中小企業(yè)融資（含融資租賃）成本比高下

在金融市場(chǎng)越來越開放、越來越多元的今天，中小企業(yè)選擇融資的方式不在拘泥于銀行一種。那么，在各種融資方式中，其成本各是幾何？

　　王爾華是一名頭腦活絡(luò)的生意人，對(duì)于自己的紙品加工企業(yè)一直有自己的融資想法，他覺得民間借貸不僅成本高，而且風(fēng)險(xiǎn)太大；而在銀行借貸雖然利率不高，但是獲得成功幾率不大。他決定在各種融資方式中選擇一個(gè)成本可控，且適合自己企業(yè)實(shí)際情況的。

　　那么，在個(gè)中融資方式中，其成本各是幾何？　　

　　企業(yè)債：綜合成本最低

　　在企業(yè)的諸多融資方式中，債券融資是是綜合成本最低的外源融資方式。

　　與銀行貸款相比，以3個(gè)月融資期限為例，貸款成本是按6.57％的年利率支付利息，短期融資券成本為利率3.4％加發(fā)行費(fèi)率0.5％，兩相比較，短期融資券可節(jié)省費(fèi)用相當(dāng)于總?cè)谫Y額的2.67％，以融資1億元計(jì)，可節(jié)約成本267萬元。

　　而且，發(fā)行企業(yè)債券不會(huì)影響到企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，不會(huì)攤薄每股收益，而且綜合成本遠(yuǎn)低于上市。此外債券融資還有“稅盾”優(yōu)勢(shì)，設(shè)計(jì)靈活符合不同投資項(xiàng)目需求，投資群體廣泛，具有明顯的廣告效應(yīng)，還可以優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，為企業(yè)開拓其他市場(chǎng)化融資方式打下基礎(chǔ)。

　　不過，在現(xiàn)有債券發(fā)行中絕大多數(shù)是大型國有企業(yè)債券。單家中小企業(yè)發(fā)債，由于所需額度比較小、資信評(píng)級(jí)很難達(dá)到要求以及發(fā)債擔(dān)保等成本比較高，因此想通過發(fā)行企業(yè)債券募集資金難于上青天。但是，去年11月深圳市20家中小企業(yè)集合發(fā)行的10億元“07深中小債”成為我國首只由中小企業(yè)捆綁發(fā)行的債券，這種將中小企業(yè)打包捆綁、集合發(fā)債的方式開創(chuàng)了新的融資模式。中小企業(yè)聯(lián)合發(fā)債審批周期短，發(fā)行手續(xù)簡單，發(fā)行方式靈活，發(fā)行市場(chǎng)容量大、效率高，可提供穩(wěn)定資金來源。

　　鑒于目前中小企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)發(fā)行企業(yè)債的限制較多，專家建議可以通過在企業(yè)內(nèi)部職工這一小范圍內(nèi)發(fā)放企業(yè)債券。這種內(nèi)部融資的方式往往可以在較短的時(shí)間之內(nèi)籌措到不少的資金，1000萬三天到賬是常見的融資效率，這對(duì)資金要求來得急的中小企業(yè)可以解燃眉之憂。不過，這樣的高效率往往是以較高的收益作為回報(bào)，因此在利息上要高于銀行利息，從成本支付角度并不是一個(gè)最為經(jīng)濟(jì)的方式�！　�

　　銀行：相對(duì)成本最低

　　從目前而言，銀行融資是中小企業(yè)運(yùn)用最廣泛、最普遍、相對(duì)成本最低的方式。雖然現(xiàn)在處于加息周期內(nèi)，但是因?yàn)槲覈�中央銀行對(duì)利率還沒有完全放開價(jià)格，使銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款利率只能在較小的范圍內(nèi)上下浮動(dòng)，所以中小企業(yè)獲得貸款的利率水平并不高。

　　但是，在貨幣緊縮時(shí)期，不同資質(zhì)的中小企業(yè)在不同銀行申請(qǐng)貸款時(shí)，成本已有明顯的高下之分。對(duì)于大企業(yè)信貸目前還不會(huì)貿(mào)然提高貸款利率，但銀行憑借對(duì)中小企業(yè)的高議價(jià)能力，將根據(jù)銀行資金多少、中小企業(yè)所處行業(yè)等，適當(dāng)提高利率水平。有些銀行針對(duì)中小企業(yè)發(fā)放的無抵押信用貸款，利率上調(diào)幅度已達(dá)100%。

　　目前，一年期貸款基準(zhǔn)利率已達(dá)7.47%。據(jù)了解，自去年10月監(jiān)管部門收緊銀行信貸新增規(guī)模后，對(duì)中小企業(yè)信貸提價(jià)已經(jīng)成為普遍現(xiàn)象。一般而言，中小企業(yè)銀行信貸（一年期）利率接近10%。

　　但是從銀行渠道融資，中小企業(yè)除了貸款之外，可以選擇成本更低的模式，例如票據(jù)貼現(xiàn)等。票據(jù)貼現(xiàn)不占銀行信貸規(guī)模的，更重要的是它的費(fèi)用也是相對(duì)低廉的，它的費(fèi)率采取波動(dòng)的指導(dǎo)價(jià)，一般利息為融資金額的1%~2%�！　�

　　融資租賃：中成本融“物”

　　融資租賃在歐美地區(qū)是使用率高于55%的一種融資方式，但是我國目前這一比例還在15%以下。這種融資模式門檻低，中小企業(yè)只需繳付所需設(shè)備款項(xiàng)的20%~30%作為保證金，就可以得到100%的使用權(quán)，減少一次性固定資產(chǎn)投資，一般來說，在兩到三年還清租賃款，設(shè)備的產(chǎn)權(quán)就屬于中小企業(yè)了。

　　以上海某燃?xì)庵行∑髽I(yè)為例，它在建設(shè)“氣化站”的過程中采用了融資租賃的方式濟(jì)寧，租賃標(biāo)的為小區(qū)氣化站設(shè)備，融資額度為120萬元，租期為兩年，租金支付方式為按季支付，租賃標(biāo)的的20%為保證金，保證金在租金后期支付過程中予以抵扣，中投保公司履約擔(dān)保，設(shè)備供應(yīng)商回購擔(dān)保和個(gè)人無限責(zé)任擔(dān)保，租期結(jié)束后，該燃?xì)夤�司以名義貨價(jià)100元獲得了設(shè)備產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓，整個(gè)融資租賃周期完成。

　　對(duì)于中小企業(yè)而言，它的好處不僅僅在于在租賃期滿之后，它租賃標(biāo)的的所有權(quán)將發(fā)生轉(zhuǎn)移，而且每個(gè)還款周期內(nèi)，租金成本的支出在法律上是允許稅前列支的，從而達(dá)到了節(jié)稅的目的。同時(shí)，在企業(yè)賬面上，它是不形成負(fù)債的，不影響企業(yè)其他渠道的融資。

　　當(dāng)然，融資租賃的成本要高于銀行貸款，一般而言它的利率為3%的管理費(fèi)、3%的服務(wù)費(fèi)以及銀行利率之和，年化利率在13%以上。　

　　典當(dāng)：短時(shí)間內(nèi)的低成本

　　現(xiàn)代典當(dāng)業(yè)因其“短、平、快”的特征，作為社會(huì)的輔助融資渠道，已成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中不可或缺的融資力量。

　　做服裝生意的李老板，最即將價(jià)值20萬元的冬季庫存服裝送進(jìn)典當(dāng)行質(zhì)押融資了2萬元。然后又將2萬元當(dāng)金投入做夏季服飾的生意。李老板算了筆周轉(zhuǎn)賬：價(jià)值20萬元的庫存服裝，按10%的折當(dāng)率，得2萬元資金，當(dāng)期為6個(gè)月，典當(dāng)行收取4.2%的手續(xù)費(fèi)和0.42的利息，每個(gè)月所付的當(dāng)費(fèi)約1000元；但是在典當(dāng)?shù)耐瑫r(shí)，典當(dāng)行倉庫比市面上的便宜，并且發(fā)生損毀和滅失可獲得100%的賠償，當(dāng)期屆滿后，用夏裝生意賺的錢徐匯庫存，再投放市場(chǎng)。

　　典當(dāng)?shù)哪昊�利率�?7%~42%之間，單純從絕對(duì)值而言，這對(duì)中小企業(yè)是一個(gè)很高的融資成本。但是，典當(dāng)可以接受的抵押物十分寬泛，融資可以在三天之內(nèi)完成，并且隨借隨還，有一天算一天，對(duì)于緩解中小企業(yè)的資金短期需求，效率甚高。一般而言，為期一個(gè)月的典當(dāng)是最為劃算的，利率只有2.25%~3.5%�！　�

　　上市：高成本換高權(quán)利

　　近日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市辦法公開征求意見。這預(yù)示著創(chuàng)業(yè)板已離我們?cè)絹碓浇�。能夠登上證券市場(chǎng)的“花名冊(cè)”是眾多企業(yè)夢(mèng)寐以求的事。然而對(duì)于準(zhǔn)備上市的企業(yè)而言，一般只注意上市得到的大量融資額度，大多忽視融資成本。

　　其實(shí)，企業(yè)上市的財(cái)務(wù)成本也是很大的。從目前看，企業(yè)上市需要支付不小的費(fèi)用，包括第一次上市IPO的融資成本和每年的維護(hù)費(fèi)用。選擇不同的上市地點(diǎn)和板塊，費(fèi)用是不同的。比如，在國內(nèi)的中小企業(yè)板上市IPO的成本大約是6%~8%，包括聘用投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師和公關(guān)人員等中介機(jī)構(gòu)。比如一個(gè)公司上市融資10億人民幣，則上市成本就達(dá)0.6億~0.8億元，這筆費(fèi)用可能會(huì)占公司當(dāng)年稅后利潤的１／４到１／３。這相對(duì)于私募、銀行貸款等融資渠道，股權(quán)融資的成本要高許多。按照中國目前的貸款年利率7%作為參照，股權(quán)融資所要求年回報(bào)率會(huì)大于11％。

　　在境外IPO的成本約為10%~20%。如果某企業(yè)IPO融資１億元，那么，第一次上市最少也要花費(fèi)六七百萬元。此外，每年還要支付巨額的年度維護(hù)費(fèi)用。這對(duì)中小企業(yè)而言，無異于是一種經(jīng)營負(fù)擔(dān)。美國出臺(tái)《薩班斯法案》后，上市公司每年維護(hù)費(fèi)用不會(huì)低于1000萬元人民幣。東莞某從事電子產(chǎn)品制造的臺(tái)資企業(yè)在美國上市第一年，就因維持費(fèi)用太高而主動(dòng)放棄上報(bào)年報(bào)，后被摘牌，可謂是教訓(xùn)沉痛�！　�

　　表 中小企業(yè)不同融資方式成本的優(yōu)缺點(diǎn)比較