金融機(jī)構(gòu)營(yíng)改增一旦全面實(shí)施,融資租賃通道業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間會(huì)被大幅壓縮，融資租賃公司的牌照優(yōu)勢(shì)也會(huì)被迅速削弱。

　　根據(jù)《2014年融資租賃業(yè)發(fā)展報(bào)告》，截至2014年12月底，全國(guó)融資租賃合同余額約3.2萬(wàn)億元人民幣(6.3549, 0.0000, 0.00%)，比2013年底的2.1萬(wàn)億元增加約1.1萬(wàn)億元，增長(zhǎng)幅度為52.4%。外商租賃合同余額約9000億元，增長(zhǎng)63.6%，其中很大部分比例為通道業(yè)務(wù)。外商租賃公司作為外債額度的載體承擔(dān)了幫助境內(nèi)的承租人向境外融取低成本資金的通道。

　　融資租賃公司為什么可以作為通道？

　　1．什么是通道業(yè)務(wù)？

通道業(yè)務(wù)指資金方借助通道機(jī)構(gòu)的牌照功能向資產(chǎn)方發(fā)放融資款項(xiàng)，或者資產(chǎn)方借助通道機(jī)構(gòu)的牌照優(yōu)勢(shì)向資金方獲得融資的業(yè)務(wù)。

　　對(duì)銀行來(lái)講，一般意義上的通道業(yè)務(wù)是指銀信或者銀證信業(yè)務(wù)，即銀行為了規(guī)避信貸規(guī)模占用，用自營(yíng)資金或者理財(cái)資金通過(guò)券商資管計(jì)劃（或基子）投資信托專項(xiàng)計(jì)劃（或委托貸款）向融資方發(fā)放信托貸款的業(yè)務(wù)。這屬于第一種。

　　本文所指的融資租賃通道業(yè)務(wù)，一般情況下指利用融資租賃公司的外債額度，采用售后回租加跨境保理的形式幫主承租人從境外獲得低成本的資金。這屬于第二種。

　　資金需要在通道業(yè)務(wù)中的所有參與方過(guò)賬，而且大多數(shù)情況下資金和融資客戶都來(lái)源于銀行，通道僅僅利用牌照過(guò)橋。這也是通道機(jī)構(gòu)與資金掮客的本質(zhì)區(qū)別。

　　2．為什么要做通道業(yè)務(wù)？

　　通道業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)五花八門，銀行選擇通道業(yè)務(wù)而非傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的目的也各不相同，主要有以下幾個(gè)原因：

　　○1規(guī)避信貸規(guī)模占用。很多股份制銀行和城商行的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模非常緊張，沒有足夠的貸款額度向大金額融資客戶發(fā)放貸款，利用上述銀證信或者本文的融資租賃通道可以在不占用信貸規(guī)模的情況下向客戶融資。

　○2獲得境外低成本資金。某些純內(nèi)資客戶無(wú)任何進(jìn)出口業(yè)務(wù)和國(guó)際貿(mào)易背景，沒有國(guó)家批復(fù)的外債額度，無(wú)法便利地向境外融資。此種情況可以借助外資背景的融資租賃公司，利用售后回租加跨境保理的形式利用融資租賃公司的外債額度向境外融取低成本的資金。

　　○3擴(kuò)大銀行資金的投向。銀行的理財(cái)資金是不可以直接投向股市的，而上半年股市中配資業(yè)務(wù)的資金又大部分來(lái)源于銀行，這里面就是因?yàn)橥ǖ罉I(yè)務(wù)。銀行通過(guò)受讓券商兩融受益權(quán)、投資券商發(fā)行的收益憑證、股票質(zhì)押式回購(gòu)、單一結(jié)構(gòu)化配資、傘形信托、結(jié)構(gòu)化定向增發(fā)、打新基金、FOFMOM等等形式間接進(jìn)入股市。

　　大部分的融資租賃通道業(yè)務(wù)都是建立在售后回租和保理這兩個(gè)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上的，總體來(lái)講相當(dāng)于融資租賃公司以售后回租的形式向承租人發(fā)放了一筆融資，從而形成應(yīng)收租金，這是資產(chǎn)端。融資租賃公司用這筆應(yīng)收租金再向銀行做保理融資或其他應(yīng)收賬款類融資，這是資金端。從一方獲得資金再投入另一方的資產(chǎn)，這不就是個(gè)通道了嗎？

　　融資租賃公司作為通道有什么優(yōu)勢(shì)？

　　1．低融資成本。

　　據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截止2014年底，國(guó)內(nèi)金融租賃公司30家，內(nèi)資租賃公司152家，外資租賃公司2020家�？梢�，90%的租賃公司都是具有外資背景的。

　　2013年國(guó)家外匯管理局印發(fā)了《外債登記管理辦法》（匯發(fā)[2013]19號(hào)）。外商投資租賃公司對(duì)外借款，應(yīng)根據(jù)外商投資租賃公司提供的上年度經(jīng)審計(jì)的報(bào)表，計(jì)算出上年度末風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額（A），再計(jì)算凈資產(chǎn)的10倍（B），然后將（B-A）作為新年度期間該公司可新借外債的余額的最高限額。借用外債形成的資產(chǎn)全部計(jì)算為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　總而言之就是外資租賃公司可以從境外融資，從而獲得低成本的資金。以往看來(lái)基本在基準(zhǔn)利率下浮10%-上浮15%之間。唯一不確定的是結(jié)售匯成本。期初從境外融資的是美元，出租人結(jié)匯后再支付給承租人使用；到期出租人收到承租人的人民幣還款需要購(gòu)匯成美元還境外銀行的借款。由于遠(yuǎn)期匯率存在不確定性，我們一般會(huì)在期初結(jié)匯的時(shí)候同時(shí)做一筆遠(yuǎn)期購(gòu)匯，鎖定匯率。鎖匯的成本根據(jù)市場(chǎng)變動(dòng)波動(dòng)較大，好的時(shí)候100多bp ，高的時(shí)候也有200多bp。

　　2．稅費(fèi)優(yōu)惠。

　　財(cái)稅[2013]106號(hào)《關(guān)于將鐵路運(yùn)輸和郵政業(yè)納入營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》中的附件1第二章第八條：應(yīng)稅服務(wù)，是指陸路運(yùn)輸服務(wù)、水路運(yùn)輸服務(wù)、有形動(dòng)產(chǎn)租賃服務(wù)……。

　　一般計(jì)稅方法的應(yīng)納稅額，是指當(dāng)期銷項(xiàng)稅額抵扣當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額后的余額。應(yīng)納稅額=當(dāng)期銷項(xiàng)稅額－當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額。當(dāng)期銷項(xiàng)稅額小于當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額不足抵扣時(shí)，其不足部分可以結(jié)轉(zhuǎn)下期繼續(xù)抵扣。

　　銷項(xiàng)稅額，是指納稅人提供應(yīng)稅服務(wù)按照銷售額和增值稅稅率計(jì)算的增值稅額。銷項(xiàng)稅額計(jì)算公式：銷項(xiàng)稅額=銷售額×稅率

　　一般計(jì)稅方法的銷售額不包括銷項(xiàng)稅額，納稅人采用銷售額和銷項(xiàng)稅額合并定價(jià)方法的，按照下列公式計(jì)算銷售額：銷售額＝含稅銷售額÷（1+稅率）

　　總而言之：出租人能對(duì)每期租金的利息部分開具增值稅發(fā)票供承租人用于進(jìn)項(xiàng)抵扣；承租企業(yè)從出租方獲得的增值稅發(fā)票和進(jìn)口報(bào)關(guān)時(shí)獲得的進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅發(fā)票均可抵扣。

　　舉例：

　　A公司融資總成本=利息支出+費(fèi)用支出=7.02%

　　由于目前營(yíng)改增的政策，租賃公司在開發(fā)票給A公司的時(shí)候，可抵扣17%的增值稅，綜合成本為7.02%/（1+17%）=6%。

　　融資租賃通道業(yè)務(wù)的幾種模式

　　1．保理模式

　　即企業(yè)與租賃公司簽訂融資租賃售后回租合同；

　　租賃公司取得租賃期內(nèi)租賃物件的產(chǎn)權(quán)、應(yīng)收租金及其他費(fèi)用等債權(quán)后即向銀行申請(qǐng)應(yīng)收賬款無(wú)追索保理，以保理價(jià)款支付設(shè)備的全部購(gòu)買款項(xiàng)；

　　租賃公司將已取得產(chǎn)權(quán)的租賃物件抵押給保理銀行，作為另一重信用，以保障保理銀行的權(quán)益；

　　租賃公司與承租人均在保理銀行開立結(jié)算賬戶，委托銀行按期代為劃扣租金及其他費(fèi)用等款項(xiàng)，亦可改變租金支付路徑，直接向保理銀行支付租金。

　　該模式資金來(lái)源和方式的不同可以分為：境內(nèi)買斷型保理、內(nèi)保內(nèi)貸、跨境雙保理等模式。

　　境內(nèi)買斷型保理

　　境內(nèi)買斷型保理一般還是要占用保理銀行的規(guī)模，當(dāng)然銀行可以與另一家銀行做再保理業(yè)務(wù)，將這筆債權(quán)轉(zhuǎn)出以騰挪規(guī)模。

　　內(nèi)保內(nèi)貸

　　境內(nèi)銀行開立融資性保函給境外銀行，境外銀行給境內(nèi)機(jī)構(gòu)放款，就是內(nèi)保內(nèi)貸。境內(nèi)銀行開立融資性保函給境外銀行，境外銀行給境外機(jī)構(gòu)放款，就是內(nèi)保外貸�，F(xiàn)在融資性保函的開立需要總行審批，整體流程相對(duì)繁瑣并且占用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　跨境雙保理

　　這種模式只有擁有離岸牌照的部分銀行才能辦理，是目前跨境買斷型融資租賃保理業(yè)務(wù)的最優(yōu)模式。

　　2．銀行理財(cái)資金對(duì)接私募應(yīng)收租金資產(chǎn)證券化、銀行理財(cái)資金通過(guò)結(jié)構(gòu)化安排受讓應(yīng)收租金受益權(quán)

　　上述兩種模式是開頭兩種通道模式的結(jié)合體，優(yōu)點(diǎn)是看起來(lái)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，不需要外債額度和信貸規(guī)模，而且參與方利潤(rùn)豐厚。這種模式缺點(diǎn)也很明顯，就是成本較高。這兩種模式的成本比跨境買斷型雙保理高約300bp。

　　融資租賃通道業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展

　　金融機(jī)構(gòu)營(yíng)改增在緊鑼密鼓地進(jìn)行著，營(yíng)改增一旦全面實(shí)施融資租賃通道業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間會(huì)被大幅壓縮，融資租賃公司的牌照優(yōu)勢(shì)也會(huì)被迅速削弱。銀行在營(yíng)改增后也會(huì)逐漸將結(jié)售匯的主動(dòng)權(quán)交給通道，采用固定費(fèi)用的方式將匯率成本轉(zhuǎn)嫁給租賃公司。到時(shí)只有足夠的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力的融資租賃公司依靠結(jié)售匯的成本優(yōu)勢(shì)迅速搶占通道市場(chǎng)，2000多家租賃公司必將經(jīng)歷一輪大的洗牌。