商業(yè)銀行和融資租賃都以債權人身份為企業(yè)（及個人）提供以資金供給為主的金融服務，二者有相同點，均為債權人；運營與管理方式上又有差異。融資租賃必須與租賃標的物相結合，融資與融物是不可分離的；融資租賃期限往往長于銀行的平均貸款期限；在商業(yè)銀行信貸業(yè)務中，融資租賃（即不含金融租賃）僅僅作為一般的工商企業(yè)類客戶（不作為金融同業(yè)客戶），只是考慮其具有一定的行業(yè)特征予以授信及用信審批。基于此，我們結合近幾年商業(yè)銀行對融資租賃逐步廣泛而更加仔細、深入的了解與合作實踐（近期幾家銀行推出對融資租賃的信貸政策，足見銀行正逐步重視銀租合作），進一步談談融資租賃的特征及其融資問題，以期從銀行信貸角度，更充分更全面地了解融資租賃本質，并予以更大的合作與支持。

一、融資租賃經營必須有租賃物的特征與核心競爭力
　　融資租賃與銀行信貸重要的區(qū)別在于銀行信貸可以先貸款后購物（購買設備及原材料等），即先錢后物，而融資租賃必須是錢物同在，要么是直租，承租人只見物（租賃標的物，如機器設備等），不見錢（不見現金），其實設備等租賃物是資金的物化形態(tài)；要么是回租，以承租人自有設備類資產出售給出租人，變現獲得資金用于運營，同時又將該設備從出租人手中租回使用。因此，融資租賃的客戶面比銀行窄，對貿易類、服務類企業(yè)，融資租賃介入的難度大，業(yè)務占比較低。

　　融資租賃專注于解決企業(yè)（及個人）設備類資金不足的缺口，租賃期限多在3-5年（長者可達到20余年，如飛機租賃），往往長于銀行以流動資金為主的貸款平均期限，因而融資租賃行業(yè)資金來源與資金運用的錯配比例比銀行高。同時期限越長不確定性越大，因此要求融資租賃對未來經濟的總體走勢和承租人個體的經營走勢，要有更深刻的前瞻把握，預備更多的選項來應對未來的變數（不確定性）。
　　從另外一個角度講，正因為融資租賃的交易必須依賴于租賃物，且在租賃期限內，租賃物的所有權歸出租人所有（不納入承租人的破產財產），因此融資租賃交易中出租人往往將市場風險在很大程度上鎖定在租賃物上（當然也要全面評估承租人的綜合還租能力和綜合資信，參見羅曉春《直租業(yè)務須租賃物價值與承租人信用一并考察》），充分發(fā)揮租賃物對信用風險的緩釋作用，由此降低（中小企業(yè)）客戶門檻，降低融資對抵質押的要求，進而為解決全球性的中小企業(yè)融資難貢獻融資租賃行業(yè)的一份力量，打開一條新的路徑。從這個意義上講，依賴租賃物來緩釋融資租賃的大部分經營風險，正是融資租賃與銀行信貸的差異和（前者）獨特的市場競爭力。

　　當然，能緩釋租賃（經營）風險的租賃標的物，必須是獨立、可移動、耐用、易于保值且二手市場成熟的設備。進一步講，這也是中國融資租賃發(fā)展成為全球第二大國家之后，亟待加快租賃標的物設備化的步伐，以改變目前基礎設施租賃中不可移動、難以變現的道路、橋梁及管網占比過高的問題。

二、回租是租賃，不應視為“類信貸”

　　典型的融資租賃具有“三方兩合同”特征，三方即設備的出賣方（供應商），出租人（購買方），承租人（使用方），有設備的購買和設備的融資租賃兩個合同。而在回租業(yè)務模式中，承租人與設備的出賣人合一，租賃合同與設備的購買合同也合一，成為“兩方一合同”。從形式上看，承租人獲得現金，且設備在物理上未移位，因此與抵押貸款極其相似，因而往往被人指責為“類信貸”（其潛臺詞是不宜推廣）。但我們應該理性地看到，未移位的設備，在法律上，其產權已轉移給出租人，承租人只有使用權而無處分權及抵押權；在會計處理上，也由自有固定資產轉到租入固定資產；在動產交接上，新增了租入設備的交接手續(xù)�？梢娢匆莆坏脑O備，在內涵上已發(fā)生了根本的變化，此設備已非彼設備。特別是在極端情況下，比如承租人破產清償時，租入的設備已不列入破產財產在所有債權人中按順序受償，該設備可由出租人先行取走，自行處置。對于回租標的物，我們強調最好是能緩釋信用風險的設備，而不是銀行信貸都不接受作為抵押物的不收費，不可移動的道路、管網等（僅為滿足租賃交易要素的）結構性資產。

　　中國融資租賃行業(yè)當下的問題是回租業(yè)務占比過高，全行業(yè)回租高達80%以上，與全球融資租賃的發(fā)展趨勢以直租為主（直租和經營性租賃占到80%-90%）的規(guī)律產生了一定的偏差。因此我們力主中國融資租賃走直租化道路，花大力氣提高直租業(yè)務占比，降低回租份額，使中國融資租賃更加充分地展現融物的特征，由此打造租賃的獨特服務功能及與銀行的差異化競爭，但絕不是認同回租不是真租賃。銀行對回租業(yè)務的支持，也是天經地義的，不必質疑與擔憂。

三、銀行對融資租賃公司（貸款主體）的評判

　　1、經營年限不是問題

　　一般的債權人都規(guī)定債務人一般要求經營期三年以上，包括融資租賃的出租人對承租人也類似要求。要求債務人有一定的經營期限，核心是以此考察債務人經營的穩(wěn)定性，但經營期限的確不是問題的實質。銀行信貸實務中，對于投資人資質好（比如商業(yè)銀行、央企等大中型國企控股的租賃公司），一矣成立，銀行（尤其是規(guī)模不大，經營靈活的股份制、地方性銀行）均提供了大量的授信支持。

　　2、核心團隊很重要

　　金融（包括融資租賃）最重要的資產是人而不是錢（資本金），也不是物（租賃資產）。作為債權人，對新的融資租賃公司進行授信考察時，核心團隊，尤其是高級管理層對融資租賃的理解、實踐經驗、風控能力、退出路徑設計的評估，是十分重要的。換言之，融資租賃經營團隊的專業(yè)素養(yǎng)，行業(yè)經驗，操控能力，過往業(yè)績，很重要。
　　3、業(yè)務結構，風險模式起決定性作用

　　融資租賃堅強的（核心）團隊，經營理念，最終體現在公司的市場定位，專業(yè)化經營能力和業(yè)務、資產分布，具有公司特色的風控架構與風險退出的設計以及經營效益等方面。如果這些看得見、摸得著的內容和指標取得銀行的認可，經營時間的長度則變得不再重要。相反，經營時間再長，也只不過是一個看客（猶如我們常說，人生歷程中，如果不動腦筋，即便行了萬里路，也只不過是一個郵差，他的境界也未得以提升）。

　　4、從審慎、穩(wěn)健的角度講，對新的融資租賃公司（指經營不滿三年，資本放大不超過5倍）要求必要的抵質押，如應收租金質押，大股東擔保等，是可以理解的。

對于經營成熟，經營成功的租賃公司仍作此要求，則有違風險控制的基本原理，當及時調整，至少提高對應收租金質押的比例。畢竟銀行不是抵質押崇拜，銀行真心支持融資租賃，其信貸規(guī)則也必須與融資租賃業(yè)務、運營模式相協(xié)調，即服從于服務于融資租賃穩(wěn)健、可持續(xù)的發(fā)展，創(chuàng)新作出與一般工商企業(yè)有區(qū)別，與融資租賃運營模式和行業(yè)特征相適應的信貸產品。

四、關于融資租賃的杠桿率

　　對于金融類企業(yè)而言，沒有一定的資本放大倍數，或杠桿運用不充分，就沒有發(fā)揮好資本的基礎“酵母”作用，也不能取得應有的經營效益。理性的評價是一般融資租賃公司資產可放大到凈資本的10倍，即負債率可達到90.9%，在未突破此拐點時，負債并不是越低越好，而是越接近于高限越好。有的銀行認為融資租賃公司資產負債達到76%，或風險資產超過凈資產的6倍，就是負債高，或者說是負債過度。其實質是沿用考察一般工商企業(yè)的標準，而忽視了融資租賃作為金融企業(yè)的行業(yè)特征。從更廣泛的意義來考察，融資租賃經營發(fā)展不充分，經營效益欠佳，正是未能足夠負債，其資本的放大效應未充分體現出來之果。因此，一方面融資租賃公司的經營者，要做好資產管理，優(yōu)化資產結構，讓債權人對融資租賃公司的資產質量放心；另一方面，銀行等債權人要給經營成熟、運營規(guī)范的融資租賃給予更大的資金支持，給予負債率更高的認可度和包容度。

　　我們研究認為，銀行可以認同一般工商企業(yè)資本放大3倍，負債率達到75%，那么鑒于融資租賃的金融屬性，至少應該認可融資租賃資本放大6倍，即對資產負債率包容度達到85.7%，對經營得好的融資租賃公司，可以放大7倍，負債率達到87.5%，放大8倍，負債率達到88.9%，最高放大9倍，負債率達到90%，極限是放大10倍，負債率達到90.9%，都在融資租賃監(jiān)管制度限額之內。

五、融資租賃配合融資的操作務必精確、細致

　　銀行能接受融資租賃提供的應收租金質押和出租標的物的抵押已是很大的進步，也是切合融資租賃行業(yè)特征的（只是在抵質押率上還存在數量上的差距）。融資租賃應該感到慶幸并完全按銀行信貸有關增信措施管理的要求作好作到位，而不能產生租金收入混同，擔保價值未市場化估價等問題。

　　貼切的作法是，一方面，將質押的租金專戶開立在質押權銀行，而與其他租金分開管理，即便質押的租金未能全額收到，由質押人其他收入予以補足，也要讓銀行知己知彼(區(qū)別是承租人的流動性、臨時性的風險，還是終極風險)，債權銀行心中有數，才能放心并持續(xù)支持。

　　另一方面，對于抵押給貸款銀行的租賃標的物，按季檢查，按半年報告使用與運行情況，按年提供市場二手設備的市場參考價，必要時予以重新評估，以真實、準確反應當年的設備抵押率（隨著租金的快速回收，設備的抵押率往往是持續(xù)走低的），讓銀行看的明明白白，才能保持銀租合作的可持續(xù)與合作規(guī)模的增長。

　　此外，融資租賃公司不斷打造自身管控租賃物的專業(yè)能力和消化租賃經營風險的能力，讓銀行從心底里認同融資租賃公司獨特、專業(yè)的優(yōu)勢，由大對小、強對弱的幫助心態(tài)轉變?yōu)檎嬲降鹊臉I(yè)務合作，需要業(yè)界長期的努力。

　　融資租賃公司還須在以下兩個方面更加留心，防微杜漸，不留瑕疵，不出大問題。一是為追求高收入，向產業(yè)政策、生態(tài)政策予以限制、禁止的“兩高一剩”行業(yè)進行大量投放。按照穿透原則管理，銀行不能接受這些租金的質押、保理和設備抵押。二是通過直接和間接方式，大舉向控股股東等關聯(lián)方融資，事實上融資租賃淪為大股東的“提款機”，銀行當然有理由拒絕合作。因此即便需要關聯(lián)交易，數量上也必須控制在規(guī)定的額度和占比之內，且保持透明、公平。

六、銀租知己知彼，借貸雙方坦誠合作

　　1、合作方式、信貸產品多元化

　　銀行信貸（含銀團貸款）、保理是常見的銀租合作方式（及適用產品），還要在租賃債券投資、租賃資產證券化、應收租金轉讓、銀行保函、內保外貸等方面加大研究和運用的力度。

　　2、融資租賃公司高度重視銀行的投放偏好。

　　銀行往往立足（通過租賃）服務實體經濟，促進產融結合，推動技術革新的定位，按照“依法合規(guī)，擇優(yōu)支持，穿透管理，嚴控風險”的原則，適度支持融資租賃的銀租合作業(yè)務。

　　銀行一般支持的重點：行業(yè)經營年限長、股東背景較強、資本實力雄厚、融資渠道多元、內控機制健全、上下游行業(yè)具有強關聯(lián)性的廠商系租賃公司，以及排名前十的業(yè)內龍頭企業(yè)。有的行還提出，對行業(yè)重點客戶、總行核心客戶（集團主營為“兩高一�！焙头康禺a行業(yè)的除外）及其直接、間接控股50%（含）以上或相對控股且納入集團并表管理的子公司（同時符合一般貸款條件的），可直接準入，積極支持。

　　對于融資租賃公司主營業(yè)務不突出、以“類信貸”業(yè)務經營為主的，缺乏核心管理人才且風控配套不到位的、行業(yè)資源優(yōu)勢不明顯、融資渠道相對單一、杠桿率偏高（一些銀行認為超過85%就屬負債率過高，值得商榷）、租金不良率高（超過2%）的，不予介入。

　　3、銀行側重對融資租賃公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、資本實力、經營模式、競爭優(yōu)勢、融資渠道、團隊管理、內控建設、資產布局、資產質量等進行全面的風險評估，從而對其授信規(guī)模、還款能力給予綜合評價。

　　有的行則重點支持股東實力較強、合規(guī)穩(wěn)健經營、風控水平較高的行業(yè)龍頭企業(yè)、總行核心客戶、上市融資租賃公司及列入銀保監(jiān)會“白名單”的融資租賃公司。擇優(yōu)支持盈利模式較成熟、專業(yè)特色突出、資產質量較好的融資租賃公司。穩(wěn)妥支持產品設備供求穩(wěn)定、上游制造企業(yè)支持力度較大、租金收回情況較好的融資租賃公司。審慎支持成立年限較短、業(yè)務規(guī)模較小、實收資本未足額到位、資產質量下降、涉及重大合同糾紛或法律訴訟的融資租賃公司。

　　此外，外部市場（資本市場、債券市場）的評價，及通常講的外部AA及以上的評級，也可提供積極的支撐。

　　4、銀行在單筆用信審查方面，要嚴格執(zhí)行授信對承租人和租賃物的穿透管理，有效把控還款的現金流。

　　要求通過全面收集并印證交易合同、付款憑證、銀行流水、財報、產權信息（如有）等，把握承租人基本信息、經營情況、交易信息等，落實交易真實性和合規(guī)性，確保還款現金流足額、穩(wěn)定、可持續(xù)，原則上承租人不得為銀行壓縮、退出類客戶。

　　租賃物須真實存在、權屬清晰合法、用途合規(guī)合理、能夠產生較穩(wěn)定收益、符合產行業(yè)發(fā)展趨勢并具備一定技術或市場優(yōu)勢。在充分考慮技術更新、匯率波動和資產折舊等影響基礎上，合理審慎評估租賃物價值。

　　5、（對號入座）尊重銀行的信審指標。銀行的信審指標很難因個別貸款人而改變（當然我們也可以大聲疾呼必要的變革），作為當下的貸款人，更多是作好業(yè)務和財務報表，以努力達到銀行指標的導向。

比如有的行規(guī)定，內資、外資融資租賃公司，需要達到以下指標才納入主要支持類客戶：凈資產不低于1億元，近兩年收入正增長并連續(xù)盈利，風險資產杠桿倍數不超過8；凈資產超過10億元（含）的風險資產杠桿倍數可不超過9.5。即期租金收回率不低于97%，不良資產率不高于2%等。

　　6、關注銀行支持的行業(yè)重點，精準開放租賃業(yè)務。

比如一些銀行偏好重點支持航空、鐵路、城市軌道交通、高端裝備制造等領域租賃業(yè)務；擇優(yōu)支持醫(yī)療、教育、養(yǎng)老、物流、環(huán)保、能源、旅游、農業(yè)等領域租賃業(yè)務；穩(wěn)妥支持傳統(tǒng)工業(yè)設備、工程機械、汽車租賃業(yè)務；審慎介入“兩高一剩”行業(yè)租賃業(yè)務，不得介入實質為房地產開發(fā)經營或股權投資的租賃業(yè)務。

　　7、配合銀行對出租人、承租人和租賃物、現金流四個維度的貸后檢查。

銀行貸后主要是看租賃公司經營狀況、融資結構和資產質量，承租人經營和流動性情況，租賃物權屬、使用和價值變化，租金收入歸行等等情況。