一方面經(jīng)濟(jì)增速處于下降通道，目前正走向5字頭的個(gè)位數(shù)，無(wú)法像過(guò)去40余年靠中高速發(fā)展來(lái)消化包袱，靠發(fā)展來(lái)緩釋風(fēng)險(xiǎn)；另一方面過(guò)去資產(chǎn)不斷溢價(jià)可消化風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)不再有，甚至可能面臨資產(chǎn)縮水的挑戰(zhàn)；再一方面，中國(guó)由資金荒逐步轉(zhuǎn)到資產(chǎn)荒，甚至可以說(shuō)中國(guó)金融（包括融資租賃等）已渡過(guò)最美時(shí)光，未來(lái)的經(jīng)營(yíng)之路艱辛更多。經(jīng)營(yíng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)形勢(shì)的轉(zhuǎn)變，給中國(guó)融資租賃（包括金租）帶來(lái)新的挑戰(zhàn)，需要融資租賃業(yè)清醒判斷未來(lái)3-5年、甚至5-8年的中期發(fā)展趨勢(shì)，準(zhǔn)確把握行業(yè)與企業(yè)的中期使命。

一、精準(zhǔn)大力營(yíng)銷，中長(zhǎng)期均需致力于解決租賃資產(chǎn)荒

隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑，收縮政府過(guò)度負(fù)債，中國(guó)金融業(yè)資產(chǎn)荒已初現(xiàn)端倪。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)2018年6月末貸款增速7.51%，2019年同期為7.09%，同比下降0.42個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)體經(jīng)濟(jì)偏弱的貴州省2018年6月末貸款增速為9.75%，2019年同期為3.54%，同比大降6.21個(gè)百分點(diǎn)；據(jù)了解，全國(guó)金融租賃公司2019年6月比去年同期的增速，也是下降的。顯然，融資租賃發(fā)展黃金十年（2007年-2017年）年均資產(chǎn)增速30%-50%的繁榮難以再現(xiàn)。無(wú)論對(duì)融資租賃的投資人，還是租賃行業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，都須直面現(xiàn)狀，未來(lái)任何高速發(fā)展的想法，或許將給公司帶來(lái)滅頂之災(zāi)或欲速不達(dá)之果。

前幾年無(wú)論是銀行（尤其是地方性商業(yè)銀行），還是融資租賃（尤其是大量新設(shè)的公司）都將巨大的金融資源投入政府基礎(chǔ)設(shè)施，因此銀租、租租業(yè)務(wù)項(xiàng)目合作多、競(jìng)爭(zhēng)少；在收緊政府負(fù)債之后，一下子轉(zhuǎn)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，不確定因素多，變化起伏大，金融經(jīng)營(yíng)者下不了單，資產(chǎn)荒呈現(xiàn)，有錢不敢投，有錢投不出去。在金融均轉(zhuǎn)到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，銀銀、銀租、租租競(jìng)爭(zhēng)一下子尖銳激烈起來(lái)（目前地方性商業(yè)銀行尚在消化表外資產(chǎn)，即資產(chǎn)由表外轉(zhuǎn)到表內(nèi)，對(duì)資產(chǎn)的渴求尚未完全釋放出來(lái)）。坦率地說(shuō)，金融業(yè)務(wù)、金融服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)最終是價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)和風(fēng)控的競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)到拼價(jià)格階段，與銀行相比融資租賃沒(méi)太多優(yōu)勢(shì)。

因此，未來(lái)融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展的方向是專業(yè)化，就是在特定的專業(yè)領(lǐng)域，特定的設(shè)備領(lǐng)域樹立影響力，建立專業(yè)優(yōu)勢(shì)；同時(shí)充分發(fā)揮融物與融資相結(jié)合的優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮采購(gòu)的優(yōu)勢(shì)（目前被租賃從業(yè)者視為弱勢(shì)，視為麻煩），以及多環(huán)節(jié)產(chǎn)生利潤(rùn)的優(yōu)勢(shì)；發(fā)揮主要以租賃物鎖定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，降低業(yè)務(wù)門檻等優(yōu)勢(shì)，融資租賃才能與銀行展開差異化競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)租賃的健康可持續(xù)發(fā)展。顯然專業(yè)化、融物是租賃解決資產(chǎn)荒的中長(zhǎng)期發(fā)展方向，從現(xiàn)在開始，務(wù)必從我做起，煉好內(nèi)功，砥礪前行。而且，誰(shuí)轉(zhuǎn)變?cè)皆�，就越占�?jù)主動(dòng)，搶占先機(jī)。

就中期發(fā)展而言，融資租賃業(yè)務(wù)（解決資產(chǎn)荒）的發(fā)展方向，我們認(rèn)為一是積極參與國(guó)家、區(qū)域重大項(xiàng)目建設(shè)，重點(diǎn)解決重大項(xiàng)目的設(shè)備、設(shè)施資金缺口，與其他金融產(chǎn)品形成取長(zhǎng)補(bǔ)短，相互補(bǔ)充，相互配合的合作格局；二是支持各級(jí)政府平臺(tái)向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型過(guò)程中，轉(zhuǎn)型項(xiàng)目的設(shè)備設(shè)施需求，也有一部分盤活、變現(xiàn)政府存量資產(chǎn)，注入支持地方政府平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目的啟動(dòng)；三是大力支持優(yōu)質(zhì)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目，特別是重點(diǎn)支持高端、先進(jìn)制造的升級(jí)、擴(kuò)能、換代，也包括其設(shè)備類產(chǎn)品的廠商促銷租賃；四是穩(wěn)妥支持中小企業(yè)的融資租賃項(xiàng)目，以租賃助力解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，發(fā)展普惠租賃服務(wù)；五是支持（汽車、大型家電等）個(gè)人消費(fèi)升級(jí)換代；六是參與國(guó)家“一帶一路”行動(dòng)，通過(guò)融資租賃將中國(guó)過(guò)剩產(chǎn)能、過(guò)剩設(shè)備向國(guó)外輸送。

二、強(qiáng)化租賃資產(chǎn)管理的功能

融資租賃是融物與融資相結(jié)合的金融產(chǎn)品，其商業(yè)模式特征是必須要有租賃標(biāo)的物。因此以租賃物緩釋租賃經(jīng)營(yíng)的主要風(fēng)險(xiǎn)，將債權(quán)管理與物權(quán)管理、資金管理與租賃物管理相結(jié)合，是融資租賃與銀行信貸的重要區(qū)別。

目前，無(wú)論直租，還是回租，在交易架構(gòu)上必須要有租賃標(biāo)的物（且不能是在建工程，也不能是公益性資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)要明晰，價(jià)格要公允）等管理規(guī)范逐步深入人心。但真正怎么動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)管控租賃物，租賃物的取回，租賃物的二手交易，租賃物對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋價(jià)值的大小，租賃物余值管理等物的管理，尚未引起融資租賃界的足夠重視。不少公司大量以非收費(fèi)的道路、橋梁、管網(wǎng)作為政信類項(xiàng)目的回租標(biāo)的物（通俗曰名義租賃物，只是保證融資租賃交易的合規(guī)），占到這些公司租賃標(biāo)的物的3/4左右，機(jī)器設(shè)備類租賃標(biāo)的物僅占1/4左右，其中緩釋風(fēng)險(xiǎn)功能較強(qiáng)的通用設(shè)備僅僅占到百分之幾（約5%），可見融資租賃標(biāo)的物設(shè)備化的路還很長(zhǎng)。

目前大多數(shù)租賃公司，沒(méi)有單設(shè)的租賃資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)（部門），對(duì)租賃物的管理最多發(fā)揮了租賃物登記與查詢，價(jià)值評(píng)估等，對(duì)租賃物的采購(gòu)、退出、流轉(zhuǎn)、鎖定風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足、重視不夠、思考不周、措施乏力，距離以租賃資產(chǎn)的專業(yè)化管理與交易提升租賃資產(chǎn)價(jià)值階段，差距巨大、道路漫長(zhǎng)。

從最近銀保監(jiān)會(huì)將推出對(duì)（金融）租賃公司評(píng)級(jí)的指標(biāo)設(shè)置的導(dǎo)向思路來(lái)看，監(jiān)管指揮棒非常明顯要引導(dǎo)租賃公司加大設(shè)備類資產(chǎn)占比，提升直租及經(jīng)營(yíng)性租賃占比，提升專業(yè)化經(jīng)營(yíng)（收入）占比，即逐步打造真租賃特質(zhì)，那么融資租賃還要加快租賃標(biāo)的物設(shè)備化的步伐。

因此，強(qiáng)化融資租賃的資產(chǎn)管理已迫在眉睫，需要引起理論研究、制度設(shè)計(jì)、流程安排、實(shí)務(wù)運(yùn)作等各個(gè)方面的足夠重視：租賃業(yè)務(wù)上解決租賃標(biāo)的物足值、合規(guī)；從風(fēng)險(xiǎn)管理上充分發(fā)揮租賃標(biāo)的物的風(fēng)險(xiǎn)緩釋功能；從操作上能夠?qū)崿F(xiàn)物權(quán)，并快速出售、出租；從協(xié)同支持業(yè)務(wù)拓展上發(fā)揮租賃門檻低，又能體現(xiàn)租賃與信貸的差異化發(fā)展，拓寬業(yè)務(wù)邊界，提升租賃的核心競(jìng)爭(zhēng)力；從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，租賃物的運(yùn)營(yíng)與管理的終極模式是走向租賃資產(chǎn)管理公司專業(yè)、獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

三、嚴(yán)控資產(chǎn)不良，任重而道遠(yuǎn)

任何形態(tài)的經(jīng)濟(jì)下行（加之當(dāng)前收緊政府負(fù)債）都會(huì)帶來(lái)金融資產(chǎn)新的不良，給金融資產(chǎn)質(zhì)量管控帶來(lái)新的挑戰(zhàn)（老的不良也更加難以稀釋和消化）。目前金融資產(chǎn)質(zhì)量堪憂，不良和關(guān)注資產(chǎn)事實(shí)上均有攀升之憂。據(jù)分析，55家上市城商銀行披露，2019年6月末比上年末的不良多數(shù)是上升的（下降是少數(shù)）；我們與各類租賃公司交流，逾期率和不良率也比去年明顯上升，姑不說(shuō)資本市場(chǎng)（直接融資）債務(wù)暴雷項(xiàng)目，不時(shí)有大批租賃機(jī)構(gòu)也在其中。對(duì)于政信類（及類政信類）租賃項(xiàng)目，主要是靠政府信用支撐的，面臨的也主要是階段性的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；而民企、中小微企業(yè)租賃項(xiàng)目，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)極易斷崖式向下遷徒到可疑甚至呆壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
比之于銀行，融資租賃消化風(fēng)險(xiǎn)的手段要少得多；在獲得政府支持（包括幫助多途徑多形式消化債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，消化損失）、司法支持等方面，融資租賃也大不及銀行。簡(jiǎn)而言之，融資租賃僅僅以全國(guó)6萬(wàn)億元資產(chǎn)的體量，無(wú)論是自我消化，還是外部救濟(jì)，均不及銀行信貸（全國(guó)200多萬(wàn)億元信貸資產(chǎn)），加之租賃期限長(zhǎng)（大大長(zhǎng)于信貸平均期限），業(yè)務(wù)進(jìn)入的門檻低，收租頻次多，間隔時(shí)間短更容易暴露出險(xiǎn)等因素，都給融資租賃經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管控提出更高的要求。

風(fēng)控第一，業(yè)務(wù)發(fā)展是在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下可靠的、有質(zhì)量的發(fā)展。在過(guò)去更多體現(xiàn)在租賃經(jīng)營(yíng)理念方面，更多體現(xiàn)在務(wù)虛之列，現(xiàn)階段則變成實(shí)際的操作。與我們交流的不少租賃機(jī)構(gòu)，目前管控關(guān)注、催收逾期及盤活、消化不良資產(chǎn)，占去（業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)或公司業(yè)務(wù)條線）一半以上的時(shí)間和精力，且越往后難度越大，成本（包括訴訟成本）也越來(lái)越高。因此無(wú)論是公司的戰(zhàn)略安排，還是力量調(diào)配、資源投入，均切實(shí)轉(zhuǎn)到風(fēng)控第一，發(fā)展第二，當(dāng)然力爭(zhēng)兩項(xiàng)任務(wù)均完成的格局。此外，一般融資租賃納入銀保監(jiān)統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)（分頭執(zhí)行），加大規(guī)范、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)力度之后，還會(huì)暴露一般融資租賃業(yè)務(wù)運(yùn)作不規(guī)范的操作風(fēng)險(xiǎn)。所以，只有整個(gè)融資租賃界把租賃業(yè)務(wù)的運(yùn)行與資產(chǎn)質(zhì)量提升了，才是根本的穩(wěn)，才有進(jìn)的基礎(chǔ)（最后實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)）！否則，質(zhì)量不高的發(fā)展會(huì)付出慘痛的代價(jià)和高額的成本（包括明顯溢價(jià)的資金成本），嚴(yán)重的甚至?xí)绊懙阶赓U行業(yè)和具體到一個(gè)租賃公司的發(fā)展。

實(shí)際運(yùn)營(yíng)中嚴(yán)控資產(chǎn)質(zhì)量，一則把好進(jìn)入關(guān)，提高標(biāo)準(zhǔn)，具備條件的公司至少配置1/4—1/3的優(yōu)質(zhì)（放心）資產(chǎn)；二則授信、評(píng)審指引更有針對(duì)性，對(duì)公司重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)方向出臺(tái)更有行業(yè)特征，更加細(xì)致，更有針對(duì)性的業(yè)務(wù)（授信、審批）指引；三則以第一還款來(lái)源為主，扎實(shí)弄清租賃物運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的凈現(xiàn)金流和承租人的綜合還租能力；四則加大通用、耐用、可移動(dòng)、能基本保值、易流通變現(xiàn)、能二次出租的通用設(shè)備的占比，將一大部分租賃風(fēng)險(xiǎn)鎖定在租賃物上；五則控回租發(fā)展直租，管控好回租資金的真實(shí)用途，且新的資金用途能增加還租的資金來(lái)源；六則穩(wěn)步加大專業(yè)化經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)及收入的占比，通過(guò)同類專業(yè)客戶的云集，提升收回不良資產(chǎn)的再出租、再出售的可能性；七則加強(qiáng)貨真價(jià)實(shí)的租后檢查，煉就火眼金睛，及早及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)苗頭，以投行思維整合資源，建立健全全流程的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，將風(fēng)險(xiǎn)和損失的可能性控制在可承受、可包容的程度之內(nèi)。

四、優(yōu)化租賃負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)
融資租賃公司、尤其是金租公司，期限錯(cuò)配具有普遍性和規(guī)律性；銀行（信貸、或同業(yè)借款及拆借）成為租賃的主要負(fù)債渠道，在短期內(nèi)是不可根本逆轉(zhuǎn)的。優(yōu)化租賃負(fù)債的著力方向：一是變單一渠道為多渠道，除銀行之外還要努力開拓資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)資金及基金、外資等資金渠道。二是變單一間接融資為間接、直接融資相結(jié)合，中期主要是加大資本市場(chǎng)的融資占比。三是變期限嚴(yán)重錯(cuò)配為長(zhǎng)短結(jié)合，主要是加大債券（公司債、金融債）、資產(chǎn)證券化及保理、租賃基金等中長(zhǎng)期資金占比，適度降低錯(cuò)配的比例。四是變基本依靠國(guó)內(nèi)為國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資金的合理搭配，中期主要是增加外幣的種類和占比。五是由地方性中小銀行（門檻低、經(jīng)營(yíng)靈活）為主轉(zhuǎn)到以全國(guó)性大銀行（包括6大國(guó)有銀行和12家全國(guó)性股份制銀行，成本低、穩(wěn)定性高）為主。

由于單個(gè)融資租賃機(jī)構(gòu)在銀行為主的資金市場(chǎng)上基本無(wú)價(jià)格話語(yǔ)權(quán)，為保障流動(dòng)性安全又降低資金成本，多渠道、多品種的租賃負(fù)債結(jié)構(gòu)，以多元化來(lái)均衡和部分解決單一化的問(wèn)題，是可操作的路徑。當(dāng)下，最重要的是將資本市場(chǎng)的融資占比盡快提升到租賃負(fù)債的1/3左右。融資租賃從資本市場(chǎng)融資，主要有三個(gè)方面來(lái)，一是債券，包括金融債及綠色金融債、公司債、中票、超短中票等；二是資產(chǎn)證券化ABS、銀行間資金市場(chǎng)類ABS；三是IPO募集股本金和發(fā)行次級(jí)資本債等。對(duì)大多數(shù)尚未涉足資本市場(chǎng)的各類融資租賃公司而言，很重要很緊迫。

五、操作運(yùn)營(yíng)的規(guī)范化、精細(xì)化

規(guī)范化運(yùn)營(yíng)是所有金融機(jī)構(gòu)的基本要求，但在改革創(chuàng)新過(guò)程中，一些單純的逐利思路，彎道超車之舉，事實(shí)上已突破制度、規(guī)則的禁區(qū)，形成由慣例支撐的局部違規(guī)經(jīng)營(yíng)。

原來(lái)監(jiān)管薄弱的內(nèi)資（試點(diǎn)）、外資融資租賃公司，經(jīng)歷了任性的超常規(guī)發(fā)展，現(xiàn)在納入銀監(jiān)統(tǒng)一規(guī)則，分頭（由地方金融監(jiān)管局）行為監(jiān)管，將有一個(gè)不適應(yīng)的陣痛期，必須盡快轉(zhuǎn)到加大脫虛向?qū)嵒貧w本源，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、控制風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)中有進(jìn)、審慎經(jīng)營(yíng)的軌道。簡(jiǎn)單說(shuō)，一般的融資租賃公司將受到資產(chǎn)分散（集中度）、關(guān)聯(lián)交易、減少股東的不當(dāng)干預(yù)、去通道業(yè)務(wù)、計(jì)提撥備（尚缺稅前計(jì)提的財(cái)稅大政策），規(guī)范經(jīng)營(yíng)，嚴(yán)格報(bào)表及重大事項(xiàng)的報(bào)告與對(duì)外披露等等規(guī)范化地監(jiān)督管理�？此平�(jīng)營(yíng)的“自由”減少了，但規(guī)范經(jīng)營(yíng)可保障融資租賃公司走得穩(wěn)、走得遠(yuǎn)，于行業(yè)于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是有利的。

金融性公司（包括融資租賃）是契約經(jīng)濟(jì)。金融資產(chǎn)主要以契約形式來(lái)記載和反映，因此金融合同的周全、準(zhǔn)確無(wú)誤是債權(quán)（及租賃權(quán)益）的根本保證，不得有絲毫的誤差和理解的歧義。我們建議由融資租賃行業(yè)匯合司法和市場(chǎng)監(jiān)管等部門的力量，制定直租、回租、經(jīng)營(yíng)性租賃、轉(zhuǎn)租賃、委托租賃等主要租賃模式的基本合同樣本，來(lái)統(tǒng)一所有受眾的認(rèn)識(shí)，規(guī)范所有參與者的行為。當(dāng)然一矣簽署的合同（包括主合同和各種從合同）必須保存完整，無(wú)一遺漏。

金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部評(píng)審、決策、操作均有嚴(yán)格的分離，相互監(jiān)督，相互制衡，由此形成相對(duì)復(fù)雜，甚至有些看似繁瑣的業(yè)務(wù)流程。一方面要簡(jiǎn)化流程，保證業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的流暢高效；另一方面，為控制風(fēng)險(xiǎn)的必要流程與環(huán)節(jié)又不可或缺。因此按流程作業(yè)，不得逆流程而后補(bǔ)，都是科學(xué)的總結(jié)和預(yù)防操作風(fēng)險(xiǎn)的，必須一步一個(gè)腳印，踏實(shí)作實(shí)，不留空白，而每一個(gè)后續(xù)環(huán)節(jié)就是對(duì)前一環(huán)節(jié)的督促與檢查，必須按制度“本本”辦事，不得偷懶，不得以信任代替流程。

只有規(guī)范化、精細(xì)化的操作，才能保證金融性公司不出差錯(cuò)，少出風(fēng)險(xiǎn)，不給別有用心者留可乘之機(jī)。規(guī)范化、精細(xì)化是保證金融業(yè)安全運(yùn)作，行穩(wěn)致遠(yuǎn)的規(guī)矩，不容隨意“偷懶”而精簡(jiǎn)。