本文將繼續(xù)剖析幾個友和道通融資租賃案例，卻是在2019年6月放的款，堪稱起租之日即是違約開始之時

01、一筆手續(xù)完美的售后回租
2019年6月12日，廣州XX融資租賃有限公司（以下簡稱廣州租賃）與友和道通航空簽訂了一份《售后回租合同》，約定如下：

租賃物：一架出廠序號為741、國籍登記號為B-2317的A300-600R型飛機機身、裝配于機身的發(fā)動機、輔助動力裝置、起落裝置、零部件、替換件和所有的技術資料。

租賃物轉讓價款和租賃物本金均為人民幣2億元，租賃保證金為人民幣300萬元，回購價款為人民幣100元，租賃期限為60個月（5年），租賃利率（含稅）為7.36%/年，按季度還本付息。

2019年6月12日，廣州租賃與友和實業(yè)公司簽訂《保證合同》，并與友和道通實際控制人張某、李某簽訂《保證合同》。

2019年6月13日，雙方簽訂《產(chǎn)權轉移證書》，廣州租賃簽訂了《飛機接收證書》，完成租賃物的所有權轉移；同日，雙方簽訂了《租賃物接受證書》完成租賃物的交付。

同日，廣州租賃就租賃物辦理了登記在自己名下的《民用航空器所有權登記證》。2019年6月14日，廣州租賃于中國人民銀行征信中心辦理了《動產(chǎn)擔保登記證明-初始登記》。

2019年6月18日，友和道通航空向廣州租賃支付保證金人民幣300萬元。2019年6月19日至20日，廣州租賃分四筆向友和道通航空轉賬支付租賃物轉讓價款合計人民幣2億元。

友和道通航空向廣州租賃出具《收款收據(jù)》，載明：“今收到廣州租賃交來合同項下租賃物（飛機B-2317）購買價款人民幣貳億元整”。

2019年6月20日，雙方簽訂了《租金支付表》，約定：租金總額2.48億元，第1期2019年7月20日應付租金125.22萬元，第2期2019年10月20日應付租金876.17萬元，以及其余19期租金支付的時間和具體金額。

至此，一筆堪稱教科書級別、操作完美的2億元售后回租業(yè)務就完成了，300萬元保證金以及1000萬元手續(xù)費已經(jīng)入賬。舉杯相慶，不醉不歸應該是此時廣州租賃每個人的心聲。

02、起租之日即是違約之時

讀過我們前兩篇文章的讀者，已經(jīng)知道，友和道通的資金流在2019年初已經(jīng)出現(xiàn)問題，2月份已經(jīng)出現(xiàn)融資租賃公司租金支付逾期。在2019年6月20日還要放款下去，那就無異于肉包子打狗了。

果不其然，在收到友和道通航空2019年7月20日象征性的122萬元第一期租金之后，廣州租賃就再也沒有收到任何租金了，接下來等待他們的就是繼續(xù)教科書級別的催收和訴訟了。

在友和道通這個融資租賃的絞肉機里面，廣州租賃的遭遇也并非個案，號稱龍頭租賃的某融資租賃公司，與之相比也不過是50步與100步。

2019年3月24日、4月8日，XX國際融資租賃有限公司(以下簡稱YD租賃)與友和物流公司及友和道通航空分別簽署了《售后回租合同》，租期24個月，實際動撥4700萬元，租金總額5400多萬元。

租賃物除了機場用的各種牽引車之外，還有服務器、交換機、錄音系統(tǒng)、電腦主機、工具箱等等，可謂是琳瑯滿目、五花八門了。

為了保證兩份售后回租合同，友和物流公司、友和航空公司、速爾物流公司、友和實業(yè)公司、全毅快遞公司、速爾快遞公司等友和道通集團旗下各主體提供了相應的《出資人(股東)決議》，并與YD租賃簽署了《保證合同》。以及實控人張某、李某分別簽署了《保證函》。

兩份售后回租合同也都是在支付了6期租金之后，自第7期開始出現(xiàn)逾期。2020年3月31日，針對這兩份融資租賃合同，YD租賃在上海市浦東新區(qū)人民法院對友和道通分別提起訴訟。

有篇文章《集體踩雷案，遠東真有招》，對此進行了深度的報道，其中有提到，該租賃公司向浦東法院申請訴前財產(chǎn)保全。

“龍頭租賃公司的業(yè)務及資產(chǎn)團隊，經(jīng)周密調查和研判，憑借著獨到的專業(yè)性，鎖定了一處一般機構都不大會想到的財產(chǎn)線索。”

“法院于2020年1月14日向云南省地方民航發(fā)展局和昆明市交通運輸局送達《協(xié)助執(zhí)行通知書》，依法凍結了友和道通航空在這兩家單位的航線補貼資金（應收債權）3755萬元�！�

由于該筆資金事前已經(jīng)轉讓給云南機場，用以抵償友和道通潛伏的各項費用，因此為了取得這筆資金的歸屬，龍頭租賃又與云南機場之間進行了一場法庭訟爭。

也許，對于融資租賃公司來講，訴訟清收，發(fā)現(xiàn)線索，司法查封等這些工作不論結果如何，都已經(jīng)成為常態(tài)。然而，小編不免要問的是，融資租賃公司能不能避免出現(xiàn)這種，承租人已經(jīng)出現(xiàn)現(xiàn)金流困難（租金逾期），還在閉著眼睛增加新投放的問題。

03、售后回租的業(yè)務邏輯
問題究竟出在哪里？從事后的角度來看，當然很清晰，友和道通與XZ金租的租金自2019年2月起就未在支付。然而，YD租賃的撥款日期是3月29日和4月8日，廣州租賃的撥款日期則更是到了6月20日。

作為龍頭的融資租賃，在4月份投放還能收回6期租金，并且在逾期后還能發(fā)現(xiàn)賬面3755萬元的線索，其能力和手段的確令小編佩服。然而其業(yè)務邏輯實在令人費解。

且不說投放的時機問題，畢竟目前環(huán)境之下，信息對稱之難，對誰都是公平的。但是那一堆租賃物則不免叫人疑惑，如果說飛機或者發(fā)動機，再或者那些專業(yè)車輛，還勉強可以接受的話，那些服務器、程控機、電腦主機、工具箱之類難免有湊數(shù)之嫌。

再說廣州租賃，其盡調報告是如何做的目前不得而知，但是可以肯定，報告的結論一定是國際物流欣欣向榮，友和道通行業(yè)翹楚，租賃物價值高、易管控等等等等�？傊痪湓�，風險可控，收益可觀，項目可行。

這里小編并非想要對融資租賃公司的業(yè)務經(jīng)理和風險經(jīng)理求全責備，只想討論融資租賃公司售后回租的基本邏輯。

依小編的經(jīng)驗，不外乎以下三點：

第一、新品回租

由于承租人購買設備能夠享受稅費補貼等原因，新設備必須落在承租人的名下，為此，融資租賃公司可將直租的承做方案，調整為售后回租。這種售后回租業(yè)務，在業(yè)務邏輯上也就基本等同于直租業(yè)務。

第二、高信用等級類信貸業(yè)務

這一類業(yè)務的邏輯，基本是平臺信仰/國企信仰，因此搭建一個售后回租的交易架構，純粹是為了滿足形式合規(guī)的要求，核心的風控并不在租賃物，而是承租人或者增信機構的外部評級要足夠高。

第三、租賃物可控

前提是融資租賃公司具有某些細分領域的業(yè)務能力，對于領域內的租賃物具有估值、二手市場處置等能力（比如，某融資租賃公司是商用車領域龍頭，那么他們具備商用車售后回租的獨特能力）。這種情況承做售后回租業(yè)務的基本邏輯可以視之為租賃物是可控的。

小編認為，除了上述三種情況之外，資租賃公司承做的其它售后回租業(yè)務，則必須要反思業(yè)務的邏輯究竟如何。

縱觀友和道通案例中踩雷的各家融資租賃公司，可以肯定地說，沒有一家是符合上述三種類型的。即使租賃物是飛機或者飛機發(fā)動機這樣通用性較好，二手市場價值較高的租賃物，如果租賃公司以前沒有處理過類似租賃物，更重要的是，以后也很少有機會再接觸類似租賃物，那么，就要問一下，為什么要做這單業(yè)務？

售后回租業(yè)務與直接租賃比較其缺點是非常明顯的：

1、借款用途不明確。售后回租根本上改變了融資租賃公司同時融資與融物的本質。借款用途既然不是用于購買新的租賃物，則基本無法說清楚貸款用途。在友和道通的案例中，所有售后回租的資金用途，顯然不是用來購買新的飛機或者發(fā)動機以增加運力。

2、還款來源不明確。既然貸款用途不是用來新增產(chǎn)能，那么原則來說承租人也不會有新增的現(xiàn)金流對應需要支付的租金。如果是拿著租金歸還之前欠付的租金，那就更可怕了。在友和道通案例中，可以說恰恰就存在這種情況。

其實，又有哪一家融資租賃公司不明白這些淺顯的ABC級別的邏輯呢？吊詭的是，知道了又怎么樣呢？該怎么干照樣怎么干。真的不知道這是行業(yè)的悲哀還是企業(yè)的不幸？！