近日，位于四川的廣安發(fā)展建設(shè)集團(tuán)有限公司（簡稱“廣安發(fā)展集團(tuán)”）完成了一筆非標(biāo)債務(wù)置換，成本壓降2.28%，引起市場廣泛關(guān)注。

　　財(cái)聯(lián)社從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，近期出臺的監(jiān)管文件“134號文”在此前化債政策基礎(chǔ)上進(jìn)行了補(bǔ)充和完善，化債力度和范圍進(jìn)一步加大，將“雙非債務(wù)”（即重點(diǎn)省份的非持牌金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)，非重點(diǎn)省份的非標(biāo)和非持牌金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)）置換納入了化債的范圍，這一擴(kuò)容有望加快推進(jìn)非標(biāo)債務(wù)置換進(jìn)度，有助于各地加快推進(jìn)化解地方平臺債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第三方機(jī)構(gòu)金融監(jiān)管研究院分析師認(rèn)為，“134號文”的出臺將給市場打入一劑強(qiáng)心針，無論標(biāo)債、非標(biāo)債還是定融的投資人都吃了一顆“定心丸”。

　　AA級主體完成非標(biāo)債務(wù)置換

　　近日，廣安市人民政府官網(wǎng)發(fā)布簡訊《廣安市首筆非標(biāo)債務(wù)成功置換》。簡訊稱，7月26日，廣安發(fā)展集團(tuán)下屬發(fā)展工程公司收到融資租賃公司結(jié)清證明，標(biāo)志著全市首筆非標(biāo)債務(wù)成功置換。

　　簡訊稱，在市財(cái)政局、市國資委的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，四川銀行廣安分行的全力支持下，通過定向貸款置換方式，廣安發(fā)展集團(tuán)完成全市首筆非標(biāo)債務(wù)置換，成本壓降2.28%。本次非標(biāo)債務(wù)的成功置換，既降低了融資成本，又優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)，還起到了積極的示范作用，為后續(xù)非標(biāo)債務(wù)化解工作提供了借鑒和參考。

　　廣安發(fā)展集團(tuán)是四川省廣安市的城投平臺，由廣安市國資委直接控股。截至2023年末，廣安發(fā)展集團(tuán)總資產(chǎn)177.86億元，總負(fù)債109.57億元。

　　東方金誠在今年7月對廣安發(fā)展集團(tuán)的最新評級為AA。目前，該公司共有存量債券4只，規(guī)模18.49億元，全部在2024年后到期。今年3月最新發(fā)行的“24廣安CP001”期限一年，票面利率2.70%。

　　“134號文”為化債監(jiān)管打“補(bǔ)丁”，非標(biāo)債務(wù)置換進(jìn)度有望加快

　　廣安發(fā)展集團(tuán)的這次非標(biāo)債務(wù)置換引起了市場廣泛關(guān)注，原因在于近期相關(guān)監(jiān)管文件即“134號文”將化債非重點(diǎn)省份的非標(biāo)債務(wù)置換納入了化債的范圍。業(yè)內(nèi)人士稱，廣安發(fā)展集團(tuán)是非重點(diǎn)省份首例非標(biāo)債務(wù)置換成功的案例。

　　中誠信國際相關(guān)研報(bào)稱，“35號文”（注：指去年9月《國務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持融資平臺債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的指導(dǎo)意見》）主要支持化解重點(diǎn)省份2023年、2024年到期的存量融資平臺債務(wù)，還在中央應(yīng)急流動性借款里提到支持化解重點(diǎn)省份2025年末前的到期債務(wù)。

　　據(jù)財(cái)聯(lián)社從業(yè)內(nèi)獲悉，“134號文”重點(diǎn)內(nèi)容之一是，化解債務(wù)的到期時間從2025年延長至2027年6月。中誠信研報(bào)點(diǎn)評稱，這擴(kuò)大了化債的時間范圍，2027年6月之前城投債的剛兌預(yù)期加強(qiáng)。

　　重點(diǎn)內(nèi)容之二是，重點(diǎn)省份非持牌金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)，非重點(diǎn)省份的非標(biāo)和非持牌金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)，也可以進(jìn)行債務(wù)置換和重組，但不包括民間借貸、企業(yè)拆借、定融。

　　中誠信國際在相關(guān)研報(bào)中認(rèn)為，“134號文”為“35號文”打補(bǔ)丁，可被重組置換的非標(biāo)債務(wù)擴(kuò)容�！�134號文”后，全國31省的大部分非標(biāo)債務(wù)均可以被重組置換，不僅包括由信托、金融租賃公司、金融資管公司等持牌金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的非標(biāo)債務(wù)，還包括由私募基金、小貸公司、商業(yè)租賃公司、典當(dāng)公司、擔(dān)保公司等非持牌金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的非標(biāo)債務(wù)，將非標(biāo)債務(wù)的范圍從區(qū)域上、類別上進(jìn)行了大幅擴(kuò)容，為城投存量債務(wù)中融資成本最高、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大的部分提供了低成本化解途徑，有望加快推進(jìn)非標(biāo)債務(wù)置換進(jìn)度。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，“134號文”內(nèi)容還包括不允許新增1年期限以內(nèi)境外債、允許境外債以境內(nèi)債借新還舊，城投“退平臺”后需進(jìn)行至少1年風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測等。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“134號文”所提舉措一方面可以理解為順延3年，也可以理解為不晚于上一輪隱債十年化解(2018-2028)前結(jié)束，符合預(yù)期，各地面臨最后三年的化債攻堅(jiān)戰(zhàn)。

對于134號文近期出臺的意義，另有業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社表示，各地參照35號文執(zhí)行化債快一年，財(cái)政化債的手段已經(jīng)差不多了，但金融化債的執(zhí)行不夠，有待強(qiáng)化。在實(shí)踐中，金融機(jī)構(gòu)參與化債的力度參差不齊，導(dǎo)致部分地區(qū)資金壓力仍比較大。以非標(biāo)債務(wù)為例，非標(biāo)債務(wù)的規(guī)模一般不大，但非標(biāo)違約容易引發(fā)負(fù)面輿情，出現(xiàn)降級、訟訴等事件后，銀行很難再用低成本的債務(wù)去置換平臺高成本的債務(wù)，這便是各地執(zhí)行金融化債的一個痛點(diǎn)。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，上述可化解的非標(biāo)債務(wù)不包括民間借貸、企業(yè)拆借和向不特定社會公眾籌集的資金(即定融)，但多名業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，134號文還是為銀行置換或重組非重點(diǎn)省份非標(biāo)債務(wù)提供了支持，對各地化債、降低融資成本、提高各地區(qū)資金流動性都具有積極意義。