本文主要想討論的是央企旗下租賃公司的業(yè)務方向選擇，首先需要明確一下什么是央企旗下的融資租賃公司，即是央企控股的融資租賃公司，目前國務院國資委央企一共98家，設立租賃公司的共有65家，占央企的66%，可見央企成立或收購融資租賃公司是一件比較時髦的事情，那我們討論這一問題也有一定現(xiàn)實意義。

　　我們先來分析央企成立融資租賃公司的初衷，我覺得可以分為三類，一是賺取金融利潤，二是做集團內業(yè)務，肥水不流外人田，三是以融促產，拉動主業(yè)發(fā)展，類似供應商的融資租賃，這三類目的有交叉但應該會有所側重。賺取利潤是一切生意的本質要求，但能夠完全實現(xiàn)脫離主業(yè)，利潤穩(wěn)定可持續(xù)的央企租賃公司并不多見，比較典型的代表是遠東租賃，雖然遠東租賃雖已不完全算是央企旗下的租賃公司，但縱觀遠東租賃的發(fā)展史，她的確是從央企租賃公司出發(fā)，抓住了歷史的機遇，成為獨立第三方租賃公司龍頭的代表。同時期業(yè)績做得比較好的還有通用技術集團旗下的環(huán)球租賃，其本身就可以成為集團下屬子公司利潤貢獻的排頭兵，并在港股上市，但隨著經濟形勢的發(fā)展，央企租賃公司能成為成功的獨立第三方融資租賃公司難度越來越大。

　　我們也看到不少央企在這一方面遭遇滑鐵盧，比如中車融資租賃，（2018年）約有60個融資租賃項目出現(xiàn)逾期，逾期應收款約60億元，平均每個項目損失約為1億元，好在中車家大業(yè)大，不至于傷筋動骨，后來還成立了中車金融租賃。由于進入不熟悉的領域損失慘重，還有更多的租賃公司由于行業(yè)風險等問題進行被動的戰(zhàn)略收縮。

　因此，側重于后兩類目的的央企融資租賃公司更為常見。國資委也要求“中央企業(yè)所屬融資租賃公司要切實回歸租賃本源，立足集團主業(yè)和產業(yè)鏈供應鏈上下游，有效發(fā)揮融資和融物相結合的優(yōu)勢，優(yōu)化業(yè)務結構，大力發(fā)展直接租賃，不斷提升服務主業(yè)實業(yè)能力和效果，實現(xiàn)健康持續(xù)發(fā)展�！�

　　央企融資租賃公司“立足集團主業(yè)和產業(yè)鏈上下游”有什么特別的優(yōu)勢呢？

　　首先是市場優(yōu)勢，央企融資租賃公司剛一成立，在這幾年的市場環(huán)境下，要想形成業(yè)務規(guī)模，沒有長期的耕耘是很難成功的。集團主業(yè)和產業(yè)鏈上下游卻為租賃公司提供了相應的捷徑，央企集團公司大多都是超級巨無霸，截至2021年底，央企總資產規(guī)模達75.6萬億，營收規(guī)模達36.3萬億元，這里面的營收融資租賃只要有10%的參與，就有3.6萬億的融資租賃市場規(guī)模，接近融資租賃目前總體量的半壁江山，可見這一市場有多大，央企相對而言是比較封閉的體系，外面的金融機構想要進入，還存在不小的壁壘，因此，集團內的融資租賃公司在這一方面存在天然的優(yōu)勢。

　　二是風控優(yōu)勢，不必諱言，目前融資租賃公司做的業(yè)務屬性融資大于融物，風險管理是利潤得以實現(xiàn)的必要保證，融資租賃公司經營狀況不佳的原因不是由于缺少業(yè)務，而是由于逾期壞賬問題導致的。央企融資租賃公司的風控優(yōu)勢主要是信息優(yōu)勢，融資租賃公司對同一集團內的企業(yè)的情況有更多的了解，對集團上下游的合作情況也能交叉獲取信息，更具可靠性。

　　三是資產處置優(yōu)勢，部分主業(yè)相關形成的融資租賃資產，如果出現(xiàn)違約，集團可以接收處置運營，那么將大大降低融資租賃業(yè)務的風險，也可以將融資租賃業(yè)務形成閉環(huán)，當然這是需要滿足條件的，能夠形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流并能與股東方進行風險隔離。

既然立足集團主業(yè)有這么多好處，那為什么很多央企旗下的融資租賃公司在戰(zhàn)略選擇上面并沒有很好地擁抱主業(yè)呢？總的來說，有以下幾方面的原因。

　　一是適租性的問題，融資租賃至少需要有租賃物，這對于重資產行業(yè)來說不成問題，如電力、鋼鐵、煤炭等，需要大量的固定資產投入，融資租賃的適租性就特別好，但對于輕資產或以貿易、技術、應收賬款等為主要資產的集團來說，適租性就很差了，做集團內業(yè)務租賃物就成了攔路虎；

　　二是成本的原因，央企集團內客戶普遍評級比較高，受到大多數(shù)金融機構的追捧，自身融資成本很低，央企融資租賃公司的評級不見得比客戶高，在報價上對比銀行貸款等融資方式沒有優(yōu)勢；

　　三是逾期處置的問題，對于集團內資質較差的客戶，業(yè)務雖然好做，但一旦出現(xiàn)逾期的情況處理起來比較麻煩，既不能訴諸法律，畢竟還是兄弟單位，也不能置之不理，只能續(xù)作業(yè)務或找上面討說法；

　　四是監(jiān)管的問題，銀保監(jiān)會出臺了銀保監(jiān)會于2020年5月26日施行的《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》（以下簡稱《監(jiān)管辦法》），其中第二十九條對單一承租人及承租人為關聯(lián)方的業(yè)務比例的集中度要求對央企旗下的融資租賃公司做集團內業(yè)務影響非常大，銀保監(jiān)會從風險分散的角度對集中度進行管理無可厚非，也間接認可了融資租賃作為金融業(yè)務監(jiān)管的必要性。

　　以上問題也可以找到一些臨時的應對之策，適租性問題可以通過豐富產品線的方式來解決，成立專門的保理公司、采取委托貸款，信托等方式放款；成本問題則需要融資租賃公司拓寬融資渠道，采取資本市場發(fā)債、同業(yè)資產轉讓等方式降低融資成本；逾期處置的問題則需要融資租賃公司堅持獨立自主的評審標準，不因為是集團內部客戶而大幅降低風險容忍度；監(jiān)管問題，目前《監(jiān)管辦法》只是暫行辦法，還有與監(jiān)管層溝通的空間，另外可以做集團上下游客戶的方式來達到分散的效果。當然，以上只是能夠想到的辦法，還需要在實踐中慢慢摸索更多的解決之道。

　　從國資委來說，融資租賃業(yè)務發(fā)揮融資租賃的融資與融物相結合的優(yōu)勢，提升服務主業(yè)實業(yè)的能力與效果，這是正向的效果，從反向的效果來看，集團內業(yè)務資金沒有流到外面去，沒有造成“國有資產流失”，這是風險的底線，也是出臺這一規(guī)定最重要的原因�？傊�，每家央企租賃公司面對的情況還是會有不同，租賃公司如果能成為大海中自由遨游的大魚自然是好，但在風浪滔天的背景下，有一片自家的避風塘可以慢慢發(fā)展也不失為一種不錯的策略。