隨著融資租賃行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)不斷深入，融資租賃公司融資結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化。近期，短期、超短期融資券發(fā)行規(guī)模增長迅速。

　　iFinD顯示，2024年一季度，融資租賃行業(yè)共計38家企業(yè)發(fā)行債券（不包含資產(chǎn)證券化產(chǎn)品），累計發(fā)行規(guī)模897.80億元，環(huán)比增長13.36%，同比增長43.38%；從發(fā)債品種上來看，短融（含超短融）發(fā)行規(guī)模占比56.69%，短融發(fā)行規(guī)模已超半數(shù)。

　　對于該類融資資金趨熱的主要原因，多位融資租賃公司負(fù)責(zé)人對《中國經(jīng)營報》記者分析表示，一方面，短期、超短期融資券有助于防止融資租賃公司資產(chǎn)負(fù)債期限錯配，有助于防范化解金融風(fēng)險；另一方面，短期、超短期融資券在當(dāng)下的發(fā)行利率較低，有助于降低企業(yè)的融資成本。

　　防風(fēng)險

　　進(jìn)入2024年，多家融資租賃公司成功發(fā)行短期、超短期融資券。

　　對于發(fā)行短期、超短期融資券的意義，多家融資租賃公司發(fā)行的債券募集書顯示，主要在于利用多元化金融工具優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、提升成本費用管控質(zhì)效、實現(xiàn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、逐步提高直接融資比例、增強(qiáng)流動性儲備等方面。

　　對于為什么青睞發(fā)行短期融資券，多位融資租賃公司從事融資業(yè)務(wù)的人士對記者表示，最重要的考量之一是防范化解金融風(fēng)險。而防范這類風(fēng)險有兩個方面，一方面是減少融資租賃公司的資產(chǎn)負(fù)債期限錯配，另一方面則是為了降低成本。

　　對此，中投產(chǎn)業(yè)研究院研報認(rèn)為，期限錯配增加了融資租賃公司流動性風(fēng)險管理的難度。除股東出資外，金融租賃公司主要依靠金融機(jī)構(gòu)貸款、同業(yè)拆借、發(fā)行ABS、發(fā)行金融債券、保理等方式融資，負(fù)債端往往以短期、低成本的同業(yè)借款為主，行業(yè)融資余額占比超65%以上。與之相對，金融租賃公司的資產(chǎn)端主要是中長期資產(chǎn)，存在較高程度的期限錯配。雖然在正常情況下能實現(xiàn)利潤最大化，但流動性管理難度較大，或?qū)е码A段性成本倒掛。

　　此外，記者在某銀行系金租公司的跟蹤評級報告中也看到資產(chǎn)負(fù)債期限錯配造成的不利因素，表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債期限錯配對流動性造成一定壓力。

　　在融資租賃行業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債期限錯配是行業(yè)普遍存在的問題。

　　廣東一家從事工業(yè)機(jī)械融資的公司負(fù)責(zé)人直言，尤其對于價值較為昂貴的機(jī)械設(shè)備來說，如果僅僅依靠銀行的短期貸款作為資金，不但會推高業(yè)務(wù)成本，還會造成長期資金來源不穩(wěn)定的情況，繼而形成資產(chǎn)負(fù)債期限錯配。如果市場資金處于偏緊的時候，就會產(chǎn)生流動性風(fēng)險。

　　從數(shù)據(jù)來看，2024年一季度，融資租賃行業(yè)共計38家企業(yè)發(fā)行債券（不包含資產(chǎn)證券化產(chǎn)品），累計發(fā)行規(guī)模897.80億元，環(huán)比增長13.36%，同比增長43.38%；從發(fā)債品種上來看，短融（含超短融）發(fā)行規(guī)模占比56.69%，中期票據(jù)發(fā)行規(guī)模占比21.86%，公司債發(fā)行規(guī)模占比18.82%，PPN發(fā)行規(guī)模占比2.62%。

　　事實上，從2023年四季度開始，短融發(fā)行規(guī)模就已占行業(yè)發(fā)債規(guī)模的半數(shù)以上了，融資租賃行業(yè)共計37家企業(yè)發(fā)行債券（不包含資產(chǎn)證券化產(chǎn)品），累計發(fā)行規(guī)模792.00億元，環(huán)比下降7.90%，同比增長39.65%；從發(fā)債品種上來看，短融（含超短融）發(fā)行規(guī)模占比55.74%。

　　對于當(dāng)下融資租賃行業(yè)呈現(xiàn)的融資特點，中誠信國際金融機(jī)構(gòu)部研究員張云鵬認(rèn)為，這主要是因為很多優(yōu)質(zhì)的租賃公司的長期融資會選擇銀行融資用于匹配對應(yīng)的資產(chǎn)投放，債券市場主要選擇發(fā)行一定額度的短期債務(wù)用于補(bǔ)充流動性和降低融資成本。隨著2023年以來市場發(fā)行回暖，3年期租賃債的發(fā)行利差快速向市場平均水平靠攏。由此可見，在債市大幅波動下，市場對于租賃公司發(fā)行的短期債券認(rèn)可度較高，而對于中長期債券的選擇存在一定分化。

　　拼利率

　　采訪中，記者注意到，融資租賃公司通過短期、超短期融資減少資產(chǎn)負(fù)債期限錯配外，降本增效是短期、超短期融資券趨熱的原因。一位金融公司負(fù)責(zé)人告訴記者，無論是發(fā)行中長期的金融債，還是發(fā)行短期、超短期融資券，融資的主要目的就是借新還舊，也就是置換此前的高成本金融債。

　　資料顯示，短期債券的期限一般在1年以下。對于長期債券和短期債券的差別，有租賃業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期、超短期債券火熱的原因，主要還是因為其風(fēng)險較低�！伴L期債券因為到期時間長，潛在的不確定因素也較大，利率則會走高。對于眼下的市場來說，無論是監(jiān)管機(jī)構(gòu)還是金融機(jī)構(gòu)，以及融資租賃公司，把風(fēng)險降到最低是第一位的，這是短期或超短期融資券在市場走熱的原因之一�！�

　　值得注意的是，2024年，金融租賃公司發(fā)行的金融債利率普遍在2.5%至3%之間。而短期、超短期融資券的發(fā)行利率則在2.2%至2.5%之間，兩種債券之間存在一定的息差。

　　一位從事金融租賃公司債券融資的相關(guān)人士直言，相比以前，金融租賃公司發(fā)行的金融債利率已經(jīng)“卷”到不行。從過往來看，金融租賃公司發(fā)行的金融債普遍在4%至5%之間，甚至最高時達(dá)到6%至7%，尤其是銀行系金租公司金融債發(fā)行利率一再創(chuàng)歷史新低。今年3月，江蘇常州一家金租公司發(fā)行金融債利率低至2.44%。

　　全球租賃業(yè)競爭力論壇研究員秦茹靜認(rèn)為，在金租公司的發(fā)債公告中，闡明募集資金用途多為“用于租賃項目投放”“補(bǔ)充公司中長期資金”“優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)”�？梢钥闯觯S著綠色租賃、普惠租賃、科技租賃等新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)租賃業(yè)務(wù)的穩(wěn)步發(fā)展，租賃公司為了確保優(yōu)質(zhì)租賃項目的投入，持續(xù)進(jìn)行中長期資金補(bǔ)充具有一定迫切性。同時，對租賃公司來說，發(fā)債也是降低融資成本、增強(qiáng)流動性、抵御風(fēng)險的一個重要手段。

　　除了“拼利率”降成本之外，在多位租賃行業(yè)人士看來，隨著行業(yè)更多聚焦服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，租賃機(jī)構(gòu)也有義務(wù)為企業(yè)降低融資成本。一位廠商系融資租賃公司負(fù)責(zé)人表示，租賃業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，不僅要為實體經(jīng)濟(jì)提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，更應(yīng)該在“融資”上做到融通，這才是租賃業(yè)回歸根源的標(biāo)志所在。

　　2022年11月，銀保監(jiān)會正式對外發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)金融租賃公司融資租賃業(yè)務(wù)合規(guī)監(jiān)管有關(guān)問題的通知》（以下簡稱《通知》），《通知》提出：“引導(dǎo)金融租賃公司立足主責(zé)主業(yè)，主動對接新發(fā)展格局需要，在先進(jìn)制造業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略新興領(lǐng)域等方面尋找業(yè)務(wù)切入點，不斷提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效�！庇浾咦⒁獾�，上述業(yè)務(wù)切入點已經(jīng)成為不少融資租賃公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向。多家融資公司提出，要促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本合理下降，為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展提供適宜的環(huán)境。眼下，已經(jīng)有多家金融租賃公司主動優(yōu)化審批流程，幫助企業(yè)減負(fù)增效，在企業(yè)融資成本上做“減法”，對合理融資需求做到應(yīng)貸盡貸、快貸早貸。

　　而就具體業(yè)務(wù)來看，浙江一家銀行系金租公司已經(jīng)開始聚焦小微租賃業(yè)務(wù)。對于為什么看好該類業(yè)務(wù)，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，其業(yè)務(wù)特征與融資相關(guān)。“我們利用短期、超短期融資，正好與小微租賃業(yè)務(wù)資金靈活性相匹配，加之企業(yè)結(jié)構(gòu)較為簡單，因此在業(yè)務(wù)流程的審批中可以省去大量煩瑣的手續(xù)，只要小微企業(yè)的基本情況符合融資租賃公司的條件，那么就通過租賃，小微企業(yè)可以用這種方式及時獲得現(xiàn)代技術(shù)和設(shè)備，這可以在最大程度上提升企業(yè)的競爭力，以此實現(xiàn)互利共贏�！�