對(duì)融資租賃行業(yè)有關(guān)問(wèn)題的思考和辨析：（一）融資租賃的源起與演變

　　對(duì)融資租賃行業(yè)有關(guān)問(wèn)題的思考和辨析

　　前言

　　融資租賃自上世紀(jì)80年代由日本引入中國(guó)，經(jīng)過(guò)了四十余年的發(fā)展歷程，逐漸成為成熟的類金融產(chǎn)品，在供給側(cè)改革、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)以及各地自貿(mào)區(qū)建設(shè)過(guò)程中，發(fā)揮了不可估量的金融創(chuàng)新及轉(zhuǎn)型支撐作用，已經(jīng)發(fā)展成為國(guó)內(nèi)企業(yè)重要的資本運(yùn)作方式。

　　融資租賃作為受政策牽動(dòng)影響很大的行業(yè)，能夠發(fā)展到目前的資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)成熟度，與行政監(jiān)管、司法裁判、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、稅收征繳、外匯管理等方面的管理制度和引導(dǎo)政策不斷進(jìn)階更新息息相關(guān)。經(jīng)歷了第一次發(fā)展低谷之后，在行業(yè)有識(shí)之士的不斷努力下，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷出臺(tái)系列政策及法規(guī)，極大的支持和推動(dòng)了融資租賃行業(yè)的發(fā)展，但多頭監(jiān)管的現(xiàn)象自融資租賃引進(jìn)以來(lái)就一直存在，發(fā)展過(guò)程中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管理念的變遷較為頻繁，其中的波折變化也頗具故事性。

　　二十大之后，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局正式組建。作為國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)，統(tǒng)一負(fù)責(zé)除證券業(yè)之外的金融業(yè)監(jiān)管，強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，統(tǒng)籌負(fù)責(zé)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和防范處置，依法查處違法違規(guī)行為。在此背景下，融資租賃行業(yè)作為地方金融組織的一種類型也一并納入國(guó)家金融監(jiān)督管理總局監(jiān)管范圍，至此融資租賃行業(yè)終于可以結(jié)束多頭監(jiān)管，開(kāi)始邁向統(tǒng)一監(jiān)管的“大一統(tǒng)”格局。天津市租賃行業(yè)協(xié)會(huì)作為行業(yè)自律組織，深知在行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵階段，有必要厘清融資租賃業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，厘清監(jiān)管邏輯和厘定監(jiān)管范圍及職責(zé)的重要性，遂以天津?yàn)I海融資租賃研究院為平臺(tái)，組織相關(guān)專業(yè)會(huì)員單位，對(duì)一些重點(diǎn)影響行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵課題和根本性問(wèn)題進(jìn)行研究和分析，以充分揭示融資租賃行業(yè)的業(yè)務(wù)本質(zhì)。同時(shí)結(jié)合行業(yè)發(fā)展情況，對(duì)租賃標(biāo)的物范圍，租賃資產(chǎn)屬性及流轉(zhuǎn)需求以及“四大支柱”之間在有關(guān)方面的差異和歧義，矛盾與沖突展開(kāi)思辨性分析，以便進(jìn)一步推進(jìn)行業(yè)回歸本源，推動(dòng)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的制度修訂完善，助力監(jiān)管理念及監(jiān)管體系的盡快統(tǒng)一，以促進(jìn)行業(yè)更加健康穩(wěn)定的發(fā)展。天津市租賃行業(yè)協(xié)會(huì)陸續(xù)將各專題研究的系列性文章通過(guò)協(xié)會(huì)公眾號(hào)發(fā)表，希望能夠幫助業(yè)內(nèi)同仁及監(jiān)管人員詳細(xì)了解制約行業(yè)發(fā)展的核心問(wèn)題和潛在威脅，為統(tǒng)一監(jiān)管后的政策出臺(tái)，進(jìn)一步支持行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展貢獻(xiàn)一份“天津力量”。本次將分為融資租賃的源起與演變；芻議融資租賃標(biāo)的物范圍；融資租賃資產(chǎn)流轉(zhuǎn)討論；融資租賃監(jiān)管體系的“囚徒困境”四大部分于公眾號(hào)連載發(fā)布。

　　第一部分：融資租賃的源起與演變

　　一、融資租賃的源起

　　租賃交易，始于物品所有權(quán)與使用權(quán)的分離，跟“買賣”行為一樣，是社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活發(fā)展歷史進(jìn)程中必然出現(xiàn)的一種基本交易形式。隨著商品生產(chǎn)和交換規(guī)模的擴(kuò)大，社會(huì)中會(huì)存在一方閑置不用而另一方急需使用的物品，在一方不愿或無(wú)力購(gòu)買的情況下，物品所有權(quán)人以收取一定回報(bào)為條件供其使用其物品，這種行為即為租賃行為，租賃的物品即為租賃物。傳統(tǒng)租賃交易的實(shí)質(zhì)是“借物還物外加回報(bào)”，亦即甲將自有物品借給乙使用，到期收回該物品并取得一定的報(bào)酬，該報(bào)酬并不一定限于貨幣形式，可以是其他物品也可以是取得乙所擁有的其他物品的一段時(shí)間的使用權(quán)。

　　傳統(tǒng)租賃歷史悠久，在國(guó)外的歷史記錄中可以追溯到公元前1400年，居住在地中海沿岸的腓尼基人發(fā)明了船舶租賃這種新的商業(yè)貿(mào)易模式，古巴比倫王國(guó)的《漢漠拉比法典》在法律層面也曾對(duì)租賃行為進(jìn)行規(guī)范。在中國(guó)歷史上，文獻(xiàn)記載的租賃可追溯到西周時(shí)期，五祀衛(wèi)鼎銘文上記敘了裘衛(wèi)租種邦君厲的田地，并由執(zhí)政者派職司人員辦理相關(guān)事務(wù)的事跡。漢唐以后，土地、房屋、農(nóng)具等財(cái)產(chǎn)租賃比較普遍，農(nóng)民租種地主土地的土地租賃制度更是貫穿整個(gè)中國(guó)長(zhǎng)達(dá)兩千多年的封建社會(huì)歷史。而且不同的社會(huì)發(fā)展階段，租賃物的方向和范圍不同，農(nóng)業(yè)社會(huì)階段，土地、農(nóng)具、房屋、牛馬等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料租賃較為普遍;在工業(yè)社會(huì)階段，機(jī)器設(shè)備、交通工具、建筑機(jī)械具等開(kāi)始擴(kuò)充到租賃范圍內(nèi);這是不同社會(huì)發(fā)展階段生產(chǎn)力水平對(duì)生產(chǎn)手段的現(xiàn)實(shí)要求。

　　而賒銷業(yè)務(wù)是隨著貿(mào)易規(guī)模的增加和交易的地域范圍擴(kuò)大演變而來(lái)，從最早的現(xiàn)貨貿(mào)易(即現(xiàn)錢(qián)現(xiàn)貨)方式逐漸衍生出期貨貿(mào)易(先交錢(qián)后取貨)和賒銷貿(mào)易(先給貨后收錢(qián))兩種交易方式。當(dāng)期貨和賒銷形成后，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)信用的產(chǎn)生和發(fā)展起到了非常重要的促進(jìn)作用，造就了多種金融產(chǎn)品隨之發(fā)生、發(fā)展和衍變。尤其是賒銷業(yè)務(wù)，其實(shí)質(zhì)是貿(mào)易遠(yuǎn)期結(jié)算，是基于買方的信用情況，先行交貨但延后買方的付款時(shí)點(diǎn)，從而為買方的資金籌集和應(yīng)用提供了便利。當(dāng)然這種便利通常情況下都是有代價(jià)的，一般會(huì)體現(xiàn)在賒銷結(jié)算價(jià)格比即期結(jié)算價(jià)略高。

　　但賒銷業(yè)務(wù)也存在一些問(wèn)題，其一：賒銷的交易實(shí)質(zhì)還是銷售，即使買方?jīng)]有支付全額資金，但自商品交付之后，就由買方占有使用，之后若出現(xiàn)欠款不能回收情況，賣方?jīng)]有有效的司法救濟(jì)措施取回交易商品，并追償相關(guān)損失;其二：當(dāng)賒銷規(guī)模逐步加大，賣方大量的流動(dòng)資金被占?jí)�，而銷售貨款收不回來(lái)，導(dǎo)致賣方的資金流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題，原料款付不出去，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難以為繼。因此從賣方角度，急需拓展一種新的業(yè)務(wù)模式，既能保證促進(jìn)銷售，又能規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場(chǎng)需求造就產(chǎn)品創(chuàng)新，賒銷與傳統(tǒng)租賃有機(jī)融合，于是現(xiàn)代租賃業(yè)務(wù)的雛形“以租代售”應(yīng)運(yùn)而生。將所有權(quán)和使用權(quán)分離，賣方將商品出租給買方，買方分期支付租金，當(dāng)買方支付的租金已經(jīng)能夠完全覆蓋商品的采購(gòu)款及賣方追求的合理收益之后，賣方通過(guò)象征性的價(jià)格出售或以直接贈(zèng)與的方式，將商品的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給買方所有。這種交易行為背后的法律關(guān)系實(shí)際上是將原來(lái)單純的買賣關(guān)系，調(diào)整為租賃+買賣/贈(zèng)與關(guān)系。亦即在甲方將商品交予乙方之后，且乙方向甲方支付租金能夠覆蓋甲方的設(shè)備價(jià)值及相關(guān)收益要求之前的這段時(shí)間，兩者之間是租賃法律關(guān)系，甲方仍舊享有商品的所有權(quán)，但是出讓了使用權(quán)給乙方，乙方因獲得使用權(quán)而向甲方支付的對(duì)價(jià)是租金，而不是采購(gòu)價(jià)款。當(dāng)乙方支付的租金能夠覆蓋甲方的設(shè)備價(jià)值及相關(guān)收益要求之后，按照雙方約定，甲方以象征性的價(jià)格出售或者以贈(zèng)與的形式，將該商品所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給乙方，至此完成交易的全過(guò)程。雖然核心的目的是為了實(shí)現(xiàn)銷售，并且習(xí)慣上用“以租代售”來(lái)概括這種交易行為，但是其內(nèi)在的法律關(guān)系并不是以租賃代替了銷售，而是以租賃+銷售的方式取代了之前的單純銷售模式。這一點(diǎn)對(duì)于厘清融資租賃的法律關(guān)系非常重要。

　　這種模式最初是由設(shè)備制造商獨(dú)立開(kāi)展的，但是只能解決物權(quán)鎖定的問(wèn)題，仍舊面臨一旦買方違約，商品取回難，租金回流不及時(shí)的問(wèn)題。因此賣方非常愿意通過(guò)讓渡一部分利潤(rùn)的方式，將該類業(yè)務(wù)交給第三方機(jī)構(gòu)來(lái)完成，從而實(shí)現(xiàn)銷售款快速回流，并將標(biāo)的物取回風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去的目的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展到具備開(kāi)展專業(yè)化分工的階段，由第三方專門(mén)機(jī)構(gòu)來(lái)開(kāi)展此類業(yè)務(wù)的時(shí)機(jī)成熟，融資租賃行業(yè)的產(chǎn)生也就水到渠成了。

　　現(xiàn)代租賃起源于上世紀(jì)50年代的美國(guó)。第二次世界大戰(zhàn)后戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)繁榮消退，導(dǎo)致工廠大規(guī)模停工、失業(yè)人口增加，社會(huì)問(wèn)題嚴(yán)重。美國(guó)政府1946年通過(guò)“就業(yè)法”，提出“最大限度地提高就業(yè)、生產(chǎn)和購(gòu)買力”，并出臺(tái)了各種具體的經(jīng)濟(jì)政策以加快軍事工業(yè)轉(zhuǎn)為民用工業(yè)的步伐和對(duì)復(fù)員軍人的安置。在軍轉(zhuǎn)民的過(guò)程中，很多中小企業(yè)缺乏更新設(shè)備的資金，同時(shí)銀行機(jī)構(gòu)又因?yàn)橹行∑髽I(yè)信用不足、無(wú)抵押資產(chǎn)，不愿意提供貸款。另外，政府不愿意以現(xiàn)金方式向退伍軍人提供創(chuàng)業(yè)所需貸款和補(bǔ)貼，以防挪作他用。在此背景下，有政府政策和稅收支持的機(jī)構(gòu)就開(kāi)始承擔(dān)這種中介的角色，向銀行貸款購(gòu)買設(shè)備后再租給中小企業(yè)，同時(shí)起到了將潛在市場(chǎng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)的作用。        1952年初，工作于美國(guó)加州一個(gè)小食品加工廠的亨利·敘費(fèi)爾德，因資金不足以更新帶小型升降機(jī)的卡車，便采用了長(zhǎng)期租賃的方式向經(jīng)紀(jì)人租賃設(shè)備，此后，他根據(jù)這一經(jīng)驗(yàn)提出了建立租賃公司的設(shè)想，并組建了第一家現(xiàn)代融資租賃公司——美國(guó)租賃公司(即美國(guó)國(guó)際租賃公司前身)，開(kāi)始嘗試在分期付款的基礎(chǔ)上引入租賃模式。即，由美國(guó)租賃公司是作為專業(yè)機(jī)構(gòu)，出資購(gòu)買標(biāo)的物，并將標(biāo)的物所有權(quán)和使用權(quán)分離，即在沒(méi)有支付完所有的租金前，物件的所有權(quán)屬于出租人，全部租金支付完畢之后，所有權(quán)歸承租人，這種模式被稱為現(xiàn)代租賃。而這也標(biāo)志著以融資租賃為核心的現(xiàn)代租賃業(yè)的誕生。

　　二、交易結(jié)構(gòu)及功能的演變

　　1、交易結(jié)構(gòu)的演變。

　　現(xiàn)代租賃誕生后，其交易結(jié)構(gòu)的完善及交易功能的發(fā)揮是經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的業(yè)務(wù)實(shí)踐過(guò)程才得以完備定型的。第三方機(jī)構(gòu)并不是一開(kāi)始就能夠獨(dú)立開(kāi)展“以租代售”業(yè)務(wù)，而是在適應(yīng)發(fā)展需求過(guò)程中不斷進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。期初，開(kāi)展的僅為代客融物業(yè)務(wù)：即代理買家向設(shè)備供應(yīng)商申請(qǐng)“以租代售”，或受賣方委托尋找優(yōu)質(zhì)買方，以推廣“以租代售”，實(shí)際上是一種經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。這其中或許也存在第三方機(jī)構(gòu)對(duì)部分優(yōu)質(zhì)客戶提供履約擔(dān)保，承諾一旦其推薦的客戶違約，其承擔(dān)優(yōu)先向賣家代償并負(fù)責(zé)回收標(biāo)的物的責(zé)任。在這樣的背景下，我們就容易理解，為什么第三方機(jī)構(gòu)收取受托方一定金額的手續(xù)費(fèi)或咨詢費(fèi)逐漸成為行業(yè)習(xí)慣了，其實(shí)質(zhì)是居間行紀(jì)業(yè)務(wù)的服務(wù)費(fèi)。

　　隨著這種交易方式的市場(chǎng)價(jià)值被發(fā)現(xiàn)和認(rèn)可，陸續(xù)有資本雄厚的第三方機(jī)構(gòu)陸續(xù)開(kāi)始開(kāi)展代墊采購(gòu)款業(yè)務(wù)：即先行向賣方支付采購(gòu)款，轉(zhuǎn)而與買方開(kāi)展“以租代售”，以租金方式分期回收投資和收益。收益方式除了收取手續(xù)費(fèi)之外，還會(huì)收取一定的資金占用費(fèi)用作為投資回報(bào)。此時(shí)直接租賃交易結(jié)構(gòu)逐漸定型，被社會(huì)各方普遍接受，第三方機(jī)構(gòu)也因此開(kāi)始作為一種具有專業(yè)行業(yè)屬性的機(jī)構(gòu)被稱為融資租賃公司。

　　當(dāng)租賃資產(chǎn)累積到一定程度，融資租賃公司為保證自身資金流動(dòng)性，不得不將資產(chǎn)分類打包向金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓，通過(guò)讓渡一部分利益，換回流動(dòng)資金，實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)發(fā)展。隨著借貸規(guī)模逐漸增加，財(cái)務(wù)杠桿作用開(kāi)始顯現(xiàn)，此時(shí)的收益方式除了手續(xù)費(fèi)和自有資金的投資收益之外，還包括財(cái)務(wù)杠桿作用下的利差收益，融資租賃公司的收益模式基本定型。融資租賃交易結(jié)構(gòu)在直接租賃、廠商租賃以及售后回租的基礎(chǔ)上創(chuàng)新發(fā)展，根據(jù)業(yè)務(wù)需求，對(duì)各類交易要素進(jìn)行調(diào)整或衍變后，新的交易結(jié)構(gòu)層出不窮，例如具有風(fēng)險(xiǎn)隔離作用的項(xiàng)目公司與融資租賃業(yè)務(wù)結(jié)合，形成杠桿租賃業(yè)務(wù)，逐漸發(fā)展成為國(guó)際上單機(jī)單船租賃的通用模式;例如國(guó)內(nèi)各自貿(mào)區(qū)成立后，根據(jù)關(guān)稅和進(jìn)/出口環(huán)節(jié)增值稅的征繳方式和節(jié)奏的調(diào)整，保稅租賃、離岸租賃相繼創(chuàng)新發(fā)展起來(lái)。

　　1.1直接租賃：

　　在這種交易結(jié)構(gòu)中，融資租賃公司作為第三方介入到傳統(tǒng)買賣交易之中，由傳統(tǒng)買賣交易中的買方選定供應(yīng)商及商品，交由融資租賃公司向供應(yīng)商直接采購(gòu)商品，然后出租給買方使用，買方按約定分期支付租金，租期屆滿一般情況下由買方以象征性的價(jià)格留購(gòu)該商品。但因?yàn)槿谫Y租賃公司作為專業(yè)第三方機(jī)構(gòu)的介入，通過(guò)“墊資采購(gòu)，然后再以租代售”的操作，使得參與交易的各方在每一段交易中的責(zé)任和義務(wù)也出現(xiàn)了變化，相當(dāng)于融資租賃作為轉(zhuǎn)換器，改變了傳統(tǒng)買賣交易的流程和責(zé)任義務(wù)承擔(dān)方式。

　　直接租賃與傳統(tǒng)買賣交易相比，其特點(diǎn)可以用“三方兩合同”集成為不可分割的聯(lián)動(dòng)交易來(lái)概括�！叭�方”指的是設(shè)備供應(yīng)商、出租人和承租人，但在整個(gè)交易過(guò)程中，因處于不同的交易階段，承擔(dān)不同的交易責(zé)任，其角色會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)換;“兩合同”一個(gè)指的是出租人與設(shè)備供應(yīng)商之間的采購(gòu)合同(銷售合同)，另一個(gè)指的是出租人和承租人之間的租賃合同，兩個(gè)合同集成構(gòu)成整體交易，不可分割。從交易行為背后的法律關(guān)系實(shí)質(zhì)看，傳統(tǒng)買賣交易非常純粹，但融資租賃則不然，在不同交易階段表現(xiàn)的法律行為和法律關(guān)系不同。第一階段是供應(yīng)商與融資租賃公司之間的買賣行為，在這一階段融資租賃公司是買賣行為中的買方。第二階段是融資租賃公司與原買方之間的租賃交易行為，此時(shí)融資租賃公司化身為出租人，對(duì)租賃物的處分權(quán)和使用權(quán)進(jìn)行拆分，實(shí)現(xiàn)兩權(quán)分離，而原買賣交易中的買方轉(zhuǎn)換為承租人。第三個(gè)階段是租賃物處置階段，租賃期滿或達(dá)到雙方約定條件，觸發(fā)租賃物處置約定，出租人與承租人之間啟動(dòng)買賣交易，即融資租賃公司將租賃物以象征性的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給承租人。此時(shí)，融資租賃公司的角色轉(zhuǎn)化為賣方，而承租人轉(zhuǎn)換為買方。需要特別說(shuō)明的是，雖然在一般的實(shí)際操作中，出租人與承租人只簽訂了租賃合同，但在其中包含了留購(gòu)條款，是把租期結(jié)束之后的買賣行為嵌套在租賃合同中了，因此出租人和承租人之間是在不同階段發(fā)生了租賃+買賣行為。雖然在融資租賃行業(yè)發(fā)展過(guò)程中，因承租人的需求，租賃期滿不是只有留購(gòu)一種選擇，還可以選擇續(xù)租或退還，但這些方式是市場(chǎng)主體之間根據(jù)各自需求協(xié)商一致達(dá)成的，也是資產(chǎn)處置的法律行為之一。

　　由傳統(tǒng)買賣交易調(diào)整為融資租賃交易，重構(gòu)了交易行為背后的法律關(guān)系，同時(shí)也引發(fā)資金的支付節(jié)奏和支付性質(zhì)出現(xiàn)了重大變化，從單純一手錢(qián)一手貨即期結(jié)算的買賣關(guān)系，變成了建立在信用基礎(chǔ)上的先貨后錢(qián)的遠(yuǎn)期、分期結(jié)算關(guān)系;資金的性質(zhì)也從單純的采購(gòu)價(jià)款變成了采購(gòu)價(jià)款+租金+留購(gòu)價(jià)款的組合。這種支付節(jié)奏和支付性質(zhì)的變化，為參與交易的各方創(chuàng)造了多贏的局面，即設(shè)備供應(yīng)商通過(guò)與出租人因采購(gòu)合同形成的即期結(jié)算實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)金流回流;出租人通過(guò)與承租人的出租合同，以遠(yuǎn)期結(jié)算的方式收回投資并實(shí)現(xiàn)收益;承租人通過(guò)與出租人的租賃合同，以分期支付的方式滿足對(duì)標(biāo)的物占用使用的需求，大大降低了支付壓力，并最終通過(guò)租賃合同中的留購(gòu)條款取得標(biāo)的物的所有權(quán)。這種交易結(jié)構(gòu)的改變，使得參與交易的各方各有所求，又各得其所。

　　1.2廠商租賃：

　　當(dāng)?shù)谌�方機(jī)構(gòu)開(kāi)始介入“以租代售”業(yè)務(wù)之后，設(shè)備制造廠商為促進(jìn)第三方機(jī)構(gòu)的交易積極性，同時(shí)也為第三方機(jī)構(gòu)提供租賃物再處置渠道，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，大部分設(shè)備制造廠商均為融資租賃公司提供了回購(gòu)承諾，即若設(shè)備制造商推薦的承租人未能按期繳納租金，設(shè)備制造商承諾收購(gòu)出租人該筆未回收的債權(quán)。部分強(qiáng)勢(shì)的融資租賃公司甚至要求設(shè)備供應(yīng)商提供不見(jiàn)物的回購(gòu)擔(dān)保，亦即一旦出現(xiàn)逾期，即將未回收的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給設(shè)備供應(yīng)商，并由設(shè)備供應(yīng)商承擔(dān)租賃物的取回責(zé)任。行業(yè)習(xí)慣性的將此類帶有設(shè)備制造廠商提供的回購(gòu)擔(dān)保的直接租賃稱之為廠商租賃業(yè)務(wù)。隨著融資租賃行業(yè)的發(fā)展和金融環(huán)境的優(yōu)化，部分設(shè)備制造廠商也紛紛成立了具有實(shí)際控制權(quán)的融資租賃公司，目的在于促進(jìn)自產(chǎn)設(shè)備的銷售和增加競(jìng)爭(zhēng)能力，穩(wěn)定和擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。這是另外一種意義的廠商租賃業(yè)務(wù)，即設(shè)備制造廠商開(kāi)展的直接租賃業(yè)務(wù)。相當(dāng)于設(shè)備制造商把“以租代售”業(yè)務(wù)分立為子公司經(jīng)營(yíng)，若所形成的資產(chǎn)能夠快速流轉(zhuǎn)的話，還能為生產(chǎn)廠商帶來(lái)充沛的現(xiàn)金流。若不能，則隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，其負(fù)債率水平也會(huì)通過(guò)合并報(bào)表的方式向母公司傳遞。

　　1.3售后回租：

　　是指企業(yè)將自有設(shè)備出售給融資租賃公司，再?gòu)娜谫Y租賃公司租回使用，并支付租金的交易行為。相較于直接租賃業(yè)務(wù)，在第一段銷售交易過(guò)程中，企業(yè)的角色是設(shè)備供應(yīng)商，所提供的設(shè)備是企業(yè)已經(jīng)購(gòu)買或建設(shè)完成的，亦或是企業(yè)自身生產(chǎn)的庫(kù)存產(chǎn)品，但企業(yè)同時(shí)也有使用該產(chǎn)品的現(xiàn)實(shí)需要，因此在第二段租賃的交易過(guò)程中，企業(yè)的角色是承租人，將該設(shè)備租回使用并按約定支付租金，并最終取得設(shè)備所有權(quán)。售后回租是在直接租賃交易結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的異變，在這樣的交易結(jié)構(gòu)中，其中一方既是設(shè)備供應(yīng)商也是承租人。這就為承租人自有設(shè)備的盤(pán)活創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件，承租人將其持有的資產(chǎn)通過(guò)銷售給出租人的方式，實(shí)現(xiàn)了資金的快速回流，以緩解經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的緊張或者提前實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)。但是設(shè)備供應(yīng)商對(duì)這些資產(chǎn)仍有使用需求，因此，出售的同時(shí)又向買受人/出租人申請(qǐng)租賃，以使用該資產(chǎn)所得的收益，通過(guò)分期付款的方式在一定時(shí)期內(nèi)將該資產(chǎn)贖回。因此售后回租交易的實(shí)質(zhì)是企業(yè)將自有資產(chǎn)處置給融資租賃公司，然后再通過(guò)租賃的方式，分期取回資產(chǎn)所有權(quán)的行為，屬于利用資產(chǎn)進(jìn)行籌資的資本運(yùn)作方式之一。

　　最初的售后回租業(yè)務(wù)功能可能只是將買家存量設(shè)備打折出售再連同新設(shè)備一起租回使用，資產(chǎn)出售所得的資金用于支付新設(shè)備的預(yù)付款。但是隨著融資租賃行業(yè)的發(fā)展，當(dāng)資本方發(fā)現(xiàn)融資租賃產(chǎn)品的投資價(jià)值后，紛紛開(kāi)始設(shè)立融資租賃公司，憑借自身高信用等級(jí)加持或低成本資本渠道，直接跳過(guò)了資產(chǎn)累計(jì)再變現(xiàn)的過(guò)程，從金融機(jī)構(gòu)融入或其他資本募集渠道直接獲得資金來(lái)實(shí)現(xiàn)投放，資產(chǎn)規(guī)模增速大大提高，杠桿作用凸顯，息差收益的規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。此時(shí)，直接租賃和為購(gòu)買新設(shè)備而開(kāi)展的售后回租已經(jīng)不能滿足資本的逐利需求，開(kāi)始向存量的設(shè)備類資產(chǎn)盤(pán)活尋求利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。售后回租交易結(jié)構(gòu)因操作簡(jiǎn)單，資產(chǎn)規(guī)模增速快，杠桿功能短期內(nèi)能得到放大，非常符合資本方的要求，因此得以獨(dú)立發(fā)展成為定型產(chǎn)品。至此，售后回租的融資功能被大大放大，依托其資產(chǎn)盤(pán)活額度大，資金使用不受限等優(yōu)勢(shì)，逐漸取代銀行提供的設(shè)備抵押貸款產(chǎn)品以及典當(dāng)行的提供的設(shè)備典當(dāng)產(chǎn)品，迅速擴(kuò)大規(guī)模成為資產(chǎn)籌資的重要方式之一。售后回租產(chǎn)品的廣泛應(yīng)用，導(dǎo)致融資租賃的融資屬性得到極大加強(qiáng)，甚至遮蔽了融物屬性，當(dāng)租賃物的存在被刻意虛化、淡化，售后回租就開(kāi)始向“類信貸”異化。

　　鑒于行業(yè)內(nèi)很多從業(yè)人員存在“售后回租就相當(dāng)于抵押貸款”;“租賃物的存在只是為了滿足形式要求，其實(shí)質(zhì)就是融資”;“融資租賃公司就是賣錢(qián)的”等等認(rèn)識(shí)。筆者在這里不得不強(qiáng)調(diào)，售后回租的本質(zhì)是將企業(yè)存量資產(chǎn)通過(guò)出讓的方式進(jìn)行處置，從而換回資金以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之用，再通過(guò)租回使用的方式持續(xù)占用資產(chǎn)，并最終通過(guò)回購(gòu)取得資產(chǎn)的所有權(quán)。該方式從表面上看資產(chǎn)并沒(méi)有轉(zhuǎn)移占有，仍然由出賣方即承租人使用，資產(chǎn)所在地點(diǎn)亦未發(fā)生改變，但因出讓而改變了資產(chǎn)的權(quán)屬，提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性，使資產(chǎn)得以盤(pán)活。售后回租的方式從所有權(quán)的轉(zhuǎn)移、租金的構(gòu)成、因承租人指定而購(gòu)買等方面均符合融資租賃的法律特征，不能僅從三方當(dāng)事人轉(zhuǎn)化為兩方當(dāng)事人而否認(rèn)其融資租賃的法律性質(zhì);更不能因?yàn)槠渑c銀行信貸產(chǎn)品一樣實(shí)現(xiàn)了資金入賬，就將兩類等而同之，甚至是因?yàn)槭褂昧恕跋喈?dāng)于”這樣的形容詞匯，就把售后回租與設(shè)備抵押貸款混淆成一回事兒;更有甚者直接用“都是融資”這樣的概括性詞匯去模糊了業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)。

　　不可否認(rèn)的是，恰恰因?yàn)槭酆蠡刈獾拇罅坎捎�，極大弱化了融資租賃的融物屬性，而片面強(qiáng)調(diào)了其融資屬性，甚至于使各方錯(cuò)誤地認(rèn)為售后回租就是融資，就是設(shè)備抵押貸款的形式變種，是“類信貸”業(yè)務(wù)。特別是大量政府融資平臺(tái)借助售后回租的方式，裝入價(jià)值巨大但并不符合融資租賃要求的所謂租賃物，行借款之實(shí)，其已經(jīng)背離了融資租賃的實(shí)質(zhì)與初衷，將售后回租業(yè)務(wù)異化為抵押貸款業(yè)務(wù)。但是我們通過(guò)以上的分解與剖析，必須深刻理解售后回租的本質(zhì)是資產(chǎn)處置，如果一定要跟融資相關(guān)，也應(yīng)該是以資產(chǎn)盤(pán)活的方式進(jìn)行融資。從業(yè)人員一定要做到知其然也知其所以然，才能不忘初心，明確戰(zhàn)略定位，找準(zhǔn)發(fā)展路徑。

　　2、租賃功能的演變

　　2.1基本功能-產(chǎn)品促銷

　　融資租賃的基本功能與融資租賃發(fā)生發(fā)展及演變過(guò)程相關(guān)，先有設(shè)備制造商的開(kāi)拓性的嘗試開(kāi)展以租代售，才逐漸演變出第三方專業(yè)公司即融資租賃公司。因此，融資租賃的基本功能是必然是產(chǎn)品促銷，融資租賃業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，使得設(shè)備制造商將客戶群體向大量有購(gòu)買需求和意愿，但限于自有資金不足或自身信用也不足以從銀行取得信貸資金的客戶進(jìn)一步擴(kuò)大，融資租賃為客戶提供的分期付款方式，降低了這類客戶的付款壓力，刺激了占用使用的欲望，極大的促進(jìn)了設(shè)備供應(yīng)商的產(chǎn)品銷售。

　　但是需要解釋的事情的是，促銷功能是針對(duì)設(shè)備制造商而言，相對(duì)于融資租賃交易中的其他參與方，融資租賃的應(yīng)用同步所表現(xiàn)出的功能是不一樣的，例如，對(duì)出租人來(lái)講，操作融資租賃業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)是實(shí)現(xiàn)一筆投資，也就是將自有資金按照承租人要求，采購(gòu)了相關(guān)設(shè)備資產(chǎn)，并出租給承租人使用，通過(guò)承租人分期支付租金實(shí)現(xiàn)了投資回報(bào)，因此融資租賃具有投資功能。即便是出租人利用財(cái)務(wù)杠桿功能，實(shí)現(xiàn)了外部信貸資金的匹配，那也一樣沒(méi)有脫離投資行為，只不過(guò)收益組成上出現(xiàn)了一些變化，增加了息差收益。而對(duì)承租人來(lái)講，無(wú)論通過(guò)銀行信貸取得資金采購(gòu)設(shè)備，還是通過(guò)融資租賃取得設(shè)備，還款都是采用分期付款的方式，最終都是為了通過(guò)合理利用設(shè)備取得相關(guān)收益，達(dá)到的效果是一致的，因此才有所謂的以融物替代了融資功能。因此在分析融資租賃功能的時(shí)候，我們不能割裂開(kāi)該交易中各參與方之間的關(guān)系，否則容易造成功能混淆。

　　2.2擴(kuò)展功能-表外融資

　　當(dāng)融資租賃的經(jīng)濟(jì)行為逐漸成型并形成規(guī)模后，為適應(yīng)行業(yè)發(fā)展，記載經(jīng)濟(jì)行為后果，會(huì)計(jì)記賬方面的管理規(guī)定相應(yīng)出臺(tái)，因?yàn)槠渲幸恍┯涃~規(guī)則，相應(yīng)的融資租賃的其他擴(kuò)展功能陸續(xù)出現(xiàn)，例如表外融資功能，亦即在符合經(jīng)營(yíng)性租賃的條件下，該筆租入資產(chǎn)不計(jì)入承租人的資產(chǎn)負(fù)債表，租金在成本費(fèi)用中列支，不占用承租人的負(fù)債額，不影響承租人的資產(chǎn)負(fù)債率，相當(dāng)于承租人實(shí)現(xiàn)了表外融資，這就是所謂經(jīng)營(yíng)性租賃的“表外融資”功能。但是需要提請(qǐng)行業(yè)同仁注意的是，此“表外融資”功能危害較大，因此國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)于2016年1月修訂發(fā)布了《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第16號(hào)——租賃》(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)際租賃準(zhǔn)則”)，自2019年1月1日起實(shí)施，其核心變化是取消了承租人關(guān)于融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的分類，要求承租人對(duì)所有租賃(選擇簡(jiǎn)化處理的短期租賃和低價(jià)值資產(chǎn)租賃除外)確認(rèn)使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債，并分別確認(rèn)折舊和利息費(fèi)用。承租人通過(guò)經(jīng)營(yíng)性租賃實(shí)現(xiàn)表外融資的功能就此失效。

　　同時(shí)，資產(chǎn)盤(pán)活也是擴(kuò)展功能之一，是在直租產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的異變。亦即將設(shè)備供應(yīng)商與承租人功能合一，設(shè)備供應(yīng)商將自有設(shè)備出售給融資租賃公司，然后再租回使用。在這樣的交易結(jié)構(gòu)中，其中一方既是設(shè)備供應(yīng)商也是承租人。這就為企業(yè)自有設(shè)備的盤(pán)活創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件，企業(yè)將其持有的低效或無(wú)效資產(chǎn)通過(guò)出售給融資租賃公司的方式，實(shí)現(xiàn)了資金的快速回流，以緩解經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的緊張或者提前實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)。但是企業(yè)對(duì)這些資產(chǎn)仍有使用需求，因此，又向融資租賃公司申請(qǐng)租賃，以使用該資產(chǎn)產(chǎn)生收益，并通過(guò)分期支付租金的方式在一定時(shí)期內(nèi)將該資產(chǎn)贖回。雖然因此會(huì)承擔(dān)相應(yīng)的資金成本，但改善了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，優(yōu)化了資源配置，對(duì)企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展有正向積極促進(jìn)作用。

　　三、融資租賃與其他金融產(chǎn)品的區(qū)別

　　1、融資租賃不同于賒銷及分期付款的買賣。

　　賒銷的本質(zhì)是一種“先貨后款”的貿(mào)易融資，是賣方基于買方的信用以及其銷售商品的目的，為解決買方在購(gòu)買其商品時(shí)資金緊張的問(wèn)題而產(chǎn)生的一種遠(yuǎn)期結(jié)算的貿(mào)易形式，交易行為背后的法律關(guān)系是買賣行為而非租賃行為。買方支付的資金的構(gòu)成是貨物所有權(quán)轉(zhuǎn)移的對(duì)價(jià)以及因未能及時(shí)收回資金而造成的資金占用費(fèi)用。而融資租賃合同中約定的價(jià)款其構(gòu)成是貨物使用權(quán)在一定期間轉(zhuǎn)移的對(duì)價(jià)，以及因分期結(jié)算而造成的資金占用費(fèi)用。在賒銷合同中，除非約定了所有權(quán)保留條款，則即使賣方尚未取得全部貨款其已經(jīng)喪失了貨物的所有權(quán)，所有權(quán)轉(zhuǎn)移以及風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移均依據(jù)買賣法律關(guān)系以交付時(shí)點(diǎn)為準(zhǔn)，而非融資租賃業(yè)務(wù)中出租人擁有貨物形式所有權(quán)直至承租人依約付清全部租金并支付留購(gòu)價(jià)款，所有權(quán)才發(fā)生轉(zhuǎn)移。分期付款的買賣作為賒銷業(yè)務(wù)模式中的一種，其與融資租賃方式的區(qū)別亦是相同。在實(shí)際業(yè)務(wù)操作中，賒銷或分期付款買賣的賣方雖然通過(guò)這種方式提高了銷售量，但是因?yàn)樵谖慈〉萌�款之前轉(zhuǎn)移了所有權(quán)，喪失了對(duì)貨物的權(quán)利及控制，一旦發(fā)生買方違約支付的情形則會(huì)陷入極大被動(dòng)。為了解決上述問(wèn)題，同時(shí)滿足買方及賣方雙方的需求，才出現(xiàn)了以租賃、以租代售的變通解決方案。

　　2、融資租賃不同于租賃即所謂傳統(tǒng)租賃。

　　傳統(tǒng)租賃的實(shí)質(zhì)是“借物還物外加報(bào)酬”，實(shí)現(xiàn)了所有權(quán)和使用權(quán)的相分離，保證出租人在合同履行期間對(duì)租賃物仍舊享有所有權(quán)，同時(shí)也保障了承租人在租賃期間能夠占有、使用租賃物的權(quán)利。而融資租賃的實(shí)質(zhì)是“借物還錢(qián)”，在所有權(quán)和使用權(quán)分離的狀態(tài)下，實(shí)現(xiàn)了租賃物向貨幣資金的轉(zhuǎn)換。融資租賃是傳統(tǒng)租賃中的一種特殊形式，其基礎(chǔ)法律關(guān)系仍舊是保留所有權(quán)，出讓使用權(quán)，但租賃物的選擇以及租賃物出賣方的選擇由承租人來(lái)決定，承租人采用這種方式最大的意愿是最終能夠取得租賃物的所有權(quán)(雖然也存在續(xù)租和退還的情況，但是屬于特殊條件下的選擇，并非融資租賃的常態(tài))。在傳統(tǒng)租賃關(guān)系中，出租人以其自身需求先購(gòu)得物件再行向不特定主體出租，而融資租賃關(guān)系中出租人是基于承租人的選擇及指定為其購(gòu)買物件并出租給其使用。傳統(tǒng)租賃與融資租賃對(duì)于租賃物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移也有本質(zhì)的不同，在傳統(tǒng)租賃關(guān)系中，租賃物所有權(quán)一直屬于出租人并不存在所有權(quán)轉(zhuǎn)移的問(wèn)題，而在融資租賃關(guān)系中租賃物所有權(quán)在合同如約履行后普遍存在轉(zhuǎn)移至承租人的情況。

　　3、融資租賃不同于以租代售。

　　賣方在采用賒銷方式的過(guò)程中逐漸發(fā)現(xiàn)貨物所有權(quán)在買方未付清全款時(shí)即已經(jīng)轉(zhuǎn)移，在買方違約不付款的情況下其無(wú)法取回貨物實(shí)現(xiàn)債權(quán)。為了降低甚至消除該不利影響，買賣雙方之間產(chǎn)生了一種以租代售的業(yè)務(wù)模式，即出租方將名下物件進(jìn)行出租，并與承租方約定，待承租方付清所有價(jià)款后，便可在租賃期結(jié)束時(shí)由買方以約定的價(jià)格受讓所租的物件或者贈(zèng)予買方。雖然在以租代售模式下也存在租賃關(guān)系及租賃物是否留購(gòu)的選擇，但租賃物并非出租方依據(jù)承租方選擇而為其購(gòu)買，賣方主體一般也并非融資租賃公司。以租代售業(yè)務(wù)履行過(guò)程中若出現(xiàn)承租人不能履約，賣方可以將租賃物取回再處置，承租人之前支付的租金作為使用租賃物的代價(jià)不予退還;租賃物處置所得不足以彌補(bǔ)損失，也得是賣方自行承擔(dān)，若有超額收益，也歸賣方所有。融資租賃交易是先采購(gòu)再出租再轉(zhuǎn)讓的不可分割的連續(xù)操作，是在賒銷、租賃以及以租代售等模式的基礎(chǔ)上進(jìn)行的整合集成而來(lái)。而且融資租賃公司是脫離出常規(guī)交易形成的專業(yè)第三方，墊資向設(shè)備供應(yīng)商采購(gòu)設(shè)備，而后再通過(guò)以租代售的方式向承租人收回投資及賺取收益。墊資采購(gòu)階段不再承擔(dān)租賃物及供應(yīng)商選擇的風(fēng)險(xiǎn)，而是交由承租人自主選擇并為其選擇負(fù)責(zé)。以租代售階段，基本不承擔(dān)取回租賃物再處置后的損失，而是即使取回租賃物再處置后所得的資金入不能彌補(bǔ)損失，仍有權(quán)向承租人追索;若處置資產(chǎn)所得除能覆蓋未回收租金及成本外仍有富余，是否要向承租人返還尚未有明確的規(guī)定，須根據(jù)項(xiàng)目情況具體分析。

　　4、融資租賃不同于抵押貸款

　　抵押貸款是商業(yè)銀行提供的貸款產(chǎn)品中的一類，是銀行要求借款人以一定財(cái)產(chǎn)作為抵押而發(fā)放的一種貸款。借款人到期不能歸還貸款本息時(shí)，銀行有權(quán)依法處置貸款抵押物，并從所得價(jià)款收入中優(yōu)先收回貸款本息，或以該抵押物折價(jià)充抵貸款本息。抵押貸款的法律關(guān)系是借貸，并以資產(chǎn)抵押作為風(fēng)險(xiǎn)控制手段，以抵押物拍賣或處置收益作為風(fēng)險(xiǎn)救濟(jì)措施。其與融資租賃中的售后回租交易相比較，雖然都能得到一筆資金，但資金的性質(zhì)存在根本性的區(qū)別。企業(yè)辦理抵押貸款業(yè)務(wù)，得到的資金是貸款，雖然提供了一些資產(chǎn)作為抵押物，但并未改變抵押物的所有權(quán)，債權(quán)方處理抵押物的方式必須是先通過(guò)法律訴訟的方式，在確定勝訴的基礎(chǔ)上由法院組織拍賣，拍賣所得的資金用于償還逾期債務(wù)。而售后回租業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上是企業(yè)將自有資產(chǎn)處置給融資租賃公司，資產(chǎn)的所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，其所得到的資金是資產(chǎn)處置價(jià)款。一旦出現(xiàn)逾期，融資租賃公司可以通過(guò)直接取回租賃物再處置的方式實(shí)現(xiàn)自償。