截至今年6月末，全國(guó)融資租賃公司（含金租）已達(dá)8200多家，租賃合同余額5.6萬(wàn)億元，對(duì)比2012年末的560多家1.55萬(wàn)億元，可謂增長(zhǎng)迅猛。照理說(shuō)，行業(yè)如此欣欣向榮，蓬勃發(fā)展，應(yīng)該皆大歡喜。然而我們看到現(xiàn)實(shí)情況卻是，業(yè)內(nèi)有識(shí)人士仍然擔(dān)心憂慮，從業(yè)人員對(duì)融資租賃究竟走向何方、前景如何還是迷惑。本文試圖針對(duì)融資租賃業(yè)的當(dāng)前狀況和面對(duì)的環(huán)境，對(duì)行業(yè)發(fā)展出路何在略作探討。

一、融資租賃企業(yè)表現(xiàn)出的共性特點(diǎn)

1、業(yè)務(wù)增速有明顯放緩。今年上半年租賃合同余額比上年末增長(zhǎng)約5%，對(duì)比上年增長(zhǎng)20%的數(shù)據(jù)，在今年大的政策和市場(chǎng)環(huán)境下，可以預(yù)料到年末增長(zhǎng)速度將顯著低于上年。

2、城投（政府融資平臺(tái)）租賃為主的回租業(yè)務(wù)是主要業(yè)務(wù)。2014年及以前，各類租賃公司回租業(yè)務(wù)占比約在60-70%，2015年以后，隨著“萬(wàn)眾一心做城投”局面的形成，個(gè)人估計(jì)回租占比還有進(jìn)一步的提高。市場(chǎng)上“80%是回租，一半以上靠平臺(tái)”的說(shuō)法個(gè)人認(rèn)為不是完全虛言。

3、融資有所多元化但仍主要靠銀行。去年，租賃公司發(fā)行公司債和金融債合計(jì)共515億元，公司債遠(yuǎn)東一家就占了130億元；發(fā)行ABS總額1283億元。二者合計(jì)規(guī)模1800億元，占去年租賃合同余額增量的20%。雖然絕對(duì)數(shù)和資金來(lái)源占比提高很大，但集中于部分相對(duì)優(yōu)勢(shì)公司，對(duì)大多數(shù)公司而言，銀行授信還是主要甚至唯一的新增資金來(lái)源。

4、規(guī)模擴(kuò)張是最主要的盈利增長(zhǎng)來(lái)源。由回租的簡(jiǎn)單融資特性決定，賺取利差是大多數(shù)公司的單一盈利來(lái)源，而利差的相對(duì)平穩(wěn)性決定了要增長(zhǎng)就要擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模。

按“存在即合理”的哲學(xué)思維，這些共性現(xiàn)象并不一定都是問(wèn)題，個(gè)人更愿意理解為融資租賃業(yè)整體發(fā)展水平還處于相對(duì)較低的階段。未來(lái)要如何面對(duì)挑戰(zhàn)，走向更高經(jīng)營(yíng)層次，才是應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)。

二、面臨的主要挑戰(zhàn)

1、緊平衡貨幣信貸政策下，規(guī)模擴(kuò)張受到較大限制。退出量化寬松是當(dāng)前貨幣政策主要趨勢(shì)，我國(guó)也不例外。前十年的金融準(zhǔn)金融高速發(fā)展大掙快錢，很大程度上是趕上了流動(dòng)性極其寬松的大機(jī)遇。如今貨幣信貸政策走向宏觀審慎，短時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)不會(huì)大幅掉頭，作為“人民幣搬運(yùn)工”的融資租賃企業(yè)，分到的搬運(yùn)指標(biāo)不再能象以前那么充足是可以想見(jiàn)的。

2、城投類（政府融資平臺(tái)）業(yè)務(wù)面臨風(fēng)險(xiǎn)重新審視。近兩年對(duì)規(guī)范政府融資行為的要求不斷加強(qiáng)，市場(chǎng)多數(shù)意見(jiàn)是“關(guān)了后門”會(huì)“開(kāi)前門”，地方政府會(huì)采取更加規(guī)范有效的措施妥善解決地方融資平臺(tái)債務(wù)。但對(duì)已經(jīng)不再保留在政府融資平臺(tái)范圍內(nèi)的城投企業(yè)而言，對(duì)于投入大量并不是政府債務(wù)的城投融資的租賃企業(yè)而言，開(kāi)的前門可能沒(méi)有太多實(shí)際作用，因?yàn)閷?duì)政府融資用途限制明確，是不會(huì)用到解決城投公司債務(wù)上的�！瓣P(guān)后門”是不是在不斷強(qiáng)化“斷后路”是個(gè)人比較擔(dān)心的問(wèn)題。城投企業(yè)轉(zhuǎn)型是當(dāng)前流行說(shuō)法，但他們的轉(zhuǎn)型之路會(huì)比融資租賃企業(yè)轉(zhuǎn)型更輕松嗎？有多少融資機(jī)構(gòu)會(huì)心甘情愿去跟政府融資平臺(tái)企業(yè)搞“債轉(zhuǎn)股”呢？這些問(wèn)題的答案恐怕不那么容易找到。

3、拓寬融資渠道任重道遠(yuǎn)。大多數(shù)租賃公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，如過(guò)剩產(chǎn)能企業(yè)、平臺(tái)企業(yè)資產(chǎn)等，難以為融資市場(chǎng)廣泛接受和認(rèn)可，拓寬渠道仍然受限于舉借債務(wù)，資產(chǎn)負(fù)債表難以改善，內(nèi)生融資能力較為困難。

如何應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，未雨綢繆，是擺在多數(shù)融資租賃公司面前的現(xiàn)實(shí)課題。除了銀行系金租公司通常走的綜合化經(jīng)營(yíng)道路（客觀上也相對(duì)契合其服務(wù)母行的功能定位）外，現(xiàn)階段市場(chǎng)也有部分租賃公司在業(yè)務(wù)定位、經(jīng)營(yíng)手段和盈利模式等方面作出了有益探索，有些經(jīng)驗(yàn)很值得同行學(xué)習(xí)借鑒。

三、當(dāng)前部分融資租賃企業(yè)經(jīng)營(yíng)特色

1、行業(yè)與客戶聚焦。一大批制造業(yè)為主的央企、地方國(guó)企旗下租賃公司，聚焦于其集團(tuán)內(nèi)客戶服務(wù)，并以其產(chǎn)業(yè)背景為依托，向上下游供應(yīng)鏈延伸。除此之外，一些三方系租賃公司主動(dòng)明確定位，也取得不錯(cuò)市場(chǎng)口碑和效果。例如專注醫(yī)療領(lǐng)域的環(huán)球租賃，雖然市場(chǎng)上都認(rèn)為醫(yī)療租賃領(lǐng)域已成紅海，但通過(guò)其精耕細(xì)作，打出了自己的影響力。再如中關(guān)村租賃，定位于服務(wù)科技型中小企業(yè)，通過(guò)創(chuàng)新的業(yè)務(wù)手段和風(fēng)控措施，取得了比較好的經(jīng)營(yíng)效果，被市場(chǎng)贊為中關(guān)村模式。

2、產(chǎn)品聚焦。除了傳統(tǒng)的廠商系租賃服務(wù)自身產(chǎn)品外，也有一批租賃公司定位于具體產(chǎn)品，形成適合自身發(fā)展的獨(dú)特路徑。如獅橋租賃，主打汽車租賃產(chǎn)品，在乘用車、商用車領(lǐng)域形成了自己的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，并通過(guò)產(chǎn)品順利對(duì)接ABS市場(chǎng)，有了比較穩(wěn)定可持續(xù)的經(jīng)營(yíng)模式。

3、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。應(yīng)該說(shuō)租賃公司在這方面普遍偏弱，經(jīng)營(yíng)租賃還有很大一部分是眾所周知的被動(dòng)的“融租轉(zhuǎn)經(jīng)租”，但還是有一些租賃公司不斷嘗試，如工銀在境外的飛機(jī)經(jīng)營(yíng)租賃方面就成為了行業(yè)內(nèi)認(rèn)可度較高的標(biāo)桿。

4、投資管理。一些租賃公司在產(chǎn)品、行業(yè)、客戶聚焦基礎(chǔ)上，依托在專業(yè)化服務(wù)中不斷積累形成的專業(yè)知識(shí)、能力、人才儲(chǔ)備，更進(jìn)一步涉足到相關(guān)產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目投資經(jīng)營(yíng)管理當(dāng)中。比較突出的如遠(yuǎn)東宏信，在醫(yī)院、幼兒園項(xiàng)目投資、參與PPP項(xiàng)目社會(huì)資本投資方面有了一些成功案例。

在現(xiàn)階段，這些特色可能還只體現(xiàn)在個(gè)別、局部，市場(chǎng)中占很小比例，也不能說(shuō)這些公司就如何優(yōu)于其他公司。但能提示我們，租賃企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，如何從融——放錢收息，走向資——通過(guò)租賃物收租，再到租——真正的租賃，再到賃——通過(guò)租賃的服務(wù)和管理掙錢，最后，真正實(shí)現(xiàn)融入產(chǎn)業(yè)，成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一部分。由這個(gè)過(guò)程可以簡(jiǎn)單看到一個(gè)邏輯，就是對(duì)“融資”的貢獻(xiàn)依賴程度逐步減弱，對(duì)“租賃物”及“服務(wù)”的重視不斷推高，對(duì)專業(yè)化的要求越高越精細(xì)，經(jīng)營(yíng)才越體現(xiàn)出差異和特色，這是個(gè)能力不斷提升的過(guò)程�？梢哉f(shuō)提高專業(yè)化水平，是推動(dòng)這個(gè)過(guò)程實(shí)現(xiàn)的必由之路。

四、如何走向?qū)I(yè)化

個(gè)人認(rèn)為，解決專業(yè)化的方向問(wèn)題，首先要解決融資租賃在面臨前述挑戰(zhàn)的應(yīng)對(duì)思路：

1、找準(zhǔn)融資租賃在金融體系中的坐標(biāo)。融資租賃對(duì)于以銀行為代表的各類資金供應(yīng)方來(lái)講，主要扮演著零售和中小業(yè)務(wù)集成者、風(fēng)險(xiǎn)平均與分散者、區(qū)域資源調(diào)配與轉(zhuǎn)移者的角色，不充分發(fā)揮這三個(gè)功能，對(duì)于金融體系來(lái)講意義將大大降低，發(fā)展可持續(xù)性受到挑戰(zhàn)。

2、切合市場(chǎng)需求，拓寬融資空間。必須形成更加符合當(dāng)前政策引導(dǎo)和市場(chǎng)偏好的資產(chǎn)，在直接融資市場(chǎng)有更大機(jī)會(huì)施展拳腳，從提高資產(chǎn)流動(dòng)性的角度增強(qiáng)內(nèi)生融資能力。

3、提高產(chǎn)出效率。對(duì)于高資本消耗、高資金消耗的融資租賃業(yè)來(lái)講，在單純擴(kuò)規(guī)模受限時(shí)，除了降低成本、提高議價(jià)能力等簡(jiǎn)單辦法增加利差外，尋求服務(wù)型、資產(chǎn)管理型甚至投資型的收入來(lái)源，是提高股東回報(bào)、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力的最好途徑。

基于這些認(rèn)識(shí)，從行業(yè)總體和較長(zhǎng)時(shí)期來(lái)看，個(gè)人覺(jué)得租賃業(yè)務(wù)應(yīng)不斷努力轉(zhuǎn)向以下路徑：

1、融物化。業(yè)內(nèi)熱詞“回歸租賃本源”，首先講的是融資租賃業(yè)務(wù)必須依托的租賃物。當(dāng)前，管網(wǎng)、高爐、水壩、路基等五花八門的租賃屢見(jiàn)不鮮，這些物對(duì)于租賃公司而言，可以說(shuō)沒(méi)有價(jià)值，因此，對(duì)租賃項(xiàng)目安全性沒(méi)底，只能跟“信用好”的大企業(yè)、大平臺(tái)玩，跟有“強(qiáng)擔(dān)�！薄ⅰ暗盅何铩钡捻�(xiàng)目玩。看主體、找擔(dān)保本身沒(méi)錯(cuò)，但租賃物作為融資租賃風(fēng)控的基本和底線，其意義沒(méi)有體現(xiàn)，制約了融資租賃企業(yè)服務(wù)設(shè)備融資，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。只有跟融物更緊密結(jié)合，租賃公司才能加強(qiáng)對(duì)設(shè)備租賃相關(guān)的產(chǎn)業(yè)、技術(shù)、前景、市場(chǎng)等各方面要素的持續(xù)跟蹤、研究，形成這一領(lǐng)域的專業(yè)經(jīng)營(yíng)能力。融物對(duì)租賃公司在促銷、融資服務(wù)、設(shè)備管理等方面服務(wù)要求更多，咨詢、服務(wù)收入比重提高，有利于租賃公司降低靠利差盈利的依賴。

2、中小化。滿足大型特大型客戶的融資需求、租賃需求固然安全性較高，但相對(duì)來(lái)講屬于機(jī)會(huì)型的業(yè)務(wù)，租賃公司在競(jìng)爭(zhēng)中不占優(yōu)勢(shì)，而且與業(yè)務(wù)中小化也并不沖突。而中小型企業(yè)，是多數(shù)種類設(shè)備的最大眾使用者，是融資租賃業(yè)務(wù)容量最大、需求最頻繁最穩(wěn)定的群體，更有利于融資租賃企業(yè)培養(yǎng)自已的長(zhǎng)期客戶群。為中小客戶群服務(wù)，對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)與租賃物的平衡、信用風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡、客戶營(yíng)銷能力與租后管理能力的平衡要求更高，更有利于提升租賃公司融物化程度。中小企業(yè)數(shù)量眾多，涉及行業(yè)廣泛，更有利于租賃公司選取適合方向，提升專業(yè)化經(jīng)營(yíng)水平。租賃公司對(duì)中小企業(yè)的議價(jià)能力相對(duì)提高，有利于提升盈利、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

3、投資化。本身融資租賃就是一種投資，要以投資眼光來(lái)看租賃物選取、租賃項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)收益。在融物化和中小化水平達(dá)到一定高度時(shí)，租賃的投資化特質(zhì)將更容易得到發(fā)揮，如投融聯(lián)動(dòng)的結(jié)構(gòu)化融資、大型設(shè)備的經(jīng)營(yíng)租賃、參與基金和PPP等實(shí)業(yè)投資、投資建設(shè)與專業(yè)化相關(guān)的項(xiàng)目等，以獲取更高的投資化收益。

當(dāng)然，任何事情都不上可能一蹴而就，也不可能憑空實(shí)現(xiàn)，只是面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化時(shí)，在各種探索并行不悖的情況下，融資租賃業(yè)內(nèi)的每個(gè)參與者都應(yīng)提前謀劃，拿出應(yīng)對(duì)各種困難的思路、準(zhǔn)備和行動(dòng)。