標(biāo)準(zhǔn)的融資租賃合同本來并沒有利率條款，最多有“當(dāng)國家利率發(fā)生變化時(shí)承租人同意租金作相應(yīng)調(diào)整�！边@一租金變更條款。若把融資租賃當(dāng)貸款做，那么必然要涉及利率的問題。而且采用浮動利率的問題或許比固定利率要承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。

    租賃合同浮動利率的歷史淵源

    早在融資租賃引進(jìn)中國的初期，當(dāng)時(shí)有兩類融資租賃公司。一類是內(nèi)資融資租賃公司（后因金融體制改革，將他們納入非銀行機(jī)構(gòu)金融租賃公司體系），另一類是中外合資資融資租賃公司。因?yàn)槎及讶谫Y租賃當(dāng)貸款做，而資金來源不同，所以融資租賃合同使用的利率有所不同。內(nèi)資租賃公司主要使用的是固定利率做租賃項(xiàng)目（因?yàn)閲鴥?nèi)沒有浮動利率的貸款），中外合資租賃公司使用的是浮動利率做租賃項(xiàng)目。不管采用什么利率，租賃合同利率中的利差是必須固定的。因?yàn)槟鞘亲赓U公司的收益之一。

    固定利率的租賃合同因?yàn)楣芾砗唵�，通常收益在合同簽訂初始階段就確定下來。浮動利率因?yàn)槔实牟淮_定性，因租賃的總收入在簽訂合同中并不能確定下來。承租人每次支付租金后，還需要根據(jù)新的利率再確定下期租金。因此在管理上比較復(fù)雜，有時(shí)候遇到不講理的承租人，還在利率問題上糾纏，讓下期租金無法確定。特別是89年以后，信用環(huán)境極度惡化，大批的租賃合同出現(xiàn)問題，浮動利率的合同糾紛案更增添了司法的復(fù)雜性。融資租賃行業(yè)自第二輪起飛以來，浮動利率的做法基本上停止采用了。然而行業(yè)第三次起飛，浮動利率的租賃合同又回來了，不免讓人想起“歷史總是會重演的”這句格言。

    租賃公司采用浮動利率的動因分析

    租賃公司之所以采用浮動利率一是跟政策有關(guān)，二是跟市場有關(guān)，三是跟管理有關(guān)。

    政策方面：國家宏觀調(diào)控，以銀行上年貸款規(guī)模為基準(zhǔn)，確定調(diào)控貸款規(guī)模的分配。租賃公司借用“同業(yè)借貸”的擦邊球，利用銀行間同業(yè)拆借市場融資，規(guī)避了規(guī)模限制的政策瓶頸。因?yàn)樽赓U公司做的項(xiàng)目基本上是名為租賃實(shí)為貸款的項(xiàng)目。而資金來源只能用短期的資金市場的資金，因此只能采用浮動利率的做法。

    市場方面：因?yàn)榇蠹叶荚趽屢?guī)模，以便下次再遇到這樣的政策時(shí)，因?yàn)橘J款規(guī)模增加，所以以后的貸款份額分配的就多。因此租賃公司秉承背后股東的旨意，不計(jì)成本（沒有手續(xù)費(fèi)、利率下浮10%、沒有利差）的拼命搶生意。惡性競爭的結(jié)果，造成租賃公司在利率談判中沒有話語權(quán)，由此產(chǎn)生08年融資租賃行業(yè)的租賃資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)井噴的壯觀景象。

    管理方面：融資租賃 本來屬于新經(jīng)濟(jì)，只能用現(xiàn)代化集約式經(jīng)營方式進(jìn)行管理。公司大都以銀行的方式管理租賃公司。 而現(xiàn)在的銀行并沒有擺脫小農(nóng)經(jīng)濟(jì)的管理模式：誰做的項(xiàng)目誰負(fù)責(zé)任。雖然有四級審批制度和五級風(fēng)險(xiǎn)管理，卻把責(zé)任歸于某個(gè)個(gè)人，因此在操作上大都采用規(guī)避責(zé)任的做法。

    有人說融資租賃是金融業(yè)務(wù)，但這些租賃公司在金融的三屬性：安全性、收益性、流動性中只強(qiáng)調(diào)安全性，根本不考慮收益性和流動性。他們的口號是要對公眾存款負(fù)責(zé)。但對股東的收益就不需要負(fù)責(zé)。股東也沒有這個(gè)要求，只是把租賃公司當(dāng)規(guī)避政策的工具，沒有當(dāng)盈利手段。因此他們選擇的項(xiàng)目都是央企、大型國企，操作手法都是采用唯一能給承租人資金的出售回租模式。

    不是不相信金融海嘯的沖擊下任何企業(yè)都不能獨(dú)善其身，給現(xiàn)在的央企國企做項(xiàng)目就保證不出問題。只是相信這些項(xiàng)目出現(xiàn)問題不用負(fù)責(zé)。這樣可以保住官位、獎金和高工資。一旦出現(xiàn)問題，要么國家救這些企業(yè)，要么國家救銀行。所以才出現(xiàn)回租為主業(yè)、不考慮收益、不考慮租賃資產(chǎn)的銷售問題等獨(dú)特的經(jīng)營方式。因?yàn)閷λ麄兌园踩堑谝晃坏�，收益上沒有話語權(quán)根本無所謂。

    浮動利率的危害

    僅就利率而言，其實(shí)并不是一定要存在利率風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)鍵是要看如何使用。通常說，當(dāng)利率處于上升階段時(shí)，出資人喜歡使用浮動利率放款，當(dāng)利率處于下降階段時(shí)喜歡使用固定利率。對于租賃公司來說，因?yàn)橘Y金是長期使用，因此利率的上升和下降階段都有可能遇到。采用浮動利率做租賃項(xiàng)目需要在利差上給予把握。通常采用和融資相同的利率方式。即租賃公司的融資和租賃公司的租賃利率采用固定利差。因此不管是固定利率還是浮動利率都不承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)。

    現(xiàn)在租賃公司目前遇到的問題是：融資的時(shí)候使用的是固定利率，租賃的時(shí)候使用浮動利率，而且利率下浮10%，沒有或者幾乎沒有利差。當(dāng)利率處于上升階段時(shí)或許還能有些利潤。但面對金融海嘯對中國經(jīng)濟(jì)的沖擊，國際上發(fā)達(dá)國家開始進(jìn)入“零”利率時(shí)代，中國的利率目前處于維持階段就已經(jīng)很不錯(cuò)了。隨著經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，09年或許還有幾次小幅降息。不管怎樣，只要是下降的利率，和融資的固定利率就形成負(fù)利差。租賃資產(chǎn)本來應(yīng)該是不斷增值的金融資產(chǎn)，結(jié)果負(fù)利差使其成為增值不大，甚至有可能是“負(fù)”的減值資產(chǎn)。

    本來有利率調(diào)期可以將浮動利率的債權(quán)轉(zhuǎn)化為固定利率的債權(quán)。但是因沒有利差收益，且處于“零”利率時(shí)代，租賃資產(chǎn)又能跟誰調(diào)期呢？金融機(jī)構(gòu)對金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是最敏感，最有防范方法和解決辦法。但現(xiàn)在面臨的問題已經(jīng)形成不可能挽回。唯一的補(bǔ)救措施就是停止采用浮動利率做融資租賃合同。盡量做一些收益高，風(fēng)險(xiǎn)相對較小的租賃項(xiàng)目來對沖“負(fù)”資產(chǎn)。當(dāng)政策因素排除后，股東對租賃公司的要求就要走向市場化了。

    09年監(jiān)管部門要求銀行貸款規(guī)模增加的時(shí)候要給中小企業(yè)的貸款同比增加。租賃公司應(yīng)該借助這個(gè)政策的機(jī)會，做一些收益高的中小企業(yè)的租賃項(xiàng)目。即滿足監(jiān)管部門的監(jiān)管要求，又滿足股東規(guī)避政策的要求，還可以增加收益填補(bǔ)前段時(shí)期的虧空，更主要的是為社會做貢獻(xiàn)，解決能為社會提供85%就業(yè)機(jī)會的中小企業(yè)融資難的問題，一舉多得。