融資租賃的“性”

金融屬性

    融資租賃是金融與貿(mào)易結(jié)合的產(chǎn)業(yè)，但人們似乎更愿意關(guān)注它的金融名稱，放大金融在融資租賃中的作用。他們把自己定位在“金融”領(lǐng)域，似乎社會(huì)地位更高一些，更能顯示自己的才華和智慧。然而對融資租賃的金融屬性卻很少有人知道，常把投資的做法叫金融，把自己去銀行借款買設(shè)備再租給承租人，賺了算承租人的，賠了算出租人的做法叫給承租人融資。

    盡管租賃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上說融資租賃是風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬全部轉(zhuǎn)移給承租人的租賃，但實(shí)質(zhì)上，當(dāng)承租人無力還款的時(shí)候，租賃物件收不回來，或者收回來賣不出去。最終的損失都是由租賃公司承擔(dān)。這是不折不扣的投資行為，而且是風(fēng)險(xiǎn)投資。雖然也含利息，但并不是什么真正的金融行為。在國外因市場環(huán)境成熟，可能風(fēng)險(xiǎn)全部在承租人。但在中國，租賃的收益在承租人，風(fēng)險(xiǎn)卻全部壓在出租人身上。承租人拖欠算再貸款，賴賬算純利潤，并沒有轉(zhuǎn)移出去。

    所謂“金融屬性”是指租賃資產(chǎn)含有利息，且具備收益性、安全性和流動(dòng)性的特質(zhì)。只有符合全部條件的租賃資產(chǎn)才算是“金融資產(chǎn)”，才具備金融屬性。要把租賃資產(chǎn)做到可流動(dòng)，就需要融入許多增信技術(shù)，需要對租賃項(xiàng)目包裝設(shè)計(jì)的專業(yè)技巧，還要有承擔(dān)項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)能力。因此要把融資租賃資產(chǎn)做成金融資產(chǎn)，需要知識含量和操作技能。要把融資租賃說成是金融業(yè)務(wù)，但租賃資產(chǎn)不可流動(dòng)，實(shí)質(zhì)上就是自我感覺良好，只能滿足投資欲望，不能保證投資收益。

收益性

    商人都是逐利的。租賃資產(chǎn)要進(jìn)入資本市場首先要具備收益性。否則項(xiàng)目再安全，對他們依然是沒有吸引力。目前他們的標(biāo)準(zhǔn)是租賃收益率必須大于10%以上的資產(chǎn)，才會(huì)考慮購買。融資租賃要走向市場，沒有足夠的收益率是不行的。有些租賃公司把安全性放在第一位，實(shí)際上就是不愿意對項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，因此這樣的租賃資產(chǎn)資本市場是不感興趣，只能在資金市場流動(dòng)。

安全性

    任何一個(gè)出資人都關(guān)心他們的資金安全，但在利益的驅(qū)動(dòng)下他們愿意擔(dān)當(dāng)一些風(fēng)險(xiǎn)以換取高收益。但不是安全性高的資產(chǎn)，他們也不愿意去做。租賃公司要有把租賃資產(chǎn)賣出去的打算，安全性還是必要的。但是如果像銀行信貸員那樣只找大型國企、央企做項(xiàng)目，認(rèn)為一旦出問題，自己不用承擔(dān)責(zé)任，由國家主權(quán)信用來保障，這樣的安全性其實(shí)不安全。

    歷史血的教訓(xùn)已經(jīng)證明，租賃行業(yè)幾次發(fā)展失敗，都是銀行來擔(dān)當(dāng)最終的買單者。盡管有些租賃公司也掛一個(gè)“非銀行金融機(jī)構(gòu)”的招牌，但沒有改變銀行買單的最終命運(yùn)。金融租賃公司兩次重組潮，央行或者現(xiàn)在的銀監(jiān)會(huì)都沒有出過一分錢，足以說明所謂“國家主權(quán)信用”并不存在。出現(xiàn)問題還得租賃公司自己承擔(dān)。這說明安全性是不可少的。但是，

    金融海嘯不僅影響了中小企業(yè)，也影響了以中小企業(yè)為生的大型企業(yè)。為什么用“海嘯”來形容這次金融危機(jī)？就是因?yàn)檎l也不能獨(dú)善其身。況且就算沒有金融海嘯大型國企、央企關(guān)停并轉(zhuǎn)到現(xiàn)在也沒剩幾個(gè)。如果不是國有銀行（國家還得無奈地為他們的失誤兜底），原因給這樣的租賃公司，這樣的租賃資產(chǎn)保駕護(hù)航，還是不要當(dāng)這樣的出資人為妙。因?yàn)榇税踩苑钦娴陌踩�，既然租賃公司不愿意承擔(dān)責(zé)任，出現(xiàn)問題只有出資人自己承擔(dān)責(zé)任了。

    其實(shí)，這樣的租賃資產(chǎn)不是安全性高，而是不用承擔(dān)責(zé)任的自我保護(hù)性高。租賃公司都不想負(fù)責(zé)任的租賃資產(chǎn)，出資人是不愿意購買的，更不用說這些租賃資產(chǎn)都是出售回租的資產(chǎn)，都是國資委管轄的資產(chǎn)，想追都追不回來。

流動(dòng)性

    所謂流動(dòng)性是指租賃資產(chǎn)可以在資金/資本市場上流通。當(dāng)租賃資產(chǎn)具備了收益性和安全性的時(shí)候，自然就具備入市條件，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)。一個(gè)租賃資產(chǎn)是否具備流動(dòng)性不是說出來的，也不完全是做出來的，而是市場檢驗(yàn)出來的。

    并不是所有的出資人對所有的良性租賃資產(chǎn)都感興趣，有很多機(jī)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)有很高的要求。如果專業(yè)不對口，租賃資產(chǎn)也流不出去。

貿(mào)易屬性

    融資租賃和其他信貸方式不同點(diǎn)就是與貿(mào)易的緊密結(jié)合，其核心競爭力一是買賣不破租賃，二就是物權(quán)保護(hù)下的債權(quán)更加安全。這兩點(diǎn)都離不開物，離不開物權(quán)的設(shè)立與回收。租賃資產(chǎn)的確立要通過貿(mào)易來實(shí)現(xiàn)，許多利潤從貿(mào)易環(huán)節(jié)來獲得。如果融資租賃交易中沒有貿(mào)易環(huán)節(jié)，就不是真正的融資租賃。

    融資租賃公司采購租賃物件實(shí)際上是代人采購。雖然承租人也參加采購談判，只不過談判重點(diǎn)在租賃物件的技術(shù)方面。但對價(jià)格也有一票否決權(quán)，也享有索賠權(quán)。但運(yùn)輸、保險(xiǎn)、關(guān)稅、增值稅等租賃物凈價(jià)以外的費(fèi)用，都是由他們支付的。他們才是最終的采購人。只不過在租賃期間是靠支付租金來維持這個(gè)資格。因此在財(cái)稅政策上，他們才有資格享受減免稅或抵免稅的政策待遇和財(cái)政補(bǔ)貼。這就是租賃資產(chǎn)的貿(mào)易屬性。

通用性

    這里指租賃物件的通用程度。通用性越高的物件，涉及的產(chǎn)業(yè)和市場就越多（如：制造業(yè)），其后續(xù)市場的機(jī)會(huì)就大。融資租賃對物的要求是“輕松回收，輕松處理”其中租賃物的通用性好，給后面的出售創(chuàng)造的條件就寬松。

流通性

    并不是所有的通用設(shè)備都具有流通性。主要還是看租賃物所在行業(yè)是否屬于朝陽產(chǎn)業(yè)。通常朝陽產(chǎn)業(yè)的二手市場比較發(fā)達(dá)，租賃物收回后比較容易出手。這樣的物件比較適合做融資租賃的租賃物。

目的性

    融資租賃的交易特點(diǎn)是營銷“動(dòng)因”。人們做某件事一定有他的目的，這就是租賃項(xiàng)目的目的性。如果租賃公司的客戶沒有發(fā)現(xiàn)動(dòng)因，可以向他們營銷這些動(dòng)因。這就是租賃的溝通程序。融資租賃是在完整的產(chǎn)業(yè)鏈上運(yùn)行，因此在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中需要考慮所有參與者的動(dòng)因。動(dòng)因不明，或者目的不純者不是好的合作者。

    如果把融資租賃當(dāng)作試驗(yàn)品的潛在承租人，一定不是一個(gè)好的客戶。他們一定想的是出現(xiàn)問題由租賃公司兜著走。如果設(shè)立融資租賃的目的是為了給股東圈錢，出資人都被騙明白了，現(xiàn)在也是難以做到的事情了。

政策性

    主要指政府在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中參與的程度。如：政策性銀行、政策性保險(xiǎn)、政策性擔(dān)保等。這些都是帶有政府控股，政府出資的特點(diǎn)。因?yàn)檫@些政府背景的商業(yè)機(jī)構(gòu)代表政策導(dǎo)向、政策扶植的因素，還帶有國家主權(quán)信用的基因，租賃公司應(yīng)做符合國家鼓勵(lì)的項(xiàng)目，這樣比較容易獲得政府通過這些準(zhǔn)商業(yè)機(jī)構(gòu)對租賃項(xiàng)目的間接支持。

    歷史上租賃公司曾和地方政府緊密合作，做一些鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的租賃項(xiàng)目。但項(xiàng)目背后都是政府部門某長官擔(dān)任承租企業(yè)的負(fù)責(zé)人。一旦出現(xiàn)問題，地方保護(hù)主義非常嚴(yán)重，租金難以回收。因此再和政府合作時(shí)，一定要讓政府擔(dān)當(dāng)出資人的角色。在中國不允許政府擔(dān)保，唯一能和政府有關(guān)的就是這些政策性商業(yè)機(jī)構(gòu)。我們可以通過他們與政府進(jìn)行合作，獲取優(yōu)厚的政策待遇。

指令性

    在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)所有的經(jīng)營行為都是在政府的指令下操作的，這叫政策性指令。如今也有企業(yè)按照股東或者企業(yè)負(fù)責(zé)人的要求做一些租賃項(xiàng)目。這些項(xiàng)目就是指令性項(xiàng)目。這類項(xiàng)目通常個(gè)人意志的成分比較大，不是不得以，不要作為主要的經(jīng)營方式來操作。

商業(yè)性

    商業(yè)性對應(yīng)政策性。通常是在市場自由競爭的機(jī)構(gòu)，都是商業(yè)性機(jī)構(gòu)。如：商業(yè)銀行，商業(yè)擔(dān)保公司、商業(yè)保險(xiǎn)公司等。租賃資產(chǎn)要想進(jìn)入資本市場就要具備商業(yè)性特征。如果靠行政命令或企業(yè)負(fù)責(zé)人的指令做的項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)都比較大，需要發(fā)號施令的人，要對項(xiàng)目的后續(xù)負(fù)責(zé)，對項(xiàng)目的資金來源負(fù)責(zé)，對自己負(fù)責(zé)。

區(qū)域性

    “窮山惡水出刁民”，“落后地區(qū)的政府首先在觀念上是落后的”。因此租賃業(yè)務(wù)的開發(fā)時(shí)一定要考慮地區(qū)因素。這就是項(xiàng)目的區(qū)域性。如：浙江的融資租賃做的非常好，不僅是租賃公司經(jīng)營管理的好，更重要的是商業(yè)環(huán)境好。浙江地區(qū)人們的商業(yè)意識比較強(qiáng)，對自己的信用特別維護(hù)，因此租金支付履約率非常好。這就是區(qū)域性特點(diǎn)。

    另外中國的資金30%以上都集中在北京、上海、廣東。信息、技術(shù)、專家也都分布在北京、上海這兩地，政府政策開明也表現(xiàn)在這兩地。因此在這兩地設(shè)立租賃公司的機(jī)構(gòu)非常多。近兩年天津成為金融試點(diǎn)改革城市，租賃公司在天津設(shè)立機(jī)構(gòu)也逐漸多起來了。因此融資租賃要講區(qū)域性，設(shè)立融資租賃公司的關(guān)鍵是總部所在地的政策環(huán)境。

融資性

    “融資”雖然是融通資金的意思，通常指以某種方式借款。但融資性就不一定是指借款。如：融資租賃這樣以融物的方式達(dá)到融資的目的的融資，雖然承租人沒有之間借款，但租賃公司需要借款是實(shí)實(shí)在在的融資。我們通常所說的“融資租賃”準(zhǔn)確地說應(yīng)該是“融資性租賃”。雖然租的是物，卻按借款的方式計(jì)算租金。真正需要借款的是租賃公司。

    租賃公司為了擺脫借款責(zé)任，通常把租賃項(xiàng)目做成中間業(yè)務(wù)，在融資前，就把項(xiàng)目預(yù)賣給出資人，從而避免借款負(fù)債的環(huán)節(jié)。這種運(yùn)作模式需要的技術(shù)含量非常高，不是任何租賃公司，任何人都可以做到的。

經(jīng)營性

    經(jīng)營性是指租賃物件在租期結(jié)束后需要對承租人續(xù)租、退租的后續(xù)操作。經(jīng)營性租賃中，需要會(huì)對非全額融資租賃的余值部分進(jìn)行處置。因此具備經(jīng)營的性質(zhì)。屬于融資性租賃的范疇。余值是在租賃合同簽訂初期就確定的，與租期結(jié)束時(shí)租賃物件的市場公允價(jià)值沒有關(guān)系。

    盡管如此，精明的租賃公司要對租金計(jì)算中的余值進(jìn)行精算。不僅是與折舊匹配是否能實(shí)現(xiàn)稅前還租最大化，更重要的還是租賃物件屆時(shí)的市場價(jià)值與余值的差價(jià)，對后面的風(fēng)險(xiǎn)控制和收益都有很重要影響。高級租賃精算師可以精算到一個(gè)點(diǎn)的差距，就可決定項(xiàng)目的盈虧。

    經(jīng)營性租賃是融資租賃的高級表現(xiàn)形式，目前在發(fā)達(dá)國家已經(jīng)成為融資租賃的主流業(yè)務(wù)。但在中國因?yàn)槔斫庥袉栴}，因此政策就有問題從而導(dǎo)致操作也有問題。因?yàn)殚e置無用，被一些人把“經(jīng)營租賃”這個(gè)名詞俗化為傳統(tǒng)租賃。實(shí)讓業(yè)內(nèi)人無奈。

合法性

    企業(yè)要依法經(jīng)營，融資租賃中的任何事物，包括文本文件都要符合法律要求。這就是融資租賃的合法性。如果脫離的法律框架對租賃公司非常不利。尤其是被判為“名為租賃，實(shí)為貸款”的案例也不是沒有，遇到地方保護(hù)主義的法院，更難贏得官司。

    但要注意的一點(diǎn)是中國關(guān)于融資租賃的法律并不健全，唯一納入人大立法的《融資租賃法》也被擱置。僅“合法”是不夠的，還要有些必要的補(bǔ)充操作程序，和文本文件來彌補(bǔ)法律上的不足。

合規(guī)性

    合規(guī)與合法同樣重要，但是規(guī)章是由各政府行政主管部門制定的。因?yàn)樗麄儽旧砉茌牭奶攸c(diǎn)對融資租賃的管理是不同的，有些甚至是有矛盾的。如會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的一些條款，稅務(wù)部門是不認(rèn)可的。雖然我們愿意合規(guī)經(jīng)營，但有些規(guī)矩實(shí)在不敢恭維。涉及到這方面的問題，要么規(guī)避或不做。否則只有等政府制定政策部門醒悟了，在大力發(fā)展租賃業(yè)吧。

    至于監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)和商務(wù)部的監(jiān)管力度各有不同。要注意它們之間的差別。倘若遇到監(jiān)管過度或監(jiān)管無為，倒霉的只有融資租賃公司了。雖然現(xiàn)在有《行政訴訟法》，但若起訴上級主管部門，不是一件輕松的事。

預(yù)見性

    項(xiàng)目評估、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測與監(jiān)控， 都要有前瞻性和預(yù)見性。要防患于未然，盡量不做“亡羊補(bǔ)牢”的事情。因?yàn)槟菢訉镜慕?jīng)營風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在太大。一旦出錯(cuò)，需要大成本補(bǔ)救，甚至有可能出現(xiàn)得不償失，全軍覆沒的結(jié)果。對有可能發(fā)生，或者是過去發(fā)生過的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，制作到企業(yè)管理的數(shù)據(jù)庫中自動(dòng)調(diào)閱、自動(dòng)報(bào)警、自動(dòng)監(jiān)測反饋結(jié)果，那么對租賃的風(fēng)險(xiǎn)控制能力將大幅提升。出資人也更加信賴這樣的租賃資產(chǎn)了。

現(xiàn)實(shí)性

    融資租賃是對市場經(jīng)濟(jì)要求最高的一個(gè)產(chǎn)業(yè)。因?yàn)橹袊氖袌鼋?jīng)濟(jì)環(huán)境并不完善，許多條件還不具備，因此這個(gè)行業(yè)長期以來說的比做的好。在現(xiàn)實(shí)操作中，講實(shí)際比講理論更重要。尤其是租賃的項(xiàng)目評估，一定不要看假設(shè)條件有多好，要看現(xiàn)實(shí)可實(shí)現(xiàn)的東西有多少。沒有設(shè)想就沒有做項(xiàng)目的激情，若設(shè)想脫離現(xiàn)實(shí)，同樣做不成項(xiàng)目。設(shè)想和現(xiàn)實(shí)要有一定的比例，這個(gè)比例的高低就是現(xiàn)實(shí)性的大小。

    為什么有些外資企業(yè)在中國運(yùn)作融資租賃比較成功，有些卻做不好呢？其中一個(gè)重要原因就是沒有“本土化”，換句話說就是沒有將國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和中國融資租賃具體情況相結(jié)合，雖然進(jìn)入中國的目的很純正，但沒有和現(xiàn)實(shí)結(jié)合總飄在天空上，不容易落地。

可行性

    融資租賃是一種信用交易，如果沒有信用點(diǎn)可用或可整合，就無法完成交易。是否具備這樣的條件，就是可行性�？尚行苑治鍪鞘袌鼋�(jīng)濟(jì)的運(yùn)作手法。過去中國一直處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體系，許多投資項(xiàng)目都是靠政府行政審批后得到撥款來實(shí)現(xiàn)的。改革開放后才引入可行性報(bào)告這個(gè)概念，并和審批制度捆綁在一起。企業(yè)為了應(yīng)付政府的尋租行為，常用可批性報(bào)告替代可行性報(bào)告。

    上世紀(jì)90年代，在項(xiàng)目投融資領(lǐng)域里，可行性報(bào)告逐步被商業(yè)計(jì)劃書所替代，編制時(shí)通常要說明五個(gè)方面（5W）的問題，即：租賃是什么（What）？為什么要使用租賃（way）？怎樣做租賃（How）？誰來做租賃（Who）？什么時(shí)候做租賃（When）？到目前為止，政府批文要求遞交的文件依然是“可行性報(bào)告”而不是商業(yè)計(jì)劃書。

可批性

    因?yàn)橹袊壳安]有完全摔倒計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的陰影，許多項(xiàng)目還需要政府審批。為了獲得批文，許多企業(yè)都采用可批的手段獲取批文。這種手段的可行性就是可批性。

    可批性的好處就是簡潔，不需要做復(fù)雜的市場分析，只要找到政府審批部門審批過企業(yè)的格式樣本，稍加修改就可使用�？梢怨�(jié)約很多機(jī)會(huì)成本。不利之處就是如果不經(jīng)過系統(tǒng)分析，自己都不知道自己應(yīng)該做什么，如何做，怎樣做，誰來做。因此就算獲得批文也不一定能實(shí)施。

    在租賃的項(xiàng)目評估中更要防止內(nèi)部人員因?yàn)榱私鈱徟绦颍幹瞥鲆恍┧^可行性，實(shí)質(zhì)上是可批性項(xiàng)目，這樣對日后的風(fēng)險(xiǎn)控制非常不利。因此要通過商業(yè)計(jì)劃書來說明5W的問題。

可操作性

    在項(xiàng)目結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和評估中有些項(xiàng)目難度比較大，通過復(fù)雜的操作，可以避免一些不利因素，使得看似不可行的項(xiàng)目變得可行。由于采取了許多增信的手段，可能把操作程序編的過于復(fù)雜。雖然通過審批，被認(rèn)為項(xiàng)目可行，但若不能操作，或者操作成本過于龐大，難以實(shí)施，實(shí)際上仍然是不可行的。一個(gè)項(xiàng)目的可操作的程度，就是可操作性。

可復(fù)制性

    經(jīng)營融資租賃業(yè)務(wù)千萬不要像經(jīng)營古玩店那樣：三年不開張，開張吃三年。因?yàn)楣蓶|不允許，行政管理部門不允許，企業(yè)的生存發(fā)展也不允許，出資人對這樣的租賃公司也沒有興趣。

    雖然融資租賃講究創(chuàng)新，喜歡用“量身定做”，“量體裁衣”等語言形容租賃業(yè)務(wù)的適用性。如果從市場角度，不是大規(guī)模生產(chǎn)，經(jīng)營成本非常高，往往得不償失。因此現(xiàn)在的租賃公司都追求專業(yè)化經(jīng)營，一個(gè)項(xiàng)目被開發(fā)出來，要在一個(gè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)推廣。目的是節(jié)省開發(fā)成本。一個(gè)項(xiàng)目能否被普遍采用 ，就是其可復(fù)制的特性是否良好。

集合性

    融資租賃需要在完整的產(chǎn)業(yè)鏈上運(yùn)作，從業(yè)人員需要具備整合社會(huì)資源的能力。然而并不是所有的社會(huì)資源都可以都可以被整合到融資租賃項(xiàng)目中，當(dāng)必要的資源都被整合（集合）在一起的時(shí)候，就說明這個(gè)項(xiàng)目具備了集合性。

相關(guān)性

    依據(jù)融資租賃需要在完整產(chǎn)業(yè)鏈上運(yùn)作的原則，在分析一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，不僅要分析項(xiàng)目本身狀況，還要對與其相關(guān)因素進(jìn)行分析。如：宏觀經(jīng)濟(jì)、市場變化、上下游產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)度等相關(guān)因素都要考慮進(jìn)來。

    租賃一臺（套）租賃物件不是光有物件本身就夠了，還有看配套設(shè)備、能源增容、交通運(yùn)輸、原輔材料供應(yīng)、流動(dòng)資金、技術(shù)成熟度、市場成熟度，甚至包括環(huán)節(jié)污染和交通等多方面因素。

    能否滿足這些相關(guān)因素的要求，或者相關(guān)因素能否被整合、被滿足，這樣的項(xiàng)目才具備可操作性的條件。

整體性

    融資租賃的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是一個(gè)系統(tǒng)工程，因此不僅局部要合理、合法，還有符合整體利益。如果說集合性是把社會(huì)資源集合在一起，那么整體性就是要看這種集合是否安全可靠，是否真正有效，其判定標(biāo)準(zhǔn)是：租賃資產(chǎn)是否達(dá)到買方要求。

適用性

    按照法律規(guī)定，理論上所有的動(dòng)產(chǎn)，都適合做租賃物件，有的監(jiān)管部門甚至把它擴(kuò)大到所有的固定資產(chǎn)。但要從市場上看，就沒有那么樂觀了。要作為租賃物，首先要具備生產(chǎn)能力，其次是生產(chǎn)出的產(chǎn)品市場如何，再有租賃物本身的流動(dòng)性、流通性是否順暢，技術(shù)門檻是否高昂，是否容易變現(xiàn)，都是影響該物件是否具備夠資格做為融資租賃的租賃物件條件。因此不是所有的固定資產(chǎn)都適合做租賃物件。他們的適用程度，就是適用性特征。

敏感性

    在一個(gè)系統(tǒng)計(jì)算中，某幾個(gè)關(guān)鍵因素發(fā)生變化后對整體產(chǎn)生一定的影響。這個(gè)影響的大小，就是敏感性。在租賃的項(xiàng)目評估中，一定要涉及到敏感性分析。通過調(diào)整不同的因素（比如利率、銷售等），察看對項(xiàng)目帶來的風(fēng)險(xiǎn)程度是否在允許范圍內(nèi)，是項(xiàng)目評估的一個(gè)察看點(diǎn)。
 
    融資租賃的“化”

資本化

    資本化的定義是：將因購建固定資產(chǎn)而專門借入的款項(xiàng)所發(fā)生的利息、折價(jià)或溢價(jià)的攤銷。采用融資租賃方式添置固定資產(chǎn)時(shí)，相當(dāng)于借款購買設(shè)備，也是一種資本化的過程。我們稱之為租賃資產(chǎn)資本化，國外把融資租賃劃歸“資本租賃”范疇，相當(dāng)于借款買設(shè)備。在租賃期間，租賃物件固定資產(chǎn)原值是記在承租人“融資租入固定資產(chǎn)”賬上。折舊和租賃利息都可以作為費(fèi)用攤?cè)虢?jīng)營成本。因此是承租人將租賃資產(chǎn)資本化，不是出租人將租賃物資本化。

    經(jīng)營租賃的固定資產(chǎn)是計(jì)在出租人身上的，似乎和資本化定義不符。但重要的一點(diǎn)是租金可以全部攤?cè)虢?jīng)營成本。其次是經(jīng)營租賃在租期結(jié)束后，可以承租人可根據(jù)合同簽約是確定的選擇權(quán)：續(xù)租、退租、買斷。若采用擁有租賃物的所有權(quán)的買斷行為，或以融資租賃方式續(xù)租，仍然是承租人將租賃資產(chǎn)資本化。也可以選擇放棄未確定放棄租賃物的所有權(quán)的退租，或以經(jīng)營租賃的方式續(xù)租就不是資本化。因此這種資本化是“待定”資本化。

    討論資本化的意義不在租賃本身，而在于政策待遇的享受資格。通常政策制定原則應(yīng)該是誰資本化，誰享受相關(guān)政策待遇，如果不是這樣就會(huì)產(chǎn)生很多混亂。如：租賃物購置時(shí)誰享受減免稅問題，誰享受租賃物采購的增值稅抵扣問題。誰享受租賃物出口的財(cái)政補(bǔ)貼問題。 但是“待定”資本化給監(jiān)管帶來復(fù)雜的操作，因此這種劃分方式不被采用在融資租賃行業(yè)上，而是以“真實(shí)租賃”或“非真實(shí)租賃”，來界定融資租賃的政策待遇，這樣經(jīng)營性租賃就可以享受融資租賃同等待遇了。

費(fèi)用化

    費(fèi)用化實(shí)際上是資本化的另類表現(xiàn)形式。若采承租用經(jīng)營租賃的方式添置固定資產(chǎn)，不管租賃物的所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移，在會(huì)計(jì)處理方式上都是按照傳統(tǒng)租賃的會(huì)計(jì)處理方式。因此固定資產(chǎn)記在出租人身上，租金可全部攤?cè)氤凶馊说慕?jīng)營成本。這里既沒有折舊，也沒有利息，只有租金。如果租期結(jié)束后選擇擁有租賃物的所有權(quán)，還可以實(shí)行資本化運(yùn)作。由于在租賃期間，利息和折舊都被租金替代，相當(dāng)于享受了縮短折舊期的加速折舊作用。正因如此，在國外融資租賃交易額中經(jīng)營租賃的比重已經(jīng)占據(jù)了80%以上，簡單融資租賃的操作模式越來越少地被使用。

    固定資產(chǎn)費(fèi)用化也可以是資本化的反操作，它不是靠添置固定資產(chǎn)，而是賣出承租人正在使用的固定資產(chǎn)然后再以經(jīng)營租賃的方式租回來實(shí)現(xiàn)的。在出售回租中，固定資產(chǎn)就以租金的方式轉(zhuǎn)變成費(fèi)用的方式被攤銷了。待租期結(jié)束時(shí)還可在買斷回來，將租賃物件再轉(zhuǎn)為自己的固定資產(chǎn)。

多元化

    融資租賃是金融與貿(mào)易結(jié)合的邊緣產(chǎn)業(yè)，它涉及的知識是多元的，不僅是金融與貿(mào)易，還涉及到經(jīng)濟(jì)、法律、財(cái)會(huì)、稅收、管理等多方面知識。從知識的角度看，越是多元的程度是越多，越深，越專，越好。

    曾幾何時(shí)融資租賃公司把自己比喻成是金融的“超級市場”、“百貨店”，沒有什么不可以做的，沒有什么不能做的。但因?qū)ψ赓U物件不了解，當(dāng)出現(xiàn)問題的時(shí)候才知道關(guān)鍵部件都被拆走，收回的只是一堆廢鐵。因此才知道：要做什么，首先必須要專什么。因此引出后面的專業(yè)化，和有限多元化經(jīng)營的概念。

    人們或許愿意拿美國通用電氣（GE）的多元化來說企業(yè)多元化有多重要。但他們沒有看到GE整合的是最好最尖端的企業(yè)組成的多元化企業(yè)。再看中國的多元化企業(yè)，大都整合瀕臨倒閉的破產(chǎn)企業(yè)。這種多元化還是不要為妙。還有些企業(yè)也是多元化經(jīng)營，但這些多元企業(yè)都是在同一產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)。如果不是把爛企業(yè)整合在一起，這種多元化企業(yè)還是可以的。

細(xì)分化

    隨著新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)模式從多元化開始向?qū)I(yè)化、細(xì)分化發(fā)展。在融資租賃的成熟國家，租賃的專業(yè)分工很細(xì)，租賃公司所做的事情很簡單：承租人的信用有專業(yè)的資信調(diào)查公司給調(diào)查；項(xiàng)目由租賃經(jīng)紀(jì)人來做；項(xiàng)目評估有租賃專業(yè)的評級機(jī)構(gòu)；項(xiàng)目安全有租賃專業(yè)的擔(dān)保公司擔(dān)保；資金由租賃專業(yè)的資產(chǎn)保理公司來提供；項(xiàng)目的管理由租賃專業(yè)的資產(chǎn)管理公司來管理。租賃公司只剩下簽合同的工作了。

    公司內(nèi)部的管理也實(shí)行大生產(chǎn)的細(xì)分化原則。每個(gè)操作人員只知道自己管轄的小范圍知識，只要把自己知道的部分做好，做精就可以了。這是因?yàn)槿谫Y租賃屬于知識經(jīng)濟(jì)，所有的知識都寄存在人的頭腦中。如果不是公司的高管，一旦人才流動(dòng)，就把公司的技能都帶給競爭者了。通過細(xì)分化，始終讓在崗人員只知道自己范圍的事情。有關(guān)公司租賃產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和創(chuàng)新由非一線的專業(yè)人員來操作，從而隔離了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。

專業(yè)化

    開展融資租賃業(yè)務(wù)要有個(gè)適應(yīng)性的問題。這個(gè)適應(yīng)性就是承租人、出租人、出資人都對同一行業(yè)有所了解，有所追求，這樣的租賃項(xiàng)目資源才容易整合，租賃資產(chǎn)才容易形成。因此就出現(xiàn)了同一產(chǎn)業(yè)的專業(yè)化問題。

    融資租賃屬于知識經(jīng)濟(jì)，知識的體現(xiàn)就是融資租賃的專業(yè)技術(shù)。因此不管是經(jīng)營人員還是管理人員，對融資租賃這個(gè)專業(yè)都要有所了解，都要掌握。在不斷學(xué)習(xí)，不斷思考，不斷創(chuàng)新中不斷發(fā)展。

同質(zhì)化

    所謂同質(zhì)化，就是大家都在用同一種方法，做同一件事情。在融資租賃中同質(zhì)化目前主要表現(xiàn)在兩部分。一是租賃物件所在產(chǎn)業(yè)的同質(zhì)化，即大家都在追逐同一產(chǎn)業(yè)，其他領(lǐng)域的業(yè)務(wù)無人開發(fā)、無人經(jīng)營。如：大家都把客戶目標(biāo)鎖定在飛機(jī)、印刷等領(lǐng)域的客戶。因市場小，所以雖然租賃公司的絕對數(shù)量不多，但依然在狹窄的領(lǐng)域里進(jìn)行惡性競爭。

    還有一種同質(zhì)化就是融資租賃客戶群的同質(zhì)化，如大家都把客戶鎖定在大型國企、央企，廣大的中小企業(yè)客戶少有人問津。用從銀行借來的錢，與銀行競爭已經(jīng)很餐烈的客戶進(jìn)行競爭。這樣的同質(zhì)化顯然沒有核心競爭力，沒有持續(xù)發(fā)展的活力。

    同質(zhì)化的另一說法就是過渡專業(yè)化。

邊緣化

    本來應(yīng)該屬于這一類，但也可能屬于另一類，他們之間的融合這就是邊緣。如果主動(dòng)擴(kuò)大邊緣的作用就是主動(dòng)邊緣化。如果被相關(guān)類，或者忽略相關(guān)類，就是被邊緣化。

    融資租賃因?yàn)槭沁吘壆a(chǎn)業(yè)，常采用邊緣化手段規(guī)避政策限制。同時(shí)也因?yàn)檫吘壍奶攸c(diǎn)，經(jīng)常被制定政策的人給忽略，導(dǎo)致融資租賃產(chǎn)業(yè)被邊緣化，被忽略，成為政策死角。尤其是稅收政策上表現(xiàn)最突出，每次稅改都對租賃公司行業(yè)產(chǎn)生重大的震蕩。

技術(shù)化

    融資租賃屬于信用交易，信用交易就要涉及到當(dāng)事人的信用。然而信用是個(gè)虛詞，什么才是信用，沒有固定的說法。因此要通過技術(shù)手段替代信用評價(jià)體系。如：用采用信用炸彈技術(shù)、GPS技術(shù)、提高承租人違約成本、計(jì)算機(jī)分析與管理等技術(shù)手段，控制租賃公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)準(zhǔn)化

    融資租賃組任何一項(xiàng)技術(shù)都要有標(biāo)準(zhǔn)。如果你認(rèn)為融資租賃屬于知識經(jīng)濟(jì)的話，這里面必然會(huì)有技術(shù)問題。同樣融資租賃業(yè)有自己的標(biāo)準(zhǔn)。如什么情況下項(xiàng)目可做，什么情況下項(xiàng)目不可做，每家租賃公司都有自己的標(biāo)準(zhǔn)。不管是項(xiàng)目開發(fā)，還是項(xiàng)目評審，以及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，都離不開標(biāo)準(zhǔn)。還有利益分配，責(zé)任計(jì)量都是有標(biāo)準(zhǔn)的。如果沒有標(biāo)準(zhǔn)，就算采集到信息也不知道如何處置，就好像醫(yī)生給病人做檢查一樣，數(shù)據(jù)指標(biāo)有了還要有標(biāo)準(zhǔn)才能比對。

    如果有意規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，就是標(biāo)準(zhǔn)化。

    這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)制定的太嚴(yán)，許多可做項(xiàng)目大概就難以通過。如果制定的太松，又容易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)準(zhǔn)制定的是否符合市場的要求，體現(xiàn)了租賃公司的核心競爭力的大小。

簡單化

    融資租賃業(yè)務(wù)是一個(gè)系統(tǒng)工程，有許多事物需要分析、處理。如果大小問題全都要過一遍的話，會(huì)非常復(fù)雜和繁瑣，效率會(huì)非常低，業(yè)務(wù)難以開展。如果忽略了某些細(xì)節(jié)又容易出大問題。只有把操作簡單化處理，才適合大規(guī)模開展租賃業(yè)務(wù)。但這種簡單化又不能忽略重要環(huán)節(jié)。

    為保障安全，又能簡化操作，簡單化從兩個(gè)方面對租賃事務(wù)進(jìn)行精簡。一是精簡業(yè)務(wù)操作環(huán)節(jié)。有些程序不是非要執(zhí)行不可，有些事務(wù)抓住重點(diǎn)就知全局。去掉一些形式上的，或者是可有可的無操作，采用一些簡潔、快速的先進(jìn)操作經(jīng)驗(yàn)簡化租賃操作。二是通過計(jì)算機(jī)把復(fù)雜的事情電算化，處理一些雖然復(fù)雜，但可以通過電腦來完成的事務(wù)，操作起來很輕松，并不感到復(fù)雜。

    租賃的簡單化不是一切從簡，而是對租賃技術(shù)的一種提煉，要求的技術(shù)更高，更深，涉及的領(lǐng)域更廣。

電算化

    為了提高工作效率，租賃公司需要把許多事物通過電腦來處理。這就是電算化。電算化之前，要把必須辦的事情量化，才能進(jìn)入電算化。如果量化技術(shù)不夠，電算化程度就不高，效率就不會(huì)快很多。

量化

    量化就是把需要從事的任務(wù)和操作變成計(jì)算機(jī)可以計(jì)算的運(yùn)算量。量化管理是把整體管理 轉(zhuǎn)化為時(shí)量，數(shù)量和質(zhì)量。“時(shí)量”主要是指完成工作的時(shí)間量；“數(shù)量”是指完成工作的數(shù)量�！百|(zhì)量”是指完成工作的標(biāo)準(zhǔn)。三者相互依存，如同三維空間中，確定一個(gè)點(diǎn)位置的三個(gè)坐標(biāo)，缺一不可，否則在執(zhí)行中必然會(huì)有偏差，影響工作質(zhì)量。量化指標(biāo)必須納入計(jì)算機(jī)管理體系，納入企業(yè)的薪酬考評系統(tǒng)，否則容易流于形式。

    通常的量化工具有：數(shù)字科學(xué)計(jì)算和分析。這些已經(jīng)有成熟的數(shù)據(jù)包，只要調(diào)用就可以。還有些事務(wù)性的事件要轉(zhuǎn)為邏輯量來處理，按照人們事先制訂的邏輯關(guān)系，用它們來分析采集的信息是否符合租賃市場的邏輯關(guān)系。還有一種量是模糊量。在租賃業(yè)務(wù)上大都是一組可小范圍變化的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。這是先人總結(jié)出來的經(jīng)驗(yàn)用數(shù)字表達(dá)。因?yàn)槭墙?jīng)驗(yàn)通常是沒有規(guī)律的一組數(shù)據(jù)，不是某個(gè)點(diǎn)的數(shù)據(jù)就能代表所有的經(jīng)驗(yàn)，需要統(tǒng)計(jì)學(xué)的技術(shù)來測算。

    如果把所有的租賃事務(wù)都變成簡單的數(shù)學(xué)量來運(yùn)算，一方面有些事務(wù)難以轉(zhuǎn)化為數(shù)字量，另一方面就算強(qiáng)行轉(zhuǎn)換了，算出的結(jié)果也也不一定能反映出真實(shí)的情況�，F(xiàn)在銷售融資租賃軟件的企業(yè)不少，真正能把租賃事務(wù)按照客觀規(guī)律轉(zhuǎn)換成數(shù)字量、邏輯量和模糊量并進(jìn)行分析和處理的不多。大都是無紙化轉(zhuǎn)換加上財(cái)務(wù)管理軟件就算是租賃軟件了，不能對租賃公司的管理有實(shí)質(zhì)性的管理和指導(dǎo)作用，這種量化沒有什么太大的用處。真正的好軟件應(yīng)該是教租賃公司怎樣經(jīng)營管理，怎樣控制風(fēng)險(xiǎn)，怎樣把租賃收益最大化，怎樣把租賃風(fēng)險(xiǎn)最小化，怎樣即時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，及時(shí)糾正錯(cuò)誤。這樣的量化管理才有意義。

證券化

    融資租賃需要長期、抵成本、可流動(dòng)的資金才能正常運(yùn)作。銀行的資金最低也只能在正常的利率上下浮20%。長期低成本的資金只能來自資本市場，不可能來自銀行貸款。租賃資產(chǎn)要進(jìn)入資本市場，需要將其進(jìn)行證券化處理。

    融資租賃的資產(chǎn)要想在資本市場上流動(dòng)，必須將其設(shè)計(jì)到具備進(jìn)入證券市場的標(biāo)準(zhǔn)。這就是租賃資產(chǎn)證券化的意思。要進(jìn)入證券市場需要如下幾個(gè)條件：

    一是租賃資產(chǎn)的收益率要大于10%，否則沒有出資人青睞這樣的資產(chǎn)；

    二是租賃資產(chǎn)分散性要高。即上市流通的資產(chǎn)不是單一項(xiàng)目的資產(chǎn)總量，而是多個(gè)項(xiàng)目組成的資產(chǎn)池，其總額最低要大于5億；

    其三是租賃資產(chǎn)要具備流動(dòng)條件，如：合同中要寫明，在不影響承租人對租賃物平靜占有的情況下，允許出租人可以把他們在租賃合同中的部分或全部收益，轉(zhuǎn)讓給第三方；

    第四要有證券市場認(rèn)可的第三方信用評級機(jī)構(gòu)，對租賃項(xiàng)目資產(chǎn)進(jìn)行資信評級；

    第五要有證券市場認(rèn)可的擔(dān)保公司對租賃資產(chǎn)金進(jìn)行第三方連帶責(zé)任租金支付的擔(dān)保。

    因?yàn)橥獠織l件不完善，目前租賃資產(chǎn)證券化還有許多難度。但與其相似的保理業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)已經(jīng)開創(chuàng)出現(xiàn)并被普遍使用了。

合法化

    因?yàn)槿谫Y租賃邊緣產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，可以規(guī)避一些政策限制。但在操作中，還是要符合中國的法律、法規(guī)為好，盡量不要“打政策擦邊球”。因?yàn)樽赓U公司擔(dān)當(dāng)出資人的角色，一旦出現(xiàn)問題首先不利的是租賃公司。因此不要貪圖一時(shí)的利益，而喪生原則，做出對自己不利的事情。要嚴(yán)格按照依法經(jīng)營的原則處理融資租賃交易中的市場問題和難點(diǎn)問題。各種合同文書在簽訂之前，都要經(jīng)過公司條法部門進(jìn)行法律、法規(guī)方面的審核，符合中國的法律法規(guī)才可對外簽訂。

制度化

    沒有規(guī)矩不成方圓。融資租賃屬于金融業(yè)務(wù)，按規(guī)則辦事尤為重要。尤其是執(zhí)行程序不能亂。因?yàn)樯晕⒌囊粋�(gè)改變，就有可能給公司帶來重大的經(jīng)濟(jì)損失。融資租賃是輸不起的產(chǎn)業(yè)，租賃業(yè)務(wù)所有的操作行為都要改造成公司的業(yè)務(wù)流程和規(guī)章制度，并配上相應(yīng)的工藝要求。

    為了嚴(yán)格遵守企業(yè)的規(guī)章制度，國際知名企業(yè)喜歡采用6西格瑪?shù)墓芾矸绞焦芾碜赓U企業(yè)。

集約化

    這是租賃公司經(jīng)營中的術(shù)語。融資租賃是新經(jīng)濟(jì)，是在大工業(yè)、流水線的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的新經(jīng)濟(jì)。 人們相互之間要互相幫助，協(xié)調(diào)工作。誰都不是重點(diǎn)，誰也離不開誰。因此在管理上不能采用小農(nóng)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營方式（誰的項(xiàng)目誰負(fù)責(zé)到底）。而是集體約定項(xiàng)目的利益和責(zé)任。有了利益當(dāng)事人共沾，出現(xiàn)問題風(fēng)險(xiǎn)大家共擔(dān)。工作中相互配合，協(xié)調(diào)工作。每項(xiàng)工作責(zé)任到人，任務(wù)到家，并進(jìn)行量化轉(zhuǎn)換，以便進(jìn)行量化管理、量化分配。