現(xiàn)金流測(cè)算與結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)是ABS產(chǎn)品的核心，最近幾年隨著ABS業(yè)務(wù)的爆發(fā)，存在巨大的市場(chǎng)需求。但目前市場(chǎng)上卻鮮有供應(yīng)鏈金融平臺(tái)提供了此項(xiàng)功能。僅有少部分平臺(tái)具備了簡(jiǎn)單的供應(yīng)鏈ABS現(xiàn)金流測(cè)算功能，而應(yīng)收賬款A(yù)BS現(xiàn)金流測(cè)算功能筆者尚未看到有平臺(tái)提供。深究其中的原因，不外乎以下幾點(diǎn)：

　　1、對(duì)提升ABS發(fā)行效率的幫助較低。

　　當(dāng)前供應(yīng)鏈金融平臺(tái)的主要價(jià)值在于通過信息化手段，降低傳統(tǒng)線下發(fā)行模式中在資產(chǎn)收集、資產(chǎn)審核、協(xié)議簽署和臺(tái)賬管理等環(huán)節(jié)因多方信息溝通、紙質(zhì)資料傳遞等因素所產(chǎn)生的大量時(shí)間和人力成本，從而縮短ABS業(yè)務(wù)周期、減少人員投入、提升ABS發(fā)行效率、強(qiáng)化存續(xù)期管理能力。

　　而現(xiàn)金流測(cè)算基本全部由券商或會(huì)計(jì)師事務(wù)所執(zhí)行，通過信息化手段降低多方溝通成本的空間較小，平臺(tái)提供線上化的現(xiàn)金流測(cè)算功能對(duì)提升ABS發(fā)行效率的幫助不大。

　　2、開發(fā)難度高。

　　現(xiàn)金流測(cè)算背后涉及到復(fù)雜的計(jì)算公式和邏輯，即使對(duì)券商或會(huì)計(jì)師事務(wù)所來說也屬于較為復(fù)雜的工作。

　　對(duì)于供應(yīng)鏈金融平臺(tái)開發(fā)廠商而言，開發(fā)現(xiàn)金流測(cè)算功能需要產(chǎn)品經(jīng)理對(duì)于現(xiàn)金流測(cè)算的原理、模型、公式、邏輯具備極其深刻的理解，不僅要能夠完成界面原型設(shè)計(jì)和流程設(shè)計(jì)，更重要的是通過偽代碼、邏輯樹等工具將測(cè)算模型、公式轉(zhuǎn)化為開發(fā)人員所能理解的方式，幫助后者充分理解計(jì)算邏輯和取值邏輯。同樣對(duì)于開發(fā)人員而言，如何通過代碼實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流測(cè)算功能也是一個(gè)挑戰(zhàn)。

　　那么是否能說現(xiàn)金流測(cè)算是可有可無的雞肋功能、甚至說完全不必去考慮開發(fā)現(xiàn)金流測(cè)算的相關(guān)功能？筆者認(rèn)為不能一概而論，而是需要結(jié)合供應(yīng)鏈金融平臺(tái)的整體行業(yè)環(huán)境和發(fā)展階段來看待。

　　在過去幾年間，供應(yīng)鏈金融平臺(tái)處于從無到有的蓬勃發(fā)展階段。對(duì)于第三方供應(yīng)鏈金融平臺(tái)開發(fā)廠商而言，需要通過打造功能相對(duì)完整的平臺(tái)產(chǎn)品去迅速占領(lǐng)市場(chǎng)；對(duì)于以核心企業(yè)為背景的供應(yīng)鏈金融自研平臺(tái)業(yè)主而言，建設(shè)平臺(tái)一方面是要滿足集團(tuán)內(nèi)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的實(shí)際需要，另一方面則是響應(yīng)國家關(guān)于深化供應(yīng)鏈建設(shè)以及信息化數(shù)字化建設(shè)的號(hào)召。

　　在這個(gè)階段，無論是第三方廠商還是自研平臺(tái)業(yè)主，其對(duì)供應(yīng)鏈金融平臺(tái)的基本要求首先是通過必要的功能實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程的線上化、并在一定程度上保證平臺(tái)的好用。因此在這個(gè)階段，價(jià)值較低、開發(fā)難度較高的現(xiàn)金流測(cè)算可以說是一個(gè)雞肋功能。

　　而時(shí)至今日，情況已經(jīng)出現(xiàn)了極大的變化。一方面，市場(chǎng)上已經(jīng)涌現(xiàn)出了大量同質(zhì)化程度較高的第三方供應(yīng)鏈金融平臺(tái)產(chǎn)品，第三方廠商迫切需要為產(chǎn)品添加差異化、定制化的功能來加強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力；

　　另一方面，以央國企為代表的核心企業(yè)基本都已建成了自有的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)并上線運(yùn)行，下階段自建平臺(tái)的重心應(yīng)轉(zhuǎn)向如何提升平臺(tái)服務(wù)的深度和廣度。因此在目前階段，開發(fā)現(xiàn)金流測(cè)算功能就有必要提上日程了。

　　本文分享的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)在券商、央企金融科技平臺(tái)等多家公司落地，在真實(shí)業(yè)務(wù)中經(jīng)過了考驗(yàn)，已臻成熟，希望對(duì)正在進(jìn)行或?qū)⒁M(jìn)行現(xiàn)金流測(cè)算功能開發(fā)的同仁們有所助益。

　　ABS現(xiàn)金流測(cè)算的邏輯

　　一般來說，我們把以應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS統(tǒng)稱為應(yīng)收賬款A(yù)BS，也就是廣義上的應(yīng)收賬款A(yù)BS。在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，廣義上的應(yīng)收賬款A(yù)BS根據(jù)交易結(jié)構(gòu)的不同，又可進(jìn)一步分為供應(yīng)鏈ABS和狹義上的應(yīng)收賬款A(yù)BS。

　　本文標(biāo)題中的“應(yīng)收賬款A(yù)BS”是廣義上的，即本文所述的“應(yīng)收帳款A(yù)BS現(xiàn)金流模型”涵蓋了供應(yīng)鏈ABS和狹義上的應(yīng)收賬款A(yù)BS。而后文基于行文簡(jiǎn)潔性上的考慮，如果沒有特別說明，所稱的“應(yīng)收賬款A(yù)BS”均單指狹義上的應(yīng)收賬款A(yù)BS。供應(yīng)鏈ABS和應(yīng)收賬款A(yù)BS由于交易結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)邏輯的不同，其現(xiàn)金流測(cè)算的過程存在較大的差異。

　　1、供應(yīng)鏈ABS的現(xiàn)金流測(cè)算

　　供應(yīng)鏈ABS是以核心企業(yè)的上游供應(yīng)商所持有的對(duì)其的應(yīng)收賬款債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)、以基礎(chǔ)資產(chǎn)在未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流收益為保證、由核心企業(yè)通過在資本市場(chǎng)發(fā)行債券來募集資金向其上游供應(yīng)商支付賬款的一種融資方式。

　　在供應(yīng)鏈ABS中，雖然原始權(quán)益人是核心企業(yè)的上游供應(yīng)商，但專項(xiàng)計(jì)劃的實(shí)際發(fā)起人是作為基礎(chǔ)資產(chǎn)（應(yīng)收賬款）債務(wù)人的核心企業(yè)。核心企業(yè)發(fā)起供應(yīng)鏈ABS的目的是在不增加企業(yè)負(fù)債和不占用銀行授信額度的情況下、以供應(yīng)鏈ABS所募得的資金向其上游供應(yīng)商及時(shí)支付交易賬款，這也決定了供應(yīng)鏈ABS中的基礎(chǔ)資產(chǎn)（應(yīng)收賬款）普遍具備到期日一致、以及與專項(xiàng)計(jì)劃期限相匹配這兩個(gè)特征。

　　具體來說，核心企業(yè)在初步確定用以發(fā)行供應(yīng)鏈ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)（即其對(duì)上游供應(yīng)商的應(yīng)付賬款）后才會(huì)在企業(yè)內(nèi)部對(duì)相應(yīng)的應(yīng)付賬款進(jìn)行財(cái)務(wù)確認(rèn)和入賬，并在后續(xù)配合計(jì)劃管理人對(duì)所有相關(guān)應(yīng)收賬款進(jìn)行確權(quán)，且到期日均與專項(xiàng)計(jì)劃的到期日一致。

　　基礎(chǔ)資產(chǎn)期限與專項(xiàng)計(jì)劃期限的匹配避免了專項(xiàng)計(jì)劃資金閑置的問題，因而也就不需要設(shè)立循環(huán)購買機(jī)制。這也就決定了供應(yīng)鏈ABS現(xiàn)金流測(cè)算特點(diǎn)：

　　1：僅需測(cè)算一次。現(xiàn)金流測(cè)算工作僅需在資產(chǎn)收集階段的資產(chǎn)封包節(jié)點(diǎn)執(zhí)行一次。

　　2：測(cè)算全部基于確定的基礎(chǔ)資產(chǎn)及其產(chǎn)生的現(xiàn)金流。不需要對(duì)未來的池內(nèi)資產(chǎn)情況進(jìn)行假設(shè)，不需要基于假設(shè)對(duì)未來現(xiàn)金流、池內(nèi)資產(chǎn)余額、收益等進(jìn)行預(yù)測(cè)。

　　3：僅需測(cè)算一個(gè)到期日的現(xiàn)金流情況。

　　此外，由于供應(yīng)鏈ABS中基礎(chǔ)資產(chǎn)的債務(wù)人為核心企業(yè)，到期違約風(fēng)險(xiǎn)極低，因此：

　　4：不需要進(jìn)行逾期假設(shè)；

　　5：不需要進(jìn)行不同逾期情景下的收益壓力測(cè)算。

　　基于以上5個(gè)特點(diǎn)，供應(yīng)鏈ABS現(xiàn)金流測(cè)算工作相較而言并不復(fù)雜。

　　2、應(yīng)收賬款A(yù)BS的現(xiàn)金流測(cè)算

　　應(yīng)收賬款A(yù)BS是以核心企業(yè)所持有的對(duì)其下游客戶的應(yīng)收賬款債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)、以基礎(chǔ)資產(chǎn)在未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流收益為保證、由核心企業(yè)通過在資本市場(chǎng)發(fā)行債券來募集資金提前回收應(yīng)收賬款的一種融資方式。

　　相較于供應(yīng)鏈ABS，應(yīng)收賬款A(yù)BS發(fā)行過程中的現(xiàn)金流測(cè)算工作要復(fù)雜的多，這主要是由以下幾個(gè)特點(diǎn)所決定的：

　�。�1）基礎(chǔ)資產(chǎn)（應(yīng)收賬款）存在多個(gè)到期日，且到期日較短。基礎(chǔ)資產(chǎn)為核心企業(yè)所持有的多個(gè)下游客戶的應(yīng)收賬款，即多個(gè)債務(wù)人。即使在債務(wù)人配合確權(quán)的情況下，確權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)的到期日也是不一致的。

　　同時(shí)，即使是對(duì)于同一個(gè)債務(wù)人的同一筆應(yīng)收賬款，也可能存在多個(gè)到期日。此外，基礎(chǔ)資產(chǎn)的到期日一般也短于專項(xiàng)計(jì)劃到期日。這些因素導(dǎo)致部分應(yīng)收賬款到期后專項(xiàng)計(jì)劃將會(huì)產(chǎn)生閑置資金，需要在特定時(shí)間由核心企業(yè)向?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)池內(nèi)補(bǔ)充新的資產(chǎn)（核心企業(yè)持有的其他應(yīng)收賬款債權(quán)），也就是一般所稱的“循環(huán)購買”。這也就決定了：

　　1：需測(cè)算多次�，F(xiàn)金流測(cè)算工作在專項(xiàng)計(jì)劃發(fā)行及后續(xù)每次循環(huán)購買的資產(chǎn)封包節(jié)點(diǎn)均需執(zhí)行。

　　2：每次測(cè)算時(shí)需要對(duì)未來的循環(huán)購買進(jìn)行假設(shè)。

　　3：每次測(cè)算時(shí)需要測(cè)算后續(xù)多個(gè)日期的現(xiàn)金流情況。包括后續(xù)每個(gè)回收款轉(zhuǎn)付日、循環(huán)購買日、分配資金劃撥日、兌付日等。

　　此外，由于應(yīng)收賬款A(yù)BS中基礎(chǔ)資產(chǎn)的債務(wù)人為核心企業(yè)的下游客戶，即使在債務(wù)人進(jìn)行了確權(quán)的情況下，仍存在一定的到期違約風(fēng)險(xiǎn)，因此：

　　4：測(cè)算時(shí)需考慮實(shí)際違約情況。每期循環(huán)購買進(jìn)行測(cè)算時(shí)，需結(jié)合當(dāng)期已到期資產(chǎn)的違約和逾期情況。

　　5：需要對(duì)違約率和逾期率進(jìn)行假設(shè)。每次測(cè)算時(shí)（包括初始發(fā)行和每次循環(huán)購買）需要依據(jù)假設(shè)的違約率和逾期率，考慮逾期和違約的影響。

　　6：需要進(jìn)行多場(chǎng)景收益壓力測(cè)算。需要根據(jù)多個(gè)不同的違約率和逾期率假設(shè)的組合，進(jìn)行收益壓力測(cè)算。

　　ABS現(xiàn)金流測(cè)算的功能設(shè)計(jì)

　　基于上文總結(jié)的供應(yīng)鏈ABS和應(yīng)收賬款A(yù)BS現(xiàn)金流測(cè)算的特點(diǎn)，兩者在功能實(shí)現(xiàn)和開發(fā)難度上也是截然不同的。特別是對(duì)于應(yīng)收賬款A(yù)BS現(xiàn)金流測(cè)算而言，其功能實(shí)現(xiàn)還需要進(jìn)一步分為初次購買現(xiàn)金流測(cè)算和循環(huán)購買現(xiàn)金流測(cè)算兩部分。

　　1、供應(yīng)鏈ABS現(xiàn)金流測(cè)算功能設(shè)計(jì)

　　供應(yīng)鏈ABS現(xiàn)金流測(cè)算功能需要包括以下7個(gè)主要模塊：

　　專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流測(cè)算要素錄入和確認(rèn)；

　　專項(xiàng)計(jì)劃收益測(cè)算；

　　代理人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)費(fèi)用/收益要素錄入和確認(rèn)；

　　代理人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)費(fèi)用/收益測(cè)算；

　　發(fā)行利率確認(rèn)；

　　專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流查詢；

　　代理人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)收益查詢。

　　（1）專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流測(cè)算要素錄入和確認(rèn)

　　該模塊用于錄入現(xiàn)金流測(cè)算所需的專項(xiàng)計(jì)劃要素?cái)?shù)據(jù)。供應(yīng)鏈ABS現(xiàn)金流測(cè)算所需的要素?cái)?shù)據(jù)主要分為兩類：

　�、� 專項(xiàng)計(jì)劃要素。包括發(fā)行規(guī)模、專項(xiàng)計(jì)劃關(guān)鍵日期（預(yù)計(jì)發(fā)行日、專項(xiàng)計(jì)劃到期日、兌付日等）和費(fèi)用要素（跟蹤評(píng)級(jí)費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、管理費(fèi)、托管費(fèi)等）

　　② 測(cè)算要素。包括預(yù)計(jì)發(fā)行利率、增值稅率等。

　　目前市場(chǎng)上的絕大部分供應(yīng)鏈金融平臺(tái)由于側(cè)重點(diǎn)在于資產(chǎn)收集、資產(chǎn)審核、資產(chǎn)管理、協(xié)議簽署等環(huán)節(jié)，對(duì)于現(xiàn)金流測(cè)算所需要的大量要素?cái)?shù)據(jù)在業(yè)務(wù)流程中并未進(jìn)行采集。因此就需要對(duì)現(xiàn)金流測(cè)算相關(guān)的數(shù)據(jù)字段進(jìn)行梳理，并在相關(guān)的頁面增加數(shù)據(jù)錄入功能。筆者的建議是可根據(jù)平臺(tái)的實(shí)際情況，在已有的專項(xiàng)計(jì)劃建立、專項(xiàng)計(jì)劃管理等頁面增加必要的錄入字段（設(shè)置為非必填）；同時(shí)在現(xiàn)金流測(cè)算功能中，設(shè)置對(duì)現(xiàn)金流測(cè)算要素字段的完整性驗(yàn)證環(huán)節(jié)，并提供相關(guān)要素字段的補(bǔ)錄/修改功能。

　�。�2）專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流測(cè)算

　　系統(tǒng)根據(jù)錄入的專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流測(cè)算要素自動(dòng)計(jì)算，并以表格的形式展示測(cè)算結(jié)果。

　　測(cè)算結(jié)果的展示方式應(yīng)參照ABS發(fā)行中的通行格式，需要包含如下要素：兌付日利息、兌付日專項(xiàng)計(jì)劃費(fèi)用、兌付日增值稅、兌付日保障比率、專項(xiàng)計(jì)劃剩余資產(chǎn)等。

　需要注意的是，現(xiàn)金流測(cè)算需要依據(jù)多個(gè)“預(yù)計(jì)發(fā)行利率”進(jìn)行多次計(jì)算，并在測(cè)算結(jié)果中依次列示基于不同“預(yù)計(jì)發(fā)行利率”的不同測(cè)算結(jié)果。

　　本模塊是現(xiàn)金流測(cè)算功能的核心，雖然在前端功能設(shè)計(jì)上并不復(fù)雜，但厘清測(cè)算邏輯、充分考慮各種可能的分叉情況并通過代碼完整的加以實(shí)現(xiàn)，是其中的難點(diǎn)所在。具體測(cè)算過程中的取值和計(jì)算邏輯筆者在此不多贅述。

　�。�3）代理人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)費(fèi)用/收益要素錄入和確認(rèn)

　　該模塊用于錄入測(cè)算代理人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)在專項(xiàng)計(jì)劃中的費(fèi)用/收益所需的要素?cái)?shù)據(jù)。錄入的數(shù)據(jù)用以支撐后續(xù)對(duì)代理人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)在專項(xiàng)計(jì)劃中支出費(fèi)用和最終收益的測(cè)算。需要錄入的字段包括跟蹤評(píng)級(jí)費(fèi)、評(píng)級(jí)費(fèi)、律師費(fèi)、上市費(fèi)、項(xiàng)目報(bào)價(jià)費(fèi)率等。

　　同樣的，目前絕大部分供應(yīng)鏈金融平臺(tái)在業(yè)務(wù)流程中也并未采集相關(guān)的要素?cái)?shù)據(jù)，因此也需要對(duì)相關(guān)的數(shù)據(jù)字段進(jìn)行梳理并在相關(guān)的頁面增加數(shù)據(jù)錄入功能。

　　需要注意的是，“專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流測(cè)算要素錄入和確認(rèn)”可作為同時(shí)面向計(jì)劃管理人和代理人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的功能，而“代理人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)費(fèi)用/收益要素錄入和確認(rèn)”功能應(yīng)僅面向代理人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)。

　　（4）代理人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)費(fèi)用/收益測(cè)算

　　系統(tǒng)根據(jù)錄入的代理人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)費(fèi)用/收益要素自動(dòng)計(jì)算，并以表格的形式展示測(cè)算結(jié)果。測(cè)算結(jié)果的展示方式同樣應(yīng)參照ABS發(fā)行中的通行格式。測(cè)算結(jié)果主要包含三類數(shù)據(jù)：

　　①專項(xiàng)計(jì)劃收支情況：專項(xiàng)計(jì)劃的發(fā)行規(guī)模、現(xiàn)金流入、各項(xiàng)費(fèi)用、增值稅等；

　�、诖砣�/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)收益：總收入、各項(xiàng)費(fèi)用、凈收益等；

　　③收益分析：包含項(xiàng)目收費(fèi)、項(xiàng)目收益等。

　　同樣的，本模塊雖然在前端功能設(shè)計(jì)上并不復(fù)雜，但難點(diǎn)仍在于厘清測(cè)算邏輯、全面考慮各種可能的分叉情況并通過代碼完整的加以實(shí)現(xiàn)。

　�。�5）發(fā)行利率確認(rèn)

　在專項(xiàng)計(jì)劃正式發(fā)行成立后，由計(jì)劃管理人錄入確認(rèn)最終的發(fā)行利率。錄入確認(rèn)后，系統(tǒng)自動(dòng)生成最終的專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流收益表和保理商收益表。

　�。�6）專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流查詢

　　計(jì)劃管理人查詢已正式發(fā)行成立的專項(xiàng)計(jì)劃的現(xiàn)金流收益表。需提供導(dǎo)出功能。

　�。�7）代理人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)收益查詢

　　供代理人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)查詢已正式發(fā)行成立的專項(xiàng)計(jì)劃的收益表。需提供導(dǎo)出功能。

　　2、應(yīng)收賬款A(yù)BS（初次購買）現(xiàn)金流測(cè)算功能設(shè)計(jì)

　　應(yīng)收賬款A(yù)BS（初次購買）現(xiàn)金流測(cè)算功能需要包括以下4個(gè)主要模塊：

　　專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流測(cè)算要素錄入和確認(rèn)；

　　基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流歸集統(tǒng)計(jì)；

　　專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流測(cè)算；

　　專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流查詢。

　　（1）專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流測(cè)算要素錄入和確認(rèn)

　　該模塊用于錄入現(xiàn)金流測(cè)算所需的專項(xiàng)計(jì)劃要素?cái)?shù)據(jù)。相較于供應(yīng)鏈ABS，應(yīng)收賬款A(yù)BS現(xiàn)金流測(cè)算所需要錄入的要素?cái)?shù)據(jù)更多，主要包括：

　　①優(yōu)先檔和次級(jí)檔的規(guī)模和比例；

　　②因循環(huán)購買而產(chǎn)生的多個(gè)回收款計(jì)算日、轉(zhuǎn)付日、兌付日等關(guān)鍵日期；

　�、酆细裢顿Y平均收益率、摩擦系數(shù)、增值稅稅率等測(cè)算要素；

　�、芗僭O(shè)的違約率和逾期率。

　　同樣的，目前絕大部分供應(yīng)鏈金融平臺(tái)在業(yè)務(wù)流程中也并未采集相關(guān)的要素?cái)?shù)據(jù)，因此也需要對(duì)相關(guān)的數(shù)據(jù)字段進(jìn)行梳理并在相關(guān)的頁面增加數(shù)據(jù)錄入功能。

　�。�2）基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流歸集統(tǒng)計(jì)

　　與供應(yīng)鏈ABS不同，應(yīng)收賬款A(yù)BS由于同一或不同基礎(chǔ)資產(chǎn)均可能存在多個(gè)到期日、且到期日與專項(xiàng)計(jì)劃到期日不匹配，因此在開發(fā)現(xiàn)金流測(cè)算功能時(shí)，就必須有相應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流歸集統(tǒng)計(jì)功能，統(tǒng)一歸并專項(xiàng)計(jì)劃項(xiàng)下所有基礎(chǔ)資產(chǎn)的基本信息，作為現(xiàn)金流測(cè)算時(shí)的數(shù)據(jù)源之一。

　　需要注意的是，單條資產(chǎn)條目的顆粒度應(yīng)具體到每筆資產(chǎn)的每個(gè)到期日。具體來說，針對(duì)有n個(gè)到期日的一筆應(yīng)收賬款，應(yīng)拆分為n個(gè)資產(chǎn)條目。

　　基礎(chǔ)資產(chǎn)信息應(yīng)含有的數(shù)據(jù)包括項(xiàng)目名稱、債務(wù)人、到期日、逾期折現(xiàn)天數(shù)、購買對(duì)價(jià)、回款狀態(tài)、實(shí)際回收時(shí)間等。

　　基礎(chǔ)資產(chǎn)的信息字段部分可從系統(tǒng)中專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)池中的基礎(chǔ)資產(chǎn)數(shù)據(jù)直接取值，部分需要由系統(tǒng)根據(jù)專項(xiàng)計(jì)劃要素?cái)?shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算得出，部分則需要根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)后續(xù)的回款/逾期情況進(jìn)行實(shí)時(shí)自動(dòng)更新。

　　此外，基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流歸集統(tǒng)計(jì)表是針對(duì)同一個(gè)專項(xiàng)計(jì)劃項(xiàng)下的所有基礎(chǔ)資產(chǎn)（包括初次購買資產(chǎn)和所有后續(xù)循環(huán)購買資產(chǎn)）所共用的，因此雖然在初次購買時(shí)僅包含了初次購買資產(chǎn)，但在后續(xù)循環(huán)購買時(shí)應(yīng)將相關(guān)循環(huán)購買資產(chǎn)加入該表。

　�。�3）專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流測(cè)算

　　系統(tǒng)根據(jù)錄入的專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流測(cè)算要素和基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流歸集情況自動(dòng)計(jì)算，并以表格的形式展示測(cè)算結(jié)果。

　　測(cè)算結(jié)果的展示方式應(yīng)參照ABS發(fā)行中的通行格式，一般來說，根據(jù)ABS業(yè)務(wù)需求和監(jiān)管要求，最終輸出的結(jié)果至少需要提供測(cè)算表和披露表兩種不同的格式。測(cè)算結(jié)果中所含的數(shù)據(jù)包括：區(qū)間歸集的現(xiàn)金流、SPV期初/期末余額、資產(chǎn)購買對(duì)價(jià)、各類支出費(fèi)用、利息保障倍數(shù)、次級(jí)收益率等。

　　需要注意的是，應(yīng)收賬款A(yù)BS的現(xiàn)金流測(cè)算需要測(cè)算專項(xiàng)計(jì)劃在每個(gè)關(guān)鍵日期的現(xiàn)金流情況。具體來說，上述筆者提到的需要測(cè)算的數(shù)據(jù)，是要在每個(gè)關(guān)鍵日期（回收款轉(zhuǎn)入日、兌付日、分配資金劃撥日、循環(huán)購買日等）都測(cè)算出一個(gè)相應(yīng)的數(shù)據(jù)；同時(shí)，這些關(guān)鍵日期也均存在多個(gè)。相較于供應(yīng)鏈ABS，應(yīng)收賬款A(yù)BS的現(xiàn)金流測(cè)算是較為復(fù)雜的，這體現(xiàn)在：

　　需要測(cè)算包括回收款轉(zhuǎn)付日、循環(huán)購買日、分配資金劃撥日、兌付日等在內(nèi)的專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)多個(gè)關(guān)鍵日期的現(xiàn)金流情況；

　　需要考慮每筆基礎(chǔ)資產(chǎn)、以及單筆資產(chǎn)的多個(gè)到期日在存續(xù)期內(nèi)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流情況；

　　因?yàn)檠h(huán)購買機(jī)制的存在，需要對(duì)因后續(xù)循環(huán)購買所產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行假設(shè)；

　　需要對(duì)存續(xù)期間內(nèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)的逾期和違約情況及其對(duì)現(xiàn)金流產(chǎn)生的影響進(jìn)行假設(shè)。

　　由于上述因素的存在，部分測(cè)算結(jié)果數(shù)據(jù)的計(jì)算和取值邏輯較為復(fù)雜。以筆者在某個(gè)供應(yīng)鏈金融平臺(tái)項(xiàng)目中為應(yīng)收賬款A(yù)BS（初次購買）現(xiàn)金流測(cè)算的“循環(huán)購買資產(chǎn)對(duì)價(jià)”所設(shè)計(jì)的取值邏輯為例，該字段的取值需要考慮的因素包括所對(duì)應(yīng)的回收款轉(zhuǎn)付日與循環(huán)購買日的關(guān)系、逾期率和違約率、循環(huán)購買對(duì)價(jià)所涉及到的回收款轉(zhuǎn)入日范圍、循環(huán)購買所對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)折現(xiàn)率的取值、循環(huán)購買在后續(xù)每個(gè)回收款計(jì)算日回款金額的取值等等。

　�。�4）專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流查詢

　　供計(jì)劃管理人、代理人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)查詢已正式發(fā)行成立的專項(xiàng)計(jì)劃的現(xiàn)金流測(cè)算表。需提供導(dǎo)出功能。

　　3、應(yīng)收賬款A(yù)BS（循環(huán)購買）現(xiàn)金流測(cè)算功能設(shè)計(jì)

　　應(yīng)收賬款A(yù)BS（循環(huán)購買）現(xiàn)金流測(cè)算功能需要包括以下5個(gè)主要模塊：

　　專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流測(cè)算要素錄入和確認(rèn)；

　　基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流歸集統(tǒng)計(jì)；

　　基礎(chǔ)資產(chǎn)回款/逾期確認(rèn)；

　　專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流測(cè)算；

　　專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流查詢。

　�。�1）專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流測(cè)算要素錄入和確認(rèn)

　　該模塊用于錄入現(xiàn)金流測(cè)算所需的專項(xiàng)計(jì)劃要素?cái)?shù)據(jù)。在進(jìn)行循環(huán)購買測(cè)算時(shí)，需要錄入的數(shù)據(jù)與初次購買時(shí)基本相同，其中部分字段直接取值初次購買日錄入的數(shù)據(jù)，部分字段則需要重新錄入，此外需增加小部分新增錄入字段。

　�。�2）基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流歸集統(tǒng)計(jì)

　　應(yīng)收賬款A(yù)BS（循環(huán)購買）現(xiàn)金流測(cè)算所需要的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流歸集統(tǒng)計(jì)表與初次購買共用同一張表。需要注意的是，為了保證在循環(huán)購買現(xiàn)金流測(cè)算時(shí)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流歸集統(tǒng)計(jì)表所歸集的資產(chǎn)數(shù)據(jù)為最新數(shù)據(jù)，需要設(shè)計(jì)有配套的基礎(chǔ)資產(chǎn)回款/逾期確認(rèn)功能。

　�。�3）基礎(chǔ)資產(chǎn)回款/逾期確認(rèn)

　應(yīng)收賬款A(yù)BS（循環(huán)購買）現(xiàn)金流測(cè)算時(shí)需要考慮到在該次循環(huán)購買前專項(xiàng)計(jì)劃所買入資產(chǎn)的回款/逾期情況及其對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流所產(chǎn)生的影響。

　　對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)的回款，無論是基礎(chǔ)資產(chǎn)債務(wù)人改變付款路徑直接付款至專項(xiàng)計(jì)劃約定的監(jiān)管賬戶，還是由基礎(chǔ)資產(chǎn)債權(quán)人收到回款后再轉(zhuǎn)付至專項(xiàng)計(jì)劃約定的監(jiān)管賬戶，系統(tǒng)均無法通過與銀行系統(tǒng)對(duì)接的方式實(shí)時(shí)獲取和更新基礎(chǔ)資產(chǎn)回款信息，而只能由資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)或計(jì)劃管理人在回收款計(jì)算日前通過線下方式進(jìn)行確認(rèn)。因此系統(tǒng)就必須設(shè)計(jì)相應(yīng)的功能供資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)或計(jì)劃管理人及時(shí)更新資產(chǎn)的回款信息。該功能模塊需要支持資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)或計(jì)劃管理人對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行如下操作：

　�、� 確認(rèn)基礎(chǔ)資產(chǎn)回款，并錄入實(shí)際回款時(shí)間；

　�、� 對(duì)于確認(rèn)回款的基礎(chǔ)資產(chǎn)，系統(tǒng)根據(jù)該基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)際回款時(shí)間、應(yīng)收回時(shí)間等字段，自動(dòng)更新基礎(chǔ)資產(chǎn)的回款狀態(tài)，值集包括“正常回款”、“提前回款”、“逾期回款”等；

　�、� 確認(rèn)基礎(chǔ)資產(chǎn)逾期，并錄入預(yù)計(jì)逾期回收時(shí)間。

　　資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)或計(jì)劃管理人對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行操作后，系統(tǒng)自動(dòng)更新基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流歸集統(tǒng)計(jì)表中對(duì)應(yīng)基礎(chǔ)資產(chǎn)的信息。

　�。�4）專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流測(cè)算

　　系統(tǒng)根據(jù)錄入的專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流測(cè)算要素和基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流歸集情況自動(dòng)計(jì)算，并以表格的形式展示測(cè)算結(jié)果。輸出結(jié)果所包含的要素和展現(xiàn)格式與初次購買現(xiàn)金流測(cè)算相同。

　　相較于應(yīng)收賬款A(yù)BS（初次購買），應(yīng)收賬款A(yù)BS（循環(huán)購買）的現(xiàn)金流測(cè)算由于需要考慮初次購買和以往各期循環(huán)購買基礎(chǔ)資產(chǎn)的實(shí)際回款/逾期狀態(tài)，其復(fù)雜度進(jìn)一步提升，部分測(cè)算結(jié)果數(shù)據(jù)的計(jì)算和取值邏輯更為復(fù)雜。

　�。�5）專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流查詢

　　與應(yīng)收賬款A(yù)BS（初次購買）為同一功能，供計(jì)劃管理人、代理人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)查詢已正式發(fā)行成立的專項(xiàng)計(jì)劃項(xiàng)下初次購買和所有循環(huán)購買時(shí)的現(xiàn)金流測(cè)算表。需提供導(dǎo)出功能。

　　ABS現(xiàn)金流測(cè)算功能設(shè)計(jì)和開發(fā)中需要注意的問題

　　1、需求調(diào)研及功能設(shè)計(jì)過程中需要券商/會(huì)計(jì)師事務(wù)所的緊密參與在ABS業(yè)務(wù)的實(shí)踐中，現(xiàn)金流測(cè)算工作基本都是由計(jì)劃管理人（券商）或會(huì)計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)。因此在需求調(diào)研階段，作為功能實(shí)際使用者的券商和會(huì)計(jì)師事務(wù)所必然是重要的調(diào)研對(duì)象。

　　同時(shí)正如筆者在本文開頭所說的，現(xiàn)金流測(cè)算在券商或會(huì)計(jì)師事務(wù)所也屬于較為復(fù)雜的工作，因此即使是對(duì)于供應(yīng)鏈金融行業(yè)和ABS發(fā)行有著較為深入了解的產(chǎn)品經(jīng)理也很難全面深刻的理解現(xiàn)金流測(cè)算背后涉及到的復(fù)雜計(jì)算公式和邏輯。而現(xiàn)金流測(cè)算功能的實(shí)現(xiàn)不僅僅是工作流程和前端功能的實(shí)現(xiàn)，更重要的恰恰是測(cè)算模型、公式、邏輯在后端的實(shí)現(xiàn)。

　　因此，在開發(fā)現(xiàn)金流測(cè)算功能時(shí)采用傳統(tǒng)的需求調(diào)研方式是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，需要相關(guān)的產(chǎn)品經(jīng)理與券商/會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行反復(fù)溝通，厘清相關(guān)的概念、模型和邏輯。同時(shí)，應(yīng)盡量爭(zhēng)取到券商或會(huì)計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)現(xiàn)金流測(cè)算的相關(guān)人員緊密的參與到現(xiàn)金流測(cè)算功能的設(shè)計(jì)工作中來，重點(diǎn)針對(duì)產(chǎn)品經(jīng)理所設(shè)計(jì)的原型方案中的計(jì)算公式、取值邏輯等進(jìn)行審閱，從而保證數(shù)據(jù)取值、計(jì)算過程和最終測(cè)算結(jié)果的正確。

　　2、設(shè)計(jì)上平衡標(biāo)準(zhǔn)化和可配置性

　　總體來說，不同券商/會(huì)計(jì)師事務(wù)所使用的ABS現(xiàn)金流測(cè)算的模型框架和方法是大體相同的，但在一些細(xì)小的方面（如假設(shè)要素設(shè)置、計(jì)算公式選擇、小數(shù)保留方法等）可能存在差異，而這些差別很可能導(dǎo)致不同券商/會(huì)計(jì)師事務(wù)所的現(xiàn)金流測(cè)算結(jié)果會(huì)存在一些微小的差別。

　　因此在進(jìn)行現(xiàn)金流測(cè)算功能設(shè)計(jì)時(shí)，一方面對(duì)于可標(biāo)準(zhǔn)化的功能和測(cè)算過程需要盡可能的實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，避免過多的可配置要素的存在影響功能的可理解性和易用性；另一方面，對(duì)于不同券商/會(huì)計(jì)師事務(wù)在現(xiàn)金流測(cè)算中的差異也要充分考慮，在不會(huì)較大影響功能易用性的情況下提供對(duì)測(cè)算過程、測(cè)算方法等的方案配置功能，以保證現(xiàn)金流測(cè)算功能可以被盡可能多的合作券商/會(huì)計(jì)師事務(wù)所使用。