融資租賃的規(guī)范定義已經(jīng)為人熟知，核心特征可概括為“一個(gè)行業(yè)、兩個(gè)相關(guān)的合同、三方當(dāng)事人、四個(gè)支柱”。一個(gè)行業(yè)是指融資租賃是有著獨(dú)特價(jià)值、經(jīng)營(yíng)理念和商業(yè)模式的獨(dú)立行業(yè)。兩個(gè)相關(guān)的合同是指融資租賃合同和租賃物件購(gòu)貨合同。三方當(dāng)事人是指出租人、承租人和供貨商三方。四個(gè)支柱是指法律法規(guī)保護(hù)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則界定、稅收優(yōu)惠鼓勵(lì)、監(jiān)管制度適度。

　　一、融資租賃行業(yè)的價(jià)值

　　融資租賃的行業(yè)價(jià)值已經(jīng)通過(guò)實(shí)證表現(xiàn)出來(lái)：在國(guó)際資本市場(chǎng)，融資租賃業(yè)已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式，但在中國(guó)仍有巨大的發(fā)展空間，因而需要堅(jiān)實(shí)的理論來(lái)支撐。

　　社會(huì)分工理論是融資租賃行業(yè)價(jià)值的第一層基礎(chǔ)。社會(huì)分工是行業(yè)形成的基礎(chǔ)，在空間范圍的集聚就形成了產(chǎn)業(yè)集群。社會(huì)分工和專業(yè)化包括個(gè)人和企業(yè)兩個(gè)方面。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格勒認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)的活動(dòng)包含了許多職能，分工或?qū)I(yè)化過(guò)程，就是企業(yè)職能不斷分離出去，其他專業(yè)化的企業(yè)專門承擔(dān)這些職能的過(guò)程。在分工的基礎(chǔ)上，按照勞動(dòng)對(duì)象的不同，將社會(huì)劃分為第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)。融資租賃業(yè)屬于第三產(chǎn)業(yè)中的服務(wù)部門。

　　服務(wù)業(yè)價(jià)值理論是租賃行業(yè)價(jià)值的第二層基礎(chǔ)。在社會(huì)分工的過(guò)程中，服務(wù)部門一般按照四條路徑發(fā)展而來(lái):非實(shí)物生產(chǎn)的分離、實(shí)物生產(chǎn)階段的獨(dú)立化、社會(huì)生活階段的獨(dú)立化、服務(wù)業(yè)的分化。服務(wù)業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中具有重要的作用。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Riddle構(gòu)造的“經(jīng)濟(jì)部門相互作用模型”，說(shuō)明了服務(wù)在分工經(jīng)濟(jì)中的獨(dú)特作用，服務(wù)不是“邊緣化的或奢侈的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)”，而是位于經(jīng)濟(jì)的核心地帶。服務(wù)業(yè)具有重要的網(wǎng)絡(luò)連接效應(yīng)和市場(chǎng)擴(kuò)張效應(yīng)。流通服務(wù)業(yè)擴(kuò)展幅度決定著市場(chǎng)的廣度，影響著交易網(wǎng)絡(luò)的延伸范圍，從而影響著市場(chǎng)規(guī)模的大小。歷史證明，大規(guī)模的生產(chǎn)必須要和大規(guī)模的銷售結(jié)合在一起，否則經(jīng)濟(jì)難以循環(huán)。這是融資租賃蓬勃發(fā)展的外在需求。

　　二、融資租賃行業(yè)的特殊性

　　社會(huì)分工理論等能夠解答融資租賃作為行業(yè)存在價(jià)值的問(wèn)題，但與銀行業(yè)、消費(fèi)金融公司相比其特殊性是什么，需要進(jìn)一步的理論來(lái)闡釋。

　　◆產(chǎn)權(quán)理論是融資租賃行業(yè)特殊性的第一層基礎(chǔ)。這是與分工理論相呼應(yīng)的理論�？扑沟诙ɡ碚J(rèn)為，交易費(fèi)用為正的情況下，不同的權(quán)利界定會(huì)帶來(lái)不同效率的資源配置。融資租賃就是通過(guò)“兩個(gè)相關(guān)合同”的安排，把債權(quán)和物權(quán)通過(guò)租賃物有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，這正是利用產(chǎn)權(quán)的安排保護(hù)交易的可靠性，是通過(guò)增加外生的交易費(fèi)用來(lái)減少內(nèi)生的交易費(fèi)用。政府對(duì)融資租賃業(yè)的稅收優(yōu)惠，也是通過(guò)租賃物這一特殊載體實(shí)現(xiàn)的。

　　◆所有權(quán)與控制權(quán)兩權(quán)分離理論是融資租賃行業(yè)特殊性的第二層基礎(chǔ)。兩權(quán)分離理論即公司所有權(quán)與控制權(quán)分離理論，它隨著股份公司產(chǎn)生而產(chǎn)生。1932年，貝利和米恩斯在對(duì)美國(guó)200家大公司分析后，發(fā)現(xiàn)在這些大公司多數(shù)是由并未握有公司股權(quán)的高級(jí)管理人員所控制；現(xiàn)代公司已經(jīng)發(fā)生了“所有與控制的分離”，公司實(shí)際已由職業(yè)經(jīng)理組成的“控制者集團(tuán)”所控制。著名學(xué)者錢德勒認(rèn)為，股權(quán)分散的加劇和管理的專業(yè)化，使得擁有專門管理知識(shí)并壟斷了專門經(jīng)營(yíng)信息的經(jīng)理，實(shí)際上掌握了對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，導(dǎo)致“兩權(quán)分離”。

　　把握好上述兩個(gè)理論，就能清晰理解融資租賃行業(yè)的特殊性。這個(gè)特殊性主要在于租賃物的所有權(quán)分為法律所有權(quán)和經(jīng)濟(jì)所有權(quán)(可以理解為用益物權(quán))，法律所有權(quán)是由出租人掌握，經(jīng)濟(jì)所有權(quán)由承租人掌握。這種財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和使用權(quán)的分離模式，是融資租賃行業(yè)所特有的。

　　三、融資租賃需要外部環(huán)境支持

　　現(xiàn)代融資租賃業(yè)發(fā)展需要外部環(huán)境的支持，即“四個(gè)支柱”。

　　政府干預(yù)理論是建立“四個(gè)支柱”的理論前提。由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·斯蒂格利茨提出的政府干預(yù)理論，包括市場(chǎng)失靈理論和政府的經(jīng)濟(jì)職能理論。市場(chǎng)失靈理論是指當(dāng)市場(chǎng)不完備、信息不完全、競(jìng)爭(zhēng)不完全時(shí)，市場(chǎng)機(jī)制不會(huì)自己達(dá)到帕累托最優(yōu)；市場(chǎng)失靈是無(wú)處不在的。政府的經(jīng)濟(jì)職能理論是指政府失靈并不比市場(chǎng)失靈更糟，而且這種失靈是可以被緩解乃至消除的，通過(guò)采取適當(dāng)?shù)恼�，政府干預(yù)可帶來(lái)帕累托改進(jìn)。政府干預(yù)理論的最終結(jié)論就是為了彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈，政府干預(yù)應(yīng)該遍布各個(gè)經(jīng)濟(jì)部門和領(lǐng)域，而不僅僅是制訂法規(guī)、再分配和提供公共品。充分理解這個(gè)理論，有利于融資租賃行業(yè)有效地呼吁政府完善“四個(gè)支柱”。

　　法律方面的理論是法律法規(guī)保護(hù)的理論基礎(chǔ)，主要是用益物權(quán)理論和自力救濟(jì)理論。用益物權(quán)理論是融資租賃物法律保護(hù)的理論基礎(chǔ)。用益物權(quán)是從所有權(quán)中分離出來(lái)的，承租人的租賃權(quán)就是用益物權(quán)�！百I賣不破租賃”是對(duì)租賃用益物權(quán)的形象概括。煙臺(tái)大學(xué)“用益物權(quán)基本問(wèn)題研究”課題組認(rèn)為，用益物權(quán)是直接支配他人之物而利用其使用價(jià)值的定限物權(quán)。用益物權(quán)包括排他、優(yōu)先、追及、物權(quán)請(qǐng)求權(quán)效力，這些效力在用益物權(quán)均有特殊的表現(xiàn)形式。用益物權(quán)可劃分為:法定用益物權(quán)與意定用益物權(quán)、登記用益物權(quán)與非登記用益物權(quán)等多種形式。用益物權(quán)是以所有權(quán)為基礎(chǔ)而產(chǎn)生的權(quán)利，是所有權(quán)行使的一種形式，形成了對(duì)所有權(quán)的一種限制。所有權(quán)與用益物權(quán)，正是所有權(quán)與控制權(quán)兩權(quán)分離的在法律上的規(guī)范表述。沒(méi)有用益物權(quán)，就沒(méi)有租賃權(quán)，也就不會(huì)有融資租賃。

　　◆自力救濟(jì)理論是出租人行使租賃物取回權(quán)的理論來(lái)源。自力救濟(jì)是指權(quán)利人的權(quán)利遭受侵害在國(guó)家機(jī)關(guān)未能提供及時(shí)保護(hù)的情況下，以個(gè)人的力量進(jìn)行保全性自救的行為。狹義的自力救濟(jì)僅指民法的自助行為。對(duì)于融資租賃而言，由于租賃物所有權(quán)仍保留在出租人，在承租人違約情況下，出租人可否自行取回租賃物，至關(guān)重要�！睹绹�(guó)統(tǒng)一商法典》規(guī)定，在承租人不當(dāng)拒收貨物、撤銷接受、不履行到期支付義務(wù)或者就部分或全部貨物毀棄合同，出租人可以行使租賃物取回權(quán)。方式包括自力取回和司法取回兩種，但自力取回以不違反治安為前提。充分掌握了這兩個(gè)理論，有利于在法律保護(hù)和權(quán)利執(zhí)行兩個(gè)領(lǐng)域做到有理可依。

　　◆會(huì)計(jì)理論是融資租賃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則界定方面的理論基礎(chǔ)。我國(guó)的會(huì)計(jì)理論主要由會(huì)計(jì)目標(biāo)、會(huì)計(jì)核算的基本前提、一般原則等組成。其中會(huì)計(jì)核算的基本前提包括:會(huì)計(jì)主體、持續(xù)經(jīng)營(yíng)、會(huì)計(jì)分期和貨幣計(jì)量。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的一般原則歸納為:客觀性、實(shí)質(zhì)重于形式、相關(guān)性、可比性、一貫性、及時(shí)性、明晰性、權(quán)責(zé)發(fā)生制、配比、謹(jǐn)慎性、歷史成本、劃分收益性支出與資本性支出和重要性等13項(xiàng)原則。這些理論均對(duì)融資租賃的會(huì)計(jì)核算有重要影響，但其中會(huì)計(jì)主體假設(shè)、實(shí)質(zhì)重于形式原則具有突出的地位。

　　會(huì)計(jì)主體假設(shè)的目的，是為會(huì)計(jì)核算劃定一個(gè)空間范圍，以便于將企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和外界相區(qū)別，與所有者自身的經(jīng)濟(jì)收支相區(qū)別。界線清楚，既便于核算，又避免糾葛。一般而言，法律主體必然是一個(gè)會(huì)計(jì)主體，但會(huì)計(jì)主體不一定是法律主體。會(huì)計(jì)主體理論對(duì)融資租賃物的核算至關(guān)重要，是決定租賃物是納入承租人表內(nèi)還是出租人表內(nèi)的前提。會(huì)計(jì)核算是針對(duì)會(huì)計(jì)主體進(jìn)行的，但融資租賃物的物權(quán)為了法律上的所有權(quán)和用益物權(quán)，分屬出租人和承租人。這個(gè)問(wèn)題的第一步只能由會(huì)計(jì)主體假設(shè)解決——資產(chǎn)只能進(jìn)入一個(gè)會(huì)計(jì)主體。第二步就要由實(shí)質(zhì)重于形式原則來(lái)解決。

　　實(shí)質(zhì)重于形式原則是指企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照交易或事項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，而不應(yīng)當(dāng)僅僅按照它們的法律形式作為會(huì)計(jì)核算的依據(jù)。對(duì)于融資租賃而言，經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿曼波認(rèn)為:“就同一財(cái)產(chǎn)而言，進(jìn)行長(zhǎng)期租賃與在法律上直接取得財(cái)產(chǎn)從融資效果上看本質(zhì)并無(wú)差別�！边@也是大多數(shù)成熟租賃市場(chǎng)國(guó)家所采取的會(huì)計(jì)核算原則。一般而言，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則按照租賃物的風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)利的主要?dú)w屬，來(lái)判定納入承租人或出租人的表內(nèi)進(jìn)行核算。

　　◆稅收基本原則理論是稅收鼓勵(lì)優(yōu)惠的理論基礎(chǔ)。稅收政策對(duì)于融資租賃的發(fā)展至關(guān)重要。稅收政策要依據(jù)稅收基本原則來(lái)制定，包括稅收法定原則、財(cái)政收入原則、公平原則、效率原則。其中財(cái)政收入原則、效率原則與稅收鼓勵(lì)優(yōu)惠關(guān)系更密切。財(cái)政收入原則是指稅收是國(guó)家憑借政治權(quán)力，對(duì)一部分社會(huì)產(chǎn)品進(jìn)行強(qiáng)制性分配，無(wú)償?shù)厝〉秘?cái)政收入的一種形式；收入要充分，并隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)彈性征收。稅收效率原則是指稅法的制定、執(zhí)行和調(diào)整必須有利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率和稅收行政效率的提高。由于融資租賃可以增加投資、加快設(shè)備更新，有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此政府從增加長(zhǎng)遠(yuǎn)財(cái)政收入的角度，給予一定的稅收優(yōu)惠。這包括直接的稅收優(yōu)惠和對(duì)租賃物的加速折舊政策等。理解了稅收基本原則理論，更有利于充分爭(zhēng)取和利用國(guó)家對(duì)融資租賃的稅收政策。

　　◆金融監(jiān)管理論是融資租賃監(jiān)管制度適度的理論基礎(chǔ)。金融監(jiān)管理論分為監(jiān)管原因論和監(jiān)管方法論兩大類。監(jiān)管原因論主要包括公共利益論、保護(hù)債權(quán)論、金融風(fēng)險(xiǎn)控制論等；監(jiān)管方法論包括偏重穩(wěn)定型監(jiān)管理論、偏重效率型監(jiān)管理論、經(jīng)濟(jì)監(jiān)管理論、監(jiān)管尋租理論、監(jiān)管捕獲理論、監(jiān)管激勵(lì)理論、基于市場(chǎng)約束的金融監(jiān)管理論等。與融資租賃適度監(jiān)管密切相關(guān)的是金融風(fēng)險(xiǎn)控制論和基于市場(chǎng)約束的金融監(jiān)管理論，原因在于金融租賃公司不吸收公眾存款，依靠金融市場(chǎng)融資為主，社會(huì)外部性比銀行要小，受市場(chǎng)約束明顯。此外，巴塞爾委員會(huì)制定的《有效銀行監(jiān)管的核心原則》中的適度監(jiān)管原則和效率監(jiān)管原則，也與融資租賃適度監(jiān)管密切相關(guān)。把握好了金融監(jiān)管理論，有利于做好對(duì)融資租賃監(jiān)管的力度把握。

　　四、融資租賃運(yùn)營(yíng)需有理論支撐

　　融資租賃行業(yè)是一個(gè)獨(dú)特的行業(yè)，其運(yùn)營(yíng)也有著獨(dú)特的規(guī)律，這也是有著獨(dú)特理論所支撐的。

　　◆第一，阿曼波提出的融資租賃周期理論，揭示了行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)。和其他行業(yè)一樣，融資租賃也有一個(gè)漸進(jìn)的發(fā)展階段。阿曼波將租賃發(fā)展分為六大階段，被稱為“租賃周期理論”。根據(jù)該理論，租賃被分成兩大類別和六個(gè)階段，兩大類別是指出租服務(wù)和融資租賃；六個(gè)階段是指租協(xié)議階段、單融資租賃階段、創(chuàng)新性的融資租賃階段、經(jīng)營(yíng)租賃階段、租賃的新產(chǎn)品階段、租賃成熟階段。其中，后五個(gè)階段屬于融資租賃。在各個(gè)階段，又有著不同的特點(diǎn)。租賃周期理論描述了租賃行業(yè)的發(fā)展歷程并展示了方向，有利于我們從時(shí)間維度把握發(fā)展的特點(diǎn)。

　　◆第二，信息不對(duì)稱理論在融資租賃行業(yè)發(fā)揮著更深入的作用。信息不對(duì)稱理論是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各類人員對(duì)有關(guān)信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員則處于比較不利的地位。雖然這一理論應(yīng)用普遍，但融資租賃應(yīng)用得更充分。具體體現(xiàn)在三個(gè)方面:一是在融資風(fēng)險(xiǎn)管理方面，融資租賃通過(guò)租賃物的所有權(quán)控制，能夠比銀行信貸接受更多的客戶，需要的客戶資信信息的數(shù)量和質(zhì)量都相對(duì)少，在交易后的管理過(guò)程中，也比銀行信貸相對(duì)簡(jiǎn)單，需要的信息也少；因此能夠收取比銀行貸款利息高的租息。二是在租賃物相關(guān)的信息，租賃公司具有比較優(yōu)勢(shì)，如租賃物估值、處置、流轉(zhuǎn)等方面，具有專門團(tuán)隊(duì)和專業(yè)技能。三是在承租人、出租人、生產(chǎn)商三個(gè)主體交易過(guò)程中，信息比兩方的主體交易更透明，有利于降低交易成本。

　　五、融資租賃蘊(yùn)含三大理論

　　關(guān)于融資租賃行為的關(guān)注，提出了較多的假設(shè)和判斷。在融資租賃動(dòng)機(jī)方面，主要有稅率差異理論；在融資租賃與銀行貸款區(qū)別方面，主要有債務(wù)替代理論、代理成本理論。

　　◆稅率差異理論

　　該理論認(rèn)為，融資租賃之所以存在，或者說(shuō)租賃合同的價(jià)值，在于承租企業(yè)和融資租賃公司能通過(guò)融資租賃得到不同程度的稅收收益。這種稅收收益來(lái)自于政府的補(bǔ)貼性政策，或者把承租人和出租人之間的稅率不同。當(dāng)出租方享受補(bǔ)貼性的稅收利益時(shí)，出租人通過(guò)融資租賃向承租人轉(zhuǎn)讓部分補(bǔ)貼利益，而這部分利益承租人通過(guò)其他交易方式是不能獲得的，租賃因此快速發(fā)展。Barclay和Smith(1995)的研究顯示，承擔(dān)高比率稅收的企業(yè)更易采取融資租賃。Lasfer和Levis(1998)的研究表明，相對(duì)于不存在融資租賃的企業(yè)，運(yùn)用融資租賃的企業(yè)有著較高的稅費(fèi)。

　　◆債務(wù)替代理論

　　該理論認(rèn)為，對(duì)于企業(yè)而言，融資租賃和借款債務(wù)是兩種可以相互代替的融資方式，一方增加，另一方則會(huì)減少。這一理論在融資租賃和借款債務(wù)利率相近及可獲得性相似的情況下是成立的，這也恰恰證明了融資租賃的存在價(jià)值。Lasfer和Levis(1998)的實(shí)證研究指出，對(duì)于上市和非上市中的中小企業(yè)來(lái)而言，融資租賃是借款債務(wù)融資的替代手段，而對(duì)于大企業(yè)而言，融資租賃則是借款債務(wù)融資的一種補(bǔ)充。

　　◆代理成本理論

　　這實(shí)際上就是委托代理理論。該理論是指在信息不對(duì)稱的條件下，代理人不按照委托人利益最大化而行為的情況。當(dāng)企業(yè)從外部融入債務(wù)資金后，企業(yè)與貸款主體就形成了委托－代理關(guān)系，可能不按照約定使用資金，也可能借入更多的資金，從而損害原有的貸款主體利益。這種情況下，融資租賃則比借款更容易避免這種問(wèn)題。Grinblatt和Titmans(1998)的研究表明，小公司更多地依靠租賃方式融資以降低資產(chǎn)置換的資金問(wèn)題。這一理論再次證明了融資租賃行業(yè)的獨(dú)特價(jià)值，也說(shuō)明了融資租賃行業(yè)客戶的特殊性。