票據(jù)保理爭議由來已久，學(xué)界多圍繞著商業(yè)承兌匯票（以下簡稱“商票”）能否作為商業(yè)保理的標(biāo)的展開，但近期對保理商能否開具商票支付應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓對價的問題也在業(yè)界內(nèi)外得到了較大的關(guān)注。本文從保理商開具商票支付應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓對價的合法性、風(fēng)險與政策響應(yīng)的角度進行分析：

　　一、保理法規(guī)并未限制保理商開具商票支付應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓對價——法無禁止

　　（一）國家法規(guī)層面

　　《中華人民共和國民法典》合同篇第十六章將保理合同作為典型合同單獨列為一章，涉及法條為第七百六十一條—第七百六十九條共九條，并未對保理商開具商票支付應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓對價作出限制或者禁止性規(guī)定。

　　《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于加強商業(yè)保理企業(yè)監(jiān)督管理的通知》（銀保監(jiān)辦發(fā)[2019]205號，以下簡稱“205號文”）明確了商業(yè)保理企業(yè)應(yīng)基于真實交易的應(yīng)收賬款開展保理服務(wù)，并通過列舉的方式規(guī)定了保理商禁止經(jīng)營的的業(yè)務(wù)范圍，其中規(guī)定了商業(yè)保理企業(yè)不得基于因票據(jù)或其他有價證券而產(chǎn)生的付款請求權(quán)等開展保理融資業(yè)務(wù)。205號文中監(jiān)管規(guī)定列舉的保理商業(yè)務(wù)開展的限制性規(guī)定，也未對保理商開具商票支付應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓對價作出限制或者禁止性規(guī)定。

　�。ǘ┑胤椒ㄒ�(guī)層面

　　由于商業(yè)保理公司的地方金融組織屬性，還要受到地方金融監(jiān)督管理局的監(jiān)管。以本文作者單位所在地四川省為例，《四川省商業(yè)保理公司監(jiān)督管理工作指引(試行)》（川金規(guī)[2022]1號文）針對保理商的監(jiān)管要求，在第十一條也明確規(guī)定了禁止事項，還是未對保理商開具商票支付應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓對價作出限制或者禁止性規(guī)定。

　　（三）保理相關(guān)行業(yè)規(guī)則

　　中國服務(wù)貿(mào)易協(xié)會發(fā)布的團體標(biāo)準(zhǔn)《商業(yè)保理術(shù)語》第2條指出：保理是商業(yè)保理企業(yè)以應(yīng)收賬款債權(quán)人轉(zhuǎn)讓其應(yīng)收賬款為前提，開展的綜合性金融金融服務(wù)。

　　《商業(yè)保理業(yè)務(wù)規(guī)則》中提出商業(yè)保理業(yè)務(wù)項下應(yīng)收賬款的限制規(guī)定，列舉禁止辦理與慎重辦理的應(yīng)收賬款情形。

　從以上法規(guī)及行業(yè)規(guī)則梳理，并未發(fā)現(xiàn)相關(guān)規(guī)制對保理商開具商票支付應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓對價作出限制。有學(xué)者提出保理商簽發(fā)商票違反了行業(yè)規(guī)制，沒有相應(yīng)的規(guī)則依據(jù)，對此我們是不認(rèn)可該觀點的。保理商以應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓為前提，開具商票支付應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓對價，不違反保理法規(guī)及行業(yè)規(guī)則。

　　二、保理商開具商票作為應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓對價符合票據(jù)相關(guān)規(guī)定——有法可依

　　保理商開具商票作為應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓對價，符合票據(jù)法律相關(guān)規(guī)定。《中華人民共和國票據(jù)法(2004修正)》第十條規(guī)定，票據(jù)的簽發(fā)需要具有真實的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系，票據(jù)取得必須給付對價。《電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)管理辦法》第三十四條第（一）款也規(guī)定，電子商業(yè)承兌匯票應(yīng)由真實交易關(guān)系或債權(quán)債務(wù)關(guān)系中的債務(wù)人簽發(fā)�！吨Ц督Y(jié)算辦法》第九條亦規(guī)定，票據(jù)是辦理支付結(jié)算的工具。票據(jù)相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，除因稅收、繼承、贈與依法無償取得票據(jù)外，票據(jù)的簽發(fā)必須有真實的票據(jù)基礎(chǔ)關(guān)系，但未對票據(jù)基礎(chǔ)關(guān)系的類型作出限制性要求。因此，應(yīng)對真實的交易關(guān)系及債權(quán)債務(wù)關(guān)系作廣義理解，應(yīng)理解為涵蓋一切合法有效的債權(quán)關(guān)系。

　　保理商通過與應(yīng)收賬款債權(quán)人簽訂保理業(yè)務(wù)合同，基于受讓應(yīng)收賬款債權(quán)人在基礎(chǔ)交易合同項下對應(yīng)收賬款債務(wù)人所享有的應(yīng)收賬款這一真實的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系基礎(chǔ)，通過向應(yīng)收賬款債權(quán)人開具商票的支付結(jié)算方式向應(yīng)收賬款債權(quán)人給付對價，并且保理商所支付的對價已獲得應(yīng)收賬款債權(quán)人的認(rèn)可。這種操作方式明顯區(qū)別于“光票保理”模式，符合票據(jù)相關(guān)規(guī)定。

　　三、保理商開具商票的風(fēng)險分析

　　保理業(yè)務(wù)開展過程中存在的風(fēng)險主要是應(yīng)收賬款本身，即基礎(chǔ)交易資產(chǎn)的真實性與應(yīng)收賬款債務(wù)人的付款意愿和付款能力，而與支付交易對價的方式并沒有直接關(guān)系。

　　1、出票無度并非保理商特有風(fēng)險。有學(xué)者提出保理商簽發(fā)商票如若出票無度，勢必導(dǎo)致風(fēng)險外溢的觀點來否定保理商簽發(fā)商票的行為，這多少對保理行業(yè)帶有一定偏見。開具商票無度導(dǎo)致的風(fēng)險，是開展票據(jù)類業(yè)務(wù)的主體都可能面臨的票據(jù)行為風(fēng)險，并非專屬于保理商自身，換個身份開具商票無度一樣也會帶來風(fēng)險。對此，票據(jù)風(fēng)險本身不能否定保理商簽發(fā)商票的行為。

　　2、保理的強監(jiān)管恰好是控制無度出票的保障。作為地方金融組織，受到地方金融監(jiān)督管理局的強監(jiān)管。205號文監(jiān)管要求規(guī)定：“風(fēng)險資產(chǎn)不得超過凈資產(chǎn)的10倍。”川金規(guī)[2022]1號文對保理商也提出“風(fēng)險資產(chǎn)不得超過凈資產(chǎn)的10倍”的監(jiān)管要求。無論是通過現(xiàn)金還是商票支付應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓對價都要受到該條款的限制，因此，相比于其他企業(yè)，保理商的風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模是有上限的。

　　3、在實際操作方面，應(yīng)收賬款債權(quán)人取得保理商開具的商票，主要用途是向保理商合作的銀行進行票據(jù)貼現(xiàn)或進行質(zhì)押貸款，或作為反擔(dān)保措施提供給擔(dān)保公司進行質(zhì)押。這種定向融資從穿透監(jiān)管的角度來說，資金來源也符合205號文監(jiān)管要求規(guī)定。事實上，商票如果沒有定向融資能力，應(yīng)收賬款債權(quán)人也不會同意這種交易對價支付的方式。當(dāng)然如果票據(jù)沒有封閉運行而多次流轉(zhuǎn)的，確實存在商票的共性風(fēng)險。

　　四、為中小企業(yè)提供金融創(chuàng)新服務(wù)，符合中央金融工作會議精神

　　中共中央發(fā)布多次指導(dǎo)意見，明確指出需完善融資支持制度，健全多方參與的融資風(fēng)險市場化分擔(dān)機制，提出要切實提高國有企業(yè)核心競爭力，優(yōu)化民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境，國務(wù)院《關(guān)于推進普惠金融高質(zhì)量發(fā)展的實施意見》提出：“鼓勵金融機構(gòu)開發(fā)符合小微企業(yè)、個體工商戶生產(chǎn)經(jīng)營特點和發(fā)展需求的產(chǎn)品和服務(wù)，引導(dǎo)商業(yè)保理公司、典當(dāng)行等地方金融組織專注主業(yè)，更好服務(wù)普惠金融重點領(lǐng)域�！苯眨醒虢鹑诠ぷ鲿h再次強調(diào)，要"把更多金融資源用于中小微企業(yè)，做好普惠金融大文章"。

　　保理商為應(yīng)收賬款債權(quán)人設(shè)計綜合性保理服務(wù)方案，向應(yīng)收賬款債權(quán)人開具商票支付應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓對價，正是發(fā)揮了電子商業(yè)匯票具有真實性、安全性、不可抵賴性和確權(quán)關(guān)系真實、簡單的特點。保理商通過開具商票，將保理商自身的信用傳導(dǎo)至應(yīng)收賬款債權(quán)人特別是小微企業(yè)債權(quán)人，使其可以及時盤活應(yīng)收賬款實現(xiàn)融資，這種方式特別是在底層交易雙方均為小微企業(yè)時更有幫助。保理商通過開具商票支付應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓對價的方式，讓持票人享受銀行普惠金融優(yōu)惠政策，解決了供應(yīng)鏈鏈上小微企業(yè)融資難、融資貴問題，切實提升保理商普惠金融服務(wù)效能。

　　結(jié)語

　　綜上所述，商業(yè)保理業(yè)務(wù)項下，保理商通過開具商票的方式支付保理款的操作模式，既落實了中央鼓勵為中小企業(yè)提供金融創(chuàng)新服務(wù)的精神，又符合法無禁止的規(guī)定，做到了有法可依，風(fēng)險可控。