近幾年，債權(quán)市場(chǎng)不斷的“暴雷”，融資租賃行業(yè)承擔(dān)越來(lái)越大的壓力，大量的逾期事件中，均有融資租賃公司的身影。隨著我國(guó)金融監(jiān)管的重大調(diào)整，傳統(tǒng)粗放的類信貸租賃模式越來(lái)越受到詬病，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、回歸租賃本源已成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。作為行業(yè)的重要支撐力量，國(guó)有融資租賃公司只有依托股東背景，產(chǎn)融結(jié)合，在產(chǎn)業(yè)促進(jìn)和金融協(xié)同的基礎(chǔ)上，才能構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)公司的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。由于管理機(jī)制及市場(chǎng)環(huán)境等因素，推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合仍然面臨著諸多制約，但只要戰(zhàn)略定位妥當(dāng)、管理措施有力，國(guó)有融資租賃公司完全可以在產(chǎn)融結(jié)合領(lǐng)域，打造出公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，使公司在適應(yīng)行業(yè)監(jiān)管變化的同時(shí)，形成自己獨(dú)特的商業(yè)模式，順利度過(guò)市場(chǎng)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)公司在規(guī)模、質(zhì)量、效益方面的良性均衡發(fā)展。成渝租賃結(jié)合股東在交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，在產(chǎn)融結(jié)合方面做了諸多嘗試，取得了一定的成績(jī)，為以后的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

一、類信貸是市場(chǎng)深度調(diào)整中，融資租賃公司頻頻出險(xiǎn)的主因

　　在近年的債務(wù)違約案例中，越來(lái)越多的出現(xiàn)融資租賃公司的身影。今年初，市場(chǎng)爆出青海省國(guó)資委下屬的青海省投資集團(tuán)有限公司（“青投集團(tuán)”）爆出債務(wù)逾期。根據(jù)青投集團(tuán)公布的年報(bào)，截至2018年末，青投集團(tuán)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)28.1億元已逾期，其中，融資租賃業(yè)務(wù)本金逾期3.62億元，利息逾期0.59億元，應(yīng)付對(duì)象包含31家融資租賃公司，其中包括交銀金融租賃、皖江金融租賃、中航國(guó)際租賃、太平石化金融租賃、華融金融租賃等多家著名租賃公司。9月，曾有“中國(guó)最大汽車經(jīng)銷集團(tuán)”之稱的龐大汽貿(mào)集團(tuán)股份有限公司發(fā)布債務(wù)逾期公告，涉及總計(jì)金額27.21億元，其中包括九鼎金融租賃、長(zhǎng)城國(guó)興金融租賃等8家租賃公司。

　　回頭看2018年，融資租賃公司“踩雷”事件數(shù)不勝數(shù)：2018年2月，昔日中國(guó)機(jī)床行業(yè)龍頭企業(yè)大連機(jī)床逾期，河北租賃、中航租賃、信達(dá)租賃等多家融資租賃公司踩雷；3月，丹東港發(fā)布公告稱中期票據(jù)未按期足額兌付本息，而融資租賃公司已累計(jì)給丹東港提供融資高達(dá)26億元；4月，上市公司堅(jiān)瑞沃能公告稱，公司已經(jīng)出現(xiàn)債務(wù)逾期共計(jì)19.98億元，大量融資租賃公司涉身其中。此外，億陽(yáng)集團(tuán)、中城建、盾安集團(tuán)、神霧環(huán)保、富貴鳥、春和集團(tuán)、中安消、上海華信、尤夫股份、山西國(guó)錦煤電、中青旅實(shí)業(yè)、凱迪生態(tài)、海航集團(tuán)、金盾集團(tuán)、盛運(yùn)環(huán)保、中弘股份、工大高新等多家公司也先后爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，而很多融資租賃公司都未能幸免。
　　如此多的融資租賃“踩雷”，融資租賃公司開(kāi)展的“類信貸”業(yè)務(wù)是罪魁禍?zhǔn)�。所謂“類信貸”業(yè)務(wù)，是指融資租賃公司開(kāi)展的與銀行貸款類似的融資性售后回租業(yè)務(wù)。在這類業(yè)務(wù)中，融資租賃公司扮演著類似銀行的功能，為承租人以“租賃”之名提供“放貸”之實(shí)。融資租賃公司在進(jìn)行項(xiàng)目決策時(shí)，主要看中的是承租人自身的信用，而不太關(guān)注租賃物，租賃物作為融資風(fēng)險(xiǎn)的緩釋功能完全被放棄，僅作為“合規(guī)”去考慮，一大批流動(dòng)性極差、價(jià)值難以核定的設(shè)備成為租賃物，諸如地下管網(wǎng)、路面資產(chǎn)等。利用這些標(biāo)的物作為租賃資產(chǎn)，一旦承租人逾期，出租人是不可能通過(guò)處置“租賃物”抵御風(fēng)險(xiǎn)，最終遭受實(shí)際損失。

二、產(chǎn)融結(jié)合是國(guó)有融資租賃公司拓市場(chǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)的主要依托

　　融資租賃集融資、融物及資產(chǎn)管理為一體，在擴(kuò)大投資、促進(jìn)銷售、節(jié)稅、盤活存量資產(chǎn)、推動(dòng)技術(shù)改造、緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)等方面具有積極的作用，融資租賃可以為產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)提供多樣化的金融服務(wù)，通過(guò)金融業(yè)務(wù)內(nèi)部化，降低了所在集團(tuán)市場(chǎng)交易成本，減少了市場(chǎng)的不確定性，獲取了產(chǎn)業(yè)與金融的協(xié)同效應(yīng)，最終推動(dòng)了集團(tuán)的快速發(fā)展。同時(shí)，由于集團(tuán)在產(chǎn)業(yè)鏈中的評(píng)級(jí)高，具有一定的壟斷能力，因此可以將其優(yōu)勢(shì)分享上下游企業(yè)。融資租賃公司可以充分利用集團(tuán)的資源優(yōu)勢(shì)，獲取產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，并且在租金出現(xiàn)逾期時(shí)，可以通過(guò)產(chǎn)業(yè)整合等手段處置風(fēng)險(xiǎn)，因此產(chǎn)融結(jié)合是國(guó)有融資租賃公司開(kāi)拓市場(chǎng)、防范風(fēng)險(xiǎn)的主要依托，是租賃公司最理想的業(yè)務(wù)方向。為此，許多大型國(guó)有企業(yè)紛紛設(shè)立融資租賃公司，開(kāi)展產(chǎn)融結(jié)合業(yè)務(wù)，如南航集團(tuán)設(shè)立的南航租賃，經(jīng)營(yíng)范圍是航空產(chǎn)業(yè)鏈，從飛機(jī)的購(gòu)買，到飛機(jī)的出租以及租后的管理，直至飛機(jī)的退出，南航集團(tuán)內(nèi)部的業(yè)務(wù)占比60%；中電建集團(tuán)設(shè)立的中電建租賃，緊扣中電建集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，圍繞集團(tuán)的上下游業(yè)務(wù)開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)；航天科工集團(tuán)設(shè)立的航天科工金租，在集團(tuán)范圍內(nèi)直接投放的比例大約為15%左右，85%業(yè)務(wù)是集團(tuán)外，但多數(shù)是集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈范圍內(nèi)的客戶；中核集團(tuán)設(shè)立的中核租賃，中核租賃服務(wù)和服從于中核集團(tuán)的發(fā)展，70%的業(yè)務(wù)集中在核產(chǎn)業(yè)、核技術(shù)領(lǐng)域。

　　還有一些融資租賃公司，盡管沒(méi)有央企或省屬大型國(guó)企的產(chǎn)業(yè)背景及市場(chǎng)信用，但也越來(lái)越多地利用股東的產(chǎn)業(yè)背景拓展產(chǎn)業(yè)鏈金融，并同股東的融資、投資、運(yùn)營(yíng)、管理協(xié)同，構(gòu)造核心競(jìng)爭(zhēng)力。如市場(chǎng)影響力較大的遠(yuǎn)東租賃和環(huán)球租賃，遠(yuǎn)東租賃深耕醫(yī)療教育行業(yè)，直接運(yùn)營(yíng)30家醫(yī)院和21所學(xué)校。環(huán)球租賃大力開(kāi)展醫(yī)療供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，包括醫(yī)院投資管理、提供科室升級(jí)解決方案，以及提供醫(yī)療行業(yè)咨詢服務(wù)等。此外，盈峰環(huán)境設(shè)立的盈峰環(huán)境融資租賃、澳柯瑪設(shè)立的澳柯瑪融資租賃、東方鋯業(yè)設(shè)立的融盈融資租賃、珠海港設(shè)立的珠海港融資租賃、世聯(lián)行設(shè)立的世聯(lián)惠商融資租賃以及陜鼓動(dòng)力設(shè)立的長(zhǎng)青動(dòng)力融資租賃等融資租賃公司，都以不同方式推進(jìn)所在集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合業(yè)務(wù)，促進(jìn)了集團(tuán)整體的發(fā)展，融資租賃業(yè)務(wù)也得到快速發(fā)展。

三、沉溺于放貸業(yè)務(wù)是融資租賃公司推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合的最大障礙

　　雖然產(chǎn)融結(jié)合對(duì)于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和金融穩(wěn)定具有重要意義，但在實(shí)際中，產(chǎn)融結(jié)合推進(jìn)卻并不容易，相對(duì)來(lái)“類信貸”業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)難度更大，員工普遍傾向于簡(jiǎn)單的放貸業(yè)務(wù)。在有詳細(xì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的13家金租企業(yè)中，8家企業(yè)回租業(yè)務(wù)占比高于90%，其中皖江金租、邦銀金租回租業(yè)務(wù)占比均為100%。部分租賃公司主要以政府平臺(tái)融資為目標(biāo)，這類租賃公司實(shí)際從事的是以租賃為名的類銀行業(yè)務(wù)，做通道業(yè)務(wù)，因背后有銀行支持，故客戶多數(shù)“信得過(guò)”，這類回租業(yè)務(wù)主要是獲取利差，幾乎沒(méi)有附加業(yè)務(wù)，對(duì)客戶很少有粘性，產(chǎn)業(yè)與金融并沒(méi)有完全融合，受金融政策影響明顯，不具有可持續(xù)性，而且大量從事“類信貸”的售后回租業(yè)務(wù)，使得融資租賃公司陷入低層次、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。

　　由產(chǎn)到融易，由融到產(chǎn)難，也是擺在產(chǎn)融結(jié)合面前一個(gè)重要的難題，實(shí)踐中更多的是產(chǎn)業(yè)投資金融，金融反哺產(chǎn)業(yè)則較少。產(chǎn)生這種情況的原因是集團(tuán)公司和融資租賃公司的地位懸殊，具有產(chǎn)業(yè)背景的集團(tuán)公司通常具有資產(chǎn)規(guī)模大、收入規(guī)模穩(wěn)定、現(xiàn)金流表現(xiàn)良好以及盈利能力強(qiáng)的特點(diǎn)，因此獲得的信用評(píng)級(jí)相對(duì)較高，可以以相對(duì)較低的成本取得資金。而那些新設(shè)立的融資租賃公司在初期規(guī)模相對(duì)較小，其融資成本往往高于產(chǎn)業(yè)集團(tuán)主體自身，這就使得金融難以反哺產(chǎn)業(yè)。

　　此外，行業(yè)監(jiān)管也是融資租賃公司推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合的一個(gè)障礙。目前，新的融資租賃監(jiān)管辦法正在征求意見(jiàn)，銀保監(jiān)對(duì)融資租賃公司的監(jiān)管指標(biāo)大部分與金租相似，尤其是對(duì)融資租賃公司在關(guān)聯(lián)度和集中度等指標(biāo)的要求與金融租賃公司完全一致。如果政策實(shí)施，服務(wù)主業(yè)、以產(chǎn)融結(jié)合為主的租賃公司將可能面臨集中度較高及關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題，有可能制約融資租賃公司推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合業(yè)務(wù)。

四、產(chǎn)業(yè)鏈金融是融資租賃公司拓展產(chǎn)融結(jié)合的主要切入點(diǎn)

　　產(chǎn)業(yè)鏈金融是產(chǎn)融結(jié)合最理想的切入點(diǎn)，實(shí)體企業(yè)發(fā)起設(shè)立（或控股）融資租賃公司，然后由融資租賃公司為實(shí)體企業(yè)發(fā)展主業(yè)提供金融及資本運(yùn)作機(jī)會(huì)，同時(shí)實(shí)體企業(yè)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)為融資租賃公司提供市場(chǎng)機(jī)會(huì)及風(fēng)控手段。

　　為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)，首先，融資租賃公司需要首先做好戰(zhàn)略定位，把產(chǎn)融結(jié)合業(yè)務(wù)的地位在戰(zhàn)略規(guī)劃中進(jìn)行明確，對(duì)公司的業(yè)務(wù)范圍和商業(yè)模式做出明確要求，重點(diǎn)拓展產(chǎn)業(yè)鏈中的售后回租、直接租賃、經(jīng)營(yíng)性租賃，拓展專業(yè)化租賃。為此，產(chǎn)業(yè)系融資租賃公司需要立足產(chǎn)業(yè)，聚焦專業(yè)，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與金融的協(xié)同成長(zhǎng)。其次，融資租賃公司要立足產(chǎn)業(yè)，主要是立足股東資源稟賦，實(shí)施投租聯(lián)動(dòng)。融資租賃既有實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)屬性，也有金融屬性。融資租賃公司立足股東資源稟賦，以金融手段經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)，利用“融資+融物”相結(jié)合、股債結(jié)合的模式，可以設(shè)計(jì)出更多的商業(yè)業(yè)態(tài)。第三，融資租賃公司還可以立足產(chǎn)業(yè)鏈信用主體，以應(yīng)收賬款作為根本，重點(diǎn)關(guān)注核心企業(yè)的信用傳導(dǎo)機(jī)制，主要以產(chǎn)業(yè)鏈中核心企業(yè)的應(yīng)收賬款或增信措施作為支撐，通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　在推進(jìn)方法上，融資租賃公司應(yīng)根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈金融的實(shí)際情況，將公司產(chǎn)品進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，將業(yè)務(wù)管理進(jìn)行規(guī)范化，并實(shí)施流程化的運(yùn)營(yíng)機(jī)制。標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品便于加深客戶對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)知，規(guī)范化的管理便于租賃公司業(yè)務(wù)人員市場(chǎng)開(kāi)拓，而流程化的運(yùn)營(yíng)則有利于風(fēng)險(xiǎn)控制及資產(chǎn)管理。

　　在資產(chǎn)管理方面，由于產(chǎn)業(yè)鏈金融具有自身的特點(diǎn)，不能按統(tǒng)一的金融資產(chǎn)分類對(duì)產(chǎn)融結(jié)合項(xiàng)目一刀切。對(duì)于這類項(xiàng)目，融資租賃公司需要建立符合產(chǎn)業(yè)特征的風(fēng)險(xiǎn)劃分標(biāo)準(zhǔn)，并有針對(duì)性地計(jì)提撥備。租賃公司應(yīng)通過(guò)租后檢查，對(duì)承租人的償債能力、增信措施進(jìn)行分析，結(jié)合租賃物的變現(xiàn)價(jià)值，最終確定資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)類別，再針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)類別的資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)管理。

　　最后，融資租賃公司應(yīng)結(jié)合自身的市場(chǎng)范圍及業(yè)務(wù)方向、技術(shù)工具及專家經(jīng)驗(yàn)，以敏感信息及風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量，搭建產(chǎn)業(yè)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，針對(duì)不同的潛在風(fēng)險(xiǎn)，采取不同的處置措施。充分利用租賃合同中的“加速到期”條款，及早發(fā)現(xiàn)苗頭，爭(zhēng)取股東配合，及時(shí)采取行動(dòng)，保全資產(chǎn)。

五、交通產(chǎn)融結(jié)合業(yè)務(wù)，逐步成為成渝租賃的核心競(jìng)爭(zhēng)力

　　成渝租賃的股東四川交投和成都交投分別是四川省屬最大國(guó)有企業(yè)和成都市屬最大國(guó)有企業(yè)，也是四川省內(nèi)主要的交通基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)方。成渝租賃自2015年成立以來(lái)就按照“做穩(wěn)”、“做強(qiáng)”、“做優(yōu)”的要求，立足股東在交通領(lǐng)域和金融市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，大力推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，拓展交通產(chǎn)業(yè)鏈融資租賃業(yè)務(wù)或股東有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)的金融業(yè)務(wù)。公司已經(jīng)初步形成了“交通+”的產(chǎn)融發(fā)展模式，形成以“以國(guó)有企業(yè)、上市公司增規(guī)模，以交通產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目提收益，以交通設(shè)備直租為公司核心競(jìng)爭(zhēng)力”的發(fā)展戰(zhàn)略。

　在業(yè)務(wù)推進(jìn)過(guò)程中，成渝租賃基于對(duì)交通運(yùn)輸行業(yè)的深刻理解，研究開(kāi)發(fā)了切合交通產(chǎn)業(yè)實(shí)際的產(chǎn)融結(jié)合產(chǎn)品——交租寶。該產(chǎn)品解決了高速公路及其下游企業(yè)、設(shè)備供應(yīng)商融資難、融資貴及工程資金墊付壓力大等一系列問(wèn)題，一定程度上消除了行業(yè)因資金困擾所導(dǎo)致的企業(yè)規(guī)模小，施工進(jìn)度慢的不利因素，也為成渝租賃迅速打開(kāi)市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。其中，交租寶1號(hào)針對(duì)高速公路企業(yè)，通過(guò)售后回租的形式將現(xiàn)有固定資產(chǎn)盤活；交租寶2號(hào)針對(duì)高速公路下游施工方企業(yè)，就應(yīng)收賬款以融資租賃形式進(jìn)行融資；交租寶3號(hào)針對(duì)高速公路設(shè)備供應(yīng)商，施工方等就項(xiàng)目保證金以融資租賃方式進(jìn)行融資；交租寶4號(hào)針對(duì)高速公路企業(yè)上下游的設(shè)備制造廠商，通過(guò)“以租代售”模式為其提供金融服務(wù)。交租寶經(jīng)過(guò)多次實(shí)踐運(yùn)作及優(yōu)化，基本實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化、流程化管理，有力地推動(dòng)了公司的市場(chǎng)推廣及風(fēng)險(xiǎn)控制，促進(jìn)了公司效率及風(fēng)險(xiǎn)雙控目標(biāo)，也在交通行業(yè)內(nèi)建立了良好的口碑。

　　未來(lái)，成渝租賃將繼續(xù)推進(jìn)交通產(chǎn)融結(jié)合業(yè)務(wù)，不斷強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步拓展產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)范疇，力爭(zhēng)為交通產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供投融資咨詢、工程建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理以及通行服務(wù)方面的產(chǎn)融結(jié)合服務(wù)。