廣發(fā)融資租賃（廣東）有限公司總經(jīng)理助理董丁發(fā)表題為“綠色租賃的廣發(fā)模式和實踐”的主旨演講。她介紹，在綠色產(chǎn)業(yè)，廣發(fā)租賃的目標客戶錨定上市公司和擬上市公司，一方面聚焦行業(yè)服務(wù)廣發(fā)證券系統(tǒng)客戶，為客戶提供綜合化金融服務(wù)；另一方面，以戰(zhàn)略、研發(fā)、業(yè)務(wù)三輪驅(qū)動，通過至上而下和自下而上相結(jié)合的研究和業(yè)務(wù)協(xié)同，主動布局和培育細分領(lǐng)域優(yōu)勢。她認為，大多數(shù)綠色行業(yè)，既是成長性行業(yè)，又是周期型行業(yè)。融資租賃期限結(jié)構(gòu)一般為3-5年，貫穿了行業(yè)的中周期，專業(yè)化布局研究先行是必要的，而政策研究需要納入研究框架，因為很多綠色行業(yè)受政策周期的影響。

各位嘉賓，下午好。我是董丁，來自廣發(fā)租賃研究發(fā)展部。首先感謝主辦方給我這次機會，與大家分享廣發(fā)租賃的綠色租賃發(fā)展模式和實踐。

當今世界，綠色發(fā)展已經(jīng)成為一個重要趨勢。從綠色發(fā)展寫入“十三五”規(guī)劃，到十九大再次強調(diào)綠色發(fā)展理念，我國把發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)作為推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要舉措。今年3月份，發(fā)改委出臺《綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄（2019年版）》，首次對綠色產(chǎn)業(yè)給予權(quán)威界定，綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄界定了六大門類、30個二級分類和211個三級子類，并給出了具體的指標和參數(shù)要求，并提出將有限的政策和資金引導到對推動綠色發(fā)展最重要、最關(guān)鍵、最緊迫的產(chǎn)業(yè)上。值得注意的是，節(jié)能環(huán)保作為綠色產(chǎn)業(yè)的第一大門類，對照《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》，環(huán)保是一個明確的子行業(yè)，而節(jié)能并不是一個明確的子行業(yè)，主要對應(yīng)制造業(yè)低碳化技改升級。另外，我們把指導目錄和《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類（2018）》進行比照，發(fā)現(xiàn)大部分是承接關(guān)系，并有一定的延伸，延伸主要體現(xiàn)在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。可以說，指導目錄作為綠色產(chǎn)業(yè)標準體系建設(shè)的重要里程碑，為綠色金融標準提供了基礎(chǔ)和依據(jù)，有利于綠色金融精準服務(wù)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

對于綠色租賃的總體發(fā)展思路，廣發(fā)租賃一方面通過自上而下的宏觀和行業(yè)研究，發(fā)現(xiàn)行業(yè)性的投資機會，并揭示行業(yè)周期和行業(yè)風險，另一方面，通過業(yè)務(wù)、風控、項目融資等業(yè)務(wù)鏈實操，自下而上形成對行業(yè)承租人、租賃物的專業(yè)化和差異化投放標準，在綠色細分行業(yè)培育優(yōu)勢。廣發(fā)租賃是由廣發(fā)證券全資持有的一家融資租賃公司，廣東省作為廣發(fā)證券和廣發(fā)租賃的總部所在，受益粵港澳大灣區(qū)國家戰(zhàn)略的發(fā)展機遇。宜居宜業(yè)宜游的優(yōu)質(zhì)生活圈是粵港澳大灣區(qū)的戰(zhàn)略定位之一，綠色發(fā)展將貫穿粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的全過程。故而，廣發(fā)租賃將綠色租賃定位為公司特色租賃業(yè)務(wù)來重點發(fā)展。我們認為，大多數(shù)綠色行業(yè)，既是成長性行業(yè)，又是周期型行業(yè)。融資租賃期限結(jié)構(gòu)一般為3-5年，貫穿了行業(yè)的中周期，專業(yè)化布局研究先行是必要的，而政策研究需要納入研究框架，因為很多綠色行業(yè)受政策周期的影響。

在綠色產(chǎn)業(yè)，廣發(fā)租賃的目標客戶錨定上市公司和擬上市公司，一方面聚焦行業(yè)服務(wù)廣發(fā)證券系統(tǒng)客戶，為客戶提供綜合化金融服務(wù)；另一方面，以戰(zhàn)略、研發(fā)、業(yè)務(wù)三輪驅(qū)動，通過至上而下和自下而上相結(jié)合的研究和業(yè)務(wù)協(xié)同，主動布局和培育細分領(lǐng)域優(yōu)勢，在集團體系內(nèi)著力發(fā)揮融資租賃的優(yōu)勢和特色。整體而言，綠色產(chǎn)業(yè)的融資租賃市場潛力較大。以公眾上市公司為參照，A股共有四百多家上市公司主營綠色產(chǎn)業(yè)或有綠色概念，所屬23個細分行業(yè)融資租賃滲透率位于[1%,30%]區(qū)間。滲透率較高的行業(yè)有：污水治理、垃圾發(fā)電、節(jié)能照明、共享單車、風電、新能源汽車后市場（充電樁），融資租賃滲透率達到20%及以上；滲透率較低的行業(yè)有：尾氣治理、LNG、氫能、核電、電動物流車、裝配式建筑，融資租賃滲透率不足5%�；诠蓶|客戶資源、粵港澳大灣區(qū)腹地經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，輔以行業(yè)研究，廣發(fā)租賃重點布局污水處理、環(huán)保（尤指環(huán)衛(wèi)）、光伏、新能源汽車、以及制造業(yè)低碳化、智能化技改升級（對應(yīng)先進制造業(yè)）等細分行業(yè)，這些行業(yè)主要對應(yīng)《綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄(2019年版)》的節(jié)能環(huán)保、生態(tài)環(huán)境、清潔能源三大板塊。截至目前，廣發(fā)租賃累計投放綠色租賃項目50期以上，盡管融資規(guī)模上和中信金租等同業(yè)有一定的差距，但是我們致力于在細分領(lǐng)域做出一些優(yōu)勢來。

下面，我從產(chǎn)業(yè)鏈和租賃物統(tǒng)籌專業(yè)化發(fā)展的角度，來談一談我司重點布局的污水處理、環(huán)衛(wèi)、光伏細分行業(yè)。我國環(huán)境污染治理劃分三大領(lǐng)域：大氣治理、水治理和固廢治理，從這三大領(lǐng)域的發(fā)展和投資演進路徑來看，大氣治理高增長階段已逝，深度治水成為現(xiàn)階段投資的增長點，尤其受益河長制的全面推行，水治理的投資需求切實旺盛，而且，當前污水處理的投資重點已由新污水處理廠建設(shè)轉(zhuǎn)向管網(wǎng)、污泥處理，水治理產(chǎn)業(yè)鏈的中下游較為受益。廣發(fā)租賃重點布局市政污水工程和運營主體，租賃物多為管網(wǎng)和污水處理設(shè)備。鑒于租賃物的資產(chǎn)特性和承租人的現(xiàn)金流情況，項目常設(shè)一些增信措施做保障。在固廢領(lǐng)域，也是我們常說的環(huán)衛(wèi)，我們重點布局產(chǎn)業(yè)鏈的中下游即環(huán)衛(wèi)服務(wù)和垃圾處理行業(yè)。這一行業(yè)的現(xiàn)金流較好，相對于其他市政項目和環(huán)保行業(yè)，政府付費拖欠概率較低。另外，我們還重點布局了清潔能源板塊中的光伏行業(yè)。光伏行業(yè)宜租屬性較好，卻是一個備受爭議的行業(yè)，下面我就對光伏行業(yè)稍微展開。

談一談光伏行業(yè)的邏輯。光伏行業(yè)的政策異動、快速降補貼，令行業(yè)觸發(fā)一些風險。但是，我們認為，當前行業(yè)的增長方式正在發(fā)生積極的變化，從以往政策周期驅(qū)動向以自驅(qū)力為主的市場化周期轉(zhuǎn)變。促發(fā)行業(yè)變化的主要因素就是去年的“531”政策，限規(guī)模、降補貼，產(chǎn)業(yè)鏈價格暴跌，行業(yè)出現(xiàn)了一波出清，同時也倒逼上游行業(yè)加快轉(zhuǎn)型。一方面上游單晶硅擴大量產(chǎn)、滲透率大幅提高；另一方面，其他上游行業(yè)，如組件、PERC、異質(zhì)結(jié)等電池關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備高效智能化，技術(shù)進步帶來邊際成本降低，從而促進中游裝機漸進評價，目前部分地區(qū)如西部地區(qū)已經(jīng)達到平價甚至低價上網(wǎng)，預(yù)計到明年全國光電可實現(xiàn)平價上網(wǎng)，補貼取消。去補貼之后，政策影響趨于平滑，預(yù)計未來三年的新增裝機增速有望達到10%-20%。同時，我們還在關(guān)注和布局光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游，包括硅料、硅片、電池片、組件環(huán)節(jié)構(gòu)成，下游需求復(fù)蘇和上游技術(shù)進步驅(qū)動生產(chǎn)設(shè)備投資需求。而且整個產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備生產(chǎn)自主化率高，特別是在電池制造達到國際先進水平，上游設(shè)備融資具有宜租性和市場潛力。

下面，簡單介紹一下我們做過的案例。在介紹案例之前，首先介紹一下廣發(fā)租賃的基本情況。廣發(fā)租賃秉承廣發(fā)證券“知識圖強，求實奉獻；客戶至上，合作共贏”的核心價值觀，確立“聚焦實體產(chǎn)業(yè)、服務(wù)證券主業(yè)、創(chuàng)造綜合價值”的定位，以粵港澳大灣區(qū)為大本營，堅持“協(xié)同、專業(yè)化、差異化”的戰(zhàn)略方向，探索租賃行業(yè)“租賃+證券”、“融物+融資+融智+融創(chuàng)”的廣發(fā)模式，努力成為國內(nèi)具有行業(yè)影響力和現(xiàn)代投資銀行特色的租賃公司。在專業(yè)化領(lǐng)域，廣發(fā)租賃劃分四大行業(yè)，包括醫(yī)療健康、先進制造、環(huán)保新能源和新材料及TMT，其中環(huán)保新能源和新材料、先進制造業(yè)覆蓋綠色租賃業(yè)務(wù)。

第一個綠色租賃案例，是我司今年投放的一筆污水治理項目。承租人是廣發(fā)證券的投行IPO客戶。2019年8月，廣發(fā)租賃通過售后回租向該企業(yè)投放1000萬元融資租賃款，租賃物為廣州市番禺區(qū)河道黑臭水體治理一期項目的污水處理設(shè)備，該筆款項幫助企業(yè)支付租賃物尚未付清的款項、補充工程服務(wù)項目前期所需墊資資金。風控措施上，承租人提供實際控制人擔保和應(yīng)收賬款質(zhì)押的增信措施。

第二個案例，是投向環(huán)衛(wèi)項目，承租人為廣發(fā)證券的系統(tǒng)客戶。我司以無形資產(chǎn)售后回租方式為該企業(yè)提供了7950萬元融資，期限為1年。從期限結(jié)構(gòu)來看，大家也可以窺探出，環(huán)衛(wèi)行業(yè)的現(xiàn)金流情況，確實是綠色行業(yè)中相對較好的。

第三個案例是，新能源汽車行業(yè)項目，承租人是廣發(fā)證券的系統(tǒng)客戶。承租人是華東并于地區(qū)一家為新能源汽車產(chǎn)業(yè)提供核心技術(shù)產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)，是國家創(chuàng)新基金項目承擔單位，為國內(nèi)新能源汽車提供高穩(wěn)定、高效率汽車電子產(chǎn)品。我司以直接租賃方式，幫助企業(yè)投資了一套316萬元的生產(chǎn)設(shè)備。

第四個案例，是一個光伏項目，承租人也是廣發(fā)證券的投行客戶。承租人深耕電力領(lǐng)域超過20年,是全球新能源500強企業(yè)。我司以光伏電站為租賃物，通過售后回租方式為企業(yè)實現(xiàn)融資6800萬元，并匹配了電站股權(quán)質(zhì)押和收益權(quán)質(zhì)押增信。

第五個案例，來自環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)的下游循環(huán)經(jīng)濟行業(yè)，承租人是我司自主開發(fā)的一個客戶。我司通過直接租賃的方式，幫助企業(yè)進行UTV戈爾膜設(shè)備的投資，緩解了前期投入資金大的壓力，助力企業(yè)盡快開展新業(yè)務(wù)。

我這里簡單介紹了5個案例，這些案例大都是今年投放的項目，包括回租和直租模式。不難發(fā)現(xiàn)，這些綠色項目都附有一定的增信措施，這也是我司應(yīng)對宏觀經(jīng)濟下行的系統(tǒng)性風險所采取的動態(tài)審慎調(diào)整的風控策略。

最后，談一談我們對發(fā)展綠色租賃業(yè)務(wù)的一些思考和問題。在融資租賃回歸本源的趨勢下，廣發(fā)租賃在自上而下探索搭建和打造融資租賃資產(chǎn)交易平臺，形成從租賃資產(chǎn)投放、標準化產(chǎn)品打包到交易、處置的全流程閉環(huán)。綠色行業(yè)的光伏、新能源汽車、環(huán)衛(wèi)設(shè)備等租賃資產(chǎn)具有標準化的特點，以綠色資產(chǎn)為特色搭建資產(chǎn)交易平臺可以先行先試，希望由此深化和同業(yè)的溝通和合作。另外，在融資端，綠色項目的差異化激勵措施僅局限在設(shè)立綠色審批通道、放寬相關(guān)指標限制等層面，而在成本上綠色項目融資跟其他項目相比并沒有任何優(yōu)勢。七部委《指導意見》明確提出對綠色項目進行貼息，我們呼吁銀行等金融機構(gòu)能夠落地貼息等真金白銀的支持措施。