018年移交銀保監(jiān)會(huì)后，205號(hào)文發(fā)布，監(jiān)管趨嚴(yán)才迫使商業(yè)保理公司業(yè)務(wù)回歸本心，近期（2022年6月）銀保監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了商業(yè)保理公司專項(xiàng)檢查，聚焦大型企業(yè)利用優(yōu)勢(shì)地位設(shè)置不合理交易條件、壟斷限制中小企業(yè)供應(yīng)商應(yīng)收賬款融資、提供保理融資收取的息費(fèi)不合理和其他侵害中小企業(yè)供應(yīng)商合法權(quán)益的情況。

　　四、平行時(shí)空之三：邏輯不同

　　融資租賃業(yè)務(wù)在我國(guó)已經(jīng)發(fā)展了近四十年，其業(yè)務(wù)邏輯已經(jīng)接近于“萬(wàn)物皆可融資租賃”狀態(tài)，這一點(diǎn)說(shuō)實(shí)話只能說(shuō)“呵呵”。

　　這幾年的融資租賃行業(yè)幾乎覆蓋我國(guó)的各個(gè)行業(yè)，其主要業(yè)務(wù)類型以回租賃為主，直租賃幾乎可以忽略。融資租賃公司的業(yè)務(wù)在近幾年的資產(chǎn)逾期和處置中愈發(fā)發(fā)現(xiàn)，其業(yè)務(wù)已經(jīng)資產(chǎn)抵押信貸，但是與傳統(tǒng)的銀行等資產(chǎn)抵押信貸不同的事，租賃物存在大量的重復(fù)使用或者大量無(wú)法變現(xiàn)處置的形式租賃物件。

　　融資租賃業(yè)務(wù)依仗著租賃物件這一出發(fā)點(diǎn)，做了大量無(wú)法解決所有權(quán)歸屬實(shí)為信貸的企業(yè)或個(gè)人租賃業(yè)務(wù)，其經(jīng)營(yíng)范圍已經(jīng)嚴(yán)重偏離了融資租賃公司的業(yè)務(wù)初衷，行業(yè)也將進(jìn)入資產(chǎn)管理的處置大浪潮時(shí)代。

　　商業(yè)保理業(yè)務(wù)在我國(guó)試點(diǎn)了十年，這個(gè)行業(yè)的發(fā)展遠(yuǎn)不及預(yù)期，與融資租賃的發(fā)展完全不可比擬。保理的業(yè)務(wù)邏輯以債權(quán)為出發(fā)點(diǎn)，在十年的發(fā)展中夾雜了大量的正常的債權(quán)和不正常的債權(quán)，這些不正常的債權(quán)成為了行業(yè)發(fā)展的毒瘤，主要包括信用社、農(nóng)商行、城商行改組中的不良資產(chǎn)，類金融公司(如小貸公司等)的不良資產(chǎn)，P2P債權(quán)，個(gè)人借貸，大量逾期的應(yīng)收賬款，以及為了滿足企業(yè)融資虛構(gòu)的大量關(guān)聯(lián)應(yīng)收賬款或虛假應(yīng)收賬款等。這些不正常的債權(quán)已經(jīng)發(fā)酵，不良率飆升且出現(xiàn)了大量地即使打贏了訴訟而陷入無(wú)資產(chǎn)可執(zhí)行的尷尬境遇。

　　五、平行時(shí)空之四：風(fēng)控不同

　　融資租賃業(yè)務(wù)目前的主流風(fēng)控是以主體信用為主，輔以租賃物的資產(chǎn)信用。信用環(huán)境的惡化已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，未來(lái)融資租賃風(fēng)控的核心就是要回歸第一還款來(lái)源，即主體信用相對(duì)可控的情況下，租賃物產(chǎn)生的現(xiàn)金流才是第一還款來(lái)源，資產(chǎn)管理的核心是對(duì)租賃物的處置。

　　融資租賃實(shí)現(xiàn)的籌資行為大多反映在企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流和固定資產(chǎn)等科目上，企業(yè)的融資租賃款的償還主要來(lái)自于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的自由現(xiàn)金流。

　　商業(yè)保理業(yè)務(wù)目前的主流風(fēng)控是也是主體信用，這個(gè)主體信用主要是以核心企業(yè)為主，目前市場(chǎng)上的保理業(yè)務(wù)已經(jīng)將核心企業(yè)的主體信用神化，保理公司成為通道。

　　市場(chǎng)上大量的應(yīng)收賬款資產(chǎn)無(wú)法得到有效地融資，核心問(wèn)題聚焦在資產(chǎn)信用無(wú)法得到資金方風(fēng)控地認(rèn)可。保理業(yè)務(wù)的第一還款來(lái)源無(wú)論是有追還是無(wú)追都應(yīng)該是債務(wù)人，而實(shí)際保理業(yè)務(wù)中，能夠做到這一點(diǎn)的風(fēng)控評(píng)估還是很難的。

　　保理實(shí)現(xiàn)的籌資行為大多反映在企業(yè)短期負(fù)債、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流或籌資活動(dòng)現(xiàn)金流和應(yīng)收賬款等科目上，企業(yè)的保理款償還主要是來(lái)自企業(yè)應(yīng)收賬款對(duì)應(yīng)的債務(wù)人。

　　六、平行時(shí)空之五：融資不同

　　融資租賃公司和保理公司雖然都是以資產(chǎn)為主，但是在融資市場(chǎng)中的觀點(diǎn)截然不同。

　　融資租賃公司的資產(chǎn)大多附有租賃物件，且租賃物多為固定資產(chǎn)，無(wú)論是銀行等間接融資還是資產(chǎn)證券化等直接融資，融資租賃公司都可以獲得融資，且融資租賃公司擁有AA+以上主體信用評(píng)級(jí)的較多。

　　保理公司的資產(chǎn)大多附有應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款一般被風(fēng)控視為白條，其資產(chǎn)價(jià)值明顯不及固定資產(chǎn)，保理公司中能夠達(dá)到AA+主體信用評(píng)級(jí)的寥寥。大部分保理公司在銀行的授信多為集團(tuán)公司或核心企業(yè)授信的拆分，自身授信比較少。

　　七、融租與保理的產(chǎn)業(yè)鏈接

　　融資租賃業(yè)務(wù)中大多的承租人都有自己的產(chǎn)業(yè)鏈，可以通過(guò)兼營(yíng)保理業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展其上下游業(yè)務(wù)，但是在實(shí)際業(yè)務(wù)中，往往遇到的就是同一還款來(lái)源構(gòu)成的問(wèn)題。如操作承租人的上游業(yè)務(wù)，第一還款來(lái)源還是承租人，如操作承租人的下游業(yè)務(wù)，第一還款來(lái)源是承租人的債務(wù)人，與其租賃業(yè)務(wù)的還款來(lái)源即為密切和關(guān)聯(lián)。因此大多租賃公司的風(fēng)控都無(wú)法從產(chǎn)業(yè)鏈的維度真正的開展和放手審批保理業(yè)務(wù)。

　　結(jié)語(yǔ)：

　　十年兼營(yíng)保理路，但是保理逐步成為租賃公司的附庸，兼營(yíng)是無(wú)法真正實(shí)現(xiàn)保理業(yè)務(wù)的發(fā)展。隨著監(jiān)管政策的趨嚴(yán)，單獨(dú)設(shè)立保理公司幾乎成了所有租賃公司的必選之路，但是擺在租賃公司面簽依然要解決的就是如何讓保理公司獨(dú)立發(fā)展，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)保理成為租賃發(fā)展的重要補(bǔ)充。

　　租賃保理本在平行空間，交叉并不能實(shí)現(xiàn)二者的聯(lián)動(dòng)發(fā)展。