作為A股市場(chǎng)上的唯一金融租賃公司，江蘇金租（600901）(600901.SH)日前發(fā)布半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)、凈利潤雙雙增長，且凈利潤增速超過了營收，同時(shí)公司資產(chǎn)規(guī)模也保持了超過10%的增勢(shì)。

　　不過注意到，雖然公司經(jīng)營指標(biāo)表現(xiàn)良好，但是上半年公司的資本充足率指標(biāo)均出現(xiàn)下降，此外公司的不良融資租賃資產(chǎn)余額繼續(xù)上升，較去年末又增加1.06億元，整體不良融資租賃資產(chǎn)規(guī)模超過了11.4億元。

　　而自公司8月16日披露半年報(bào)后，半個(gè)多月內(nèi)公司股價(jià)震蕩下跌；同時(shí)自今年七月份股價(jià)創(chuàng)新高以來，近兩個(gè)月公司股價(jià)明顯回落，累計(jì)跌幅已逼近10%。

　　業(yè)績與股價(jià)表現(xiàn)背離

　　公開資料顯示，江蘇金租成立于1985年6月，后于2018年登陸資本市場(chǎng)，也是國內(nèi)唯一一家A股上市的金融租賃公司。公司主要從事融資租賃業(yè)務(wù)，主要業(yè)務(wù)模式包括直接租賃、售后回租等。

　　8月16日晚，江蘇金租發(fā)布2024年中報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)主營收入26.16億元，同比上升8.47%；歸母凈利潤14.34億元，同比上升8.8%；扣非凈利潤14.14億元，同比上升8.18%。

　　其中2024年第二季度，公司單季度主營收入13.34億元，同比上升11.12%；單季度歸母凈利潤7.23億元，同比上升13.18%；單季度扣非凈利潤7.14億元，同比上升13.08%。

　　同時(shí)，公司資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1330.49億元，較上年末增加131.29億元，增長10.95%，其中融資租賃資產(chǎn)規(guī)模1269.00億元，較上年末增加127.91億元，增長11.21%。

　　注意到，融資租賃收入、經(jīng)營租賃收入和同業(yè)利息收入構(gòu)成公司的主營業(yè)務(wù)收入。上半年公司主營業(yè)務(wù)收入為41.04億元，同比增加3.62億元，增長9.67%，其中：融資租賃業(yè)務(wù)收入39.88億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重97.17%，同比增加3.08億元，增長8.38%。

　　不過在主營業(yè)務(wù)成本，包括利息支出、手續(xù)費(fèi)傭金支出和經(jīng)營租賃成本等項(xiàng)目也有所增加，報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)成本15.28億元，同比增加1.65億元，增長了12.13%，其中利息支出增長了12.38%。

　　值得一提的是，盡管江蘇金租上半年業(yè)績表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，但二級(jí)市場(chǎng)的投資者似乎并不“買賬”。公司于8月16日發(fā)布半年報(bào)后，8月20日和8月21日分別下跌2.85%和3.56%。

　　而在近半個(gè)月時(shí)間里，公司股價(jià)整體呈現(xiàn)震蕩下跌，同時(shí)公司今年下半年股價(jià)整體表現(xiàn)也較疲軟，在7月1日-9月9日的兩個(gè)月時(shí)間里，股價(jià)累計(jì)下跌達(dá)到了9.90%。

　　資本充足率指標(biāo)下滑

　　一般而言，資本充足率是在租賃交易過程中，融資租賃公司應(yīng)對(duì)支付風(fēng)險(xiǎn)的根本保證，也是融資租賃公司經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。只有具備足夠的資本，融資租賃公司才能夠維持經(jīng)營的穩(wěn)定性和持續(xù)性。

　　注意到，半年報(bào)顯示，截至上半年末，江蘇金租的資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率，均較上年末減少。分別為15.22%、14.06%和14.06%。減少了0.48個(gè)百分點(diǎn)、0.49個(gè)百分點(diǎn)、0.49個(gè)百分點(diǎn)。

　　實(shí)際上，這并非江蘇金租首次出現(xiàn)類似情況。公司2023年半年報(bào)亦顯示，江蘇金租資本充足率14.92%，比上年末減少0.74個(gè)百分點(diǎn)；一級(jí)資本充足率13.76%，比上年末減少0.76個(gè)百分點(diǎn)；核心一級(jí)資本充足率13.76%，比上年末減少0.76個(gè)百分點(diǎn)。

　　同樣在2022年半年報(bào)中，江蘇金租也曾出現(xiàn)資本充足率較2021年年末減少的情況。

　　盡管江蘇金租目前的資本充足率水平尚未觸及監(jiān)管紅線，但其連續(xù)多個(gè)報(bào)告期出現(xiàn)下降趨勢(shì)，不僅削弱了公司在承受市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)沖擊時(shí)的緩沖空間，也暴露了其資本補(bǔ)充機(jī)制的不足。

　　這種下降若得不到有效遏制，可能會(huì)進(jìn)一步侵蝕其經(jīng)營穩(wěn)健性。此外，資本充足率下降的背后或暗示著公司對(duì)外擴(kuò)張與業(yè)務(wù)發(fā)展存在資金壓力，其在資產(chǎn)負(fù)債管理上的潛在風(fēng)險(xiǎn)累積值得警惕。

　　不良融資租賃資產(chǎn)余額增加1億

　　資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至報(bào)告期末，江蘇金租不良融資租賃資產(chǎn)率0.90%，較年初降低0.01個(gè)百分點(diǎn)。

　　然而，半年報(bào)顯示，報(bào)告期末，公司不良融資租賃資產(chǎn)余額為11.44億元，比上年末增加1.06億元，增長10.20%。

　　注意到，公司按照五級(jí)分類評(píng)級(jí)制度評(píng)估融資租賃資產(chǎn)的資產(chǎn)質(zhì)量，評(píng)級(jí)為次級(jí)、可疑、損失的資產(chǎn)為不良融資租賃資產(chǎn)。

　　其中，除了次級(jí)較上期有所降低外，可疑類和損失類分別同比上升了38.68%和70.93%；同時(shí)關(guān)注類也增加了7.38%，整體規(guī)模從39.90億元，上升到了42.85億元。

　　同時(shí)公告還披露，報(bào)告期末，公司不良融資租賃資產(chǎn)余額與逾期90天以上融資租賃資產(chǎn)余額的比例為167.42%。

　　值得注意的是，盡管關(guān)注類融資租賃資產(chǎn)不屬于不良資產(chǎn)范疇，但其持續(xù)增長的趨勢(shì)已對(duì)公司整體資產(chǎn)質(zhì)量構(gòu)成隱性威脅。

　　關(guān)注類資產(chǎn)的規(guī)模擴(kuò)大意味著江蘇金租資產(chǎn)組合中的邊緣風(fēng)險(xiǎn)正在積累，資產(chǎn)劣變的可能性增加。

　　尤其是在可疑類和損失類資產(chǎn)大幅上升的背景下，這部分關(guān)注類資產(chǎn)很可能會(huì)進(jìn)一步惡化為不良資產(chǎn)，導(dǎo)致公司面臨更大的資產(chǎn)減值壓力。

　　此外，盡管公司聲稱均遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求，但截至報(bào)告期末，江蘇金租撥備率3.89%，較上年末的4.08%減少0.19個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率431.22%，較上年末的448.38減少17.17個(gè)百分點(diǎn)，也意味著風(fēng)險(xiǎn)緩沖能力相對(duì)有所減弱。尤其是在不良融資租賃資產(chǎn)余額持續(xù)增長的背景下，這種削弱的風(fēng)險(xiǎn)防御能力很可能為未來的資產(chǎn)減值壓力埋下隱患。