【摘要】民營(yíng)企業(yè)是中國(guó)特色主義社會(huì)經(jīng)濟(jì)重要組成部分，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量。近年來(lái)金融供給側(cè)改革要求金融機(jī)構(gòu)為民企提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)，解決民企融資難融資貴問題。在眾多金融工具中，融資租賃在服務(wù)民企覆蓋度、契合民企需求方面有較大優(yōu)勢(shì)。作者對(duì)2013年——2018年民企上市公告中涉及融資租賃業(yè)務(wù)和融資租賃擔(dān)保業(yè)務(wù)合同額進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，結(jié)果顯示，在民營(yíng)企業(yè)外部融資環(huán)境惡化的情況下，融資租賃依舊在業(yè)務(wù)的廣度和深度上不斷取得突破，成為銀行傳統(tǒng)融資渠道的有效補(bǔ)充。文章指出，為更好發(fā)揮融資租賃貼近民營(yíng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)民營(yíng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)，租賃公司應(yīng)進(jìn)一步開拓業(yè)務(wù)，提升租賃滲透率，同時(shí)國(guó)家應(yīng)該在稅收與法律法規(guī)層面出臺(tái)相應(yīng)政策鼓勵(lì)融資租賃行業(yè)發(fā)展。

民營(yíng)企業(yè)是中國(guó)特色主義社會(huì)經(jīng)濟(jì)重要組成部分，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量，但近年來(lái)民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展的過程中，遇到不少困難，普遍存在設(shè)備更新難、融資難融資貴等問題。因此，我們更需要堅(jiān)定貫徹金融供給側(cè)改革，破除民營(yíng)企業(yè)發(fā)展障礙、充分發(fā)揮民營(yíng)市場(chǎng)主體活力和創(chuàng)造力。這其中，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)體系、市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)是金融供給側(cè)改革的重要內(nèi)容。

做好金融供給側(cè)改革、切實(shí)服務(wù)民營(yíng)企業(yè)，首要之意在于提升服務(wù)民企覆蓋度，其次在于滿足民企個(gè)性化、差異化、定制化的金融需求。在眾多金融工具中，融資租賃兼具“融物”與“融資”的特性，由于實(shí)現(xiàn)了租賃設(shè)備所有權(quán)和使用權(quán)的分離，因此對(duì)承租企業(yè)準(zhǔn)入門檻低、對(duì)抵押要求低等，可較大程度提升對(duì)民營(yíng)企業(yè)的服務(wù)覆蓋度；同時(shí)可通過“以租代售”和“以租代購(gòu)”等模式，使得企業(yè)能在不提高杠桿率的情況下更新設(shè)備擴(kuò)大再生產(chǎn)。融資租賃經(jīng)過多年發(fā)展，植根于民營(yíng)企業(yè)，服務(wù)于民營(yíng)企業(yè)，成為銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的有效補(bǔ)充，有利于實(shí)現(xiàn)金融供給側(cè)改革的要求，為民企搭建全方位、多層次的投融資體系。

作為民營(yíng)企業(yè)的排頭兵——民營(yíng)上市公司，近年來(lái)開展了多筆融資租賃業(yè)務(wù)，作者對(duì)2013年——2018年民企上市公告中涉及融資租賃業(yè)務(wù)和融資租賃擔(dān)保業(yè)務(wù)合同額進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，結(jié)構(gòu)顯示融資租賃在服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的廣度和深度上都取得了很大的進(jìn)步。

一、民企上市公司融資租賃現(xiàn)狀


第一，從規(guī)模上來(lái)說，民企上市公司融資租賃業(yè)務(wù)合同額從2013年的100億左右，發(fā)展到目前已經(jīng)突破500億規(guī)模，增長(zhǎng)幅度較大，尤其在2017年民營(yíng)企業(yè)外部融資環(huán)境出現(xiàn)惡化的情況下，融資租賃業(yè)務(wù)更是逆勢(shì)突破600億。

雖然2018年由于金融供給側(cè)改革等因素影響，民營(yíng)上市公司融資租賃合同額有所下降，但進(jìn)行融資租賃業(yè)務(wù)的上市公司數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)超過200家，占到操作融資租賃業(yè)務(wù)上市公司總數(shù)量比例突破70%，民企上市公司融資租賃業(yè)務(wù)滲透率不斷提高，對(duì)民營(yíng)上市支持力度不斷加大。

第二，從行業(yè)分布來(lái)說，融資租賃作為與實(shí)體制造業(yè)最貼近的金額工具之一，服務(wù)民企制造業(yè)占比常年維持在70%左右。在持續(xù)深耕民營(yíng)制造業(yè)的同時(shí)，融資租賃也在其他行業(yè)擴(kuò)展業(yè)務(wù)，如在采礦、能源、信息互聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)業(yè)等行業(yè)的滲透率不斷提升。融資租賃行業(yè)較好地與民營(yíng)產(chǎn)業(yè)相互融合、民營(yíng)產(chǎn)業(yè)對(duì)融資租賃的接受程度也在不斷提升。

第三，從融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)生區(qū)域來(lái)看，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的華東華北地區(qū)是融資租賃的主戰(zhàn)場(chǎng)，占比超過60%；但值得注意的是，西南、西北等欠發(fā)達(dá)地區(qū)融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模也在持續(xù)上升，民營(yíng)上市公司是經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，但受限于當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展水平的限制得到金融支持力度有限，融資租賃業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。

綜上來(lái)看，作為國(guó)外一種成熟的為中小企業(yè)融物融資的手段，融資租賃在緩解國(guó)內(nèi)民營(yíng)上市公司投融資約束、支持民營(yíng)上市公司發(fā)展等方面持續(xù)發(fā)力、同樣發(fā)揮了重要作用，成為傳統(tǒng)銀行等融資渠道等有效補(bǔ)充。

二、融資租賃優(yōu)勢(shì)

作為產(chǎn)業(yè)金融工具，融資租賃在服務(wù)民營(yíng)企業(yè)方面有其特有的優(yōu)勢(shì)，體現(xiàn)在：

第一，靈活、準(zhǔn)入寬松優(yōu)勢(shì)，有利于提高服務(wù)民企覆蓋度。相對(duì)于其他金融工具，融資租賃實(shí)現(xiàn)了租賃物的使用權(quán)和所有權(quán)相分離，出租人“一手拖三方”，有機(jī)連接設(shè)備供應(yīng)商、資本市場(chǎng)、設(shè)備使用方，做到風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，因此對(duì)民營(yíng)上市公司要求較少，準(zhǔn)入門檻低。

首先從資產(chǎn)負(fù)債率情況來(lái)說，我們統(tǒng)計(jì)了2018年操作融資租賃民營(yíng)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率情況，結(jié)果顯示民營(yíng)上市公司由于發(fā)展速度較快，普遍資產(chǎn)負(fù)債率較高，大部分資產(chǎn)負(fù)債率超過40%。因此民營(yíng)上市公司能從銀行等傳統(tǒng)途徑獲取流動(dòng)性支持有限，而通過融資租賃形式并不占用銀行授信，是民營(yíng)上市公司傳統(tǒng)融資渠道的有效補(bǔ)充。

其次從外部公開評(píng)級(jí)來(lái)看，我們統(tǒng)計(jì)了2018年操作融資租賃上市公司發(fā)債及評(píng)級(jí)情況，結(jié)果顯示民營(yíng)上市公司普遍評(píng)級(jí)較低，主要集中在AA及AA以下級(jí)別。較低的評(píng)級(jí)使得民營(yíng)上市公司發(fā)債成功率及發(fā)債成本均受到較大影響，發(fā)過債的民營(yíng)上市公司僅僅不到總數(shù)的1/3。因此相對(duì)于較為嚴(yán)苛、周期較長(zhǎng)、到期剛兌壓力大的債券市場(chǎng)發(fā)債途徑，民營(yíng)上市公司通過融資租賃業(yè)務(wù)可較為便捷的增加長(zhǎng)期負(fù)債，提高資金的使用效率。

最后從行業(yè)來(lái)說，融資租賃對(duì)行業(yè)限制較少。如上統(tǒng)計(jì)，傳統(tǒng)重資產(chǎn)行業(yè)由于產(chǎn)能過剩問題，近幾年來(lái)獲取銀行新增借款較為困難，而融資租賃成為有效的融資補(bǔ)充；最后，由于融資租賃對(duì)租賃物享有物權(quán)，對(duì)第一還款來(lái)源可靠，特別在租賃物是通用、可移動(dòng)的通用設(shè)備，融資租賃一般不要求承租人額外提供抵押擔(dān)保，因此對(duì)抵押物要求較為寬松。

第二，資產(chǎn)管理優(yōu)勢(shì)，有利于提高民企資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。從會(huì)計(jì)角度看，企業(yè)的資產(chǎn)管理包括固定資產(chǎn)管理、流動(dòng)資產(chǎn)管理和無(wú)形資產(chǎn)管理（史燕平，2005），融資租賃兼具“融物”與“融資”特性，有效連接了實(shí)物資產(chǎn)和貨幣資產(chǎn)，企業(yè)通過融資租賃可實(shí)現(xiàn)兩者轉(zhuǎn)變，從而提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。

首先，融資租賃可以讓企業(yè)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行盤活整理，提高資產(chǎn)流動(dòng)性。民營(yíng)上市公司在裝備升級(jí)的過程中，會(huì)產(chǎn)生閑置的固定資產(chǎn)，由于一般固定資產(chǎn)專用性較強(qiáng)，進(jìn)行資產(chǎn)處置困難較大，民營(yíng)上市公司可以通過融資租賃的售后回租形式，將設(shè)備出售給租賃公司，同時(shí)再租回固定資產(chǎn)。在不改變固定資產(chǎn)使用地點(diǎn)和方式下獲得了流動(dòng)性支持，從而發(fā)揮了資產(chǎn)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)了資源的有效配置。我們統(tǒng)計(jì)了2018年操作融資租賃民營(yíng)上市公司中非流動(dòng)資產(chǎn)占比，結(jié)果顯示操作融資租賃民營(yíng)上市公司普遍非流動(dòng)資產(chǎn)占比較高，企業(yè)采用融資租賃形式對(duì)提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、保障流動(dòng)性等方面具有重要意義。

同時(shí)，我們也統(tǒng)計(jì)了近年來(lái)能源、化工、冶煉、造紙等傳統(tǒng)重資產(chǎn)行業(yè)民營(yíng)上市公司融資租賃規(guī)模，結(jié)果顯示，這些傳統(tǒng)重資產(chǎn)行業(yè)融資租賃規(guī)模占比較大，平均維持在35%左右。

其次，民營(yíng)上市公司不僅固定資產(chǎn)售后回租業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)較大，近年來(lái)，新能源（光伏、風(fēng)電）直租、設(shè)備促銷租賃以及無(wú)形資產(chǎn)租賃規(guī)模均逐漸增長(zhǎng)。譬如光伏、風(fēng)電等新能源項(xiàng)目，由于國(guó)家政策大力支持、收益率高，眾多民營(yíng)上市公司紛紛介入該領(lǐng)域，但新能源項(xiàng)目初期投資較大，回收期較長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)上市公司資金占用較大，因此企業(yè)普遍通過采用直租模式從租賃公司租賃設(shè)備，支付較少的首付款就能獲得設(shè)備的使用權(quán)，從而在獲得預(yù)期穩(wěn)定收益的同時(shí)最低程度降低資金占用。綜上，靈活的租賃模式，在盤活民營(yíng)上市公司資產(chǎn)、提升資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率方面具有很大的優(yōu)勢(shì)，很好地契合了民營(yíng)上市公司需求。

第三，調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，有利于民企避免短貸長(zhǎng)用，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃是一種長(zhǎng)期的融物融資行為，出租人購(gòu)買租賃物再出租給承租人，一般租賃期占到設(shè)備法定折舊年限的大部分，從而使得租金回收期和設(shè)備產(chǎn)生現(xiàn)金流周期相互匹配，因此融資租賃年限普遍較長(zhǎng)，根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，民營(yíng)上市公司2018年進(jìn)行的融資租賃業(yè)務(wù)年限最短1年，最長(zhǎng)到12年。

對(duì)于民營(yíng)上市公司來(lái)說，獲取銀行長(zhǎng)期借款一般難度較大，抵押和擔(dān)保條件較為苛刻，同時(shí)到期剛兌壓力較大。如果采用融資租賃形式，不僅年限較長(zhǎng)，而且還租現(xiàn)金流相對(duì)較為平滑，可較好匹配民營(yíng)上市公司需求，避免短貸長(zhǎng)用，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我們統(tǒng)計(jì)了2018年操作融資租賃上市公司負(fù)債結(jié)構(gòu)，結(jié)果顯示民營(yíng)上市公司非流動(dòng)負(fù)債占比低，負(fù)債結(jié)構(gòu)較為不穩(wěn)健，短期償債壓力較大。因此民營(yíng)上市公司通過融資租賃業(yè)務(wù)可增加長(zhǎng)期負(fù)債，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、小結(jié)

綜上所述，融資租賃具備的資產(chǎn)管理、調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)、靈活、準(zhǔn)入寬等優(yōu)勢(shì)，使其很好地契合了民營(yíng)上市公司需求，在民營(yíng)企業(yè)外部融資融資能力弱化的情況下，依舊在業(yè)務(wù)的廣度和深度上不斷取得突破，成為銀行傳統(tǒng)融資渠道的有效補(bǔ)充，有利于實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改革所要求的構(gòu)建全方位、多層次的民企融資體系。

四、參考文獻(xiàn)

[1]史燕平.融資租賃原理與實(shí)務(wù)[M].北京：人民出版社,2005.

[2]楊汀，史燕平.利用融資租賃破解中小企業(yè)融資難題-來(lái)自歐洲的經(jīng)驗(yàn)[J].新金融.2018(355):56-57.