美國雖然不是資本主義的發(fā)源地，但對資本主義的詮釋應(yīng)該說是最完美的國家，他們一直把自由經(jīng)濟(jì)作為座右銘，反對和鄙視社會主義公有制。然而一場來自華爾街的“金融海嘯”，改變了人們的這種看法。這次“海嘯”的震中還是來自房地產(chǎn)的次級貸款危機(jī)。要了解這次風(fēng)暴的起源必須了解兩個基本概念。一是次級貸款，二是投資銀行。

    所謂“次級貸款”，就是給信用不夠的借貸人提供貸款。因?yàn)檫@些信用達(dá)不到貸款的等級，因此稱為“次級”。為什么這樣的貸款會有人做？這是因?yàn)橘Y本市場上的投資人，有求高風(fēng)險、高回報的，有求低風(fēng)險、低回報的投資者。次級貸款資產(chǎn)滿足了前者的要求。大的金融機(jī)構(gòu)為了平衡利潤，會在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上投資一些高風(fēng)險的項(xiàng)目，補(bǔ)償收益不足。因此有一定的市場存在。

    美國房地美和房利美兩家政府投資公司做了大量的次級房貸，并將這些資產(chǎn)銷售到全世界。他們的做法刺激了房地產(chǎn)的發(fā)展，促進(jìn)了泡沫的高企。當(dāng)這些信用不佳的貸款人出現(xiàn)的還款問題的時候，在房地產(chǎn)高漲的時期，因?yàn)槭栈氐姆慨a(chǎn)容易處置，因此沒有問題。當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條期，房產(chǎn)貶值時，這種安全就有問題了。收回的房產(chǎn)不一定能抵償借款人的貸款。當(dāng)然并不是所有的次級貸款項(xiàng)目都會出問題，中國有些銀行的次級貸款資產(chǎn)不但沒有問題反而還盈利就是這個道理。

    但是21世紀(jì)是眼球經(jīng)營，當(dāng)兩房貸款出現(xiàn)問題和美國的經(jīng)濟(jì)衰退掛鉤時，人們就放大了這種危機(jī)。于是引發(fā)了惡性的連鎖反應(yīng)。在全球一體化的環(huán)境下，迅速傳導(dǎo)到全球，引發(fā)更大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。雖然美國政府收購了兩房的資產(chǎn)，但其后續(xù)效益正在逐步擴(kuò)大。第一個反應(yīng)的就是美國的投資銀行業(yè)，后面還跟著銀行業(yè)、保險業(yè)、信用卡業(yè)……。整個金融業(yè)面臨著巨大的恐慌。中國的金融業(yè)也不能獨(dú)善其身，金融股跟著狂跌。要不是政府救市，股票還不知道跌倒什么點(diǎn)位。

    所謂“投資銀行”，其實(shí)不是銀行，而是冠用“銀行”名稱的投資公司。他們把自己比喻為銀行，經(jīng)營的項(xiàng)目像貨幣那樣，從這家銀行進(jìn)來，又出去。他們本身沒有多的資本，而是借助資本市場和資金市場的力量，憑借自己的知識能力放大了投資功能。投資銀行的定義應(yīng)該是：投資銀行是主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。

    投資銀行是與商業(yè)銀行相對應(yīng)的一個概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成的一個新興行業(yè)。它區(qū)別于其他相關(guān)行業(yè)的顯著特點(diǎn)是，其一，它屬于金融服務(wù)業(yè)，這是區(qū)別一般性咨詢、中介服務(wù)業(yè)的標(biāo)志；其二，它主要服務(wù)于資本市場，這是區(qū)別商業(yè)銀行的標(biāo)志；其三，它是智力密集型行業(yè)，這是區(qū)別其他專業(yè)性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的標(biāo)志。

    應(yīng)該投資銀行是證券和股份公司制度發(fā)展到特定階段的產(chǎn)物，是發(fā)達(dá)證券市場和成熟金融體系的重要主體，在現(xiàn)代社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著溝通資金供求、構(gòu)造證券市場、推動企業(yè)并購、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中和規(guī)模經(jīng)濟(jì)形成、優(yōu)化資源配置等重要作用。

    在美國投資銀行屬于獨(dú)立機(jī)構(gòu)，與銀行沒有股本關(guān)系，不受金融監(jiān)管。在本次金融海嘯前，曾經(jīng)有五大資產(chǎn)管理公司。（高盛公司、美林公司、雷曼兄弟公司、摩根·斯坦利公司、第一波士頓公司）其他國家沒有那么先進(jìn)，大多數(shù)還是把投資銀行納入金融監(jiān)管范圍，并且有金融機(jī)構(gòu)參股。我國就屬于這種，中行、工行都有類似機(jī)構(gòu)。

    這些都和本次的金融危機(jī)又何關(guān)系？為了掙錢，投行從事著大量的次貸資產(chǎn)的交易（不僅是兩房次貸資產(chǎn)），并把這些資產(chǎn)銷售到全世界。因此其影響比兩房的次貸更惡劣，幾乎摧垮整個華爾街，影響全球的金融穩(wěn)定。到目前為止，五大投資銀行關(guān)的關(guān)、并的并、轉(zhuǎn)的轉(zhuǎn)。盡管他們中間有的經(jīng)營100多年的歷史，但獨(dú)立機(jī)構(gòu)的投資銀行從此在美國的大地上消失。金融衍生創(chuàng)新又一次引起人們的質(zhì)疑。

    本來是一個非常資本主義的美國，現(xiàn)在也開始被逼走“社會主義”國有企業(yè)道路（用納稅人的錢收購私人企業(yè)）。私營企業(yè)發(fā)展到一定程度，若不加限制，將影響國家利益甚至是全球利益。因此對這些企業(yè)不救，整個金融體系都垮了，就更對不起納稅人，是對國家、對世界不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。美國沒有救雷曼兄弟公司造成全球股市暴跌就是這個表象的體現(xiàn)。

    中國是社會主義國家，但對私人公司的態(tài)度依然是資本主義化的方式，（如對德�。┎捎玫氖菤⒍皇蔷鹊拇胧：迷谥袊馁Y本市場不發(fā)達(dá)，損失也是由國有銀行承擔(dān)，在高速增長階段被掩蓋了，對世界的影響不大，引不起“海嘯”。

    接下來我們要關(guān)心的是當(dāng)前的危機(jī)對中國的融資租賃業(yè)有什么影響。

    世界性的金融危機(jī)首先對中國的影響不是金融系統(tǒng)的直接風(fēng)險。因?yàn)橹袊徺I的這些金融資產(chǎn)和經(jīng)營業(yè)績相比，畢竟是小數(shù)。就算全損也不會很大。因?yàn)樵谫徺I這些風(fēng)險資產(chǎn)時，就考慮了風(fēng)險因素。真正能對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利因素的是出口。中國的經(jīng)濟(jì)60%是依靠國際貿(mào)易，當(dāng)金融風(fēng)暴引發(fā)國際社會消費(fèi)驟降的時候，將影響中國的出口企業(yè)。出口上不去，中國的經(jīng)濟(jì)下滑速度就快。經(jīng)濟(jì)下降對投資的需求就減少，投資需求少，對設(shè)備的采購需求也少。原來設(shè)備制造商供不應(yīng)求的設(shè)備現(xiàn)在 變成供大于求。

    融資租賃對經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用很大，不僅是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展時期，在經(jīng)濟(jì)衰退時期更是如此。原來供不應(yīng)求的企業(yè)紛紛開始考慮用融資租賃的方式銷售自己的產(chǎn)品。如果租賃公司的經(jīng)營能力能跟上的話，融資租賃在設(shè)備采購的份額中，應(yīng)該比經(jīng)濟(jì)膨脹期更大。

    中國有140多家外商投資融資租賃公司，其中部分企業(yè)是依靠境外金融機(jī)構(gòu)提供資金。在全球金融危機(jī)的影響下，境外金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金流動性不足的問題，給租賃公司的資金也不會很多，甚至有可能“斷頓”。這樣的租賃公司面臨著融資方式的轉(zhuǎn)型，不能再依靠母公司提供資金，還需要自己尋找出路。

    中國的融資租賃公司按照資金來源的方式分為銀行系金融租賃公司、帶有金融機(jī)構(gòu)的廠商融資租賃公司和獨(dú)立資本的融資租賃公司。銀行系的租賃公司所占比例約為6%；廠商融資租賃公司約為15%；剩下的大部分是獨(dú)立資本的融資租賃公司。

    銀行系金融租賃公司因有銀行背景，不缺資金。加上有大量的存款放不出去，因此他們做的項(xiàng)目通常由股東消化，不需要放到資金市場銷售或資本市場銷售。自成系統(tǒng)，不會對金融體系造成什么不良影響。他們在本次金融海嘯中并不受影響，反而要做大做強(qiáng)。

    廠商融資租賃公司因有物的掌控，加上金融機(jī)構(gòu)的支持，所做項(xiàng)目也不愁資金，因此也不會給金融體系造成太大的影響。他們也不會受太大影響，只不過限于為本集團(tuán)服務(wù)，因此業(yè)務(wù)規(guī)模不可能無限放大。

    獨(dú)立資本的融資租賃公司，他們只有少量的資本金，既沒資金也沒有物，大批的業(yè)務(wù)資金還要到資金市場或資本市場去籌措。因此他們的行為和作用與投資銀行非常相近——制造金融市場能流通產(chǎn)品的中介機(jī)構(gòu)。這類機(jī)構(gòu)受影響最大。

    中國近80%的融資租賃公司是這樣的機(jī)構(gòu)，它們的業(yè)務(wù)要么是制造金融資產(chǎn)再銷售出去的投行業(yè)務(wù)，要么就是從銀行貸款再租出去的轉(zhuǎn)貸性業(yè)務(wù)。由于銀行都有自己的融資租賃公司，并且資金流動性非常緊，轉(zhuǎn)貸似的融資租賃也不好做。剩下的只能做投行性質(zhì)的制造金融產(chǎn)品的租賃業(yè)務(wù)了。

    這次金融風(fēng)暴并不證明投資銀行這種經(jīng)營方式不好，投資銀行的人才應(yīng)該說是金融產(chǎn)業(yè)里最杰出的人才。但是把次級資產(chǎn)包裝上市，并且不承擔(dān)任何責(zé)任才是最要命的事情。因?yàn)橥缎袠I(yè)務(wù)的失敗，影響了融資租賃公司直接融資的方式�，F(xiàn)在再把租賃資產(chǎn)包裝后不管是私募還是公募，目前的狀況下都很難做。 金融界暫時不相信任何包裝產(chǎn)品，除非真金白銀，否則空手套白狼的租賃資產(chǎn)很難出手。租賃公司的直接融資遇到了環(huán)境屏障。

    要想在這方面翻身，租賃公司必須要自律：要做好優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的租賃項(xiàng)目，不要做次級項(xiàng)目的租賃；要做直接融資租賃業(yè)務(wù)，不要做有包裝性質(zhì)的回租業(yè)務(wù)；要做優(yōu)質(zhì)設(shè)備的租賃，不要做問題設(shè)備或者是二手設(shè)備的租賃。讓租賃資產(chǎn)成為收益性、安全性、流動性適中的金融產(chǎn)品。如果做到了或許還有機(jī)會。如果做不到，那么后面的事情就危險了。