本次峰會的平行論壇以“綠色租賃新賽道：掘金新能源、清潔能源”為題，邀請了中信金融租賃有限公司副總裁邵賓、中國電建集團租賃有限公司董事長許賀龍、貴陽貴銀金融租賃有限責(zé)任公司總裁羅曉春、三峽融資租賃有限公司總經(jīng)理何百磊、天風(fēng)證券股份有限公司總裁助理劉煥禮、廣發(fā)融資租賃（廣東）有限公司總經(jīng)理助理董丁參與討論。

邵賓認為，租賃公司目前還處于“行業(yè)化”的階段，專業(yè)化的核心在于資產(chǎn)的投資運營和處置。在政策的支持下，機船業(yè)務(wù)已經(jīng)有了好的模式，希望在新能源領(lǐng)域，也能獲得支持，幫助租賃公司做到對資產(chǎn)為核心的項目進行把控，未來越來越專業(yè)化。

許賀龍強調(diào)了開展綠色租賃業(yè)務(wù)，要實質(zhì)重于形式，著眼于項目實質(zhì)，并與集團內(nèi)更具專業(yè)性的公司加以合作，去判斷項目情況，也為未來可能存在的資產(chǎn)處置提供抓手。

羅曉春則認為，退出是底線，空間是未來。在綠色行業(yè)中租賃應(yīng)該選擇有能力退出、未來空間巨大的細分行業(yè)。同時，租賃公司在考慮退出時還應(yīng)該借鑒投行思維，強化處置資產(chǎn)項目的能力。

何百磊認為，租賃公司無論大小，都需要充分發(fā)揮好的股東資源，利用好專業(yè)化的資源。選擇綠色租賃是服務(wù)產(chǎn)業(yè)的考慮，更是為了利用集團資源稟賦，發(fā)揮好三峽租賃自身優(yōu)勢。

劉煥禮用實際案例闡述了應(yīng)對環(huán)境的不確定性，租賃公司開展業(yè)務(wù)在符合業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略或者是階段性策略的基礎(chǔ)上，還需要特別注意資金方、投資者的風(fēng)險偏好。

董丁分析認為，租賃資產(chǎn)即使標準化程度較高，其處置還取決于市場的景氣度。行業(yè)景氣下降廠商也很難資產(chǎn)處置。因此要長期把握周期脈絡(luò)，進行資產(chǎn)配置，相應(yīng)調(diào)整增配、減配、少配或不配的策略。

以下為嘉賓發(fā)言實錄：

康茜：我想先請各位嘉賓用簡單的幾句話給大家做一個自我介紹，有請邵總。

邵賓：大家好！我是中信金融租賃的邵賓，中信金融租賃是中信銀行的全資子公司，注冊資金40個億，2019年9月份我們的總額是500億，其中新能源行業(yè)主要是電站方面投放了270個億，有160個電站，累計裝機容量是6.5G/W。

許賀龍：大家好，我是中國電建集團的許賀龍，中國電建集團是新能源和水電行業(yè)的一個龍頭企業(yè)，全國的新能源中心規(guī)劃設(shè)計中心，水規(guī)總院在我們集團，新能源是我們的核心業(yè)務(wù)之一。因此對于我們租賃公司來說，重要體現(xiàn)了我們想借助于這樣的優(yōu)勢，我們的產(chǎn)業(yè)背景，把新能源產(chǎn)業(yè)作為我們?nèi)谫Y公司的主要業(yè)務(wù)，目前增長比較大，占比大概是60%多一點，規(guī)模不是太大，大概70-80億的樣子。

羅曉春：非常高興，我是來自于茅臺省的貴州，昨天一天的報告，講的專業(yè)化，專業(yè)化要生產(chǎn)做生意要專業(yè)化，今天講情懷、講歷史。我非常地羨慕邵總，你做的是引領(lǐng)我們前進的好方向，但是我想綠色化最重要的是三個立足：

第一個立足于地區(qū)，我們貴州基本沒有光伏，風(fēng)電也很少。第二個立足于行業(yè)。第三個立足于資金。我們貴陽的綠色實踐是依據(jù)貴州沒有污染的那片山水來做的，所以我們旅游資產(chǎn)占到總資產(chǎn)的26%，其中綠色資產(chǎn)占到總資產(chǎn)的23%。金融機構(gòu)支持旅游產(chǎn)業(yè)的很多，但是在貴州沒有看到太多。歡迎大家到貴州來檢查我們的綠色工作。春節(jié)到貴州來，有綿延百里的百里烏江畔都有我們貴銀金融的汗水和我們寶貴的資產(chǎn)，謝謝！

何百磊：我是三峽租賃的何百磊，三峽租賃個頭不大，跟邵總比我們還是小個子�，F(xiàn)在從租賃資產(chǎn)來說百分之百是綠色資產(chǎn)，全是風(fēng)電和光伏電站，我們未來專業(yè)化是必然要走的方向，希望我們是能夠成為租賃行業(yè)里比較有專業(yè)化特色的，以清潔能源電站為主的，覆蓋清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈的一個租賃公司，謝謝大家！

劉煥禮：非常高興，我來自天風(fēng)證券，作為券商來做到這里，主要分享天風(fēng)證券的綠色實踐。2016年把綠色納入公司戰(zhàn)略，2017年和中財成立綠色的金融研究院，2018年中國科學(xué)家協(xié)會成立了綠色專委會，我們公司是組委會成員，王總擔任了綠色專委會的主任。我們在綠色的ABS方面做了七單的探索，綠色債券的定義、政策和市場一會兒再進一步地探討，謝謝！

董丁：大家好！我是董丁來自廣發(fā)租賃研究發(fā)展部，廣發(fā)租賃是由廣發(fā)證券全資持股自主培育的一家融資公司，也是券商性的融資公司。我們是要服務(wù)證券主業(yè)，希望在細分行業(yè)綠色可以做出自己的優(yōu)勢來，謝謝大家！

康茜：剛才各位嘉賓已經(jīng)介紹了公司的情況。清潔能源和新能源所涉及到的行業(yè)是豐富多樣的，覆蓋的范圍也非常地廣，融資的需求以及潛力十分巨大。請各位嘉賓談一談，在選擇進入某些行業(yè)時候的考慮標準或者是關(guān)鍵點。

邵賓：主旨發(fā)言也講到了，我們當時是三個標準，為什么選擇新能源這個行業(yè)？

第一個是國家支持。

第二個是有足夠大的市場容量。

第三個我們認為資產(chǎn)適合于做新能源。

所以我們選擇了做新能源行業(yè)，通過幾年的發(fā)展，認為行業(yè)選擇是比較正確的。尤其是像我們租賃公司，專業(yè)化是關(guān)鍵。銀行都很難有專業(yè)化，基本上是屬地管理，銀行服務(wù)當?shù)氐钠髽I(yè)，當?shù)仄髽I(yè)有什么樣的需求都可以做。租賃公司不一樣，租賃公司相對人比較少，都是營業(yè)范圍，如果是什么都很難做到風(fēng)險的把。此外，業(yè)務(wù)拓展方面，像銀行一樣全行業(yè)布局，可能壓力會很大。所以我們想聚焦在細分領(lǐng)域，聚焦在相對符合的條線里。通過幾年的深入開拓，我們認為這個行業(yè)還是大有可為的，雖然中間會有一些起伏，但是我們還是堅定不移地投入到這個行業(yè)中去。

許賀龍：剛才幾位嘉賓在主旨發(fā)言的時候，對問題都已經(jīng)做了很好的闡述，他們的觀點我也是很贊成的，主持人說到這個話題，我補充兩點我的想法：

第一，我們進入到什么行業(yè)，不進入到什么行業(yè)。今天的主題是講綠色租賃、新能源。為什么我們要做這個事？我認為，我們做這個事一定不是趕時髦，不是盲目的跟隨國家號召、國家鼓勵。畢竟我們是公司，要考慮到公司的發(fā)展。選擇這個行業(yè)根本的邏輯在于這是一個朝陽產(chǎn)業(yè)，是有前景的。為什么國家要鼓勵？除了為了環(huán)保、社會公益之外，對于整個行業(yè)、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向是有宏觀層面的展望的。

我們做融資租賃，還是希望做具有發(fā)展前景、有未來的產(chǎn)業(yè)，這樣的產(chǎn)業(yè)會更加地安全，更加地可靠，更加地可持續(xù)性。我的觀點和邵總一樣，我覺得新能源產(chǎn)業(yè)總體上來說是處于發(fā)展過程中，雖然目前由于政策的條件以及其他因素的影響，有些項目的經(jīng)濟性不見得那么強、那么好；從運營的角度來看，從效益的角度來看，跟其他的項目相比并不是太高。但這個資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)的，未來即使不能完全按照租賃的期限還款，也不會造成實質(zhì)性的風(fēng)險。我們認為這樣的行業(yè)是值得布局的。

第二，雖然都是叫做綠色租賃，都叫新能源，實際上里面還需要具體甄別什么是可以做，能做并且能夠做好的。不是所有的綠色都好，有些綠色是不行的，比如說“綠帽子”。說明什么呢？貼標簽，是綠色的就可以做，說明你也是盲目的。要有所選擇，有所為，有所不為。

要做的時候首先是選擇，同樣是綠色的，有風(fēng)電、光伏、光熱、生物制發(fā)電等等，你選擇哪個領(lǐng)域，根據(jù)自身的稟賦，自身的條件，依據(jù)自己的特長去選擇。
在不同的區(qū)域差異相當大，做這行的人都知道，同樣是供電、光伏，西北地區(qū)、東北地區(qū)、南方的區(qū)別是相當?shù)卮�，項目的盈利性會有很大的差距。因此也要有一個探討和選擇。

同樣一個地區(qū)，不同的項目選擇也會不同，甚至是不同的總包商、開發(fā)商也會不同，每個企業(yè)根據(jù)自己不同的情況選擇好項目、選擇好方向、選擇好區(qū)域，要不同地區(qū)別對待。

康茜：謝謝許總，貴銀租賃是依托貴陽當?shù)刈隽撕芏嗑G色租賃的項目，羅總在這方面有很多的思考，請分享一下。

羅曉春：其實我們做金租首先是想做大，能不能做大的關(guān)鍵是有沒有管控的能力。我們貴銀金租成立時20個億，在西南部地區(qū)，也想布局全國，但是存在管不了的問題。我們只能扎根我們的老區(qū)根據(jù)地——貴州省。股東貴陽銀行、貴州茅臺在貴州的影響力非常大，可以給我的發(fā)展一定的支撐，這是立足于地區(qū)的考量。很多優(yōu)秀的同行在支持國家大戰(zhàn)略，而我們在思考自身的情況，比如“一帶一路”我們并沒有很多必須的稟賦，所以我們認為要干好自己的事，有多大的能力干多大的事。

那么在貴州干什么呢，貴州的工業(yè)不發(fā)達，但是中國的事情總是物極必反，在我們茅臺省貴州出了最偉大的工業(yè)企業(yè)茅臺。跟央企差不多，最不缺錢的。在貴州工業(yè)發(fā)展相對落后的情況下，做租賃業(yè)務(wù)是非常頭疼的，我們做農(nóng)機做不了，需要去尋找一個可以做，有資源稟賦和發(fā)展空間的行業(yè)。

我們苦心思考，在中國人逐步富起來之后，解決了吃、住、行之后就是玩。因此我們看到，無論全國旅游環(huán)境多么嚴峻，一到節(jié)假日也是常常爆滿。貴州是非常偏遠的，來貴州很不方便，但是今天貴州是西南高鐵中心。貴州夏天最高溫度是27、28度，今年夏天邀請金租專委會來貴州開會，比北京、天津、上海低10-12度，人們感覺好很多。這么好的天氣，最近4年以來，每年旅游人數(shù)，都達到了環(huán)比增長40%。貴州的文旅產(chǎn)業(yè)前景非常好。

貴銀租賃目前形成綠色三大拳頭產(chǎn)品，旅游、節(jié)能環(huán)保、水電。旅游占到26%，綠色占到23%；節(jié)能環(huán)保占到12%；再有是水電8%，三大產(chǎn)業(yè)占到45%。我們在綠色三大拳頭產(chǎn)品再加上教育醫(yī)療的16%，就是我們的專業(yè)化行業(yè)，總體占到60%，是我們專業(yè)化之路的探索。貴銀租賃綠色租賃發(fā)展，既賺了錢ROE今年可以有望實現(xiàn)19%，又盡了社會責(zé)任。所以我非常欣慰，我們在實現(xiàn)社會發(fā)展的同時又實現(xiàn)了人文關(guān)懷這是一個很愉快的事情，謝謝！

何百磊：租賃公司業(yè)務(wù)方向選擇，這兩天也跟各個不同情況的租賃公司有所交流，不管是大的租賃公司還是小的租賃公司，其實都需要充分發(fā)揮好的股東資源，利用好專業(yè)化的資源。上午遠東講的2千多億的大公司，也是非常地聚焦，只做熟悉的行業(yè)。我們?nèi)龒{租賃肯定只做新能源、清潔能源行業(yè)相關(guān)的業(yè)務(wù)。為什么選擇這個行業(yè)，剛才邵總、許總已經(jīng)說得很充分了，我再補充一下，我的股東就是做這個行業(yè)的，我沒有其他的可以選擇，我只有做這個才能充分發(fā)揮股東的資源，充分利用股東專業(yè)的優(yōu)勢、信用的優(yōu)勢和資金的優(yōu)勢，才能更好地開展業(yè)務(wù)。

說到具體的項目準入方面，我們作為一個商租公司，跟金租和銀行是不一樣的。我們對承租人的信用并不是看那么重，我們更重要的是看項目本身，我們是看自身是不是具備還本付息的能力，現(xiàn)金流能不能很好地覆蓋，項目建設(shè)怎么樣，設(shè)備選型怎么樣，運維怎么樣，這個項目是不是具備很好地可以處置的能力。從租賃公司來說行業(yè)選擇和項目準入都是與專業(yè)能力緊密掛鉤的。

因為租賃公司是連接資產(chǎn)端和資金端的，類似于中介的機構(gòu)。隨著監(jiān)管環(huán)境變化，現(xiàn)在是套利的行為會越來越少，肯定會走專業(yè)化的道路。但是我也感到，銀行及銀保監(jiān)會對于租賃公司的專業(yè)化是比較持有懷疑態(tài)度的。從現(xiàn)在租賃公司監(jiān)管政策出臺《征求意見稿》可以看得出來，銀保監(jiān)會對于租賃公司是對專業(yè)化有著很大的懷疑，出的監(jiān)管制度是非常嚴格的，我覺得是過于嚴格了。

我們在對接資金的過程中發(fā)現(xiàn)，銀行對于租賃公司的專業(yè)化程度和專業(yè)化的能力，也不是十分地有把握。舉個簡單的例子，如果帶著光伏項目找銀行出資，銀行說我不干光伏，其它一些銀行說是民營企業(yè)也不看好。
專業(yè)化的租賃公司是看項目，銀行是看信用評級，如何更好的結(jié)合起來，是產(chǎn)融結(jié)合的問題，如何做好紐帶的作用是專業(yè)化的租賃公司應(yīng)該思考和肩負的責(zé)任。
康茜：謝謝何總，天風(fēng)證券在綠色債券方面做了很多的創(chuàng)新，剛才劉總也說了會有很多的概念，請分享一下。

劉煥禮：我們是一家券商，對于租賃也是有所布局的。以前我也推動布局過租賃公司，現(xiàn)在天風(fēng)證券相關(guān)聯(lián)的有光谷租賃和中煤科工金租，我們今天的主題是綠色租賃。綠色債券是投資綠色產(chǎn)業(yè)的債券，目前如何界定綠色產(chǎn)業(yè)？主要是在兩個文件里面。咱們提到的新能源、清潔能源肯定是綠色產(chǎn)業(yè)的一部分。一個是發(fā)改委的《綠色債券發(fā)行指引》，里面對用途在17個產(chǎn)業(yè)里面，節(jié)能減排、綠色城鎮(zhèn)化、清潔能源、新能源開發(fā)、水資源污染防治等等，這是發(fā)改委綠色債券的指引。另外一個是交易協(xié)會的《非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)指引》里面于節(jié)能環(huán)保、污染防治、資源節(jié)約與循環(huán)利用等。我們談綠色的產(chǎn)業(yè)是在這兩個文件里面定義的，綠色債券在國內(nèi)有綠色金融債、綠色企業(yè)債、綠色公司債，綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。綠色資產(chǎn)證券化出了一個比較細的指引。什么是綠色資產(chǎn)支持證券，在上交所的業(yè)務(wù)問答里有幾個量化指標。一是，綠色產(chǎn)業(yè)在資產(chǎn)池中占比不低于70%，二是，募投的資金用于綠色產(chǎn)業(yè)不低于70%。三是，原始權(quán)益人也就是主營業(yè)務(wù)是綠色產(chǎn)業(yè)，收入占比超過50%�；蛘呔G色的業(yè)務(wù)收入和利潤占比超過30%，并且70%的募集資金用于企業(yè)綠色業(yè)務(wù)的發(fā)展。剛才講的三個條件滿足一個發(fā)行的ABS就被稱為綠色的ABS，所以是有量化的認定標準。租賃公司所發(fā)展的綠色的產(chǎn)業(yè)，在國家的兩個文件里有規(guī)定，所形成的資產(chǎn)要盤活或者以主體信用發(fā)債，還有一個認定的過程，最好還是要有第三方認證。

綠色債有什么好處呢？2019年出臺了幾個政策，比如補貼類政策。江蘇省19年出臺了綠色債券貼息實施通知。國務(wù)院大灣區(qū)發(fā)展綱要里也有廣東、澳門、珠海發(fā)展特色綠色金融產(chǎn)業(yè)。我們近期也在與相關(guān)部門探討怎么從金融支持想發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)的公司，包括租賃公司，這是政策。

市場規(guī)模是怎么樣的，2016-2018年，我們國家的綠債規(guī)模是2052億-2221億，這三年維持在兩千多億。具體到細分綠色的ABS，2016年是67億、2018是154億。發(fā)行規(guī)模還是不錯，不算小。存在的問題市場缺乏統(tǒng)一認定標準。咱們形成了綠色資產(chǎn)，最終還是要盤活，可循環(huán)可持續(xù)，但是市場目前在環(huán)境、社會、制度、意識等方面的缺乏，難以形成一個成熟的投資者群體。也就是為什么要投綠色的產(chǎn)品，為什么要支持你綠色的產(chǎn)業(yè)，在認識這一塊。

目前，發(fā)行的成本是比較高的。綠色認證，信息披露年度報告都會增加成本。這些不解決，對于我們的企業(yè)支持綠色產(chǎn)業(yè)背后的資產(chǎn)，資金端要不是股東投入，要不是銀行間接融資，直接融資會受上面提到的問題所困擾。當然，機遇就是國家對綠色產(chǎn)業(yè)的重視，而且市場還是有一定規(guī)模的。此外，就像剛才四位老總講的，我們公司對于綠色布局綠色戰(zhàn)略這塊越來越專業(yè)化了，這也是后續(xù)對接資金，或者是直接融資做證券化的前提條件。我們從2014年一直在呼吁這個事情，目前看到很多的公司做得專業(yè)化和特化了，根據(jù)資源稟賦去做特色發(fā)展的途徑，這是非常好的一個現(xiàn)象。我就分享到這里。

康茜：謝謝，有請董總。

董�。簞倓偢魑患钨e講得都非常好，我就再補充一下。各位嘉賓已經(jīng)說到了，綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是宏觀的一個大方向，也有區(qū)域的一些稟賦資源的利用，另外一個是服務(wù)我們的股東。廣發(fā)租賃和我們的廠商有專業(yè)化背景的三峽租賃、電建租賃不太一樣，廣發(fā)租賃要單純地做專業(yè)化優(yōu)勢也是不足的，我們現(xiàn)在做的是有限的多元，專業(yè)化圍繞著四個行業(yè)展開，也是符合了我們的一個母公司投行板塊和投資板塊一致的，尋找一個契合點。

我們的專業(yè)化也是符合了投資的一般原則，風(fēng)險分散。我們通過有限多元化來分散風(fēng)險，我們的專業(yè)化相較廠商系肯定是沒有這樣大的優(yōu)勢的。我們的股東資源如何更好地利用，我們還是找到了一個自己的路子，我覺得這是我們要做的事情。

康茜：謝謝董總，剛才嘉賓都談了一下行業(yè)準入的方面，也知道每家公司依據(jù)自身優(yōu)勢的不同，側(cè)重的點、側(cè)重的行業(yè)不一樣，剛才許總也說了，可能不是所有的項目都是好項目。具體到投放的承租人以及具體地區(qū)的篩選上，如何做好前置的風(fēng)險防控，或者在細分行業(yè)里面，具有哪些共同的特點或者是特性，也請各位嘉賓分享一下。

董�。褐x謝，我們來研討以下承租人的特點，融資租賃行業(yè)，租賃區(qū)別于類信貸，我們也更加關(guān)注于資產(chǎn)的一個宜租性，先說一下底層資產(chǎn)是否具有一個價值。就像其它老總也說到，光伏本身是一個好的租賃資產(chǎn)，本身有一個好的交易價值，可變現(xiàn)。除了這樣，新能源汽車行業(yè)，包括充電樁；環(huán)衛(wèi)設(shè)備行業(yè)，環(huán)衛(wèi)車輛設(shè)備標準化很好、通用性很好。但是在標準化好的情況下，存在一個問題，是不是一定能交易得了。資產(chǎn)的定價還是取決于市場的供需環(huán)境，市場的一個景氣度。我們會發(fā)現(xiàn)，整個二手的情況，行業(yè)景氣下降的時候，二手設(shè)備的處置廠商也很難做。我們要根據(jù)周期的脈絡(luò)，把握周期做一些資產(chǎn)投資的配置，調(diào)整到增配、減配或者是少配甚至是不配的策略。這是租賃物的方面。

再說一下承租人方面，主要看現(xiàn)金流的情況。我們雖然有比較好的底層資產(chǎn)，最終并不希望通過資產(chǎn)的變現(xiàn)來滿足收益，還是希望承租人的按期的還本付息來滿足達到這樣一個收益。因此，還是需要承租人自身的一個經(jīng)營能力來保障我們。在綠色行業(yè)和很多行業(yè)都受到政策周期的波動，補貼有易變性，需要我們比較好地跟蹤行業(yè)的政策。尤其是光伏行業(yè)，這個行業(yè)快速去補貼，給出了標準的篩選條件，我們也可以利用這個篩選體條件作為我們客戶的遴選條件，指導(dǎo)我們?nèi)ラ_展業(yè)務(wù)。所以我認為，專業(yè)化是要跟準行業(yè)，做長期的跟蹤，這個是很重要的。謝謝！

主持人：謝謝董總，請劉總談一下證券公司發(fā)行債券對底層資產(chǎn)進行察看。

劉煥禮：在各位嘉賓里面我是最特殊的，主持人專門給我提出適合我的問題。我不是租賃公司，但是承租人怎么選與租賃公司在行業(yè)中是怎么布局的非常相關(guān)，怎么布局要選相應(yīng)的承租人。可以從另外幾個角度來看，從資產(chǎn)管理的角度，雖然大家不依賴于變現(xiàn)資產(chǎn)實現(xiàn)承租還款，但如何處置資產(chǎn)是第二道防線。我們在選擇承租人的時候，可以把產(chǎn)業(yè)鏈上的上下游的幾個龍頭全部發(fā)展成為承租人，在承租人內(nèi)部形成一個小的圈子，或者說頭部也做了幾個，一個承租人不還款的話，可以把設(shè)備轉(zhuǎn)手賣給其競爭對手，或者賣給上下游的產(chǎn)業(yè)鏈的其他的公司，增加了資產(chǎn)處置變現(xiàn)的可能性，這是一方面。

第二個角度從我這么多年做證券化來看，對租賃公司的專業(yè)化要求很多。證券化資產(chǎn)池角度，做綠色行業(yè)的承租人，有可能集中度是挺高的，單筆金額還不小，可能都上千萬了。如果考慮將來盤活、做證券化，集中度是我做評級的時候考量的一個重要的原因。因為你的行業(yè)或者是業(yè)務(wù)模式，形成了資產(chǎn)的既定的特點，到我做了證券化的時候都會出一個難題，證券化的交易結(jié)構(gòu)如何設(shè)計，期限怎么安排，才能夠匹配你的基礎(chǔ)資產(chǎn)的情況。

比如說許董事長電建租賃，其底層資產(chǎn)時限可能比較長，可能是10-8年，那我要根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的特點，根據(jù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)去進行調(diào)整。

第三個角度是無論選承租人選擇行業(yè)，現(xiàn)在還是在符合業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略或者是階段性策略的基礎(chǔ)上，還是得考慮資金方，考慮投資者的風(fēng)險、偏好。他們喜歡什么，因為我們做證券化也是做了很多個周期了。2015年7月我開始做南方水泥的證券化，南方水泥現(xiàn)金流是特別好的，做的過程中評級從AA+還上調(diào)到AAA。后來我又做平安租賃的資產(chǎn)證券化，2015年12月份發(fā)行。資產(chǎn)包里就有南方水泥的資產(chǎn)，大家看2015-2016年國家出的政策過剩產(chǎn)能出清，銀行風(fēng)險偏好一下子就變化，加上同期山水水泥違約事件，投資者不太看重這個資產(chǎn)，所以發(fā)行當時是非常地困難的。投資端資本市場的投資偏好會影響到你的選擇，至少從這三個維度闡釋一下主持人提出的問題。

康茜：謝謝劉總。

何百磊：承租人選擇的問題，我是看項目，原則上項目好什么樣的承租人我都能干。但是有些事情也不全都是這樣的，就像剛才劉總說的我得去對接資金，資金也不能全靠股東。承租人里面央企、國企銀行是喜歡的，銀行是容易給資金的，但是價值太低，我們要往中間找，行業(yè)龍頭銀行也會給錢，我們也會有一些收益。再往下一些小的民營企業(yè)甚至是自然人，現(xiàn)在情況是銀行是很難給錢的，只有在我們具有一定資質(zhì)，可以發(fā)債，可以發(fā)ABS了，甚至是愿意用自由資金去投這樣的項目，我們回去做�，F(xiàn)在是有很多自然人的項目，他們心里想的都是“空手套白狼”，對于這樣的項目我們一般是比較介意的，一般比較杜絕跟這樣的承租人合作。還有網(wǎng)上飛的項目也是不看的，我們對行業(yè)是很熟悉的，網(wǎng)上飛的項目，一手項目我們自己會有，二手甚至是五手六手的項目肯定是有很多問題。

下面就是一個生態(tài)圈的問題，清潔能源行業(yè)風(fēng)電和光伏，真正的龍頭企業(yè)就是這樣幾家，這幾家企業(yè)都是我們的合作伙伴。他們提出的項目及項目線索我們都是很重視的。我們的準入基本上是這樣的一個趨勢和愿景。

康茜：謝謝何總。

羅曉春：其實我們做金融，我做了一輩子，最終的風(fēng)控原則是看你怎么退出，能否退出。比如說我們辦一個銀行，沒有問題。辦一個金租公司也沒有問題，垮了有人接。現(xiàn)在我們支持的經(jīng)濟有沒有這個東西？我們在思考。一個城市可以沒有公交，也可以沒有電，搞電的公司很多。但是沒水，一天可以，兩天行不行？到了第三天城市就瘋了。所以我們做水。自來水、污水處理，這個做砸了有人接。

第二，我們的景區(qū)4A以上、5A在全國都是好的。現(xiàn)在我們的房地產(chǎn)想拿景區(qū)的很多，外資也想拿，但拿不了。我們自然景區(qū)、景觀，只要你是巨大的破壞就可以，運營不好是有人接盤的，這是我們的底線。我們行兵，先想好了退路，退路有。其他的辦個游樂場，或者是辦個鋼廠，沒人接就死掉了，這是我們的一個考慮。

第二個考慮是成長的空間。剛才第一點是底線，這個巨大的成長空間是來養(yǎng)活我們公司的。在這里想借這個機會，幫我們呼吁，我也在呼吁�，F(xiàn)在我們的銀保監(jiān)、監(jiān)管部門道路管網(wǎng)業(yè)務(wù)時違規(guī)的，不能做。但我要澄清的是，我們景區(qū)的道路，水電的管網(wǎng)，包括天然氣的官網(wǎng)，是能帶來現(xiàn)金流的。所以此道路此管網(wǎng)，非彼道路彼管網(wǎng)，要分清楚。公益性的資產(chǎn)，門口的天塔路不能做，它免費。我們景區(qū)最大的資產(chǎn)是道路橋梁，是最花錢的。自來水、天然氣管鋪到哪錢就可以收到哪，請不要一竿子打死。請我們的論壇、我們的業(yè)界多呼吁一下，謝謝！

許賀龍：我再補充幾點，實質(zhì)重于形式。新能源承租人有一個特點，一般路條都拿在小開發(fā)商、小業(yè)主、自然人和小公司的手上，大開發(fā)商也拿了一些，但還不是太多。真正想運營想開發(fā)的是大開發(fā)商，大發(fā)電公司，資源都在小承租人手上，怎么辦呢？面對這個現(xiàn)實，我們看法是實質(zhì)重于形式，看項目的本身有沒有問題，技術(shù)上有沒有問題，經(jīng)濟上有沒有經(jīng)濟性。其次呢，在這個基礎(chǔ)上看我們能不能控制，首先是過程中是否可以控制得住，資金不能流到別的地方，股權(quán)、租賃物能不能控制得住。最關(guān)鍵一點能退出。

那些小開發(fā)區(qū)的目標其實是最終看能不能轉(zhuǎn)出。那么我們要在前端和兄弟單位緊密地合作，我們的設(shè)計院、總包單位進行合作，對這個項目進行選擇、判斷，本身有沒有問題，能不能做下來，他們更專業(yè)，如果他們有把握，我們一起做這個項目。過程的控制由總包方一起配合，保證我們租賃物、資金流、股權(quán)能夠受控。最后就是運營商。我們內(nèi)部有兩家新能源公司，外部有三峽公司等等，如果下游能夠落實的，即使承租人本身存在些問題也沒關(guān)系，關(guān)鍵就是在于能夠把握得住。

康茜：感謝許總。

羅曉春：談到這我再補充一下，租賃界講兩個事情，一個講獨立的租賃物，我們做景區(qū)、做水它不是獨立的租賃物。這是有一點差異，但我覺得永遠都應(yīng)該因地制宜，不要一竿子打死。我們再講，租賃+投行以中關(guān)村租賃為代表，是前端。我要強調(diào)的是后端，消化不良時需要投行的技巧。怎么重組我們的項目、租賃的項目，或者怎么樣通過重組來救活我們的承租人，我再順利地退出。在這方面跟大家一起共享。如果一個景區(qū)壞了，怎么賣掉它是我們的一個手藝。一個自來水廠，怎么賣掉不要壞在手里。所有的租賃物，拿到租賃公司永遠都是包袱，我們怎么樣把我們的承租人、項目、租賃的標的物盤活，需要投行思維，這是對我們租賃很高的要求，我做到都快離休了還沒做好。希望大家共勉。

康茜：羅總太謙虛了，謝謝羅總。有請邵總。

邵賓：剛才幾位老總說得都很好，我深有感觸，關(guān)于承租人如何選擇，我們中信新能源做得不錯，也不是完全都做新能源行業(yè)，我們現(xiàn)在主要幾大板塊包括：節(jié)能環(huán)保、現(xiàn)代交通、民生事業(yè)（科教文衛(wèi)，跟羅總有點相似，文化、旅游、醫(yī)療方面的），還有一塊是高端裝備。新能源比重做得比較大，占資產(chǎn)60%左右，其它行業(yè)也以綠色為主。選擇承租人其實跟具體的行業(yè)細分有關(guān)，比如說我們做的高端機械設(shè)備，如數(shù)控機床、專用設(shè)備很難以租賃物作為風(fēng)險把控的手段。

我們在新能源行業(yè)里面，這么多年來我自己感覺還是最終的租賃資產(chǎn)來把控風(fēng)險�，F(xiàn)在遇到一個矛盾，最大的問題是金融租賃公司，要看像金租或者融資租賃公司都是，在以新能源市場為例，我們的定位，如果是五大四小，我的成本進不去，我們的客戶更多的是中型企業(yè)，信用還可以，資產(chǎn)也不錯，按照原有的信貸方式覺得可以，以上市公司、民營龍頭企業(yè)為主，去做業(yè)務(wù)。

更多的是，我自己的總結(jié)，我們做的說是專業(yè)化，其實不是專業(yè)化，我自己在公司說我們做的是行業(yè)化，是做的清潔能源行業(yè)。但是模式還是按照信貸的模式信用為主去做。只是把聚焦行業(yè)的集中度集中了，可是風(fēng)險把控能力并沒有提高。所以我們認為，中信租賃做的清潔能源、新能源四年以來，基本上還是要依靠底層資產(chǎn)、核心資產(chǎn)，專業(yè)化的能力我總結(jié)的是租賃公司本源干的活就是資產(chǎn)的投資運營和處置，這是租賃公司應(yīng)該干的，也是租賃公司的本質(zhì)。當然現(xiàn)在，因為資金業(yè)務(wù)比較賺錢比較容易都干資金業(yè)務(wù)，實際上并沒有干核心的業(yè)務(wù)。

我們現(xiàn)在講還是要看底層資產(chǎn)，如果底層資產(chǎn)有保證，因為你選擇這個行業(yè)，為什么要選擇這個行業(yè)，因為認為這個資產(chǎn)是可流通、可退出、可處置的，以資產(chǎn)為核心，去做一些風(fēng)險的選擇和緩釋，對于承租人選擇面相對較寬。

那么怎么防范以資產(chǎn)為核心的標準去選擇客戶，我們現(xiàn)在也是遇到了難點。第一，我們沒有專業(yè)化的背景和產(chǎn)業(yè)。我們是一個銀行系的租賃公司，人員大部分都是銀行背景的，來了以后習(xí)慣性地用信貸的模式去做，讓他轉(zhuǎn)變到投資、運營、處置的模式不一定有能力。我們現(xiàn)在極力培養(yǎng)。

政策也不是太支持。我們想這樣做，運用了一些手段做專業(yè)化的嘗試，比如說引進了一些電建、國網(wǎng)做資產(chǎn)管理、資產(chǎn)評估的專家。我們培養(yǎng)業(yè)務(wù)人員，不光做業(yè)務(wù)，我們給業(yè)務(wù)人員一個指標，能不能在新能源領(lǐng)域把電站做一個撮合。不提供融資，僅做撮合交易。要求業(yè)務(wù)人員有這樣的能力，在電站出問題之前，在市場上有能力把電站撮合交易出去。要鍛煉這個能力，不是等你出了問題再去，更多地是依靠價格減值，體現(xiàn)不出資產(chǎn)、價值把控能力。

租賃公司想做一些專業(yè)化，更多地是走到資產(chǎn)，以資產(chǎn)價值為核心的體系里面去，外部的條件我也是呼吁了，能不能給租賃公司更多的幫助，幫助租賃公司走專業(yè)化這條路以政策的支持。

比如，清潔能源資產(chǎn)的交易不是以設(shè)備為主，之所以能流通，之所以價值的核心是在它以項目公司以股權(quán)的形式進行股權(quán)的運作。像商租好一點，可以股權(quán)抵質(zhì)押，設(shè)備抵質(zhì)押，應(yīng)收賬款抵質(zhì)押，出了問題將資產(chǎn)拆出來一點價值也沒有。出了問題需要股權(quán)的隔離，向善意第三方如何對抗。我們金租沒有這個，很難去操作，我想走專業(yè)化，我已經(jīng)做了人才和物的準備，但是在政策上受局限。昨天跟管委會的領(lǐng)導(dǎo)提了，東疆有機船的先行先試。能不能對設(shè)備、新能源行業(yè)為主的租賃公司，開一個口，以單機單船的模式設(shè)立一個電站的項目公司，以資產(chǎn)為核心的項目進行把控，可以做得越來越專業(yè)化。

康茜：感謝邵總，各位嘉賓有要補充的嗎？我們各位嘉賓分享了自身的經(jīng)驗，同時也為行業(yè)，不管是金融租賃公司還是融資租賃公司，點出了一些新的問題和挑戰(zhàn)，時間關(guān)系，今天的圓桌討論就到這里結(jié)束，再次感謝各位嘉賓的分享！謝謝！