11月7日，中航資本控股股份有限公司總經(jīng)理趙宏偉在致辭中表示，隨著融資租賃擴張速度超過了產(chǎn)業(yè)的擴張速度，融資租賃資產(chǎn)規(guī)模在整個產(chǎn)業(yè)集團的資產(chǎn)規(guī)模中占比越來越高，融資租賃公司負債水平推升了集團的負債水平。產(chǎn)業(yè)集團為滿足嚴控負債增量、降低負債存量的要求，產(chǎn)業(yè)融資租賃公司從外部融資租賃取得獲取資金的難度也加大。當產(chǎn)業(yè)集團的負債率達到一定程度的時候，肯定對產(chǎn)業(yè)集團外部評級風險管理帶來一定的影響。

以下為嘉賓部分發(fā)言：

經(jīng)過這2年多的時間，金融行業(yè)包括融資租賃的外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，所以今天實際上我們也是一起探討融資租賃怎么樣適應(yīng)當前的變化來促進健康持續(xù)的發(fā)展。

尤其是作為產(chǎn)業(yè)集團投資的融資租賃公司，現(xiàn)在遇到的問題、有共性問題，也有特質(zhì)問題，其中有一個就是產(chǎn)業(yè)融資租賃要兼顧好自身的發(fā)展和集團的協(xié)同發(fā)展，今天也是代表產(chǎn)業(yè)集團融資租賃公司來談一談對當前融資租賃的問題看法和建議。

第一方面，要強調(diào)的是產(chǎn)業(yè)融資租賃公司，作為融資租賃一個重要的力量，特別是在現(xiàn)在碰到一些問題的情況下，很多人會提出對產(chǎn)業(yè)集團投資融資公司的合理性提出質(zhì)疑，但從我們?nèi)谫Y租賃公司的發(fā)展，從國內(nèi)、國際融資租賃公司的發(fā)展，都可以看到產(chǎn)業(yè)融資租賃公司是有其合理性的。

首先從產(chǎn)融結(jié)合的角度來看，產(chǎn)業(yè)資本為滿足提高資金配置的效率，以及提升產(chǎn)業(yè)的競爭優(yōu)勢，所以融資租賃作為和產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)合最緊密的金融服務(wù)方式，也成為了產(chǎn)業(yè)資本投資金融行業(yè)一個最重要的方面。

應(yīng)該說從現(xiàn)代融資租賃的起源來看，融資租賃本身是產(chǎn)業(yè)資本根據(jù)產(chǎn)業(yè)市場創(chuàng)造出的新的金融服務(wù)方式，產(chǎn)業(yè)集團通過融資租賃提升了產(chǎn)品的市場份額，保障了設(shè)備的價格穩(wěn)定，并通過全周期的實務(wù)管理更好地應(yīng)對風險。通過幾十年的發(fā)展，方式得到了不斷創(chuàng)新和完善，打通了生產(chǎn)要素、產(chǎn)品市場、金融市場通過融資租賃服務(wù)，產(chǎn)業(yè)融資租賃公司和客戶相互共生共榮，客戶得到了制造+服務(wù)+金融的整體解決方式，降低了產(chǎn)品成本，提升了產(chǎn)品價值。

第二方面，融資租賃有力助推產(chǎn)業(yè)集團快速發(fā)展。

一是提升產(chǎn)業(yè)集團整體競爭力。

融資租賃公司通過協(xié)同，使產(chǎn)業(yè)鏈地位得到了提高，建立了高效的產(chǎn)業(yè)模式，提升了產(chǎn)業(yè)集團的競爭力。

二是國際成功案例：GE航空租賃(GECAS)。

從國際范圍來看，產(chǎn)業(yè)融資集團通過融資租賃的方式的范例很多，大家對于GE金融有不同的解讀方式，但是至少對GE的發(fā)動機產(chǎn)業(yè)起到了極大的發(fā)展作用。在GE研發(fā)CFM58的時候，GECAS背靠GE集團3信用評級獲得低成本融資，以較低的成本采購了大量的飛機，并且安排購買的飛機優(yōu)先使用了CFM的發(fā)動機，使CFM56成為全球航空發(fā)動機歷史上最成功、最賺錢的航空發(fā)動機，GECAS也成為了世界上最大的飛機租賃公司之一。

現(xiàn)在大家對于GE金融有著不同的解讀，從現(xiàn)在來講很多產(chǎn)業(yè)集團搞金融和GE搞金融有類似的地方，有時候可能脫離了主業(yè)，和航空的主業(yè)相關(guān)度不高，這可能是導(dǎo)致它現(xiàn)在走到這一步最大的原因。

三是國內(nèi)成功案例：中航租賃(AV1C Leasing)。

從國內(nèi)范圍來看，國內(nèi)航空行業(yè)的發(fā)展同時對于融資租賃的發(fā)展起到了積極的作用，現(xiàn)在央企已經(jīng)有近40家的融資租賃公司，而且也有為集團產(chǎn)業(yè)服務(wù)，推動產(chǎn)融服務(wù)深化的典型案例。

在2007年之前，中國整個飛機在中國國內(nèi)的航線上是沒有國產(chǎn)飛機的，經(jīng)過我們的努力下新舟60投入了國內(nèi)支線航空運輸市場，打破了國內(nèi)航線無國產(chǎn)民機運營的局面，探索并成功建立了“環(huán)渤海支線快線模式”“黑龍江支線網(wǎng)絡(luò)模式”和“阿拉善基本航空服務(wù)模式”等模式。這些模式不僅促進了國內(nèi)飛機的市場的發(fā)展，更為民機的研制和發(fā)展起到了積極地推動的作用，也為現(xiàn)在的C919提供了非常豐富的經(jīng)驗。

第三方面，清醒認識產(chǎn)業(yè)融資租賃面臨的嚴峻形勢。

近年來，產(chǎn)業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大的同時，呈現(xiàn)出高杠桿、高收益和高風險的特征。國內(nèi)經(jīng)營和融資環(huán)境惡化，市場違約的事件時有發(fā)生，對于融資租賃行業(yè)產(chǎn)生了重大的壓力。去杠桿、強監(jiān)管成為了重要的手段。對于融資租賃行業(yè)是一個巨大的挑戰(zhàn)，也加強對形勢和認識的理解。

去杠桿和強監(jiān)管對于融資租賃行業(yè)的挑戰(zhàn)是長期深遠的，特別是產(chǎn)業(yè)集團的融資租賃要兼顧自身的發(fā)展，和產(chǎn)業(yè)集團的協(xié)同發(fā)展要兼顧更多維度的考慮。逐步暴露出不少的問題，體現(xiàn)在過多地依賴股東持續(xù)投入的粗放式發(fā)展，規(guī)模不斷擴大的同時，存在高杠桿、高風險的特征，相對金融融資公司對于產(chǎn)業(yè)集團融資公司來說，產(chǎn)業(yè)融資租賃公司的資產(chǎn)負債率一般超過80%，而產(chǎn)業(yè)集團資產(chǎn)負債率的安全線一般在60%左右。

隨著融資租賃擴張速度超過了產(chǎn)業(yè)的擴張速度，融資租賃資產(chǎn)規(guī)模在整個產(chǎn)業(yè)集團的資產(chǎn)規(guī)模中占比越來越高，融資租賃公司負債水平推升了集團的負債水平。產(chǎn)業(yè)集團為滿足嚴控負債增量、降低負債存量的要求，產(chǎn)業(yè)融資租賃公司從外部融資租賃取得獲取資金的難度也加大。當產(chǎn)業(yè)集團的負債率達到一定程度的時候，肯定對產(chǎn)業(yè)集團外部評級風險管理帶來一定的影響。

所以現(xiàn)在遇到的問題是去杠桿，產(chǎn)業(yè)集團為了滿足存在增量、降低存量的要求，首當其沖會降低限制融資租賃公司的負債，所以目前單純地依靠規(guī)模滾雪球的方式支撐業(yè)界的發(fā)展模式難以持續(xù)，同時在去杠桿大環(huán)境下，流動性資金風險控制不嚴，產(chǎn)業(yè)融資租賃公司從外部渠道獲取資金的難度也加大。

融資租賃經(jīng)過多年的發(fā)展，形成了數(shù)量龐大的企業(yè)主體，參與者眾多，各個主體在管理體系風險控制等方面風格各異。其中的原因首先在于融資租賃和金融租賃盡管的體系不同，2018年5月商務(wù)部明確將融資租賃監(jiān)管職責劃入到銀保監(jiān)會，所以今后融資租賃將進入統(tǒng)一監(jiān)管的格局。

在業(yè)務(wù)領(lǐng)域、業(yè)務(wù)合規(guī)性、資本充足度要求更高，債權(quán)教育、融資渠道也帶來了很大的挑戰(zhàn)，而這些監(jiān)管很大層面要參與到產(chǎn)業(yè)集團的，尤其是面臨更高的產(chǎn)業(yè)資本充足度和更高的資本要求，否則帶來的風險直接影響產(chǎn)業(yè)集團的主業(yè)經(jīng)營。

產(chǎn)融結(jié)合的需要，和傳統(tǒng)融資租賃公司比，產(chǎn)業(yè)特征更明顯，目前不少產(chǎn)業(yè)集團融資公司開展的業(yè)務(wù)中為集團服務(wù)的比例非常低，為過度地關(guān)注短期的利益訴求，導(dǎo)致了對產(chǎn)業(yè)集團投資融資公司的質(zhì)疑。同質(zhì)化的競爭嚴重，這對我們這些領(lǐng)域的風險相對集中，一旦發(fā)生暴雷的話對融資公司生存環(huán)境將是深刻的打擊。

第四方面，積極應(yīng)對形勢、實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的對策思路。

一是不忘初心，回歸主業(yè)，強化產(chǎn)業(yè)協(xié)同力度。

產(chǎn)業(yè)融資租賃公司本身就是植根于產(chǎn)業(yè)，應(yīng)該依靠產(chǎn)業(yè)，充分利用自身在產(chǎn)業(yè)鏈上的信息、技術(shù)和人才優(yōu)勢，集中力量發(fā)展最具比較優(yōu)勢的特定領(lǐng)域，實現(xiàn)專業(yè)化、特色化、差異化發(fā)展，從而奠定在融資租賃行業(yè)中的地位，要與產(chǎn)業(yè)集團實現(xiàn)經(jīng)營協(xié)同、財務(wù)協(xié)同、管理協(xié)同、戰(zhàn)略協(xié)同。

二是提升發(fā)展質(zhì)量，走集約型發(fā)展道路。

本質(zhì)上來看，融資租賃和銀行信貸、信托等金融產(chǎn)品、經(jīng)濟學本質(zhì)上都是一種區(qū)域安排，也意味著融資租賃公司需要付出更大的成本，這一部分的教育費用將擠占融資租賃公司的空間，所以融資租賃公司一定是占有最優(yōu)的規(guī)模邊界。所以產(chǎn)業(yè)融資租賃公司一定要把握著合理的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。應(yīng)該摒棄單純擴大規(guī)模，粗放式的發(fā)展方式，追求經(jīng)濟資產(chǎn)規(guī)模的合理性，合理的資產(chǎn)規(guī)模，盡快地實現(xiàn)財務(wù)動態(tài)平衡，提升管理水平、轉(zhuǎn)型升級。要切實地提升資產(chǎn)的質(zhì)量和收益，從重資產(chǎn)轉(zhuǎn)向重資產(chǎn)管理，尋求新的引領(lǐng)模式，切實做好隊伍建設(shè)，提高服務(wù)水平和能力，在新的監(jiān)管要求上切實做好監(jiān)管和底層思維。

三是積極拓展多元化的融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)也是金融供給側(cè)改革的重要內(nèi)容，一直以來融資租賃行業(yè)的短板是股權(quán)融資，甚至實現(xiàn)IPO的上市，通過股權(quán)多元化，可以減輕產(chǎn)業(yè)集團資本金投入的壓力，也可以減輕流動性支持的壓力，特別是在不追求絕對控股的情況下，不并表不影響產(chǎn)融結(jié)構(gòu)的情況下繼續(xù)發(fā)展，要合理安排債權(quán)融資，充分利用資產(chǎn)證券化產(chǎn)業(yè)的模式實現(xiàn)資產(chǎn)的出表。

最后提三點建議：

一是應(yīng)當積極支持產(chǎn)業(yè)融資租賃公司的上市融資，目前融資租賃公司上市直接融資存在著障礙，尤其是A股市場目前還沒有融資租賃公司直接上市�，F(xiàn)在不少的融資租賃公司選擇到香港上市，但是普遍的香港上市的估值比較低，國營租賃也是在0.7左右，低的在0.5以下。所以這個問題，在證監(jiān)會《債融資30條》里面把融資作為類金融業(yè)務(wù)，里面規(guī)定的直接發(fā)行人不得將資金直接運用于類金融業(yè)務(wù)，這是最直接的障礙，最新的問答里面加了一個說明，要去說明與公司主營業(yè)務(wù)密切相關(guān)符合行業(yè)需要的融資租賃暫不列為類金融業(yè)務(wù)。但目前為止沒有看到真正實現(xiàn)�？陀^上還是為產(chǎn)業(yè)融資租賃公司的上市帶來了困難。

二是最近央行出了關(guān)于金融控股公司管理意見規(guī)定的征求稿，其中允許金融控股公司投資金融管理部門與金融業(yè)務(wù)相關(guān)的金融機構(gòu)，其中并沒有把融資租賃機構(gòu)列入金融機構(gòu)，如果這樣下去的話，可能產(chǎn)業(yè)集團金融控股公司無法繼續(xù)支持融資租賃，對于融資租賃公司的業(yè)務(wù)發(fā)展不利，所以我們建議《監(jiān)管辦法》中對標融資租賃，將融資租賃作為金融業(yè)務(wù)，消除了融資租賃的投資障礙。

三是一定要堅持以結(jié)構(gòu)化去杠桿為方向，避免運動式的去杠桿強監(jiān)管。

在具體操作中，相關(guān)部門秉承結(jié)構(gòu)化，去杠桿強監(jiān)管，行業(yè)穩(wěn)定化發(fā)展，逐步釋放的關(guān)系，要以發(fā)展為眼光去杠桿并加強監(jiān)管，避免以單一考核的調(diào)控，加大實體企業(yè)的扶持力度。相關(guān)部門加強溝通政策解讀，充分征求行業(yè)的意見，使市場主體形成穩(wěn)定的預(yù)測。