一、物的融資——租賃、典當(dāng)?shù)墓餐卣?/P>

　　以物融資——通過物(租賃物、當(dāng)物)來實(shí)現(xiàn)融資，是租賃、典當(dāng)?shù)墓餐卣�。對租賃而言，名為融物，但物是物化的資金，因此實(shí)質(zhì)是融資;對典當(dāng)而言，是典型的以物換錢。銀行信貸要么是貸款變物(以貸款購流動(dòng)資產(chǎn)或增加固定資產(chǎn))，或者以物的抵押為條件貸入現(xiàn)金，都與融資租賃和典當(dāng)具有不同的特點(diǎn)。信貸中抵押物只是貸款的一定條件，是第二性的，非貸款的前提條件，如果以抵押為貸款的必要條件，將陷入信貸的抵押物崇拜。換言之，信貸首看客戶的第一還款來源，抵押只是附帶的要求而已。而在融資租賃和典當(dāng)中，租賃物和當(dāng)物是必須的，是融資不可或缺的前提條件。

　　二、融資租賃“以物融資”的特點(diǎn)

　　1、以融物代替融資。直接租賃是最經(jīng)典的以融物代融資。直接融資租賃是指租賃公司用自有資金、銀行貸款或招股等方式，在國際或國內(nèi)金融市場上籌集資金，向設(shè)備制造廠家購進(jìn)用戶選定的設(shè)備，然后再租給承租企業(yè)使用的一種融資租賃方式。這種直接租賃方式，是由租賃當(dāng)事人直接見面，對三方要求和條件都很具體、很清楚。直接租賃方式?jīng)]有時(shí)間間隔，出租人沒有設(shè)備庫存，資金流動(dòng)加快，有較高的投資效益。直租具有“兩個(gè)合同(租賃合同、購買合同)三個(gè)當(dāng)事人(出租人、承租人、供應(yīng)商)”的特征。

　　2、回租。是(債務(wù)人)已有物，需盤活變現(xiàn)，是變物為錢(而

　　不影響直接占用物，繼續(xù)發(fā)揮租賃物的使用價(jià)值)�；刈赓U是指設(shè)備的所有者先將設(shè)備按市場價(jià)格賣給出租人，然后又以租賃的方式租回原來設(shè)備的一種方式�；刈庾赓U的優(yōu)點(diǎn)在于：一是承租人既擁有原來設(shè)備的使用權(quán)，又能獲得一筆資金;二是由于所有權(quán)不歸承租人，租賃期滿后根據(jù)需要決定續(xù)租還是停租，從而提高承租人對市場的應(yīng)變能力;三是回租賃后，使用權(quán)沒有改變，承租人的設(shè)備操作人員、維修人員和技術(shù)管理人員對設(shè)備很熟悉，可以節(jié)省時(shí)間和培訓(xùn)費(fèi)用。

　　3、促銷租賃。是設(shè)備的用戶需用該設(shè)備而缺錢，由出租人來為用戶融資使其提前使用設(shè)備。租賃大部分的風(fēng)險(xiǎn)控制鎖定在設(shè)備制造商(及經(jīng)銷商)身上——以應(yīng)收未收租金為限的無條件回購承諾。因促銷租賃是幫助設(shè)備制造商(及經(jīng)銷商)打開銷路、商業(yè)利益的最大獲得者——制造商(及經(jīng)銷商)必須承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。租賃促銷是對供需雙方均有利的促銷方式。對供方來說，通過租賃可以發(fā)掘潛在需求，擴(kuò)大商品銷售，提高市場占有率，而且還可以消除商品積壓，加速資金局轉(zhuǎn);對于需方(承租者)來說.可以利用少量投資獲得生產(chǎn)所需的機(jī)器、設(shè)備的使用權(quán)，可以實(shí)現(xiàn)潛在需求，“借雞生蛋”，早日獲得收益。

　　4、財(cái)務(wù)工具。對于高端(安全)客戶而言，融資租賃還是一種財(cái)務(wù)工具，具有加速折舊，合理避稅(準(zhǔn)確說是延遲納稅);增加融資總量(表外負(fù)債以不超過表內(nèi)總資產(chǎn)的三分之一為宜);適度粉飾報(bào)表(降低表內(nèi)負(fù)債比，提高流動(dòng)比，均衡盈利);以利于上市、增發(fā)股份、發(fā)債及其他融資等。這些財(cái)務(wù)功能都必須信賴于有租賃物(包括回租物)，才能得以發(fā)揮。

　　5、租賃物的外延逐步擴(kuò)大。最傳統(tǒng)的租賃物僅限于可移動(dòng)通用、耐用的設(shè)備，后來擴(kuò)展到不可移動(dòng)、非通用的生產(chǎn)線等設(shè)備;由動(dòng)產(chǎn)擴(kuò)展到廠房等不動(dòng)產(chǎn);由設(shè)備擴(kuò)展到基礎(chǔ)設(shè)施(道路、橋梁和管網(wǎng)等)。未來，還會(huì)由有形資產(chǎn)擴(kuò)大到具有確定收益的無形資產(chǎn)等。

　　三、對現(xiàn)代典當(dāng)融資的新認(rèn)識(shí)

　　典當(dāng)是一個(gè)古老而又嶄新的行業(yè)。已有1700余年歷史的典當(dāng)，在當(dāng)代已基本喪失其傳統(tǒng)救濟(jì)生活的功能，更多地解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的短期急需，是主渠道(信貸)融資的重要補(bǔ)充。

　　傳統(tǒng)的典當(dāng)，只看物，是典型的以物換錢的交易，極端的說法是“認(rèn)物不認(rèn)人”。當(dāng)代典當(dāng)已呈現(xiàn)三大轉(zhuǎn)變，一是既看物也看人，就是既要了解掌握物的合法又要看人的可靠。二是既看錢的用途，又看還款的來源。三是用金融思維做典當(dāng)。即1、堅(jiān)持分散性原則，避免風(fēng)險(xiǎn)過度集中，分散性原則體現(xiàn)在單戶、集團(tuán)客戶不超過資本金的一定比例;既可追求專業(yè)化，又要有一定的分散性。2、短期應(yīng)急原則，即辦得快，一手交物一手交錢;用得短。3、業(yè)務(wù)來源要廣，做到好中擇優(yōu)，而不可饑不擇食。4、將回收的風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，要敢于對需求說不，敢于放棄項(xiàng)目，即便抵(質(zhì))押足夠。5、關(guān)注關(guān)聯(lián)企業(yè)，關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)收應(yīng)付往來，尤其是賬外負(fù)債等，盡可能掌握企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)情，把握企業(yè)的真實(shí)實(shí)力和還款能力等。

　　當(dāng)物也是持續(xù)擴(kuò)展的。傳統(tǒng)的當(dāng)物更多是手飾、珠寶、衣物、字畫等生活用品，今天，當(dāng)物已由生活資料擴(kuò)大到生產(chǎn)資料，機(jī)器設(shè)備、原材料，成品及半成品作為當(dāng)物更為普遍;不僅動(dòng)產(chǎn)、而且不動(dòng)產(chǎn)——房地產(chǎn)也成當(dāng)物(表現(xiàn)為將房地產(chǎn)作抵押的融資);不僅有形資產(chǎn)，而且財(cái)產(chǎn)權(quán)利也可作當(dāng)物，比如說股票典當(dāng)?shù)取?/P>

　　四、強(qiáng)化靠物來緩釋融資風(fēng)險(xiǎn)

　　既然是物的融資，決策程序因有物而簡化，物則要能擔(dān)當(dāng)對抗風(fēng)險(xiǎn)之責(zé)。因此：

　　1、物要易變現(xiàn)。無論是租賃物，還是當(dāng)物，都應(yīng)具有一定的耐用性，易移動(dòng)，有一定的通用性，有成熟的二手市場，那么，就完全可以靠物本身來鎖定風(fēng)險(xiǎn)，除此，則要第三方(物)的補(bǔ)充保障。

　　2、估值謹(jǐn)慎。物對于有用者而言是值錢的，而要通過處置、變賣物來償債，往往其變現(xiàn)率大打折扣。

　　3、物的價(jià)值打折合理。既防風(fēng)險(xiǎn)，又不能與銀行信貸的抵押無異，租賃、典當(dāng)都必須與銀行實(shí)行差異化、錯(cuò)位競爭。

　　4、不可移動(dòng)、不通用，難變現(xiàn)的物也可作為融資的(租賃、典當(dāng))物，這里物只承擔(dān)融資通道的角色，風(fēng)險(xiǎn)的鎖定在其他方面，比如優(yōu)質(zhì)公司第一還款來源充沛，或有土地、房產(chǎn)等足值抵押才能對抗風(fēng)險(xiǎn)。

　　五、服務(wù)速度、融資的快速到位是致勝的法寶

　　傳統(tǒng)的典當(dāng)，是最快的融資方式，一手交物，現(xiàn)場一手交錢。今天對企業(yè)典當(dāng)，也是解應(yīng)急之需，快才有業(yè)務(wù)，快才能有高的回報(bào)。典當(dāng)?shù)闹饕偁幷呤敲耖g借貸、民營小貸，都具有快速辦理的特點(diǎn)。典當(dāng)辦理慢則死。

　　融資租賃與股份制中小銀行信貸、信托及擔(dān)保競爭客戶。雖然融資租賃具有融資期限較長的優(yōu)勢，但也存在成本較高的不足，那么必將以資金到位時(shí)間短、辦理快來彌補(bǔ)，否則也難獲客戶的認(rèn)同。