隨著“3060”雙碳目標(biāo)與構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)的提出，綠色發(fā)展和高效發(fā)展已成為我國能源體系建設(shè)的未來方向，風(fēng)、光、儲(chǔ)等產(chǎn)業(yè)都迎來了新的發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)國務(wù)院印發(fā)的《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，2030年全國非化石能源消費(fèi)比重將達(dá)25%左右，同時(shí)，風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)12億千瓦以上。

　　然而，由于以風(fēng)電、光伏為代表的新能源電站具有外部性、受產(chǎn)業(yè)政策影響明顯、融資規(guī)模大、投資回收期長、融資時(shí)間緊等特點(diǎn)，導(dǎo)致以銀行為代表的傳統(tǒng)資金匹配度不高；同時(shí)，在早期新能源產(chǎn)業(yè)開發(fā)的主體中，中小型民營企業(yè)占據(jù)了很大比例，這些主體普遍存在規(guī)模較小、市場集中度不高、技術(shù)成熟度低和管理不規(guī)范等問題。

　　這些問題直接導(dǎo)致了項(xiàng)目主體的融資困難，具體表現(xiàn)為項(xiàng)目公司注冊資本多為認(rèn)繳，缺乏優(yōu)質(zhì)抵押資產(chǎn)，項(xiàng)目公司股東擔(dān)保能力較弱，導(dǎo)致銀行貸款動(dòng)力不足。因此，要實(shí)現(xiàn)“3060”雙碳目標(biāo)，以風(fēng)電、光伏為代表的新能源電站建設(shè)的融資問題是必須直面的難題。本文嘗試引入基于“EPC+融資租賃”的融資模式，以解決中小民營企業(yè)在新能源電站建設(shè)中的融資困難問題。

　　新能源電站建設(shè)中的“EPC+融資租賃”模式

　　“EPC+融資租賃”模式簡介

　　EPC（Engineering Procurement Construction）是指公司受業(yè)主委托，按照合同約定對工程建設(shè)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、采購、施工、試運(yùn)行等實(shí)行全過程或若干階段的承包。在新能源電站建設(shè)中，由于新能源領(lǐng)域投資特點(diǎn)以及項(xiàng)目開發(fā)主體實(shí)力問題，EPC方墊資施工現(xiàn)象時(shí)常發(fā)生。

　　融資租賃是指由三方（出租人、承租人和供貨人）參與，兩個(gè)合同（融資租賃合同和買賣合同）組成，集融資與融物于一體的綜合交易行為。出租人根據(jù)承租人對物件和供貨人的選擇，向供貨人購買租賃物件提供給承租人使用，承租人支付租金。

　　由前所述，以風(fēng)電、光伏為代表的新能源電站具有外部性、受產(chǎn)業(yè)政策影響明顯、融資規(guī)模大、投資回收期長、融資時(shí)間緊等特點(diǎn)，但同時(shí)也具有設(shè)備占比高，未來收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，這與融資租賃的業(yè)務(wù)模式是一種的天然的契合，融資租賃的業(yè)務(wù)模式相較于銀行門檻低，還款方式靈活，融資期限可以更好的匹配新能源電站的生命周期和項(xiàng)目的投資回收期。

　　綜上，在新能源電站投資需求不斷擴(kuò)大和全生命周期集成的背景下，日益增加的競爭壓力驅(qū)使業(yè)主和承包商主動(dòng)尋求非常規(guī)的項(xiàng)目合作方式，在新能源電站建設(shè)中“EPC+融資租賃”模式便應(yīng)運(yùn)而生，即工程承包方為業(yè)主解決部分項(xiàng)目融資款，或者協(xié)助業(yè)主獲取融資以啟動(dòng)項(xiàng)目。在該模式中EPC方也是設(shè)備的供應(yīng)商，設(shè)備的購買價(jià)款由融資租賃公司直接向EPC方支付。該模式不但解決業(yè)主的融資難題，同時(shí)也減少了EPC方的墊資壓力。

　　“EPC+融資租賃”模式操作流程

　　融資租賃主要是為解決業(yè)主的融資難題，采用“EPC+融資租賃”模式對新能源電站建設(shè)進(jìn)行融資時(shí)，EPC方中標(biāo)、簽訂總包合同并引進(jìn)融資租賃公司后，其主要操作流程如圖1所示：

　　“EPC+融資租賃”模式方案設(shè)計(jì)

　　“EPC+融資租賃”模式中融資租賃公司（出租人）根據(jù)業(yè)主（承租人）的需求出資向EPC方（供應(yīng)商）購買全部或部分新能源電站設(shè)備，然后出租給業(yè)主，而業(yè)主在合同約定的租賃期限內(nèi)，向融資租賃公司支付租金。這種模式主要適用于以風(fēng)電、光伏為代表的新能源發(fā)電站EPC項(xiàng)目，業(yè)主在建設(shè)期或者建設(shè)期+運(yùn)營期有融資需求。其業(yè)務(wù)模式如圖2所示。

　　這一模式的優(yōu)勢在于：①融資比例高，期限長：最大可解決100%設(shè)備融資，最長1-2年建設(shè)期及10年的運(yùn)營期；②利用租金抵稅政策可以進(jìn)一步降本增效；③優(yōu)化還款方式，以最佳方式匹配新能源電站未來現(xiàn)金流；④賦能EPC方市場競爭力及市場管控：通過“EPC+融資租賃”模式延伸EPC方產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力，提升投標(biāo)競爭力，同時(shí)，通過物權(quán)+債權(quán)雙重保障以及租賃公司央行征信系統(tǒng)接入等手段將商業(yè)信用轉(zhuǎn)化為金融信用，可顯著提升客戶信用風(fēng)險(xiǎn)管控效果，緩釋EPC方“兩金”壓力。

　　此外，“EPC+融資租賃”模式除了以上典型交易結(jié)構(gòu)以外，還可視項(xiàng)目具體情況，設(shè)計(jì)相應(yīng)的個(gè)性化操作模式，比如，業(yè)主在取得銀行授信的情況下，可利用“EPC+融資租賃+銀行”的銀賃通保理模式，在稅收籌劃方面進(jìn)一步降本增效。具體在此不做進(jìn)一步分析。

　　“EPC+融資租賃”模式風(fēng)險(xiǎn)防范

　　“EPC+融資租賃”模式的風(fēng)險(xiǎn)類型

　　根據(jù)“EPC+融資租賃”的交易過程可以將該模式的風(fēng)險(xiǎn)劃分為以下幾種類型：

　　（1）來自承租人的風(fēng)險(xiǎn)

　　該模式中出租人面臨的來自承租人的風(fēng)險(xiǎn)主要是信用風(fēng)險(xiǎn)，即承租人由于外部環(huán)境變化造成經(jīng)營不善或者內(nèi)部運(yùn)營管理失誤造成企業(yè)運(yùn)營困難等種種原因，不愿也無力償還租賃公司租金，從而使租賃公司遭受損失，所以信用風(fēng)險(xiǎn)也稱違約風(fēng)險(xiǎn)。

　�。�2）來自監(jiān)管部門的風(fēng)險(xiǎn)

　　來自監(jiān)管部門的風(fēng)險(xiǎn)主要是指稅收風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)以及新能源行業(yè)監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)。稅收風(fēng)險(xiǎn)是指交易過程中的涉稅行為違反了稅法的有關(guān)規(guī)定，對租賃公司的收益和后期運(yùn)營產(chǎn)生極大影響。而且租賃期通常較長，如果在租賃期間國家稅務(wù)政策產(chǎn)生了不利的變動(dòng)也可能使租賃公司遭受損失。法律風(fēng)險(xiǎn)是指該行業(yè)法律制度不健全，從而使出租人或者承租人受到損失。新能源行業(yè)監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)主要是指新能源電站的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)以及由于地區(qū)發(fā)展及市場供需不平衡等原因?qū)е碌臈夛L(fēng)棄光限電的風(fēng)險(xiǎn)，從而進(jìn)一步影響新能源電站未來現(xiàn)金流的穩(wěn)定性。

　　（3）來自出租人自有的風(fēng)險(xiǎn)

　　來自出租人自有的風(fēng)險(xiǎn)主要是指運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)是指融資租賃公司管理過程中，由于內(nèi)部控制不嚴(yán)、戰(zhàn)略定位錯(cuò)誤、風(fēng)險(xiǎn)管理不健全或項(xiàng)目經(jīng)理業(yè)務(wù)素質(zhì)較低等原因而引起的直接損失風(fēng)險(xiǎn)。道德風(fēng)險(xiǎn)是指融資租賃公司員工聯(lián)合承租企業(yè)，編造虛假信息，采取欺騙手段騙取融資租賃公司資金，用于不正當(dāng)目的而使融資租賃公司遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　�。�4）來自供應(yīng)商的風(fēng)險(xiǎn)

　　來自供應(yīng)商的風(fēng)險(xiǎn)主要是指技術(shù)和質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)和質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)是指由于租賃設(shè)備選型不當(dāng)、設(shè)備及工程質(zhì)量出現(xiàn)瑕疵等原因造成的租賃物不符合承租的使用要求，進(jìn)而影響承租人的還款意愿和還款能力，造成融資租賃公司的損失。

　　“EPC+融資租賃”模式的風(fēng)險(xiǎn)防控措施

　　針對以上所提到的風(fēng)險(xiǎn)類型，其防范和控制措施主要包括以下幾個(gè)方面：

　　（1）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

　　在項(xiàng)目運(yùn)作前，應(yīng)首先對承租人的基本情況做盡職調(diào)查，調(diào)查承租人的資產(chǎn)和信用狀況，建立系統(tǒng)的、科學(xué)的客戶資信評價(jià)體系，避免向評級低的客戶提供融資，此外，還可以采用格式化的融資租賃合同來防范部分政策風(fēng)險(xiǎn)和租賃物質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。如在合同中規(guī)定租金可以隨央行利率政策的調(diào)整而調(diào)整等條款。

　　（2）分散風(fēng)險(xiǎn)

　　融資租賃公司在業(yè)務(wù)方向選擇、租賃形式、產(chǎn)業(yè)和地區(qū)分布上，可以采取靈活多樣、適當(dāng)分散的原則，即“不要把雞蛋都放在一個(gè)籃子里”，從而避免因國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整引起稅收和法律的變化而帶來的損失。

　�。�3）補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)

　　融資租賃公司可以通過要求承租人提供抵押和擔(dān)保措施，提高承租人違約成本，從而降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，對于不同信用等級的客戶可以采取差異化的利率政策，對于信用等級高的客戶可以給予優(yōu)惠利率，反之，亦然。

　�。�4）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

　　融資租賃公司可以要求承租人對租賃物進(jìn)行投保，租賃公司為第一受益人，同時(shí)，積極加強(qiáng)資產(chǎn)處置能力及平臺建設(shè)，降低租賃物的減值風(fēng)險(xiǎn)。

　　“EPC+融資租賃”模式案例分析

　A公司是由自然人股東B和自然人股東C于2018年02月09日為新疆哈密20MW分散式風(fēng)電項(xiàng)目（以下簡稱“新疆20MW項(xiàng)目”）注冊成立的項(xiàng)目公司，主要負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的建設(shè)及投產(chǎn)后的運(yùn)營。A公司認(rèn)繳注冊資本1000萬，尚未實(shí)繳，在項(xiàng)目未并網(wǎng)發(fā)電前，暫無營業(yè)收入，財(cái)務(wù)及資產(chǎn)情況均較為簡單。

　　新疆20MW項(xiàng)目是一個(gè)手續(xù)齊全，合法合規(guī)的風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目，取得審批文件如下：

　　A公司與D工程公司簽訂了EPC合同，由D工程公司負(fù)責(zé)新疆20MW項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、采購和施工，同時(shí)，由D工程公司協(xié)助對項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)行融資。D工程公司引進(jìn)E租賃公司，以“EPC+融資租賃”的方式就新疆20MW項(xiàng)目所使用的風(fēng)力發(fā)電設(shè)備及其配套設(shè)備開展直接融資租賃業(yè)務(wù)。相關(guān)交易結(jié)構(gòu)參見圖2.

　　E租賃公司通過對該項(xiàng)目進(jìn)行全面盡調(diào)，詳細(xì)分析了項(xiàng)目的造價(jià)、資源稟賦、合規(guī)情況、上網(wǎng)電價(jià)及消納等問題，并結(jié)合項(xiàng)目未來現(xiàn)金流情況，綜合設(shè)計(jì)了該項(xiàng)目的融資租賃方案。按照圖1所示的業(yè)務(wù)流程，該項(xiàng)目順利實(shí)現(xiàn)放款并起租，較好的支持了項(xiàng)目的建設(shè)，項(xiàng)目在規(guī)定的期限內(nèi)順利建成并網(wǎng)并取得國補(bǔ)。

　　通過案例分析可以看出，該項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了新能源電站順利建成的初衷，實(shí)現(xiàn)了業(yè)主、EPC方以及融資租賃公司的三方共贏。案例實(shí)踐表明，在我國以風(fēng)電、光伏為主體的新能源電站建設(shè)中推行“EPC+融資租賃”的融資模式是可行的。

　　結(jié)語

　　隨著“3060”戰(zhàn)略的推進(jìn)實(shí)施，我國新能源電站建設(shè)市場潛力巨大，解決新能源電站建設(shè)的融資問題是其中關(guān)鍵一環(huán)。本文從理論上對“EPC+融資租賃”模式應(yīng)用于以風(fēng)電、光伏為主體的新能源電站建設(shè)的優(yōu)勢、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)作了初步分析。

　　同時(shí)，結(jié)合具體案例，對該模式的實(shí)施可行性作了驗(yàn)證。要全面推廣與實(shí)施“EPC+融資租賃”模式，還有待進(jìn)一步的探索，但是作為一種新能源電站建設(shè)的融資模式，“EPC+融資租賃”模式能夠較好地適應(yīng)當(dāng)前新能源電站建設(shè)形勢的需要，特別是在解決中小民營企業(yè)在新能源電站建設(shè)中的融資難方面，值得試點(diǎn)與推廣。