引言

　　風(fēng)險管理一直是租賃公司持續(xù)關(guān)注的重點，有別于其他金融行業(yè)，租賃行業(yè)的風(fēng)險及應(yīng)對存在其獨到之處。

　　市場風(fēng)險方面，如何解決租賃公司市場風(fēng)險敞口相對較小但依然需要專業(yè)的量化模型和工具/系統(tǒng)支撐的訴求，并通過工具/系統(tǒng)實現(xiàn)日常的市場風(fēng)險管控是行業(yè)面臨的重要挑戰(zhàn)。在市場風(fēng)險管理方面，租賃公司需要結(jié)合公司的業(yè)務(wù)特征，借鑒金融機(jī)構(gòu)的領(lǐng)先實踐，逐步完善市場風(fēng)險管理體系，并運用金融衍生品通過套期保值衍生品交易減少市場風(fēng)險敞口。

　　信用風(fēng)險方面，經(jīng)歷三年疫情疊加行業(yè)周期性輪動影響，非銀金融機(jī)構(gòu)尤其是租賃行業(yè)的不良資產(chǎn)水平亦承受一定壓力。我們?nèi)拥淖赓U公司三年不良數(shù)據(jù)顯示，租賃業(yè)不良率總體呈上升趨勢，租賃業(yè)不可避免直面不良資產(chǎn)攀升對其經(jīng)營的影響及轉(zhuǎn)型帶來的陣痛。

　　未雨綢繆 應(yīng)對風(fēng)險：租賃行業(yè)市場風(fēng)險管理現(xiàn)狀及挑戰(zhàn)

　　一、現(xiàn)狀及挑戰(zhàn)

　　根據(jù)監(jiān)管要求，租賃公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)其組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)規(guī)模和復(fù)雜程度，建立全面風(fēng)險管理體系，識別、控制和化解風(fēng)險。市場風(fēng)險是租賃公司面臨的重要風(fēng)險之一，包括利率風(fēng)險、外匯風(fēng)險和商品風(fēng)險等，涉及的業(yè)務(wù)包括固定收益類證券投資業(yè)務(wù)、套期保值類衍生品交易、外匯租賃、外匯同業(yè)拆借、外匯借款、租賃項下的外匯流動資金貸款、外匯投資等。

　　租賃行業(yè)在市場風(fēng)險管理方面相對滯后，其原因一方面是租賃公司面臨的市場風(fēng)險敞口較小；二是租賃公司在市場風(fēng)險管理方面的投入相對有限。如何解決租賃公司存在的市場風(fēng)險業(yè)務(wù)敞口較小但在專業(yè)性上需要專業(yè)的量化模型和工具/系統(tǒng)的支撐，并通過工具/系統(tǒng)實現(xiàn)日常的市場風(fēng)險管控是租賃公司面臨的一個挑戰(zhàn)。同時對于租賃標(biāo)的物因價格波動帶來的市場風(fēng)險，租賃公司也缺乏有效的對沖工具或管理工具對其進(jìn)行管理而選擇被動接受。

　　在市場風(fēng)險管理方面，租賃公司需要結(jié)合公司的業(yè)務(wù)特征，借鑒銀行金融機(jī)構(gòu)的領(lǐng)先實踐，逐步完善市場風(fēng)險管理體系，并運用金融衍生品通過套期保值衍生品交易減少市場風(fēng)險敞口。

　　二、市場風(fēng)險管理體系

　　市場風(fēng)險管理體系包括治理架構(gòu)和職能分工，管理政策和流程，計量體系，數(shù)據(jù)和系統(tǒng)，報告和披露，業(yè)務(wù)應(yīng)用等模塊。

　　市場風(fēng)險管理體系的總體框架及基本組成部分包括如下的內(nèi)容：

　　針對市場風(fēng)險業(yè)務(wù)，租賃公司需要進(jìn)一步完善針對市場風(fēng)險管理機(jī)制的建設(shè)和風(fēng)險計量模型和工具建設(shè)。在市場風(fēng)險管理機(jī)制建設(shè)方面，細(xì)化針對各類業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險管理體系，明確管理組織架構(gòu)與職責(zé)分工，優(yōu)化業(yè)務(wù)全流程管理及配套的政策制度。在風(fēng)險計量模型和工具/系統(tǒng)建設(shè)方面，根據(jù)市場風(fēng)險業(yè)務(wù)性質(zhì)、規(guī)模及復(fù)雜程度，構(gòu)建完善的市場風(fēng)險計量模型體系，實現(xiàn)對金融市場業(yè)務(wù)風(fēng)險的量化評估，并將計量結(jié)果運用于新產(chǎn)品風(fēng)險評估、交易與策略管理、限額管理和應(yīng)急管理中。

　　限額管理是有效的管理工具之一，租賃公司可參照如下的限額管理指標(biāo)體系完善限額管理體系：

　　三、衍生品業(yè)務(wù)風(fēng)險管理

　　租賃公司可以通過衍生品進(jìn)行套期保值，對所面臨的市場風(fēng)險進(jìn)行風(fēng)險對沖。對于衍生品業(yè)務(wù)的開展，根據(jù)監(jiān)管要求需要相應(yīng)的配套措施。

　　根據(jù)觀察，衍生品業(yè)務(wù)導(dǎo)致風(fēng)險事件發(fā)生的原因包括風(fēng)險識別不充分、交易環(huán)節(jié)管控缺失、崗位設(shè)置缺乏獨立性等，例如對于套期保持策略脫離實際避險需要，交易環(huán)節(jié)未能充分識別風(fēng)險和交易結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，套期會計與套期操作不匹配、估值不準(zhǔn)確導(dǎo)致會計反映不真實等。

　　針對上述同業(yè)實踐常見的問題，建議租賃公司采取如下完整的管控流程體系對衍生品業(yè)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行管控。

　　四、衍生品業(yè)務(wù)的應(yīng)用——套期保值

　　通過套期保值類衍生品交易對沖對所面臨的利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險能夠有效減少市場風(fēng)險敞口。租賃公司常見的套期風(fēng)險敞口包括承擔(dān)外幣經(jīng)營租賃資產(chǎn)、應(yīng)收融資租賃款、長期應(yīng)收款、外幣借款以及承擔(dān)利率風(fēng)險的固定利率債券或浮動利率借款等。使用的套期工具主要為外匯遠(yuǎn)期、外匯掉期、外匯期權(quán)組合、利率互換及貨幣互換等。據(jù)觀察同業(yè)中已有多家租賃公司使用套期保值手段規(guī)避或減少外匯風(fēng)險。

　　完善的套期保值管理體系是有效開展套期保值的基礎(chǔ)。租賃公司應(yīng)建立完善的套期保值管理機(jī)制，理順套期需求，明確套期保值關(guān)系，定期對套期效果進(jìn)行評價并建立配套的授權(quán)和風(fēng)險管理流程，有效開展和管理套期保值活動。

　　套期會計是平滑財務(wù)報表波動的有效手段。租賃公司可按照套期會計準(zhǔn)則的要求，明確套期保值風(fēng)險管理策略及目標(biāo)、設(shè)計有效性監(jiān)控方案，并配套相應(yīng)的套期文檔，即可實現(xiàn)套期會計落地，有效規(guī)避財務(wù)報表波動。

　　風(fēng)險處置 合規(guī)化解：租賃業(yè)不良資產(chǎn)處置亟待更優(yōu)化解手段

　　一、租賃業(yè)不良資產(chǎn)概況

　　據(jù)公開信息，截至2022年6月，全國融資租賃公司（下稱“租賃公司”）總數(shù)約11,603家。其中受銀保監(jiān)會監(jiān)管的境內(nèi)注冊金融租賃公司（下稱“金租公司”）共71家，其余為受各地金融局監(jiān)管的境內(nèi)/境外融資租賃公司（下稱“融租公司”）。

　　我們選取了33家金租公司與38家融租公司（均為近年有發(fā)債記錄并能通過公開渠道獲取相關(guān)財務(wù)信息的租賃公司）對其三年數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

　　受近年疫情及整體市場影響，租賃公司近三年不良率總體小幅爬升。在樣本 33 家金租公司中，2019年平均不良率為0.98%，2021年上升至1.08% 。按股東類型看，銀行系金租公司資產(chǎn)質(zhì)量較好。非銀行系金租公司整體不良率高于銀行系同業(yè)，其樣本平均不良率連續(xù)三年超過1.2%，2020年最高達(dá)1.33%。

　　同時，融租公司不良率總體呈抬升態(tài)勢。截至 2021 年末， 38家樣本融租公司不良率均值為 1.04%，不良余額約人民幣194億元，不良率較2019年上升0.4 個百分點，不良余額增加約人民幣41.5億元。

　　二、租賃業(yè)不良處置政策簡析

　　監(jiān)管部門尚未出臺專門針對租賃公司不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的專門法規(guī)，實操中租賃公司在轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)時多參考2012年出臺的財金6號文及后續(xù)一系列相關(guān)規(guī)定。真實潔凈轉(zhuǎn)讓、合規(guī)盡職成為租賃公司不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的關(guān)鍵詞。

　　隨著2022年12月29日銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布《關(guān)于開展第二批不良貸款轉(zhuǎn)讓試點工作的通知》，金租公司納入試點機(jī)構(gòu)范圍，允許其在銀登中心掛牌對單戶對公不良貸款和批量個人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓，截至2023年4月28日，已有4家金租公司在銀登中心開立賬戶，暫無金租公司在銀登中心掛牌處置其不良資產(chǎn)，后續(xù)預(yù)計更多金租公司或?qū)⒗勉y登平臺開展不良資產(chǎn)處置工作。

　　三、租賃業(yè)不良資產(chǎn)特點與盡調(diào)重點

　　租賃公司不良資產(chǎn)具有以下特點：

　　1）專業(yè)性高：如生產(chǎn)設(shè)備、通信設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、科研設(shè)備、檢驗檢測設(shè)備、工程機(jī)械設(shè)備、辦公設(shè)備等；

　　2）租賃物種類多樣：除常規(guī)設(shè)備外，大型交通工具也是常見租賃標(biāo)的，如飛機(jī)、汽車、船舶；

　　3）單戶金額較大：大型設(shè)備或交通工具租賃金額常達(dá)到及超過億元級別。同時，融資租賃交易各方主體之間權(quán)利義務(wù)關(guān)系較為復(fù)雜，不良資產(chǎn)盡調(diào)的難度也高于一般商業(yè)銀行不良資產(chǎn)。與商業(yè)銀行不良資產(chǎn)盡調(diào)相似，融資租賃關(guān)系成立和融資租賃合同義務(wù)履行情況是融資租賃租金債權(quán)/損失賠償債權(quán)合法有效、效力穩(wěn)定的先決條件。其次，租賃物作為租金債權(quán)的擔(dān)保，對其盡調(diào)應(yīng)重點圍繞租賃物權(quán)屬、租賃物價值等方面予以展開。

　　四、租賃業(yè)不良處置清收情況及趨勢觀察

　　租賃行業(yè)中常見的不良化解方式包括訴訟清收、債務(wù)重組/清算、租賃物處置、批量/單戶轉(zhuǎn)讓及資產(chǎn)核銷等。

　　據(jù)公開信息統(tǒng)計，近一年通過淘寶司法拍賣處置與租賃公司相關(guān)的實物資產(chǎn)共124項，合計回收金額約3.64億元，涉及資產(chǎn)類型包括股權(quán)、車輛、車位、公寓、機(jī)器設(shè)備、非住宅及倉儲用地。通過司法拍賣處置的資產(chǎn)多具有流通性高、投資人受眾廣的特點，而專業(yè)性高、價值大的租賃物主要通過線下撮合等方式處置。

　　據(jù)本報告日可獲取的公開信息顯示，2021年部分租賃公司加大核銷力度。統(tǒng)計樣本中17家租賃公司在2021年共核銷約人民幣54億元不良資產(chǎn)，其中華融金融租賃股份有限公司、長城國興金融租賃有限公司、徽銀金融租賃有限公司、北銀金融租賃有限公司核銷金額均超過人民幣5億元。預(yù)計在整體資產(chǎn)價格大幅回升前，有充足財務(wù)資源的租賃公司更傾向于通過核銷化解不良壓力。

　　在不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中，部分金租公司出現(xiàn)因非真實轉(zhuǎn)讓租賃資產(chǎn)，嚴(yán)重違反審慎經(jīng)營規(guī)則被監(jiān)管處罰的現(xiàn)象。近年來監(jiān)管對金融機(jī)構(gòu)非潔凈出表的行為強(qiáng)化監(jiān)管，在多個監(jiān)管文件中強(qiáng)調(diào)風(fēng)險資產(chǎn)真實、潔凈轉(zhuǎn)讓為前提，切實做到依法合規(guī)，確保資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為符合監(jiān)管法律法規(guī)等相關(guān)規(guī)定。

　　展望未來，租賃公司在不良資產(chǎn)管控和處置方面仍將面臨一定挑戰(zhàn)：

　　不良資產(chǎn)走勢在不同租賃公司之間或?qū)⑦M(jìn)一步分化。部分主要客戶受行業(yè)周期影響較大的行業(yè)（如飛機(jī)、船舶、鋼鐵、水泥、煤炭等）的租賃公司，其資產(chǎn)質(zhì)量及盈利或面臨較大壓力。但部分產(chǎn)業(yè)背景較強(qiáng)的租賃公司隨著業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，盈利能力及資產(chǎn)質(zhì)量均有望獲得提升。

　　不良資產(chǎn)處置渠道有待拓寬。一方面在二級市場活躍度不高，盈利能力受壓的情況下，傳統(tǒng)核銷及批量轉(zhuǎn)讓難以消化租賃公司的新增不良資產(chǎn)；另一方面行業(yè)內(nèi)普遍存在不良處置人才短缺、處置資源匱乏和處置手段單一的問題。通過多種渠道提升不良處置效率與效果將成行業(yè)方向與目標(biāo)。部分客戶行業(yè)集中度較高的租賃公司可儲備該行業(yè)的不良資產(chǎn)投資人庫，及時發(fā)布及推廣行業(yè)處置信息，提升處置配對效率及成功率； 考慮通過創(chuàng)新方式尋找及對接合適的投資人，如銀登中心掛牌招商、交易所掛牌、召開專項資產(chǎn)推介會、定期與相關(guān)行業(yè)顧問及中介機(jī)構(gòu)溝通等；同時，在推介方式、手段、渠道以及與投資人溝通等方面，完善及提升信息披露質(zhì)量及專業(yè)度，解決不良資產(chǎn)交易中常見的信息不對稱的問題。