近日，天津市金融監(jiān)管局發(fā)布了一份非正常經(jīng)營(yíng)類融資租賃公司名單，要求名單上的659家融資租賃公司按要求整改或注銷。去年以來(lái)，金融監(jiān)管總局已對(duì)金融租賃行業(yè)發(fā)布全新的監(jiān)管文件，業(yè)內(nèi)人士指出，基于整個(gè)融資租賃行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)及回歸本源主業(yè)的態(tài)勢(shì)，對(duì)整體融資租賃公司的監(jiān)管要求會(huì)越發(fā)趨同于金融租賃公司。

　　隨著融資租賃行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)內(nèi)“空殼”企業(yè)正逐漸被出清。對(duì)于本次天津清理非正常融資租賃公司，業(yè)內(nèi)人士表示是行業(yè)正本清源的正常操作，目前這類融資租賃公司存續(xù)債券（含ABS）少，清退對(duì)存量債券市場(chǎng)和投資人的影響很小。面對(duì)“資產(chǎn)荒”以及去年化債行情的推進(jìn)，估值水平較低的融資租賃公司債正引起關(guān)注。

　　天津市清理659家“空殼”融資租賃公司，涉發(fā)債記錄較少

　　天津市金融管理局表示，為進(jìn)一步強(qiáng)化天津市融資租賃行業(yè)監(jiān)督管理，切實(shí)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于印發(fā)融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法的通知》（銀保監(jiān)發(fā)〔2020〕22號(hào)）相關(guān)規(guī)定，結(jié)合日常監(jiān)管、專項(xiàng)排查、清理規(guī)范相關(guān)工作，確定天津市“失聯(lián)”、“空殼”等非正常經(jīng)營(yíng)類融資租賃公司名單659家。

　　財(cái)聯(lián)社結(jié)合該名單與企業(yè)預(yù)警通查詢，天津市非正常經(jīng)營(yíng)類融資租賃公司中曾有發(fā)債記錄的有4家，分別是渤海鋼鐵集團(tuán)(天津)融資租賃有限公司、天津鼎誠(chéng)易融國(guó)際融資租賃有限公司、金值(中國(guó))融資租賃有限公司（簡(jiǎn)稱“金值融資租賃”）、新世紀(jì)運(yùn)通融資租賃有限公司，注冊(cè)資本都小于10億元人民幣。

　　上述有發(fā)債記錄的融資租賃公司中，當(dāng)前有存續(xù)債券的為金值融資租賃，為“22河鋼光啟ABN001優(yōu)先”和“22河鋼光啟ABN001次”，是金值(中國(guó))融資租賃有限公司2022年度第一期河鋼光啟定向資產(chǎn)支持票據(jù)的優(yōu)先級(jí)和次級(jí)。該ABS項(xiàng)目成立于2022年6月28日，期限3年，規(guī)模14.40億元；其中優(yōu)先級(jí)規(guī)模14.39億元，票息4.27%。

　　天津市金融管理局要求，名單中各融資租賃公司自公告之日起主動(dòng)與地方金融管理部門取得聯(lián)系，按照要求進(jìn)行整改，對(duì)不能完成整改的要及時(shí)轉(zhuǎn)型經(jīng)營(yíng)（去除企業(yè)名稱、經(jīng)營(yíng)范圍中“融資租賃”有關(guān)內(nèi)容，并不再?gòu)氖孪嚓P(guān)業(yè)務(wù)）或主動(dòng)注銷。

　　融資租賃公司監(jiān)管趨同金租，“空殼”企業(yè)一年至少消失2000家

　　租賃公司分為融資租賃（俗稱“商租”）和金融租賃公司，區(qū)別在于融資租賃公司為非金融工商企業(yè)，金融租賃公司為非銀行金融機(jī)構(gòu)。當(dāng)前，融資租賃公司由地方金融監(jiān)管部門監(jiān)管，金融租賃公司由國(guó)家金融監(jiān)督管理總局及其派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。

　　2024年1月25日，國(guó)家金融監(jiān)管總局就《金融租賃公司管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，對(duì)2014年發(fā)布的《金融租賃公司管理辦法》進(jìn)行修訂。修訂內(nèi)容包括完善發(fā)起人制度、強(qiáng)化業(yè)務(wù)分級(jí)分類監(jiān)管、加強(qiáng)公司治理監(jiān)管、強(qiáng)化資本與風(fēng)險(xiǎn)管理、完善業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規(guī)則和健全市場(chǎng)退出機(jī)制六大方向。

　　其中，征求意見(jiàn)稿提高了金租公司的準(zhǔn)入門檻，金租公司最低注冊(cè)資本金由1億元調(diào)整為 10億元，對(duì)主發(fā)起人的出資比例和總資產(chǎn)、營(yíng)收等資質(zhì)提出了更高的要求。同時(shí)，征求意見(jiàn)稿要求金租公司取消非主業(yè)、非必要類業(yè)務(wù)，區(qū)分基礎(chǔ)業(yè)務(wù)和專項(xiàng)業(yè)務(wù)；將租賃物范圍由固定資產(chǎn)調(diào)整為設(shè)備資產(chǎn)。另外，征求意見(jiàn)稿新增杠桿率、財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)、撥備覆蓋率、流動(dòng)性比例、流動(dòng)性覆蓋率等金租公司風(fēng)控指標(biāo)要求。

　　興業(yè)證券金融業(yè)分析師徐一洲指出，此次《征求意見(jiàn)稿》和2023年10月《國(guó)家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于促進(jìn)金融租賃公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)和合規(guī)管理的通知》導(dǎo)向一致，核心均在于回歸租賃業(yè)務(wù)本源、加強(qiáng)監(jiān)管和防控行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

　　新組建的金融監(jiān)管總局目前未對(duì)融資租賃公司下發(fā)新的監(jiān)管文件，但業(yè)內(nèi)人士指出，基于整個(gè)融資租賃行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)及回歸本源主業(yè)的態(tài)勢(shì)，對(duì)融資租賃公司的監(jiān)管要求會(huì)越發(fā)趨同于金租公司。正是在這一背景下，天津市金管局發(fā)起了本次非正常經(jīng)營(yíng)類融資租賃公司的整改要求。

　　事實(shí)上，自2018年商務(wù)部將融資租賃行業(yè)監(jiān)管規(guī)則制定的職能劃轉(zhuǎn)給原銀保監(jiān)會(huì)起，融資租賃行業(yè)即進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展期。原銀保監(jiān)會(huì)在上述銀保監(jiān)發(fā)〔2020〕22號(hào)文中提出三年整改過(guò)渡期，清理整治非正常經(jīng)營(yíng)類、違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)類企業(yè)，租賃行業(yè)正逐漸出清“僵尸”企業(yè)。

　　根據(jù)華福固收首席李清荷的研報(bào)數(shù)據(jù)，外資融資租賃公司（外資融資租賃公司的資本金要求低、審批過(guò)程較簡(jiǎn)單，境內(nèi)投資者選擇繞到海外后回境內(nèi)設(shè)立外資融資租賃企業(yè)）數(shù)量逐漸減少，僅2022年，外資融資租賃公司減少了至少2000家。體現(xiàn)出融資租賃行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)情況下，行業(yè)內(nèi)“空殼”企業(yè)正逐漸被出清。

　　清退“殼”公司正本清源，優(yōu)質(zhì)融資租賃債仍有挖掘空間

　　隨著監(jiān)管收緊及融資租賃行業(yè)景氣度下行，存量業(yè)務(wù)減少，融資租賃業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇。疊加城投非標(biāo)融資受限，租賃公司資產(chǎn)質(zhì)量及盈利能力受到影響。

　　但有券商資深固收分析師向財(cái)聯(lián)社表示，面對(duì)“資產(chǎn)荒”以及去年化債行情的推進(jìn)，估值水平較低的融資租賃公司債值得關(guān)注。

　　根據(jù)國(guó)盛固收首席楊業(yè)偉的研報(bào)統(tǒng)計(jì)，截止今年2月底，存續(xù)融資租賃公司債2129只，余額為 8000 億元。66%的融資租賃債由央國(guó)企發(fā)行，AAA級(jí)評(píng)級(jí)的債券規(guī)模占85%。此外，融資租賃債中最常見(jiàn)的類型是資產(chǎn)支持證券，占比約45%。期限方面，超過(guò)四成的融資租賃債的剩余期限不足1年，超三成融資租賃債的剩余期限在1年到2年期間。

　　李清荷認(rèn)為，融資租賃公司之間的信用資質(zhì)整體分化較大，但部分優(yōu)質(zhì)平臺(tái)的信用利差存在一定超額收益挖掘空間。建議重點(diǎn)關(guān)注AAA級(jí)、存續(xù)債余額較大且平均剩余期限短的主體。

　　對(duì)于天津本次非正常經(jīng)營(yíng)類融資租賃公司的整改清理，上述資深固收分析師表示，此類公司原本就是“殼”，清退屬行業(yè)正本清源的正常操作。這類融資租賃公司目前很少涉及融資租賃債市場(chǎng)，清退對(duì)存量債券市場(chǎng)的影響小。