前期投行模式

“租賃+投行”往往被理解為前期投行模式。

主要有，一是以中關(guān)村租賃為成功代表的“租賃+股權(quán)投資”相結(jié)合的租賃業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式。其實(shí)質(zhì)是以租賃帶動(dòng)股權(quán)投資，實(shí)現(xiàn)租賃收益與股權(quán)投資收益相結(jié)合的雙重收益。

二是“租賃+中介”，目前主要是中介人代表承租人與出租人進(jìn)行業(yè)務(wù)撮合，未來在金融（租賃）資產(chǎn)荒背景下，還可以是中介人主要代表具有資金實(shí)力的出租人，尋找合適的承租人進(jìn)行租賃交易合作。因此，租賃中介作用類似于保險(xiǎn)行業(yè)的保險(xiǎn)代理人（代表保險(xiǎn)公司）和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人（代表投保人）進(jìn)行中介活動(dòng)。

三是控制承租人負(fù)債水平，出租人在租賃交易中，或組成“聯(lián)合租賃”，或參與銀團(tuán)貸款（融資），或合理掌控租賃交易后的融資總量與總體的負(fù)債水平，包括但不限于承租人對(duì)未來負(fù)債不超過某種程度，租賃期內(nèi)不分紅，股東負(fù)債不歸還等承諾。因?yàn)槌凶馊诉^度融資會(huì)損害原有（租賃）債權(quán)人的利益和安全。

租中的投行模式

（一）以投行思維挖掘、整合抵質(zhì)押資源。

我們?cè)谧赓U業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中了解到，租賃業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)更多是從承租人直接的經(jīng)濟(jì)資源（財(cái)富積累）中安排對(duì)融資租賃債權(quán)的增信措施。

我們需要強(qiáng)調(diào)和要求的是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)審、風(fēng)險(xiǎn)控制和資產(chǎn)管理（業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)）等中臺(tái)部門的人員（以及前臺(tái)租賃業(yè)務(wù)人員）要具備投行能力，強(qiáng)化投行思維，以投行眼光去發(fā)掘承租人更廣闊的、新的增信措施，以支持租賃業(yè)務(wù)交易的成功和風(fēng)險(xiǎn)的可控。

顯然這里體現(xiàn)的精神是：不是簡(jiǎn)單地否定項(xiàng)目，或空洞地要求增加增信措施的，而是為項(xiàng)目的安全、成功提供新的視角和不同的增信路徑，是切實(shí)的為業(yè)務(wù)提供支持。

（二）對(duì)于資源獨(dú)特，或具有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，業(yè)務(wù)具有一定壟斷性的承租人，借鑒信托業(yè)務(wù)模式，合理安排承租人股權(quán)質(zhì)押（及上市公司的股票質(zhì)押）、未來收益質(zhì)押或股權(quán)轉(zhuǎn)讓條件設(shè)置，變不可能的交易為安全可行的業(yè)務(wù)。承租人的股權(quán)質(zhì)押是最后的增信措施，它為后期的資產(chǎn)并購(gòu)，租賃債務(wù)重組提供更為便捷的處置路徑。

（三）承租人代表出租人將租賃物抵押給出租人，以免“一女二嫁”，過度負(fù)債。

租后的投行模式

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的金融租賃公司及融資租賃公司，無風(fēng)險(xiǎn)是偽命題，因此不能回避風(fēng)險(xiǎn)，只有直面風(fēng)險(xiǎn)，冷靜處置風(fēng)險(xiǎn)才是理性的。從租后的投行業(yè)務(wù)來看：

（一）租賃資產(chǎn)證券化。

ABS和類ABS，特別是出表型的證券化，是解決融資租賃期限錯(cuò)配帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；分散、轉(zhuǎn)移經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；降低公司風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)資本的耗用；擴(kuò)大管理資產(chǎn)規(guī)模及管理費(fèi)收入（提升資本回報(bào)）的重要之舉。

（二）合規(guī)合法的潔凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，提升專業(yè)化經(jīng)營(yíng)水平與運(yùn)營(yíng)能力。

通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)出非專業(yè)化經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)入優(yōu)質(zhì)的專業(yè)資產(chǎn)，提升公司經(jīng)營(yíng)的專業(yè)化程度，提升公司在專業(yè)化經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的市場(chǎng)影響力，進(jìn)而提升資產(chǎn)的專業(yè)管控能力，提升資產(chǎn)的質(zhì)量、運(yùn)營(yíng)的效率、資產(chǎn)價(jià)值和產(chǎn)出的效益。

（三）資產(chǎn)并購(gòu)和債務(wù)重組。

面對(duì)租賃資產(chǎn)不良，現(xiàn)階段通常只能是：一上門坐等催收，動(dòng)之以情曉之以理，催的緊，自己才不會(huì)在眾多債權(quán)中被“劣后”；二收回租賃物；三以訴訟方式催收直至處置租賃物、抵質(zhì)押物及可查封到承租人的有效資產(chǎn)。

目前出租人很少有能力、有耐心、有手段對(duì)承租人及其有效資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)和租賃債務(wù)重組去拯救租賃的信用風(fēng)險(xiǎn)。

以投行的方式方法盤活不良租賃資產(chǎn)，是目前最欠缺，也是最重要的。

我們要強(qiáng)調(diào)的是，絕大多數(shù)承租人確屬行業(yè)不佳或經(jīng)營(yíng)不善，收入下降而滑入違約之列。

如果僅是短期的、階段性的流動(dòng)性緊張，可以通過調(diào)整租金支付計(jì)劃而給承租人留出回旋的余地，爭(zhēng)取以時(shí)間換空間；如果屬于長(zhǎng)期的或者靠自己難以渡過的經(jīng)營(yíng)危機(jī)，只要企業(yè)有資源，有市場(chǎng)，有其他好的基礎(chǔ)要素，則多通過出租人聯(lián)絡(luò)同行業(yè)（租賃）伙伴，輔之以資金支持，并購(gòu)或重組原承租人有效的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（包括抵質(zhì)押資產(chǎn)）及租賃債務(wù)，推動(dòng)承租人或承租項(xiàng)目恢復(fù)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，保障租賃資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良，最終實(shí)現(xiàn)出租人的安全退出。