01、城投業(yè)務(wù)標(biāo)的物需區(qū)別對(duì)待

中國(guó)融資租賃界近幾年大量投放于以道路、橋梁及城市管網(wǎng)資產(chǎn)作為租賃標(biāo)的物的回租業(yè)務(wù)，即通常講的城投業(yè)務(wù)，或政信類租賃業(yè)務(wù)。特別是一些新設(shè)（不滿三年）的融資租賃公司，該類業(yè)務(wù)占到投放量的70%-80%，個(gè)別的租賃公司幾乎全部是該類業(yè)務(wù)。

因此近期行業(yè)呈現(xiàn)以下特色：主要依靠政府（財(cái)政）信用，承租人主要是地方國(guó)有企業(yè)，主要領(lǐng)域是大宗基礎(chǔ)設(shè)施，租賃標(biāo)的物也就主要是城市（不收費(fèi)）道路、橋梁、廣場(chǎng)公園和地下管網(wǎng)等。由于這類標(biāo)的物無(wú)直接的收入，不可移動(dòng)，難以轉(zhuǎn)讓，對(duì)租賃風(fēng)險(xiǎn)的緩釋能力極小，所以監(jiān)管部門往往主張限制道路、橋梁及管網(wǎng)作為融資租賃標(biāo)的物。

從宏觀上講，筆者不認(rèn)同以城市不收費(fèi)的、公益性的道路、橋梁、公園廣場(chǎng)、地下管網(wǎng)作為融資租賃標(biāo)的物。但對(duì)景區(qū)內(nèi)的道路、橋梁、停車場(chǎng)、河堤與堡坎及自來(lái)水、污水處理和商業(yè)供水等水業(yè)的給排水管道又要區(qū)別對(duì)待，不可與公益性道路、管網(wǎng)同日而語(yǔ)。

02、景區(qū)道路、水業(yè)管道融資租賃

經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，以青山綠水自然景觀為主的景區(qū)，其最大的投資是在純?cè)鷳B(tài)景區(qū)中，通過(guò)修路、搭橋、鞏固河堤、建停車場(chǎng)等方式，打通一個(gè)景點(diǎn)，新建一片景區(qū)，就可爭(zhēng)取更多的游客，或擴(kuò)大游客的接待能力，從而擴(kuò)大景區(qū)以門票為主的多種收入。

當(dāng)景區(qū)范圍擴(kuò)大到一定程度之后，游客須留宿實(shí)現(xiàn)多日觀光或休閑，給景區(qū)帶來(lái)的收入還呈跳躍式增長(zhǎng)—新增住宿、餐飲、演藝等多種收入。

景區(qū)內(nèi)的道路、橋梁及河堤堡坎、停車場(chǎng)，是景區(qū)主要的、核心的且是投資數(shù)量最大的資產(chǎn)，融資租賃要支持景區(qū)發(fā)展，當(dāng)然離不開該類資產(chǎn)的盤活變現(xiàn)或直接租賃。因此筆者認(rèn)為景區(qū)內(nèi)的道路、橋梁及河堤堡坎、停車場(chǎng)等是景區(qū)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的融資租賃標(biāo)的物。

同理，自來(lái)水、污水及商業(yè)供應(yīng)水企業(yè)的給排水管道，是水業(yè)企業(yè)的核心、重要資產(chǎn)，自然也應(yīng)該是水業(yè)融資租賃的租賃標(biāo)的物。

景區(qū)道路和水業(yè)的管道是各自企業(yè)的重要資產(chǎn)，能直接帶來(lái)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，符合融資租賃標(biāo)的物的基本屬性。鑒于該類租賃物不可移動(dòng)難以變現(xiàn)，其緩釋風(fēng)險(xiǎn)的能力不強(qiáng)，該租賃是否需要其他抵質(zhì)押增信措施，完全取決于承租人的綜合償債能力的高低來(lái)決定。

03、實(shí)踐思考

進(jìn)一步來(lái)考察融資租賃實(shí)務(wù)，比如某西部租賃公司，2018年末以道路、橋梁及管網(wǎng)為租賃標(biāo)的物的租賃業(yè)務(wù)占到租賃總額的76%，其中景區(qū)內(nèi)的道路、橋梁及河堤堡坎、停車場(chǎng)占比為17%，水業(yè)中的管道占比為9.4%，將后二者剔除后，屬于政信類基礎(chǔ)設(shè)施租賃中的結(jié)構(gòu)性租賃標(biāo)的物占比就下降為不到總量的一半（49.6%），與我們通常主張的中國(guó)融資租賃業(yè)務(wù)中，政信類業(yè)務(wù)當(dāng)占到1/3的比例，差距就大大縮小了。