實體經(jīng)濟的核心是制造業(yè)。從融資租賃的發(fā)展歷程可見，融資租賃的創(chuàng)立就是為解決以制造業(yè)為主的生產(chǎn)經(jīng)營設(shè)備設(shè)施的資金缺口，通過以融物的形式解決融資，是融物與融資相結(jié)合的一種獨特的金融產(chǎn)品。而中國融資租賃的引入運用，誕生于改革開放初期，發(fā)展經(jīng)濟需要引入西方發(fā)達國家的先進技術(shù)、設(shè)備和資金。因此無論過去，還是未來，融資租賃與實體經(jīng)濟都具有天然的聯(lián)系，也可以說是所有金融業(yè)態(tài)中，離實體經(jīng)濟最近、聯(lián)系最緊密（既解決設(shè)備資金缺口，又解決設(shè)備類產(chǎn)品促銷，且提供的是以中長期資金為主）的金融服務(wù)。按照習(xí)近平總書記指出的，“制造業(yè)是實體經(jīng)濟的基礎(chǔ)，實體經(jīng)濟是我國發(fā)展的本錢，是構(gòu)筑未來發(fā)展戰(zhàn)略優(yōu)勢的重要支撐”，并要求“一定要把我國制造業(yè)搞上去”（2019年9月17日考察鄭州煤礦機械集團時的講話）。融資租賃要勇于擔(dān)當(dāng)，大膽創(chuàng)新，努力作為，在支持制造業(yè)振興的過程中，發(fā)揮自己得天獨厚的優(yōu)勢，做出更大的貢獻，成就更大的夢想。

制造業(yè)是典型的實體經(jīng)濟，有生產(chǎn)經(jīng)營場地和龐大的固定資產(chǎn)及有形資產(chǎn)、有產(chǎn)品、有市場、有現(xiàn)金流，是看得見、摸得著的符合傳統(tǒng)銀行信貸要求的“優(yōu)良”客戶。但近幾年制造業(yè)不受金融機構(gòu)青睞，獲得的金融服務(wù)不足，連最親近的融資租賃介入制造業(yè)也不積極（而更喜歡政信類及汽車零售類業(yè)務(wù)），制造業(yè)資金緊缺成為常態(tài)。對此，我們要冷靜分析，深入鉆研其原因，客觀剖析現(xiàn)狀，綜合施治，對宏觀政策及金融（租賃）運營提出我們切實的建議。

一、  產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢與（租賃）策略

按一二三產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律而言，一、二產(chǎn)業(yè)的占比不斷下降，而三產(chǎn)業(yè)占比逐步上升。中國第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重，2015年1季度，首次超過50%（達到51.6%），表明中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)由工業(yè)主導(dǎo)轉(zhuǎn)到服務(wù)型主導(dǎo)的新階段。據(jù)國家統(tǒng)計局介紹，2018年末，一二三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重依次為4.4%、38.9%和56.5%，以服務(wù)業(yè)為主的第三產(chǎn)業(yè)得到進一步的長足發(fā)展（三個產(chǎn)業(yè)同比增速依次為3.2%、6.3%和7.5%，第三產(chǎn)業(yè)增速最快）。據(jù)專家（南生）整理，按美元計中美兩國2018年三大產(chǎn)業(yè)占GDP的比重（中國方面的數(shù)據(jù)與前述統(tǒng)計局有偏差，但趨勢是一致的，可以作參考），一產(chǎn)7.19%（中）/0.8%（美），二產(chǎn)40.65%/18.6%，三產(chǎn)52.16%/80.6%，可見發(fā)達國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)已轉(zhuǎn)到第三產(chǎn)業(yè)為核心、為主力、為支柱。我們拿到2014年世界主要國家的數(shù)據(jù)，結(jié)論同樣是發(fā)達國家第三產(chǎn)業(yè)占比最高：工業(yè)超級強國德國，第三產(chǎn)業(yè)占GDP比例超過68%，老牌發(fā)達國家英法占比近80%，綜合國力最強、各產(chǎn)業(yè)均衡性極強的美國占78%。因此，中國未來的發(fā)展，第三產(chǎn)業(yè)占比還將進一步提升，占比將更高。第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展吸引了較多金融資源，使第二產(chǎn)業(yè)（及第一產(chǎn)業(yè)）分享的金融資源不足。

那么，第三產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展是否可以脫離第二產(chǎn)業(yè)（及第一產(chǎn)業(yè)）呢？答案是否定的！我們看到，全球發(fā)達國家，第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)都是發(fā)達的，而且第三產(chǎn)業(yè)的高度發(fā)達是建立在第二產(chǎn)業(yè)發(fā)達的堅實基礎(chǔ)之上的，沒有第二產(chǎn)業(yè)的高度發(fā)達，第三產(chǎn)業(yè)的繁榮是缺少根基的，極容易形成經(jīng)濟虛假繁榮的泡沫，繁榮極不穩(wěn)定，風(fēng)險極大。特別是拉美國家陷入中等收入陷阱，很重要原因就是其第二產(chǎn)業(yè)未與國民經(jīng)濟的快速發(fā)展而獲得同步發(fā)展，結(jié)果經(jīng)濟缺乏韌性而陷入衰退。就連實力最強的美國，也意識到其經(jīng)濟空心化帶來的問題，特朗普總統(tǒng)通過降息降稅和加征進口商品關(guān)稅等貿(mào)易戰(zhàn)手段，吸引和扶持美國制造業(yè)回歸，支撐美國經(jīng)濟的持久繁榮，同時為國內(nèi)提供豐富的就業(yè)機會。

因此中國經(jīng)濟的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，必須高度重視一、二、三產(chǎn)業(yè)的均衡發(fā)展，絕不能因為一、二產(chǎn)業(yè)的占比下降而忽視其重要性，我們一定要深刻理解國家提出把飯碗端在自己手里（第一產(chǎn)業(yè)），把握（第二產(chǎn)業(yè)為主）高新技術(shù)、高端制造的主導(dǎo)權(quán)的深刻內(nèi)涵和在世界經(jīng)濟發(fā)展大潮中的主動性和自主權(quán)。

我們建議，融資租賃在第三產(chǎn)業(yè)的租賃資產(chǎn)超過50%之后，未來的發(fā)展戰(zhàn)略是：第一產(chǎn)業(yè)，以支持重要農(nóng)產(chǎn)品高質(zhì)量穩(wěn)定供給為重點；第二產(chǎn)業(yè)，主要在工業(yè)上，以支持制造業(yè)裝備升級，提升高端制造、先進制造能力為重點；第三產(chǎn)業(yè)，支持形成強大的國內(nèi)（消費）市場為重點（參見羅曉春《回歸本源與常識，把握金租發(fā)展的著重點》）�？傊�，在中國經(jīng)濟總量位居全球第二之后，我們的產(chǎn)業(yè)發(fā)展不再非此即彼，單邊突進，或顧此失彼，而要協(xié)調(diào)并進。其中高度重視對制造業(yè)的金融及租賃投入，是避免經(jīng)濟空心化的重要舉措，絕不可忽視。

二、切實解決制造業(yè)負債率高，金融資產(chǎn)質(zhì)量不高的問題

目前，制造業(yè)金融資產(chǎn)質(zhì)量差。據(jù)原證監(jiān)會主席肖剛介紹（肖剛《暢通制造業(yè)投融資的渠道》），我國制造業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率高達70%左右；在全國銀行業(yè)不良貸率只有1.9%左右的背景下，一些地方的制造業(yè)不良貸款率高達9%。另據(jù)專家統(tǒng)計分析2019年上半年上市銀行公告的信息，10家全國性銀行（3大國有行和7家全國性股份行）整體不良率2%多一點的背景下，制造業(yè)不良率絕大多數(shù)在5%—7.5%之間（其中農(nóng)行4.97%，工行5.82%，建行7.2%），15家地方性上市銀行制造業(yè)不良率在3.5%—7.35%之間（其中重慶農(nóng)商行3.56%，中原銀行7.35%）。制造業(yè)的高債務(wù)率、高違約率和高不良率，“三高”令金融機構(gòu)望而卻步，以謹(jǐn)慎介入來規(guī)避高風(fēng)險。

我們認為，簡單的規(guī)避、放棄不是最佳的策略。有效的解決路徑有三：一是通過股權(quán)（上市，風(fēng)投）融資，降負債率。二是通過融資租賃，一方面解決通用、可移動、可處置變現(xiàn)設(shè)備的直接租賃，支持制造業(yè)設(shè)備、技術(shù)的更新?lián)Q代升級，提升裝備水平和生產(chǎn)能力；另一方面以廠商租賃打通設(shè)備類產(chǎn)品的下游銷路；再一方面以出租人掌握的租賃物權(quán)與破產(chǎn)資產(chǎn)相區(qū)隔，鎖定租賃債權(quán)風(fēng)險。三是銀行信貸先以短期流貸介入支持制造業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)創(chuàng)出現(xiàn)金流量，再逐步提供穩(wěn)定的長期、低成本資金，降低企業(yè)的融資綜合成本。目前中國銀行業(yè)強調(diào)理性加大對實體經(jīng)濟的中長期信貸比重和信用貸款比重（以解決貸款的抵押難），是值得扎實穩(wěn)步推進的。

三、引入政策和社會力量，實現(xiàn)“幾家抬”

制造業(yè)由金融的寵兒逐漸被邊緣化，現(xiàn)在要將金融資源重新引入制造業(yè)，需多種政策組合，多方努力，協(xié)同推進。

一是產(chǎn)業(yè)政策、金融監(jiān)管政策的鼓勵和傾斜。包括對制造業(yè)信貸（及租賃）投放的獎勵，對制造業(yè)信貸質(zhì)量更高的包容度，更高比例的撥備計提（建議稅前計提比例由1%提高到1.5%）和堅持按政策定向運用，人行再貸款傾斜，銀監(jiān)窗口指導(dǎo)等。

二是財稅政策配合。包括地方政府（及財政）對金融向制造業(yè)的投入進行貼息及對經(jīng)營團隊實行專項獎勵；做大政策性擔(dān)保機構(gòu)，提升其擔(dān)保能力與代償能力；建立制造業(yè)壞賬的消化基金，建議地方財政幫助金融機構(gòu)消化1/3的壞賬。

三是不同金融產(chǎn)品協(xié)同，共同出力解決制造業(yè)融資難。包括上市籌集資本對制造業(yè)的優(yōu)先，政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的優(yōu)先投入，政策性金融與商業(yè)性金融的配合協(xié)同，銀行信貸與融資租賃的長短分工，保險資金的投資運用與風(fēng)險分擔(dān)機制，引入境外資金與國內(nèi)資金相互銜接，大額資金與普惠小微金融的配套，還有會計師，資產(chǎn)評估師，律師，產(chǎn)業(yè)及金融咨詢師等中介服務(wù)的鼎力支持等，總之為制造業(yè)的融資創(chuàng)造一個寬松的環(huán)境和便利的條件。

四是從大型制造業(yè)企業(yè)開始，逐步推進企業(yè)的商業(yè)信用建設(shè)，加大商業(yè)信用（企業(yè)承兌本票、匯票、支票等）的運用，以降低運營資金的占用。

四、優(yōu)化制造業(yè)產(chǎn)業(yè)與信貸、租賃結(jié)構(gòu)

中國制造業(yè)從整體上看是大而不夠強。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，2017年中國制造業(yè)的產(chǎn)出是3.59萬億美元，超過美國（2.16萬億美元）和德國（0.76萬億美元）制造業(yè)產(chǎn)出之和。自2013年以來，中國和美、德穩(wěn)居制造業(yè)強國前三甲，且中國具有工業(yè)門類最齊全的工業(yè)體系。但中國高端、先進制造占比不夠高，據(jù)肖剛介紹，我國高端制造業(yè)出口占到42%，遠低于美（60%）、德（53%）。許多關(guān)鍵、核心技術(shù)與美、德、日等發(fā)達工業(yè)國家相比，差距還挺大，空白也較多。

因此中國制造業(yè)的發(fā)展除了繼續(xù)保持強大的制造供給能力外（目標(biāo)是制造業(yè)增加值占GDP的比重不低于30%，目前僅21.5%，提升的空間很大），須在先進、高端制造領(lǐng)域加大投入（包括金融及租賃等資源的投入），提高高端制造領(lǐng)域的金融業(yè)務(wù)占比，及時填補空白，補齊短板，避免受制于人，這是芯片事件給我們的沉痛教訓(xùn)，務(wù)必認真吸取，行穩(wěn)致遠。