政信類(lèi)融資租賃項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)涉及主體、租賃物、期限、保證金、還款方式、抵質(zhì)押物等，以下逐一做簡(jiǎn)要分析。
　　
　　一、主體
　　
　　政信類(lèi)租賃項(xiàng)目涉及的主體一般是現(xiàn)金流主體（承租人）+當(dāng)?shù)刂匾娜谫Y平臺(tái)（擔(dān)保人）。判斷主體的風(fēng)險(xiǎn)很重要的一點(diǎn)是識(shí)別實(shí)際的用款主體是誰(shuí)，承租人和擔(dān)保人是否有股權(quán)關(guān)系或管理關(guān)系。我們分幾種情況來(lái)討論，情況1，假如實(shí)際用款主體就是當(dāng)?shù)刈畲蟮钠脚_(tái)，那么現(xiàn)金流主體只是為了合規(guī)性要求搭的交易結(jié)構(gòu)，這與非政信類(lèi)的項(xiàng)目有區(qū)別的地方�，F(xiàn)金流主體本身的資信和準(zhǔn)入要求需要能夠滿足。情況2，假如實(shí)際用款主體是現(xiàn)金流主體，當(dāng)?shù)刈畲蟮钠脚_(tái)有股權(quán)關(guān)系，資金會(huì)進(jìn)行歸集，那么授信的主體還是當(dāng)?shù)刈畲蟮钠脚_(tái)，情況3，假如實(shí)際用款主體是現(xiàn)金流主體，但擔(dān)保方與之沒(méi)有股權(quán)關(guān)系，那要重點(diǎn)考察實(shí)際用款主體的信用狀況，適當(dāng)考慮擔(dān)保方的增信作用�？傊�，以上討論的核心就是要考察資金實(shí)際由誰(shuí)使用，由誰(shuí)統(tǒng)籌還款，就重點(diǎn)對(duì)誰(shuí)的資信進(jìn)行重點(diǎn)考察。
　　
　　主體的資信狀況如何分析，首先我們需要了解城投的業(yè)務(wù)和特點(diǎn)，可以從財(cái)務(wù)報(bào)表開(kāi)始，很多人認(rèn)為城投的財(cái)務(wù)報(bào)表沒(méi)什么好看的，其實(shí)不然，通過(guò)城投的財(cái)務(wù)報(bào)表，還是可以看出一些端倪的。
　　
　　城投平臺(tái)的財(cái)務(wù)報(bào)表的特點(diǎn)是什么？在資產(chǎn)在一端來(lái)說(shuō)，一是與當(dāng)?shù)卣蚱渌脚_(tái)有大量往來(lái)，表現(xiàn)為其他應(yīng)收款或長(zhǎng)期應(yīng)收款，二是資產(chǎn)大部分是存貨、投資性房地產(chǎn)或在建工程，存貨里面主要是土地和開(kāi)發(fā)成本。在負(fù)債一端來(lái)說(shuō)，一是有息負(fù)債的比重非常高，可以達(dá)到80-90%，二是負(fù)債結(jié)構(gòu)中應(yīng)以長(zhǎng)期借款為主。
　　
　　我們說(shuō)，城投平臺(tái)綁定的是政府信用，那么報(bào)表中與政府的往來(lái)就是政府信用的基礎(chǔ)。如果城投平臺(tái)完全沒(méi)有對(duì)當(dāng)?shù)卣耐鶃?lái)，這反而是值得關(guān)注的事項(xiàng)，除非是政府平臺(tái)已經(jīng)完成轉(zhuǎn)型，否則會(huì)認(rèn)為平臺(tái)的重要性在下降。城投平臺(tái)中如果有與民營(yíng)企業(yè)的大量往來(lái)也要小心。體量有多大，是否是自己熟悉的領(lǐng)域需要了解清楚，如果體量過(guò)大，完全有可能影響到城投平臺(tái)的流動(dòng)性。
　　
　　城投平臺(tái)也稱城投融資平臺(tái)，可見(jiàn)融資職能是其存在的首要目的，城投平臺(tái)存在大量有息負(fù)債存在是很正常的現(xiàn)象，但是如果其短期有息負(fù)債比例過(guò)高，存在短貸長(zhǎng)投的可能性。非標(biāo)融資占比過(guò)高，反映了其對(duì)資金的渴求程度較高，也面臨較高的資金成本。
　　
　　從動(dòng)態(tài)上來(lái)看，我們不希望城投平臺(tái)的有息債務(wù)增長(zhǎng)過(guò)快，城投平臺(tái)的資產(chǎn)由于劃撥等因素，可以實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，資產(chǎn)的含金量是要打一個(gè)問(wèn)號(hào)的。而有息負(fù)債是實(shí)打?qū)嵉�，快速增長(zhǎng)的負(fù)債需要賣(mài)地的收入或稅收收入來(lái)進(jìn)行平衡，后續(xù)融資稍有問(wèn)題，就可能會(huì)遭遇流動(dòng)性危機(jī)。
　　
　　二、租賃物
　　
　　租賃物是政信類(lèi)項(xiàng)目的一大難點(diǎn)，多少項(xiàng)目主體的資質(zhì)實(shí)力還可以，也有提款意愿，奈何租賃物問(wèn)題解決不了，只得放棄。租賃物需要滿足權(quán)屬清晰，可特定化，有收益性，真實(shí)存在的有形資產(chǎn)。政信類(lèi)項(xiàng)目用的最多的就是地下管網(wǎng)，但是隨著監(jiān)管的趨嚴(yán)，地下管網(wǎng)涉及公益性資產(chǎn)的問(wèn)題，很多租賃公司對(duì)這類(lèi)資產(chǎn)的接受程度也就沒(méi)那么高了。其實(shí)，對(duì)于政信類(lèi)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，租賃物本身是對(duì)于對(duì)抗信用風(fēng)險(xiǎn)起到的作用很小，更多的是起到一個(gè)搭建租賃交易結(jié)構(gòu)的作用，使其融資租賃關(guān)系存在，后期滿足監(jiān)管和融資的要求。監(jiān)管要控制政府隱性負(fù)債，對(duì)租賃物的控制能起到事半功倍的效果，現(xiàn)在設(shè)備類(lèi)的資產(chǎn)更受銀行的歡迎，傳導(dǎo)給租賃公司也同樣如此。
　　
　　三、租賃期限
　　
　　租賃期限一般是3-5年，政信類(lèi)項(xiàng)目也不例外，可以做更長(zhǎng)期限，城投平臺(tái)自然會(huì)更歡迎，可是這對(duì)于租賃公司來(lái)說(shuō)卻面臨很大的資金壓力。因?yàn)樽赓U公司的錢(qián)也是來(lái)自于銀行、發(fā)債、同業(yè)資金等，期限不能匹配的話，租賃公司需要用資本金來(lái)投放，大多數(shù)租賃公司資本金都是很有限的，不能提高杠桿比率，意味著盈利能力將非常有限。另一方面，期限也不能做得太短，如果只做1-2年，客戶的資金使用效率不高，在市場(chǎng)上也不會(huì)有大的競(jìng)爭(zhēng)力。隨著政府對(duì)隱債管控力度的加大，期限還可以進(jìn)一步縮短。租賃項(xiàng)目與信托、流貸不同的地方在于，租賃的期限更長(zhǎng)，因此，對(duì)宏觀和中觀的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，政策的理解把握能力要更強(qiáng)，否則是很難全身而退的。
　　
　　四、保證金
　　
　　保證金是租賃類(lèi)產(chǎn)品一個(gè)很重要的風(fēng)控手段和提升內(nèi)部收益率的方法。保證金在客戶不還款時(shí)，可以優(yōu)先進(jìn)行抵扣，保證金是不計(jì)息的，到期后才進(jìn)行退還，保證金的比例越大，可以提高的內(nèi)部收益率就越多。在政信類(lèi)項(xiàng)目中，保證金一般是不高的，這跟整個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)有很很大的關(guān)系，當(dāng)租賃公司處于強(qiáng)勢(shì)的談判地位時(shí)，可以通過(guò)增加保證金的方式來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)敞口。
　　
　　五、還款方式
　　
　　還款方式，政信類(lèi)項(xiàng)目比較常見(jiàn)的等額租金季付，半年付，城投平臺(tái)的人手有限，加之付款的流程也長(zhǎng)，如果設(shè)置成月付，那城投公司的財(cái)務(wù)天天忙著做還款計(jì)劃了，但也不能設(shè)置成年付的，一是這么長(zhǎng)的還款期限，客戶經(jīng)營(yíng)情況可能發(fā)生變化了，而租賃公司也不知道，不能及時(shí)采取措施，二是會(huì)對(duì)租賃公司自身的流動(dòng)性造成較大的壓力。三是客戶年付租金，金額較大，籌措還款的難度會(huì)更大。更推薦采用季付的方式，因?yàn)榭梢愿觿?dòng)態(tài)地及時(shí)觀察客戶的還款能力。
　　
　　六、抵質(zhì)押物
　　
　　抵質(zhì)押物，這是所有債權(quán)類(lèi)產(chǎn)品都通用的一種增信措施。對(duì)于政信類(lèi)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，抵質(zhì)押物用的還是比較少的。抵質(zhì)押物是一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段，在沒(méi)有發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，是體現(xiàn)不出來(lái)它的作用的，政信類(lèi)項(xiàng)目總體而言，走到司法訴訟的地步的還是比較少，因此，也就沒(méi)有那么重視。政信類(lèi)項(xiàng)目抵質(zhì)押物一般是土地，要分清土地的性質(zhì)是商住用地、工業(yè)用地，還是住宅用地，是招拍掛來(lái)的還是劃撥的，是整理過(guò)的，還是未經(jīng)整理的，這些對(duì)于土地的價(jià)值影響是很大。千萬(wàn)不要依賴抵質(zhì)押物對(duì)于項(xiàng)目的保障作用，這是因?yàn)橐幚淼仲|(zhì)押物本身就要消耗較大的司法資源，而抵質(zhì)押物的流動(dòng)性和價(jià)值均是受到各種因素影響的。比如土地價(jià)值與房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展息息相關(guān)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的不景氣，直接導(dǎo)致了不少城市土地的流拍，也就是說(shuō)，到了處置這一步也可能有價(jià)無(wú)市�？梢宰鳛橐环N增信手段提出，但不應(yīng)作為授信的首要考慮因素。