中國目前普遍開展的汽車融資租賃是真正意義上的融資租賃嗎？不是。為什么？因為真正意義上的融資租賃，汽車融資租賃的終極產品，一定是帶殘值選擇權的。這里包含兩點，一點是帶殘值，另外一點是有選擇權。只有同時滿足這兩點的，才是真正的汽車直租。國內目前的汽車回租本質上是汽車分期，當前很多汽車直租產品本質上也接近分期，其實都不是真正意義上的汽車直租。
中國產品和歐美日本產品的差距

歐美日本等成熟市場的汽車融資租賃基本上都是汽車直租業(yè)務。很多業(yè)內人士都在思考，從中國目前的以汽車回租為主，發(fā)展到歐美日本等成熟市場，從融資租賃產品的角度，還有多久的道路？是一蹴而就嗎？不是！

汽車融資租賃產品，主要涉及幾項關鍵性要素：車輛權屬方、車輛殘值留購權、殘值比例等。從中國和歐美日本在這幾項關鍵性要素的差異性，可以分析出發(fā)展過程中將會出現(xiàn)的幾種產品。

從高層面來講，歐美日本的汽車直租產品，車輛的市場殘值（在標桿性的大型二手車市場或電商平臺的售價），與車輛的合同殘值（購買成本+融資租賃合同約定的毛利潤-客戶已支付的租金），有兩條曲線，這兩條曲線的走向，是高度一致的（兩條曲線中間的差值，就是融資租賃預留的風險安全值）。即，直租產品是為客戶的需求量身定制，合同期限比較長，合同殘值非常接近于（稍高于）車輛在二手車市場的售價。歐美日本的融資租賃公司敢于這樣操作的主要原因：二手車市場非常成熟，二手車的價格相對很穩(wěn)定，個人征信體系很完善。

中國的融資租賃公司目前設計汽車融資租賃產品時，首先考慮的是盡可能降低自身的風險，如多收一些保證金、合同期限短一些、租金短一些，這樣，在合同期內的每個月，車輛的合同殘值都明顯低于市場殘值，以盡可能降低由于車輛的合同殘值過于接近車輛的市場殘值誘發(fā)客戶違約的道德風險；但是，這樣的產品，客戶的滿意度往往比較低。

所以，可以看到，中國的汽車融資租賃產品和歐美日本的差距還是比較大的。

當前中國三種主要融資租賃產品的特點

那么，從中國現(xiàn)在盛行的回租產品進化到歐美日本真正的直租產品，目前來看，將出現(xiàn)幾種市場份額比較高的產品。

第一種，無殘值直租，就是融資租賃合同對合同期末的合同殘值約定為0，即客戶需要在合同期內付清融資租賃公司的購買成本+融資租賃合同約定的毛利潤。合同期限一般比較長，如3-5年，如此，客戶每個月需要支付的租金還是比較高的。由于融資租賃公司在合同期內收回了全部的應收款項，所以，融資租賃公司的風險預期相對較低；合同期末，由于車輛的合同殘值為0，市場殘值當然明顯高于0，所以客戶不留購的可能性基本上沒有。

第二種，以租代購（新車上牌在融資租賃公司名下，客戶在合同期結束時一定要買走車輛。車輛權屬方：融資租賃公司；車輛殘值留購權：客戶沒有選擇權、合同約定一定要留購）最主要的特點就是，客戶沒有殘值留購的選擇權，即必須要留購，這樣的話，融資租賃公司就完全不需要承擔殘值的風險，全部由客戶承擔；當然，融資租賃公司也不可能享受到殘值處置可能產生的收益。這是中國的融資租賃公司在目前階段的無奈之舉，主要因為融資租賃公司目前往往沒有管理車輛實物資產的能力、回收車輛的經(jīng)驗、殘值車輛的穩(wěn)定渠道、比較精準預估車輛殘值的能力等能力與經(jīng)驗，所以，不得不放棄這一塊的可能受益。而歐美日本的同行，往往能夠從二手車回收及處置中取得比較多的收益，在公司的整體收益中占比較大的比重。

第三種，保值租購（新車上牌在客戶名下，合同事先約定一個合同期結束時的二手車的交易價格，客戶可以這個價格將車輛賣給融資租賃公司，融資租賃公司不能拒絕。車輛權屬方：客戶；車輛殘值留購權：客戶有選擇權）這種產品，比較好地解決了幾個核心問題點：1、目前階段，大部分客戶還是希望車輛上牌在自己名下，自己擁有所有權；2、合同結束時，客戶可以選擇將二手車賣給融資租賃公司；3、客戶選擇將二手車賣給融資租賃公司時，交易價格是在簽訂融資租賃合同時確定的。這種產品，需要融資租賃公司對車輛的殘值率有比較精準的預估，通過設定的殘值率來管理客戶選擇將車輛賣給融資租賃公司的比例。所以，往往針對的是保值率比較高、殘值率非常穩(wěn)定的汽車品牌，而且融資租賃公司往往有主機廠提供的相應支持。主機廠為什么愿意支持？當然首先是促進銷售，其次是穩(wěn)定新車的銷售價格：通過確定客戶對融資租賃合同下的二手車的殘值率，穩(wěn)定幾年之后的二手車的價格，進而穩(wěn)定新車的銷售價格。所以，保值租購的產品，在二手車殘值率、二手車價格、新車價格方面形成了一個很好的閉環(huán)。

除以上三種融資租賃產品之外，還可以通過對產品設計的幾項要素（車輛權屬方、車輛殘值留購權、殘值比例、合同期限等）進行組合搭配，形成一些其他的產品，如：3+N（3年期直租+多年期回租）、2+N（2年期直租+多年期回租）、1+N（1年期直租+多年期回租），比較典型的是1+3（1年期直租+3年期回租）。融資租賃公司從自身的資產管理、二手車處置能力的角度出發(fā)，可以考慮循序漸進：3+N→2+N→1+N，盡可能推遲客戶大規(guī)模、集中退回車輛的時間點，在此時間點之前，盡快建立、完善融資租賃公司的二手車處置能力。

另外，融資租賃公司需要通過對融資租賃產品的設計達到主動管理客戶退車率，通過平衡合同殘值與市場殘值的比例關系、合同期等要素，主動引導客戶對退車的預期。

雖然從汽車回租到汽車直租不是一蹴而就的，但是，我們欣喜地看到，部分融資租賃公司已經(jīng)在這條道路上開始了探索前行，如大搜車、花生好車、奔馳租賃等公司。