首先匯報一下自己對新能源行業(yè)發(fā)展的個人見解和看法；第二方面介紹一下新能源融資租賃的一些情況；第三個方面簡單談一談新能源融資租賃業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理。

　　第一，對新能源行業(yè)發(fā)展的看法和認(rèn)識。

　　1.受益于雙碳戰(zhàn)略，行業(yè)高速增長。

　　2020年習(xí)近平總書記在75屆聯(lián)大會議上提出了“雙碳戰(zhàn)略”，政策影響下，近幾年來新能源行業(yè)實現(xiàn)了高速發(fā)展，為融資租賃業(yè)務(wù)提供了廣闊的發(fā)展空間。光伏新增裝機(jī)從2013年的12.9GW，增長到2023年3季度的128.94GW，年均增長率超過85%，2023年預(yù)計全年新增裝機(jī)規(guī)模接近200GW；風(fēng)電新增裝機(jī)從2013年的16GW增長到2023年的33GW，2020年為風(fēng)電的搶裝年，全年新增裝機(jī)高達(dá)71GW。此后，屬于陸上風(fēng)電的平價時代來臨，風(fēng)電的裝機(jī)規(guī)模有所下降。

　　2.技術(shù)進(jìn)步推動，系統(tǒng)建造成本快速下降。

　　光伏方面，目前我國光伏系統(tǒng)造價已由2013年8元/瓦下降到大概3.6元/瓦，光伏組件也從當(dāng)時的5.5元左右下降到現(xiàn)在的不到1.2元左右，除了2022年由于上游原材料漲價，組件價格有所上揚(yáng)以外，其余年份都在持續(xù)下降。伴隨著單機(jī)容量的增大，以及電機(jī)系統(tǒng)的技術(shù)進(jìn)步，風(fēng)力發(fā)電成本也在持續(xù)下降，陸上風(fēng)電造價從8元/瓦下降到目前接近5元/瓦。

　　3.電網(wǎng)消納能力增強(qiáng)，棄風(fēng)棄光現(xiàn)象好轉(zhuǎn)。

　　隨著我國特高壓建設(shè)的不斷推進(jìn)，以及新型智能電網(wǎng)的升級，再加上電網(wǎng)側(cè)儲能系統(tǒng)的建設(shè)，目前電網(wǎng)對新能源的消納能力進(jìn)一步增強(qiáng)，之前困擾行業(yè)發(fā)展的棄風(fēng)棄光現(xiàn)象有所好轉(zhuǎn)。從圖中可以看出，全國平均棄風(fēng)率從2016年的17%下降到2022年的2.4%左右，棄光率從2016年的10.3%下降到2022年的1.2%左右。

　　4.國補(bǔ)核查基本結(jié)束，補(bǔ)貼拖欠問題有望解決。

　　2021年，三部委聯(lián)合發(fā)文開展國補(bǔ)核查工作，截至目前，核查工作已基本結(jié)束，2022年11月已經(jīng)公布了第一批合規(guī)項目清單，經(jīng)過此輪核查，已基本摸清了國補(bǔ)資金的使用情況，為未來進(jìn)一步解決國補(bǔ)拖欠問題打下了堅實的基礎(chǔ)。

　　初步測算，可再生能源每年需要的補(bǔ)貼總量資金約在1500億左右，按照每度1.9分的可再生能源附加，每年可以籌集的補(bǔ)貼資金大概為1000億元，到2022年底，可再生能源的補(bǔ)貼資金缺口大約在3600億左右。初步估計，隨著用電量的增加，補(bǔ)貼資金的增加，早期并網(wǎng)項目將在15年后逐步退出，預(yù)計2032年左右國補(bǔ)資金可以達(dá)到收支平衡的狀態(tài)。

　　5.分布式光伏崛起，裝機(jī)規(guī)模井噴。

　　受政策利好影響，戶用分布式光伏開啟了爆發(fā)式增長的時代，特別是2021年開始，分布式光伏裝機(jī)已經(jīng)超過了集中式光伏裝機(jī)。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2023年9月底，分布式光伏的累計裝機(jī)超過220GW，占到光伏總裝機(jī)一半以上。

　　6.市場進(jìn)入洗牌階段，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

　　一是電站交易愈發(fā)活躍。2018年開始由于國補(bǔ)拖欠等問題，很多民營企業(yè)自身現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，開始大規(guī)模轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。截至目前，電站資產(chǎn)交易市場相對比較完善，資產(chǎn)估值也比較成熟，交易愈發(fā)活躍，很多央企在自主開發(fā)的基礎(chǔ)上開始大規(guī)模收購風(fēng)電和光伏資產(chǎn)。

　　二是配套儲能已成大勢所趨。儲能系統(tǒng)可以跟蹤風(fēng)電和光伏的發(fā)電情況，進(jìn)行發(fā)電出力平滑，從而減少對電網(wǎng)的沖擊，因此很多省份對新能源電站提出強(qiáng)制配儲的要求，“新能源+儲能”模式已經(jīng)成為新能源消納難題的有效解決途徑，國內(nèi)儲能市場也迎來了高速增長。截至2022年底，我國儲能累計裝機(jī)60GW，其中有大部分是抽水蓄能，而電化學(xué)儲能占到30%左右。

　　三是資源向頭部集中。隨著平價時代的來臨和市場開發(fā)的進(jìn)一步規(guī)范，風(fēng)電、光伏資源逐步向新能源頭部企業(yè)集中，對集中式光伏來說，項目單體量變大，大基地項目變多，有資金實力的頭部企業(yè)更容易受到地方政府青睞。在具體開發(fā)時，央國企管理規(guī)范，資金實力雄厚，民企決策快、效率高，民企和央國企合作開發(fā)的項目逐漸成為市場主流。

　　四是產(chǎn)業(yè)帶動作用明顯。新一輪的新能源投資浪潮中，伴隨著系統(tǒng)成本的不斷下降，項目收益率不斷提高，地方政府將新能源作為拉動地方經(jīng)濟(jì)，帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要抓手，很多地區(qū)都要求落地配套產(chǎn)業(yè)才能獲得核準(zhǔn)或備案指標(biāo)。

　　第二，分享一下近年來新能源融資租賃的基本情況。

　　1.新能源融資租賃業(yè)務(wù)的主要參與者。

　　我國新能源融資租賃業(yè)務(wù)起步與2014年，伴隨新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不斷壯大，最開始主要以電力系融資租賃公司為主，依靠產(chǎn)業(yè)背景和專業(yè)能力介入新能源領(lǐng)域。近幾年隨著綠色金融政策力度的不斷加大，銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)逐漸成為市場的主要資金提供方，他們的資金成本低、期限長、優(yōu)勢比較明顯，導(dǎo)致利率逐步下降。因此，針對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的競爭，融資租賃公司開展差異化競爭策略，利用其融資比例比較高、風(fēng)險承受能力比較強(qiáng)、用信條件比較靈活、審批效率比較高的優(yōu)勢，提供差異化產(chǎn)品。目前主要的參與方是頭部金租和能源系融資租賃公司，市場份額上平分秋色。

　　2.新能源融資租賃主要業(yè)務(wù)類型。

　　在近十年融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展過程中，售后回租份額大概占80%，直租約占15%，兼營保理約5%。業(yè)務(wù)模式主要以售后回租為主，主要原因分析有三點，一是新能源建設(shè)期的直租項目風(fēng)險較大，回租操作相對簡單；二是近幾年來，新能源融資市場利率持續(xù)走低，業(yè)主也通過多輪的方式置換直租融資，降低財務(wù)費用；三是電量資產(chǎn)交易比較活躍，更換業(yè)主以后，新股東也有置換直租融資、降低財務(wù)費用的需求�；谝陨线@些情況，回租在存量資產(chǎn)中占據(jù)大部分比例。

　　就細(xì)分領(lǐng)域來看，光伏融資業(yè)務(wù)占比較高，約在60%，風(fēng)電約占30%，儲能及其他的約占10%，主要原因是風(fēng)電的開發(fā)難度相對較大，建設(shè)周期較長，對業(yè)主的信用資質(zhì)要求可能比較高，因此風(fēng)電領(lǐng)域，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的參與度是比較高的。

　　3.新能源資產(chǎn)開展融資租賃業(yè)務(wù)的優(yōu)勢。

　　新能源融資租賃業(yè)務(wù)是以能夠產(chǎn)生電費收入的發(fā)電資產(chǎn)為核心，通過對收費權(quán)和股權(quán)的控制，保障租賃債權(quán)的金融服務(wù)。在目前強(qiáng)調(diào)租賃物適格性的情況下，電站資產(chǎn)是一個良好的租賃物，且真實存在、能夠產(chǎn)生穩(wěn)定收益。電站的股權(quán)價值是可以評估的，有較為成熟的交易市場，每一個電站項目都是一個單獨的項目公司，可以與其他的資產(chǎn)，特別是業(yè)主的其他公司相隔離。

　　第三，分享一下新能源融資租賃的差異化發(fā)展之路。

　　1.必要性。

　　2020年“雙碳政策”提出以后，各路資本蜂擁進(jìn)入新能源行業(yè)，新能源領(lǐng)域迎來了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。看似繁榮的市場背后，新能源融資租賃行業(yè)卻面臨著越來越激烈的內(nèi)卷競爭。

　　具體表現(xiàn)在，一是行業(yè)收益水平迅速下降。2014年，我剛開始從事新能源融資租賃業(yè)務(wù)的時候，對民營業(yè)主的收益率達(dá)到8%—9%，而目前的收益率已經(jīng)下降到5%以下，對于央企的收益率，甚至下降到4%以下，對于傳統(tǒng)商業(yè)銀行來說，十年期的中長期貸款利率已經(jīng)下降到3.5%以下，下降的比較厲害。第二方面是產(chǎn)品的同質(zhì)化比較嚴(yán)重。各家租賃公司針對新能源產(chǎn)業(yè)融資需求的產(chǎn)品還是比較單一的，交易結(jié)構(gòu)也相對同質(zhì)化，針對客戶個性化需求反應(yīng)的不是那么強(qiáng)烈，只能導(dǎo)致在價格上相互傾軋。第三方面是風(fēng)險措施不斷減弱。報價階段，同一個項目可能有3、4家，甚至7、8家租賃公司報價，業(yè)主通常會拿著多家的方案相互比對，最后在差異不大的情況下，租賃公司只能被動放棄部分風(fēng)控措施，以獲得競爭優(yōu)勢，導(dǎo)致項目的風(fēng)控措施不斷減弱，增加了行業(yè)的風(fēng)險。

　　2.新能源融資租賃發(fā)展的差異化定位。

　　在激烈的內(nèi)外部競爭形勢下，租賃公司要獲得自身核心優(yōu)勢，就必須在更高層次、更高水平上推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，要將服務(wù)模式向新能源產(chǎn)業(yè)鏈延伸，要將金融手段嵌入到新能源全產(chǎn)業(yè)鏈中，充分發(fā)揮“綜合金融+產(chǎn)業(yè)鏈”的優(yōu)勢，積極構(gòu)建新型產(chǎn)融結(jié)合的商業(yè)模式。一是以產(chǎn)品為中心的被動型服務(wù)向以客戶為中心的主動性服務(wù)轉(zhuǎn)變；二是由單一的資金提供方向資金提供與指標(biāo)開發(fā)、產(chǎn)業(yè)整合、風(fēng)險管理、資產(chǎn)管理相結(jié)合的綜合性服務(wù)方轉(zhuǎn)變，三是由債權(quán)型向股權(quán)債權(quán)聯(lián)動型轉(zhuǎn)變；四是由融資型向融資融物融智型轉(zhuǎn)變，為客戶提供融資租賃、保理、信托、基金等一站式金融服務(wù)。

　　3.新能源融資租賃的差異化優(yōu)勢。

　　一般來說，產(chǎn)業(yè)系租賃公司具有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力，主要表現(xiàn)在以下幾方面。

　　一是集團(tuán)產(chǎn)業(yè)有新能源背景，比如說有設(shè)備制造、風(fēng)機(jī)、光伏組件制造，項目開發(fā)，電力工程施工，或者是電力運(yùn)營等產(chǎn)業(yè)的支撐。第二是很多產(chǎn)業(yè)系租賃公司都有集團(tuán)內(nèi)的保理公司、基金公司、信托公司進(jìn)行融融協(xié)同。這些產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢都是傳統(tǒng)銀行所不具備的，因此租賃公司要充分發(fā)揮上述優(yōu)勢，在新能源電站開發(fā)、價值評估、結(jié)構(gòu)設(shè)計、風(fēng)險化解方面提供差異化產(chǎn)品，構(gòu)筑各自公司的護(hù)城河。

　　二是租賃公司反應(yīng)靈敏的價格政策。租賃公司要利用反應(yīng)靈敏的價格政策優(yōu)勢，主動對接資金市場和產(chǎn)業(yè)市場變化，建立敏感的價格傳導(dǎo)機(jī)制，使資產(chǎn)與負(fù)債的收益相匹配。如適應(yīng)客戶分段利率的需求，可以更好地匹配電站的實際現(xiàn)金流，有的租賃公司甚至可以在建設(shè)期不收取租金，甚至不收利息的方式，將利息均攤到運(yùn)營期，來減少項目建設(shè)期的資金壓力。

　　三是量身定制的交易結(jié)構(gòu)。租賃公司可以根據(jù)項目的實際情況為客戶量身定制交易結(jié)構(gòu)，靈活的制定還本計劃和還租頻次，也可以根據(jù)國家補(bǔ)貼到位的不確定性，設(shè)置一些或有租金或附加租金的方式來調(diào)節(jié)電站現(xiàn)金流。

　　四是靈活多樣的風(fēng)控措施。新能源融資租賃產(chǎn)品一般是三件套，即股權(quán)、收費權(quán)和賬戶監(jiān)管，可以根據(jù)各家產(chǎn)業(yè)背景的不同，風(fēng)險承受能力的不同，設(shè)置不同的風(fēng)控措施。比如說在建項目，若EPC為集團(tuán)內(nèi)的電力施工企業(yè)，可以放寬部分項目非核心建設(shè)手續(xù)的要求，以及設(shè)備預(yù)付款、備料款的約束條件，同時與兄弟EPC方協(xié)同，保證建設(shè)資金的風(fēng)險可控。

　　4.中核租賃新能源融資租賃的差異化產(chǎn)品和服務(wù)。

　　第一方面是傳統(tǒng)并網(wǎng)項目的電站售后回租，這部分期限較短，很多在一年或者兩年時間就全部還款了，因為有銀行資金來替代。

　　第二個是已開工或等待開工的新能源電站全周期的直租，這部分其實現(xiàn)在也很少，即使是直租，一般期限也不超過三年，因為后期建成之后也有金融機(jī)構(gòu)來替代。

　　第三個是EPC+融資租賃，針對前期手續(xù)比較繁雜，審批手續(xù)過長，主要設(shè)備需要支付預(yù)付款、備料款的情況，這部分業(yè)務(wù)還是比較多的，聯(lián)合集團(tuán)內(nèi)和集團(tuán)外資信較高的EPC方，提供并網(wǎng)前的過渡性融資，在項目建成后由銀行等金融機(jī)構(gòu)資金替換后再退出。

　　第四方面是大力支持央國企預(yù)收購業(yè)務(wù)的配套融資，包括集團(tuán)內(nèi)的、其他央企以及地方國企的預(yù)收購。如果項目已經(jīng)建成的話，通過交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計置換原有債權(quán)，償還EPC欠款，對原有的債權(quán)債務(wù)進(jìn)行重組，以便收購單位能夠順利股轉(zhuǎn)。對于新建項目，我們發(fā)揮融資租賃的靈活性及EPC方的建設(shè)能力，提前幫收購企業(yè)鎖定股權(quán)，鎖定項目資源。如果不鎖定的項目股權(quán)，一旦項目建成，之后就是市場誰出價高，業(yè)主賣給誰，違約成本相對較低。如果股權(quán)質(zhì)押在協(xié)同的公司手上，他違約的成本代價還是比較高的。

　　第五部分是租賃+保理產(chǎn)品，對于新能源電站固定資產(chǎn)凈值不足的問題，可以配上保理來增大融資的額度。對于業(yè)主資本金比較少的情況，特別是在建設(shè)期，配套直租+工程款保理的方式，能夠解決小業(yè)主資金不足的情況，小業(yè)主甚至只需要出少量資金就可以建成項目。

　　“租銀通”特別是對于集團(tuán)內(nèi)企業(yè)來說還是比較好的，集團(tuán)內(nèi)的客戶授信是比較高的，可以幫助客戶來節(jié)稅。投租聯(lián)動產(chǎn)品現(xiàn)在也是比較熱的話題，大家也在不斷的討論這方面的產(chǎn)品。

　　第四，新能源融資租賃的風(fēng)險管理。

　　我理解新能源風(fēng)險管理的基本邏輯就是“十六字方針”，即資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、信用優(yōu)良、結(jié)構(gòu)合理、資信得當(dāng)�；驹瓌t是做到“四個可控”，項目總投資額可控，防止追加投資；項目經(jīng)濟(jì)性可控，能夠滿足公司的要求；工程進(jìn)度可控，保證項目按時并網(wǎng)發(fā)電；項目收入可控，防止業(yè)主挪用。

　　風(fēng)險管理的要點上，最核心的是電站價值評估，是我們做融資租賃新能源業(yè)務(wù)的邏輯起點。其次是資源評估，資源評估直接影響到電站價值的評估。然后是合規(guī)手續(xù)的評估，保證項目是否可以建成。再就是資金用途的評估，保證資金�？顚Ｓ谩Ｖ笫墙ㄔO(shè)風(fēng)險的評估，評估能不能建成。建成之后是還款能力的評估。

　　最后講一下新能源風(fēng)險管理所面臨的挑戰(zhàn)。第一個方面就是對于國補(bǔ)的項目，已形成的補(bǔ)貼到位時間依然存在一定不確定性。第二個方面是項目建成過程中存在各種各樣的風(fēng)險，比如說村民的阻工等。第三個方面是消納風(fēng)險，以前山東、河北很多地區(qū)是不限電的，但隨著戶用光伏裝機(jī)量迅速上升，導(dǎo)致分布式光伏，甚至是戶用光伏也開始限電，這也是新的變化。第四個方面是市場交易的風(fēng)險，目前來說，交易電價確實是難以控制的，有些地方交易電價比較高，甚至高出標(biāo)桿電價，有些地區(qū)可能離標(biāo)桿電價差距比較大，比如云南地區(qū)。